呂慶華，龔詩(shī)婕

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中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)研究
——基于2009—2013年數(shù)據(jù)的分析

呂慶華，龔詩(shī)婕

當(dāng)前，體育用品業(yè)正處于蓬勃發(fā)展時(shí)期，但產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模依然不大，體育用品企業(yè)如何成長(zhǎng)仍處于摸索階段。體育用品企業(yè)成長(zhǎng)既依托企業(yè)自身資源和能力，又受環(huán)境因素影響。基于企業(yè)成長(zhǎng)性理論，采用文獻(xiàn)研究和專家訪談法甄別影響體育用品上市公司成長(zhǎng)性的關(guān)鍵因素；構(gòu)建成長(zhǎng)性理論模型和成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；收集體育用品上市公司2009—2013年共5年統(tǒng)計(jì)面板數(shù)據(jù)；采用因子分析法綜合評(píng)價(jià)19家體育用品上市公司成長(zhǎng)性。研究發(fā)現(xiàn)：1)中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性影響因素主要包括環(huán)境因子、資源因子和成長(zhǎng)能力因子。在成長(zhǎng)能力各因子中，發(fā)展能力因子與盈利能力因子所占權(quán)重較高，表明資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況和利潤(rùn)空間仍是判別企業(yè)成長(zhǎng)能力的重要指標(biāo)；2)綜合評(píng)價(jià)19家樣本公司成長(zhǎng)性，大多數(shù)體育用品上市公司在環(huán)境因子、資源因子和成長(zhǎng)能力因子3個(gè)方面發(fā)展不均衡，存在一定地域性差異；3)體育用品上市公司成長(zhǎng)性可分為6個(gè)類型，分別是平穩(wěn)增長(zhǎng)類型、波動(dòng)增長(zhǎng)類型、平穩(wěn)保持類型、波動(dòng)保持類型、平穩(wěn)負(fù)增長(zhǎng)型和波動(dòng)負(fù)增長(zhǎng)型。

體育用品上市公司；成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)；因子分析

1 研究背景

體育用品產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展可以推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足人們文化娛樂(lè)需求以及提升公眾身體素質(zhì)。

我國(guó)是全球最大的體育用品生產(chǎn)基地，2012年，中國(guó)體育用品出口額為166.90億美元，占全球體育用品生產(chǎn)份額65%以上[3]。然而近幾年，我國(guó)體育用品制造業(yè)受到全球金融危機(jī)波及，體育用品產(chǎn)業(yè)面臨成本上升、轉(zhuǎn)型困難等諸多瓶頸。

體育用品上市公司是指以體育用品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司。在體育用品企業(yè)中，已經(jīng)上市的公司，其成長(zhǎng)模式具有代表性。如今，我國(guó)已有20多家體育用品企業(yè)在境內(nèi)、外上市。學(xué)術(shù)界對(duì)體育用品上市公司的研究成果主要集中于營(yíng)銷和盈利模式的分析、競(jìng)爭(zhēng)力的提升、融資問(wèn)題和業(yè)績(jī)考核等幾個(gè)方面，對(duì)體育用品上市公司成長(zhǎng)性研究很少，缺乏系統(tǒng)的理論分析和實(shí)證研究。本研究將構(gòu)建中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性理論模型和評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，基于2009—2013年5年數(shù)據(jù)，評(píng)估19家中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性，并做類型劃分，以期能準(zhǔn)確描述中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)和總體水平。

2 文獻(xiàn)綜述與理論模型構(gòu)建

2.1 體育用品產(chǎn)業(yè)研究綜述

作為體育產(chǎn)業(yè)研究的重要內(nèi)容，近年來(lái)，體育用品產(chǎn)業(yè)研究逐漸受到關(guān)注，國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究大致分以下5個(gè)方面。

2.1.1 我國(guó)體育用品產(chǎn)業(yè)研究現(xiàn)狀

體育用品生產(chǎn)企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)包括國(guó)有企業(yè)和私有企業(yè)(傳統(tǒng)家族企業(yè)和民間股份制企業(yè))，生產(chǎn)產(chǎn)品種類繁多，包括鞋服體育用品、健身器械和場(chǎng)地設(shè)施等。我國(guó)浙江、福建和廣東等地區(qū)已形成頗具規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群。但同時(shí)，我國(guó)體育用品業(yè)也存在諸多問(wèn)題，主要表現(xiàn)在生產(chǎn)企業(yè)多為中小企業(yè)，具備強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)和高度創(chuàng)新的企業(yè)為數(shù)不多，產(chǎn)品科技含量低，品牌競(jìng)爭(zhēng)力不足，高素質(zhì)人才稀缺等。

為此，學(xué)者們從管理模式、渠道建設(shè)和發(fā)展政策等方面提出各自見(jiàn)解。張林玲等(2012)基于鉆石模型研究我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)政策體系，認(rèn)為我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不健全，需要政府的大力支持和調(diào)整[18]。林建君等(2013)認(rèn)為，我國(guó)東部、中部和西部地區(qū)體育產(chǎn)業(yè)政策存在差異，發(fā)展程度不一，應(yīng)依據(jù)各地資源配置情況，因地制宜，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化政策[4]。易劍東等(2015)指出，作為具備制度創(chuàng)新和民生價(jià)值的體育產(chǎn)業(yè)集群，進(jìn)入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將極大推動(dòng)體育事業(yè)深度產(chǎn)業(yè)化、市場(chǎng)化和民生化[15]。也有學(xué)者借鑒英國(guó)體育文化創(chuàng)意業(yè)發(fā)展路徑，指出我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)可以通過(guò)整合比賽、設(shè)備場(chǎng)館以及競(jìng)技人才等體育資源，融進(jìn)知識(shí)與創(chuàng)意等生產(chǎn)要素，培育新型體育文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，成為體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的新引擎[13]。

2.1.2 體育用品品牌研究

從研究現(xiàn)狀來(lái)看，盡管我國(guó)體育用品品牌發(fā)展迅猛，但仍存在諸多不足，如自主創(chuàng)新能力不高，缺乏有效的品牌培育機(jī)制和核心競(jìng)爭(zhēng)力，品牌營(yíng)銷能力明顯不足等。學(xué)者們主要從3個(gè)方面提出對(duì)策：1)政府層面應(yīng)當(dāng)加大力度共建體育用品品牌，管控?fù)p害體育用品品牌效益的違法行為；2)企業(yè)層面，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，依據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)，細(xì)分市場(chǎng)，樹(shù)立清晰的品牌定位，注重培養(yǎng)品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)建全面的品牌營(yíng)銷體系，開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)；3)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者和員工層面，體育用品企業(yè)管理者應(yīng)具備品牌戰(zhàn)略意識(shí)，加強(qiáng)員工隊(duì)伍建設(shè)和企業(yè)文化建設(shè)，樹(shù)立良好的品牌形象。世界知名體育用品企業(yè)品牌建設(shè)的成功之道在于創(chuàng)新，且往往通過(guò)以下方式建設(shè)和提升品牌形象，如：贊助重大體育賽事樹(shù)立品牌標(biāo)桿形象，拓展全球市場(chǎng)，積極投入體育文化建設(shè)以及參與體育健康公益活動(dòng)等[27]。

2.1.3 體育用品區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群研究

1980年，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾在著作《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中提出“產(chǎn)業(yè)區(qū)”的概念，指眾多中小企業(yè)集聚在一起，共同經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象和狀態(tài)。企業(yè)集聚可以降低公共成本，推動(dòng)形成學(xué)習(xí)型組織，有益于提升企業(yè)和行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力。邁克爾·波特(1990)和保羅·克魯格曼(1991)進(jìn)一步將此類現(xiàn)象界定為“產(chǎn)業(yè)集群”(industry cluster)或“產(chǎn)業(yè)集聚”(industry agglomeration)。

體育用品產(chǎn)業(yè)是體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要形態(tài)，屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，能夠依靠規(guī)模經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張。我國(guó)已形成區(qū)域性明顯的體育用品產(chǎn)業(yè)集群現(xiàn)象。周毅等(2013)基于生態(tài)位理論，認(rèn)為體育產(chǎn)業(yè)區(qū)域性發(fā)展問(wèn)題可以看成是體育產(chǎn)業(yè)組織依據(jù)自身?xiàng)l件和面臨的動(dòng)態(tài)環(huán)境，通過(guò)戰(zhàn)略選擇協(xié)調(diào)二者間關(guān)系的動(dòng)態(tài)發(fā)展過(guò)程[19]。

已有研究涉及到體育用品區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群形成原因大致分兩類。一類是市場(chǎng)誘發(fā)型或稱企業(yè)自主型，即存在充分市場(chǎng)需求的前提下，企業(yè)集中資本、整合價(jià)值鏈和供應(yīng)鏈，加之當(dāng)?shù)爻浞值膭趧?dòng)力供給，形成產(chǎn)業(yè)集群和區(qū)域性特點(diǎn)，具體表現(xiàn)如下：1)集群的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，即集群內(nèi)的企業(yè)，特別是中小企業(yè)可通過(guò)共同的生產(chǎn)設(shè)備、靈活的管理機(jī)制和共同的學(xué)習(xí)機(jī)制有效降低成本，提高生產(chǎn)效率，并形成產(chǎn)品規(guī)模優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；2)企業(yè)優(yōu)勢(shì)，即體育用品產(chǎn)業(yè)集群中龍頭企業(yè)易形成區(qū)域企業(yè)品牌優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)特色形成。如福建晉江運(yùn)動(dòng)鞋產(chǎn)業(yè)集群擁有諸多運(yùn)動(dòng)鞋知名品牌，促使該集群形成“中國(guó)鞋都”的美譽(yù)[12]。另一類是政府引導(dǎo)型，由于體育用品產(chǎn)業(yè)集群可以促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因而，政府部門十分注重為其營(yíng)造良好的制度環(huán)境，即政府出臺(tái)符合區(qū)域特色的體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展策略并提供政策和環(huán)境優(yōu)勢(shì)，不斷優(yōu)化和升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，打造具有市場(chǎng)影響力的體育用品產(chǎn)業(yè)集群品牌。但也有研究指出[10]，地方政府體育產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)資金快速增長(zhǎng)。引導(dǎo)資金在有效推動(dòng)地方體育產(chǎn)業(yè)布局及發(fā)展的同時(shí)，由于審核、資助以及后期管理等諸多環(huán)節(jié)存在的疏漏，也同樣面臨巨大的破壞性風(fēng)險(xiǎn)，造成市場(chǎng)秩序失調(diào)、拉動(dòng)效率下降等問(wèn)題，地方政府應(yīng)從多方面建立科學(xué)、有效的機(jī)制決策，有效提高地方體育產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)資金制度效率。

總之，已有體育用品產(chǎn)業(yè)區(qū)域和集群研究，主要采用實(shí)證法或案例分析法，數(shù)據(jù)分析結(jié)果具有一定說(shuō)服力，但研究模式創(chuàng)新性不足，結(jié)論偏于宏觀。

2.1.4 體育用品企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力研究

體育用品企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力研究，主要探討面臨多變的國(guó)際市場(chǎng)和強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，體育用品生產(chǎn)企業(yè)如何突破自身瓶頸，借助全球化優(yōu)勢(shì)，拓展全球市場(chǎng)份額。自加入世界貿(mào)易組織(WTO)以來(lái)，中國(guó)體育用品業(yè)和世界體育用品業(yè)發(fā)展聯(lián)系緊密。2008—2010年，我國(guó)體育用品外貿(mào)出口依存度平均達(dá)到63.1%，出口額占當(dāng)年體育產(chǎn)業(yè)總體增加額的48%左右，行業(yè)整體處于外需拉動(dòng)型，因而，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)均會(huì)對(duì)我國(guó)體育用品業(yè)造成非常大的影響。

近年來(lái)，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品占據(jù)我國(guó)體育用品外貿(mào)出口商品比例高達(dá)90%以上，資本技術(shù)密集型產(chǎn)品份額不足10%。在國(guó)際體育用品產(chǎn)業(yè)鏈分工中，我國(guó)一直位于底端，主要依靠低廉的勞動(dòng)力價(jià)格參與國(guó)際體育產(chǎn)品制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)[26]。

以邁克爾·波特提出的鉆石理論為基礎(chǔ)，何冰等(2007)把我國(guó)體育用品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力影響因素歸納為生產(chǎn)要素、供需關(guān)系、企業(yè)戰(zhàn)略以及政府調(diào)控等，何冰認(rèn)為，加強(qiáng)品牌塑造，提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力，與科研機(jī)構(gòu)合作，研發(fā)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的體育產(chǎn)品是我國(guó)體育用品企業(yè)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段[2]。朱小平(2009)建議拓寬出口渠道，準(zhǔn)確評(píng)估出口風(fēng)險(xiǎn)，提升產(chǎn)品科技投入[20]。此外，借鑒吸收國(guó)外企業(yè)管理制度，提高研發(fā)實(shí)力和管理績(jī)效，組建和優(yōu)化我國(guó)體育用品產(chǎn)業(yè)集群，也是研究者所提倡的重要發(fā)展思路[14]。2.1.5 體育用品上市公司研究綜述

體育用品企業(yè)上市公司相關(guān)研究，通常采用實(shí)證方法，基于公司財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析體育用品上市公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。研究?jī)?nèi)容主要包括品牌競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力和經(jīng)營(yíng)績(jī)效等，具體涉及到影響因素、評(píng)價(jià)指標(biāo)和評(píng)價(jià)方法等(表1)。

表1 對(duì)我國(guó)體育用品上市公司研究?jī)?nèi)容歸納一覽表

Table 1 Research Contents of Sporting Goods Listed Companies

研究?jī)?nèi)容主要指標(biāo)代表人物主要觀點(diǎn)實(shí)證方法品牌競(jìng)爭(zhēng)力盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、現(xiàn)金流量吳延年(2010)提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力需規(guī)避債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),擴(kuò)大盈利水平;加強(qiáng)創(chuàng)新,品牌多元化;整合改造優(yōu)化供應(yīng)鏈[9]主成分分析盈利能力資本結(jié)構(gòu)、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力魏德樣(2012)中、外體育用品上市公司盈利能力具有3種模式:采用財(cái)務(wù)杠桿多品牌運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)保守型和小規(guī)模成長(zhǎng)型[8]最小二乘回歸(PLS回歸)經(jīng)營(yíng)績(jī)效流動(dòng)資產(chǎn)比、流動(dòng)負(fù)債比、流動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和公司規(guī)模詹新寰(2013)對(duì)體育產(chǎn)業(yè)上市公司績(jī)效水平,流動(dòng)資產(chǎn)比與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率具有顯著的正向影響,流動(dòng)負(fù)債比和流動(dòng)比率具有顯著的負(fù)面影響;現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比和公司規(guī)模具有正向影響,但不顯著[17]多元回歸分析盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力和成長(zhǎng)能力楊 光(2013)體育用品上市公司要加大科技開(kāi)發(fā)資金投入,促進(jìn)科研技術(shù)人員的積極性和創(chuàng)造性,開(kāi)展產(chǎn)學(xué)研結(jié)合,引進(jìn)科技人才,加強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)工作[11]因子分析法和系統(tǒng)聚類法投入指標(biāo)(總資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本);產(chǎn)出指標(biāo)(凈利潤(rùn)、存貨周轉(zhuǎn)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)未小剛(2013)體育用品上市公司應(yīng)提高技術(shù)的利用率,提升管理效率,提高技術(shù)效率對(duì)全要素生產(chǎn)率的拉動(dòng)作用,加強(qiáng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的建設(shè),提高自主創(chuàng)新的能力[7]DEA—Malmquist指數(shù)法企業(yè)家縱向關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)家橫向關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和企業(yè)家社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)陳 瑜(2014)企業(yè)家縱向關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和橫向關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能有效提高體育用品上市公司績(jī)效,而社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中,企業(yè)家政治身份與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系,企業(yè)家聲譽(yù)影響不顯著[1]面板數(shù)據(jù)回歸方法

目前，對(duì)我國(guó)的體育用品上市公司的研究成果不多，大多集中在探討營(yíng)銷和盈利模式、提高競(jìng)爭(zhēng)力和解決融資等幾個(gè)方面，對(duì)體育用品上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)研究涉及不多。研究方法也傾向定性的理論推演和調(diào)查分析，案例研究很少涉及，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法的實(shí)證研究較少。體育用品上市公司成長(zhǎng)的規(guī)律、影響因素和結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)等將成為新的研究課題。

2.2 理論模型構(gòu)建

企業(yè)成長(zhǎng)理論起源于古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)大規(guī)模生產(chǎn)規(guī)律的研究，繼而演變出一系列從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的角度分析企業(yè)成長(zhǎng)性的相關(guān)理論。后者被稱之“為現(xiàn)代企業(yè)成長(zhǎng)理論”?，F(xiàn)代企業(yè)成長(zhǎng)理論包括以彭羅斯(Penrose)為代表的企業(yè)資源成長(zhǎng)理論、以格雷納(Greiner)為代表的企業(yè)成長(zhǎng)階段論、以普哈拉(Prahalad)和哈默(Hamel)為代表的企業(yè)核心能力理論和以?shī)W利弗·威廉姆森(Oliver Williamson)為代表的企業(yè)成長(zhǎng)邊界理論。

在企業(yè)成長(zhǎng)的定義與測(cè)度上，雖然不同理論學(xué)派和學(xué)者對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)內(nèi)涵持有不同的見(jiàn)解，但達(dá)到共識(shí)的是企業(yè)成長(zhǎng)本質(zhì)包括量的成長(zhǎng)和質(zhì)的成長(zhǎng)兩方面，是互相促進(jìn)的過(guò)程。量的成長(zhǎng)是指企業(yè)資源增多、利潤(rùn)額上升、公司規(guī)模和人員比例擴(kuò)大等；質(zhì)的成長(zhǎng)是指企業(yè)所經(jīng)營(yíng)資源的性質(zhì)、構(gòu)成以及支配主體的更新。

2.2.1 體育用品上市公司資源

不斷構(gòu)造難以復(fù)制的無(wú)形資源是企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)。無(wú)形資源包括公司文化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、管理機(jī)制和技術(shù)創(chuàng)新等。學(xué)者們對(duì)資源的類型劃分進(jìn)行研究，如Hall(2006)將企業(yè)資源概括為有形資源、無(wú)形資源和能力[23]；借鑒前人研究，本研究對(duì)體育用品上市公司資源進(jìn)行分類，按照資源是否從屬于人，將體育用品上市公司資源分為從屬于人的資源和不從屬于人的資源。按照資源形態(tài)區(qū)別，又可以分為有形資源和無(wú)形資源。將人力資源獨(dú)立出來(lái)的原因在于，人力資源在急需實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的體育用品企業(yè)發(fā)揮巨大作用。

2.2.2 體育用品上市公司能力

彭羅斯指出，不是所有的資源都能變?yōu)槠髽I(yè)可持續(xù)成長(zhǎng)的來(lái)源，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不僅在于企業(yè)特有的資源，也在于怎樣有效配置這些資源。有學(xué)者指出，資源和能力兩個(gè)概念應(yīng)該加以區(qū)分，能力是指企業(yè)利用資源的手段，是統(tǒng)籌企業(yè)各種資源完成某些特定任務(wù)的水平[21]。Prahalad和Hamel(2002)是企業(yè)核心能力學(xué)派的代表，兩位學(xué)者將來(lái)自于企業(yè)成長(zhǎng)、配置與資源保護(hù)的能力視為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的來(lái)源，即企業(yè)核心能力[28]。

企業(yè)能力體系內(nèi)容豐富，參照Lavie(2006)的研究[24]，本研究將企業(yè)能力分為兩個(gè)層次，包括認(rèn)知層次和執(zhí)行層次。認(rèn)知能力(創(chuàng)新能力和發(fā)展能力)為第一層次，主要從體育用品上市公司所處的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)機(jī)會(huì)來(lái)分析企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，表現(xiàn)為企業(yè)對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的洞察力，是對(duì)市場(chǎng)新產(chǎn)品需求的認(rèn)知能力和評(píng)估未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的能力。執(zhí)行能力為第二層次，具體涵蓋營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和盈利能力等，執(zhí)行能力表明，企業(yè)在具備認(rèn)知能力后能夠合理、高效地實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)計(jì)劃。

2.2.3 體育用品上市公司成長(zhǎng)環(huán)境

企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵取決于企業(yè)所擁有的資源、將資源轉(zhuǎn)化為服務(wù)的能力以及企業(yè)與所處環(huán)境的協(xié)調(diào)性。組織邊界以外能夠?qū)M織產(chǎn)生潛移默化或局部影響的所有因素稱為組織環(huán)境。環(huán)境的動(dòng)態(tài)多變性使研究者基于不同的學(xué)科背景，從不同的研究層次和角度研究企業(yè)與環(huán)境的關(guān)系，研究?jī)?nèi)容包括企業(yè)與環(huán)境的互動(dòng)、環(huán)境對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響和企業(yè)適應(yīng)環(huán)境的策略等。權(quán)變理論認(rèn)為，沒(méi)有最佳的組織方式，組織方式取決于環(huán)境的特質(zhì)。Luthans(1973)總結(jié)權(quán)變理論，概括出一個(gè)包含環(huán)境變量、管理技術(shù)和兩者權(quán)變關(guān)系的框架[25]。通過(guò)分析企業(yè)和環(huán)境關(guān)系理論可知，體育用品上市公司成長(zhǎng)過(guò)程受到多個(gè)外部環(huán)境壓力因素的制約，公司能否生存和發(fā)展取決于對(duì)外部需求的反饋，體育用品上市公司和所處的環(huán)境緊密相連，借鑒前人的理論，本研究將環(huán)境細(xì)分為3部分，分別是經(jīng)濟(jì)環(huán)境、科技環(huán)境和行業(yè)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境表示現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，科技環(huán)境體現(xiàn)技術(shù)水平，行業(yè)環(huán)境展現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征。體育用品上市公司面臨的環(huán)境具備復(fù)雜性和動(dòng)態(tài)性特征，它給企業(yè)運(yùn)行帶來(lái)不確定性，如何尋求外部環(huán)境的穩(wěn)定和可預(yù)測(cè)性，以降低企業(yè)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，是本研究的重點(diǎn)內(nèi)容。

綜上所述，體育用品上市公司資源和能力形成公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，并和企業(yè)所處的環(huán)境交互影響共同決定企業(yè)成長(zhǎng)性。中國(guó)體育用品上市公司“資源-能力-成長(zhǎng)環(huán)境-公司成長(zhǎng)”(簡(jiǎn)稱“RCE-G”)模型如圖1所示。由圖1可知，體育用品上市公司企業(yè)資源包括有形資源、無(wú)形資源和人力資源；企業(yè)能力包括創(chuàng)新能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力；企業(yè)所處的環(huán)境可分為經(jīng)濟(jì)環(huán)境、科技環(huán)境和行業(yè)環(huán)境。企業(yè)資源經(jīng)過(guò)有效的組織管理變?yōu)槠髽I(yè)積累性的知識(shí)，即轉(zhuǎn)化為企業(yè)能力，二者共同形成企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。體育用品上市公司面臨的環(huán)境因素和企業(yè)內(nèi)部因素(競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略)相互作用影響，二者共同決定體育用品上市公司的成長(zhǎng)性。

圖1 體育用品上市公司“資源—能力—成長(zhǎng)環(huán)境—公司成長(zhǎng)”模型示意圖

3 研究方法

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

依據(jù)體育用品企業(yè)的定義及特征界定，本研究選擇2013年12月31日前上市的體育用品公司，上市地點(diǎn)包括國(guó)內(nèi)(深圳、上海、香港)和國(guó)外(新加坡、馬來(lái)西亞、韓國(guó)和美國(guó))，共計(jì)20家公司，初步形成鞋服體育用品生產(chǎn)企業(yè)和鞋服體育用品銷售企業(yè)為主導(dǎo)的體育用品企業(yè)群。

最終樣本企業(yè)的選取按照以下步驟：1)被評(píng)價(jià)的體育用品企業(yè)符合體育用品和相關(guān)產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)規(guī)定①依據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(GB/T 4754-2011)，網(wǎng)址：http://www.stats.gov.cn/tjsj/tjbz/hyflbz/和1999年《中國(guó)體育商鑒分類》(包括服裝鞋帽、運(yùn)動(dòng)鞋襪、球類器材設(shè)備、專項(xiàng)運(yùn)動(dòng)器械及設(shè)施、健身器材及附件、場(chǎng)館及娛樂(lè)設(shè)施、戶外運(yùn)動(dòng)和旅游休閑設(shè)備、電子科研器材、漁具、運(yùn)動(dòng)護(hù)具、獎(jiǎng)杯獎(jiǎng)品紀(jì)念品、運(yùn)動(dòng)保健用品、裁判教練用具、生產(chǎn)線和原材料共15類)。；2)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超過(guò)50%來(lái)自鞋服體育用品銷售；3)年報(bào)資料發(fā)布全面，無(wú)重大財(cái)務(wù)紕漏。依據(jù)以上步驟，最終篩選19家鞋服體育用品上市公司作為研究樣本(表2)。

財(cái)務(wù)指標(biāo)主要來(lái)源于國(guó)泰安中心數(shù)據(jù)庫(kù)(http：//www.stockstar)，部分缺失數(shù)據(jù)通過(guò)公司年報(bào)、證券交易所網(wǎng)站②新加坡證券交易所網(wǎng)址：www.sgx.com；馬來(lái)西亞證券交易所網(wǎng)址：http://www.bursamalaysia.com；韓國(guó)證券交易所網(wǎng)址：www.krx.co.kr；美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所：www.nasdaq.com。以及各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站補(bǔ)充，采用財(cái)務(wù)指標(biāo)建立指標(biāo)體

系的最大優(yōu)點(diǎn)是數(shù)據(jù)真實(shí)。而非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)則通過(guò)逐年查閱公司年報(bào)，公司網(wǎng)站以及公司生產(chǎn)基地所在城市統(tǒng)計(jì)年鑒等資料檢索獲得。

表2 本研究樣本一覽表

Table 2 Research Sample

證券代碼公司名稱上市時(shí)間上市所在地 公司主要業(yè)務(wù)000599青島雙星1996深圳體育用品研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)300005探路者2009深圳戶外用品研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售002517泰亞股份2010深圳運(yùn)動(dòng)鞋的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售600158中體產(chǎn)業(yè)1998上海體育產(chǎn)業(yè)HK02331李寧2004香港品牌設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售HK00551裕元集團(tuán)2006香港專業(yè)生產(chǎn)國(guó)際著名品牌運(yùn)動(dòng)鞋HK02020安踏體育2007香港品牌設(shè)計(jì)、制造及銷售HK03818中國(guó)動(dòng)向2007香港從事鞋服品牌設(shè)計(jì)及銷售運(yùn)動(dòng)相關(guān)HK01368特步國(guó)際2008香港鞋服體育用品的制造及銷售HK03813寶勝國(guó)際2008香港主要業(yè)務(wù)為體育用品批發(fā)HK01361361度2008香港品牌設(shè)計(jì)、制造及銷售HK01968匹克體育2009香港品牌設(shè)計(jì)、制造及銷售HK01998飛克國(guó)際2010香港品牌設(shè)計(jì)、制造及銷售HK01819富貴鳥(niǎo)2013香港主營(yíng)休閑鞋系列FQ8.SI中體國(guó)際2007新加坡運(yùn)動(dòng)鞋服等產(chǎn)品的研發(fā)和銷售FO8.SI鱷萊特2008新加坡研發(fā)設(shè)計(jì)鞋服體育用品等配套產(chǎn)品5156@OM.KL喜得狼2009馬來(lái)西亞生產(chǎn)與銷售運(yùn)動(dòng)鞋以及服裝EDS喜得龍2009美國(guó)納斯達(dá)克品牌開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售900040.KQ巨星國(guó)際2009韓國(guó)研發(fā)銷售運(yùn)動(dòng)鞋服,擁有快步體育用品、體育用品研究開(kāi)發(fā)和沃登卡進(jìn)出口貿(mào)易3家控股子公司

3.2 變量測(cè)量

體育用品企業(yè)資源的特性相比于其他企業(yè)資源，最基本的差別是這些企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程與體育行業(yè)發(fā)展的狀態(tài)和水平緊密相連，體育用品行業(yè)的發(fā)展與地方經(jīng)濟(jì)和國(guó)家政策息息相關(guān)。體育用品企業(yè)資源形成后常常具有相對(duì)的穩(wěn)定性和一定的動(dòng)態(tài)性。這些特征在推動(dòng)企業(yè)發(fā)展時(shí)發(fā)揮著重要作用，并最終影響體育用品產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

基于文獻(xiàn)綜述和借鑒相關(guān)學(xué)者研究的成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，依據(jù)科學(xué)性、系統(tǒng)性和可行性原則，經(jīng)過(guò)初級(jí)篩選和相關(guān)性分析，最終確定體育用品上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系內(nèi)容，包含3個(gè)一級(jí)指標(biāo)、11個(gè)二級(jí)指標(biāo)和25個(gè)三級(jí)指標(biāo)(表3)。

表3 中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系一覽表

Table 3 Evaluation Index System of Growth of Chinese Sporting Goods Listed Company

關(guān)鍵因素測(cè)度指標(biāo) 編號(hào)Xij解 釋 成長(zhǎng)資源有形資源存貨X1生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)銷售或消耗的物資儲(chǔ)備應(yīng)收賬款X2銷售或經(jīng)營(yíng)的應(yīng)收款項(xiàng)無(wú)形資源無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重X3(無(wú)形資產(chǎn)/資產(chǎn)總額)×100%人力資源員工人數(shù)X4體育用品上市公司員工總數(shù)成長(zhǎng)能力創(chuàng)新能力研發(fā)經(jīng)費(fèi)占銷售收入比重X5(當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用/當(dāng)期銷售收入)×100%營(yíng)運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X6(銷售收入/應(yīng)收賬款平均額)×100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X7(銷售收入/平均資產(chǎn)總額)×100%流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X8(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額)×100%存貨周轉(zhuǎn)率X9(營(yíng)業(yè)收入/存貨平均余額)×100%償債能力流動(dòng)比率X10(流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債)×100%速動(dòng)比率X11(速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債)×100%資產(chǎn)負(fù)債率X12(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)×100%股東權(quán)益比率X13(股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額)×100%盈利能力銷售凈利率X14(凈利潤(rùn)/銷售收入)×100%基本每股收益X15凈利潤(rùn)/總股本股東權(quán)益回報(bào)率X16(凈利潤(rùn)/股東權(quán)益)×100%資產(chǎn)報(bào)酬率X17(利潤(rùn)總額/資產(chǎn)平均總額)×100%發(fā)展能力總資產(chǎn)增長(zhǎng)率X18(本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額)×100%營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率X19(營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)收入總額)×100%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率X20(當(dāng)期凈利潤(rùn)-上期凈利潤(rùn))/上期凈利潤(rùn)×100%成長(zhǎng)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境人均GDPX21GDP總額/總?cè)丝诳萍辑h(huán)境每百萬(wàn)人擁有的科技人員數(shù)X22科技人員數(shù)(人)/城市年末常住人口數(shù)(百萬(wàn)人)政府科技支出占總支出比重X23(政府科技支出/地方財(cái)政一般預(yù)算支出)×100%行業(yè)環(huán)境政府文化體育傳媒支出占總支出比重X24(政府文化體育傳媒支出/地方財(cái)政一般預(yù)算支出)×100%對(duì)外貿(mào)易依存度X25(進(jìn)出口總額/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)×100%

3.3 分析方法

企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)方法有很多，如AHP法、因子分析法和圖標(biāo)級(jí)數(shù)法等。采用多元統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)處理數(shù)據(jù)、建立宏觀或微觀系統(tǒng)模型評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)性時(shí)，需要注意采用方法的客觀準(zhǔn)確性，基于因子分析法的企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)方法具備精簡(jiǎn)、綜合和客觀的特點(diǎn)，因此，本研究采用因子分析法評(píng)價(jià)體育用品上市公司成長(zhǎng)性。

企業(yè)的成長(zhǎng)動(dòng)態(tài)上可分為持續(xù)成長(zhǎng)和中斷成長(zhǎng)(維持及減縮)[22]，為橫向探究體育用品企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程，需要延伸體育用品企業(yè)的時(shí)間跨度。本研究將2009—2013年的體育用品企業(yè)成長(zhǎng)性排名記為X1、X2、X3、X4和X5，計(jì)算體育用品企業(yè)每年成長(zhǎng)性排名的增長(zhǎng)率，即：

Ii=-(Xi+1-Xi)/Xi(i=1,2,3,4,5)

根據(jù)每年的增長(zhǎng)率Xi，分別計(jì)算體育用品企業(yè)的每年增長(zhǎng)率的均值(Mean)和方差(D)。增長(zhǎng)率的均值和均方差是本研究對(duì)體育用品企業(yè)成長(zhǎng)性縱向比較的主要依據(jù)，其計(jì)算公式為：

最后可以用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法將體育用品企業(yè)分成6類，其分類依據(jù)如下：

[A] Mean>0，且D

[B] Mean>0，且D>Average (D)

[C] Mean<0，且D

[D] Mean<0，且D>Average (D)

[E] Mean=0，且D

[F] Mean=0，且D>Average (D)

圖2 體育用品上市公司成長(zhǎng)性分類方法示意圖

按照這樣的分類，2009—2013年，體育用品上市公司動(dòng)態(tài)成長(zhǎng)性可分為6類，分別是平穩(wěn)增長(zhǎng)類型、波動(dòng)增長(zhǎng)類型、平穩(wěn)負(fù)增長(zhǎng)型和波動(dòng)負(fù)增長(zhǎng)型、平穩(wěn)保持類型和波動(dòng)保持類型(圖2)。A類與B類體育用品上市公司的增長(zhǎng)率均值都大于零，屬于正增長(zhǎng)的公司。但A類公司在5年內(nèi)有一定的成長(zhǎng)較B類公司而言，相對(duì)穩(wěn)定(增長(zhǎng)率方差<平均方差)； B類公司增長(zhǎng)率波動(dòng)幅度較大。C類與D類體育用品上市公司其增長(zhǎng)率均值都小于零，屬于負(fù)增長(zhǎng)。C類體育用品上市公司是平穩(wěn)負(fù)增長(zhǎng)，D類體育用品上市公司則是波動(dòng)負(fù)增長(zhǎng)。E類與F類體育用品上市公司其增長(zhǎng)率均值都等于零，屬于保持型。E類公司是平穩(wěn)保持，F(xiàn)類則是波動(dòng)保持。

4 實(shí)證結(jié)果

4.1 體育用品上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)

4.1.1 因子分析

運(yùn)用SPSS 21.0分析軟件對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行降維，得出KMO和Bartlett球形檢驗(yàn)結(jié)果(表4)。

表4 KMO和Bartlett球形檢驗(yàn)一覽表

Table 4 KMO and Bartlett’s Globular Tests

KMO取樣適切性量數(shù)0.673Bartlett的球形度檢驗(yàn)上次讀取的卡方3449.889自由度300顯著性0.000

由表4可知，樣本數(shù)據(jù)KMO值為0.673，達(dá)到因子分析的可行性標(biāo)準(zhǔn)，Bartlett球形檢驗(yàn)結(jié)果為顯著，檢驗(yàn)結(jié)果表明，19家體育用品上市公司樣本數(shù)據(jù)可采用因子分析法進(jìn)行實(shí)證研究。

因子分析采用主成分分析法，并以方差最大正交旋轉(zhuǎn)法旋轉(zhuǎn)因子共提取8個(gè)特征值大于1的公共因子，其特征值分別為5.831、3.871、3.148、2.663、2.242、1.479、1.251和1.054，累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)86.154%，因此，本研究選取8個(gè)公共因子代表25項(xiàng)原始指標(biāo)包含的信息量。

8個(gè)公共因子的具體命名如下：

1.公共因子F1的方差貢獻(xiàn)率為23.32%，在X23、X22、X24、X21和X25這5個(gè)指標(biāo)上，因子載荷均大于0.6，其中，X21反映企業(yè)成長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，X22和X23反映企業(yè)成長(zhǎng)的科技環(huán)境，X24和X25反映企業(yè)成長(zhǎng)的行業(yè)環(huán)境，因而可以認(rèn)為，F(xiàn)1是影響中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性的環(huán)境因子。

2.公共因子F2的方差貢獻(xiàn)率為15.48%，在X2、X1和X4這3個(gè)指標(biāo)上，因子載荷均大于0.5，其中,X1和X2反映企業(yè)的有形資源，X4反映企業(yè)的人力資源，因而可以認(rèn)為，F(xiàn)2是影響中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性的資源因子。

3.公共因子F3的方差貢獻(xiàn)率為12.59%，在X18、X19和X20等3個(gè)指標(biāo)上因子載荷較大，其中。X18、X19和X20反映企業(yè)的發(fā)展能力，因而可以認(rèn)為，F(xiàn)3是影響中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性的發(fā)展能力因子。

4.公共因子F4的方差貢獻(xiàn)率為10.65%，在X14、X17、X16和X13等4個(gè)指標(biāo)上因子載荷較大，其中，X13反映企業(yè)償債能力，X14、X17和X16反映企業(yè)盈利能力，可認(rèn)為，F(xiàn)4是影響中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性的盈利能力因子。

5.公共因子F5的方差貢獻(xiàn)率為8.97%，在X11和X10

這2個(gè)指標(biāo)上因子載荷較大，X11和X10反映企業(yè)的償債能力，因而可以認(rèn)為，F(xiàn)5是影響中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性的償債能力因子。

6.公共因子F6的方差貢獻(xiàn)率為5.91%，在X9、X15和X5這3個(gè)指標(biāo)上，因子載荷較大，X9表示企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率，X15表示企業(yè)的基本每股收益，X5表示研發(fā)經(jīng)費(fèi)占銷售收入比重。存貨周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)企業(yè)管理水平，通常而言，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，側(cè)面反映產(chǎn)品受市場(chǎng)歡迎的程度?；久抗墒找媸侵钙髽I(yè)應(yīng)當(dāng)按照屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算得出，指標(biāo)與凈利潤(rùn)密切相關(guān)，而凈利潤(rùn)反映產(chǎn)品能夠帶來(lái)的收益，是競(jìng)爭(zhēng)力的一種體現(xiàn)。研發(fā)經(jīng)費(fèi)占銷售收入比重表明公司對(duì)產(chǎn)品研發(fā)的投入程度，產(chǎn)品的創(chuàng)新性和科技性是其競(jìng)爭(zhēng)力的根本。綜上所述，F(xiàn)6可認(rèn)為是影響中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力因子。

7.公共因子F7的方差貢獻(xiàn)率為5.00%，在X8和X72個(gè)指標(biāo)上載荷較大，X8和X7均反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，因而可以認(rèn)為，F(xiàn)7是影響中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性的營(yíng)運(yùn)能力因子。

8.公共因子F8的方差貢獻(xiàn)率為4.22%，在X12、X3和X6這3個(gè)指標(biāo)上因子載荷較大，X12表示資產(chǎn)負(fù)債率，X3表示無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重，X6表示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，以上3個(gè)指標(biāo)均與企業(yè)資產(chǎn)投入相關(guān)，具有非現(xiàn)金性，其指標(biāo)值大小與供貨商、科技轉(zhuǎn)化程度或市場(chǎng)密切相關(guān)，存在較大的不確定性，因而可以認(rèn)為，F(xiàn)8是影響中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控能力因子(表5)。

4.1.2 評(píng)價(jià)與排序

根據(jù)因子得分系數(shù)可得各因子得分表達(dá)式，依據(jù)各體育用品上市公司在8個(gè)公共因子上的得分，可計(jì)算19家體育用品上市公司2009—2013年成長(zhǎng)性指標(biāo)綜合得分和排名(表6)。在計(jì)算綜合得分時(shí)，將這8個(gè)因子變量的方差累計(jì)貢獻(xiàn)率與最終累計(jì)貢獻(xiàn)率的商作為權(quán)重系數(shù)，按照線性加權(quán)求和公式得出體育用品上市公司成長(zhǎng)性因素綜合得分(G)，計(jì)算表達(dá)式如下：

G=(W1/W)×F1+(W2/W)×F2+(W3/W)×F3+… +(W7/W)×F7+(W8/W)×F8=0.270×F1+0.180×F2+0.146×F3+0.124×F4+0.104×F5+0.068×F6+0.058×F7+0.050×F8

表5 旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣一覽表

Table 5 Rotated Component Matrix

12345678X230.902X220.902X240.839X210.663X250.640X20.979X10.977X40.973X180.984X190.983X200.982X140.917X170.873X160.858X130.538X110.946X100.939X90.773X150.702X5-0.624X80.834X70.783X120.746X30.624X6-0.561

由表6可知，2009—2011年，長(zhǎng)期位居中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性排名前3位的公司分別是中國(guó)動(dòng)向、李寧和裕元集團(tuán)。從2012年起，李寧公司排名急速下跌，這與近些年，李寧公司盲目擴(kuò)張，產(chǎn)品定位不清等諸多原因引發(fā)利潤(rùn)下滑相關(guān)?？v觀2009—2013年5年間，傳統(tǒng)體育用品品牌，包括361度、安踏體育、匹克體育和飛克國(guó)際均呈現(xiàn)成長(zhǎng)性排名下滑趨勢(shì)。而排名總體上升的公司包括寶勝國(guó)際、鱷萊特、中體產(chǎn)業(yè)、探路者、特步國(guó)際、巨星國(guó)際和富貴鳥(niǎo)，其中，定位在戶外休閑運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的探路者，由于近年來(lái)戶外運(yùn)動(dòng)頗受歡迎，加之地處經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)北京，宏觀環(huán)境利好，其成長(zhǎng)性排名一直名列前茅；富貴鳥(niǎo)由2009年第19名躍居2013年第8名，如此迅速崛起的重要原因是2013年上市前的積極準(zhǔn)備和上市后融資帶來(lái)的資產(chǎn)增值促使其成長(zhǎng)性排名迅速上升。青島雙星和中體國(guó)際成長(zhǎng)性排名長(zhǎng)期處于末端，而喜得龍、喜得狼以及泰亞股份成長(zhǎng)性排名常有波動(dòng)。

表6 2009—2013年歷年體育用品上市公司成長(zhǎng)性綜合得分一覽表

Table 6 Comprehensive Score and Ranking of Sporting Goods Listed Companies from 2009 to 2013

2009年2010年2011年2012年2013年綜合得分排名綜合得分排名綜合得分排名綜合得分排名綜合得分排名中國(guó)動(dòng)向0.848310.700720.462220.672330.75182李寧0.716120.738910.44223-0.3871160.25454裕元集團(tuán)0.539130.658530.693210.690320.80131探路者0.538240.345840.383440.474840.52853

續(xù)表 6

4.2 體育用品上市公司成長(zhǎng)性類型劃分

依據(jù)體育用品上市公司成長(zhǎng)性劃分方法，計(jì)算得出各體育用品上市公司2009—2013年歷年成長(zhǎng)率均值和方差(表7)。

依據(jù)分類方法，2009—2013年5年間，本研究體育用品上市公司成長(zhǎng)性歸類如下：平穩(wěn)增長(zhǎng)類型6家，分別是寶勝國(guó)際、鱷萊特、富貴鳥(niǎo)、青島雙星、探路者和中體產(chǎn)業(yè)；波動(dòng)增長(zhǎng)類型1家，為裕元集團(tuán)；平穩(wěn)保持類型2家，為喜得狼和喜得龍；平穩(wěn)負(fù)增長(zhǎng)型8家，分別是361度、安踏體育、飛克國(guó)際、匹克體育、泰亞股份、特步國(guó)際、中國(guó)動(dòng)向和中體國(guó)際；波動(dòng)負(fù)增長(zhǎng)型2家，為巨星國(guó)際和李寧。

表7 體育用品上市公司成長(zhǎng)率均值、方差及類型一覽表

Table 7 Mean,Variance and the Types of Growth Rate of Sporting Goods Listed Companies

成長(zhǎng)率均值成長(zhǎng)率方差類 型中國(guó)動(dòng)向-0.2920.255平穩(wěn)負(fù)增長(zhǎng)李寧-1.274.283波動(dòng)負(fù)增長(zhǎng)裕元集團(tuán)0.040.422波動(dòng)增長(zhǎng) 探路者0.060.012平穩(wěn)增長(zhǎng) 安踏體育-0.090.009平穩(wěn)負(fù)增長(zhǎng)361度-0.160.001平穩(wěn)負(fù)增長(zhǎng)巨星國(guó)際-0.791.569波動(dòng)負(fù)增長(zhǎng)寶勝國(guó)際0.0440.043平穩(wěn)增長(zhǎng) 匹克體育-0.1600.012平穩(wěn)負(fù)增長(zhǎng)喜得龍0.0000.048平穩(wěn)保持 飛克國(guó)際-0.1420.025平穩(wěn)負(fù)增長(zhǎng)泰亞股份-0.1310.109平穩(wěn)負(fù)增長(zhǎng)喜得狼-0.0000.008平穩(wěn)保持 中體產(chǎn)業(yè)0.0350.006平穩(wěn)增長(zhǎng) 特步國(guó)際-0.0060.011平穩(wěn)負(fù)增長(zhǎng)中體國(guó)際-0.0470.007平穩(wěn)負(fù)增長(zhǎng)鱷萊特0.0930.054平穩(wěn)增長(zhǎng) 青島雙星0.0580.005平穩(wěn)增長(zhǎng) 富貴鳥(niǎo)0.1870.012平穩(wěn)增長(zhǎng)

5 研究結(jié)論與管理建議

5.1 研究結(jié)論

1.體育用品上市公司成長(zhǎng)性不僅依托企業(yè)內(nèi)部成長(zhǎng)資源和成長(zhǎng)能力的發(fā)展，更受外部環(huán)境的重大影響。在研讀有關(guān)上市公司成長(zhǎng)性相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，依據(jù)我國(guó)體育用品上市公司具體情況，結(jié)合實(shí)證數(shù)據(jù)，得出影響中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性因素主要包括：環(huán)境因子(經(jīng)濟(jì)環(huán)境、科技環(huán)境和行業(yè)環(huán)境)、資源因子(有形資源和人力資源)和成長(zhǎng)能力因子(發(fā)展能力、盈利能力、償債能力、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力、營(yíng)運(yùn)能力和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控能力)，這些因子構(gòu)成中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

2.環(huán)境因子、資源因子和成長(zhǎng)能力因子(包括發(fā)展能力因子、盈利能力因子、償債能力因子、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力因子、營(yíng)運(yùn)能力因子與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控能力因子)均對(duì)體育用品上市公司成長(zhǎng)起到正向影響作用。其中，環(huán)境因子權(quán)重為0.270，資源因子權(quán)重為0.180，發(fā)展能力因子權(quán)重為0.146，盈利能力因子權(quán)重為0.124，償債能力因子權(quán)重為0.104，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力因子權(quán)重為0.068，營(yíng)運(yùn)能力因子權(quán)重為0.058，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控能力因子權(quán)重為0.050。由上述結(jié)果可知，成長(zhǎng)環(huán)境對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)有著重要影響，內(nèi)部資源也是企業(yè)成長(zhǎng)的基石，在成長(zhǎng)能力各因子中，發(fā)展能力因子(包括總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率)與盈利能力因子(包括股東權(quán)益比率、銷售凈利率、股東權(quán)益回報(bào)率和資產(chǎn)報(bào)酬率)所占權(quán)重較高，說(shuō)明資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況和利潤(rùn)空間依舊是評(píng)估企業(yè)成長(zhǎng)能力的重要指標(biāo)。

3.對(duì)中國(guó)19家體育用品上市公司成長(zhǎng)性進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，以2013年成長(zhǎng)性排名為例，大多數(shù)體育用品上市公司在環(huán)境因子、資源因子和成長(zhǎng)能力因子3個(gè)方面發(fā)展不均衡。從地域分布來(lái)看，排名第1的裕元集團(tuán)，其母公司所在地為中國(guó)臺(tái)灣，而第2名和第3名中國(guó)動(dòng)向和探路者，其公司所在地為北京。這些地區(qū)均為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，加之濃厚的科技創(chuàng)新環(huán)境，都對(duì)體育用品上市公司的成長(zhǎng)起到很大的輔助作用。

4.總體發(fā)展態(tài)勢(shì)。盡管當(dāng)前體育用品行業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，在19家樣本中，仍然有近一半的體育用品上市公司在近5年保持較好的成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2009—2013年5年間，本研究體育用品上市公司成長(zhǎng)性歸類如下：平穩(wěn)增長(zhǎng)類型6家，波動(dòng)增長(zhǎng)類型1家，平穩(wěn)保持類型2家，平穩(wěn)負(fù)增長(zhǎng)型8家和波動(dòng)負(fù)增長(zhǎng)型2家。

5.2 管理建議

5.2.1 營(yíng)造有利于體育用品企業(yè)成長(zhǎng)的宏觀環(huán)境

實(shí)證研究結(jié)果表明，環(huán)境因子對(duì)體育用品企業(yè)有著顯著正向影響，是影響體育用品上市公司成長(zhǎng)性的關(guān)鍵因素。中國(guó)的政治體制、土地所有制和資本市場(chǎng)制度等因素都決定一個(gè)行業(yè)要形成規(guī)?；б嫘枰e極發(fā)揮主導(dǎo)作用。

第一，吸引社會(huì)資本投入，健全上市融資機(jī)制。由實(shí)證分析結(jié)果可知，上市融資可以大大促進(jìn)體育用品企業(yè)成長(zhǎng)性排名。政府應(yīng)當(dāng)制定政策鼓勵(lì)企業(yè)研發(fā)新型體育產(chǎn)品，優(yōu)化體育服務(wù)，創(chuàng)建條件使得體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域引入社會(huì)資本，成立體育用品企業(yè)投資項(xiàng)目基金。全面提升投融資渠道建設(shè)，扶持符合條件的體育用品企業(yè)上市。

第二，改善產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)，提高政策實(shí)施效率。實(shí)證研究結(jié)果表明，不同地區(qū)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)不均衡現(xiàn)象。我國(guó)體育用品業(yè)在沿海地區(qū)比較集中，成長(zhǎng)性得分綜合排名顯示，地處北京和上海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的體育用品公司，其名次較其他地區(qū)體育用品公司相對(duì)靠前。不同區(qū)域體育用品業(yè)集群發(fā)展不盡相同的本質(zhì)原因是產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境的不同。因而，政府應(yīng)該因地制宜發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建區(qū)域間協(xié)同發(fā)展機(jī)制。

要提高體育用品業(yè)發(fā)展效率，推進(jìn)政策有效執(zhí)行力度，需從決策主體、執(zhí)行方式、監(jiān)督和反饋機(jī)制4方面著手。體育用品業(yè)政策實(shí)施中，地方政府的經(jīng)濟(jì)行為特征包括追尋效用最大化和短期利益均為關(guān)鍵因素[16]。

5.2.2 依托企業(yè)現(xiàn)有資源，提升產(chǎn)品科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化率

實(shí)證結(jié)果表明，資源因子對(duì)體育用品企業(yè)有著顯著正向影響，是影響體育用品上市公司成長(zhǎng)性的關(guān)鍵因素。

第一，加強(qiáng)創(chuàng)新型人才引進(jìn)，注重?zé)o形資產(chǎn)開(kāi)發(fā)。創(chuàng)新強(qiáng)調(diào)知識(shí)和技術(shù)的流動(dòng)，其提升發(fā)展是企業(yè)、政府和研發(fā)機(jī)構(gòu)等單位部門不斷互動(dòng)的結(jié)果。企業(yè)可發(fā)揮科技資源優(yōu)勢(shì)，完善體育用品領(lǐng)域科研平臺(tái)體系，加強(qiáng)校企協(xié)作，構(gòu)建協(xié)同創(chuàng)新機(jī)制，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟。完善體育技術(shù)成果轉(zhuǎn)化機(jī)制，對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的知識(shí)產(chǎn)權(quán)加以保護(hù)，加強(qiáng)科技成果轉(zhuǎn)化率。提升體育用品品牌建設(shè)，開(kāi)發(fā)科技含量高的體育用品，實(shí)施商標(biāo)戰(zhàn)略，提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)體育衍生品創(chuàng)意和設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，構(gòu)建體育文化產(chǎn)業(yè)。

第二，提升產(chǎn)品科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)換能力。在提取公共因子特征值時(shí)，F(xiàn)6為產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力因子，由研發(fā)經(jīng)費(fèi)占銷售收入比重(X5)、企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率(X9)和企業(yè)基本每股收益(X15)3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成。其中，在F6因子得分表達(dá)式中，研發(fā)經(jīng)費(fèi)占銷售收入比重(X5)系數(shù)值為-0.624，這與通常認(rèn)為研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入越高，企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力就越高，存在一定偏差，需要進(jìn)一步探索導(dǎo)致這種情況出現(xiàn)的原因。

F6為產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力因子，在F6因子得分表達(dá)式中，研發(fā)經(jīng)費(fèi)占銷售收入比重(X5)系數(shù)值為負(fù)，可能的原因在于，增加科研經(jīng)費(fèi)投入會(huì)削減企業(yè)用于人力和營(yíng)銷等提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)費(fèi)，削減這兩方面帶來(lái)的益處，且科技研發(fā)存在時(shí)滯性，經(jīng)濟(jì)效益并不能夠馬上顯現(xiàn)。時(shí)滯性原因在于企業(yè)在生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品生命周期、營(yíng)銷、利潤(rùn)分配和行業(yè)環(huán)境等方面存在諸多不確定性。我國(guó)體育用品企業(yè)正面臨轉(zhuǎn)型瓶頸，科技成果產(chǎn)業(yè)化績(jī)效不佳。已有研究表明，有的體育用品企業(yè)創(chuàng)新能力未能得到良好提升，沒(méi)有轉(zhuǎn)化為外在競(jìng)爭(zhēng)力。例如，安踏一直致力于提升研發(fā)能力，并于2005年成立國(guó)內(nèi)首家運(yùn)動(dòng)科學(xué)實(shí)驗(yàn)室，近年來(lái)研發(fā)費(fèi)用占銷售收入比重一直達(dá)到3%以上，這在一定程度上為產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力培育提供動(dòng)力。然而，世界品牌實(shí)驗(yàn)室(World Brand Lab)發(fā)布的2012年和2013年中國(guó)500最具品牌價(jià)值排行榜上榜體育用品企業(yè)中卻一直沒(méi)有安踏。2009—2013年5年間，其成長(zhǎng)性排名也一直徘徊不前甚至有下降趨勢(shì)。這一現(xiàn)象值得深思。當(dāng)前，體育用品產(chǎn)業(yè)正從勞動(dòng)密集型轉(zhuǎn)換為品牌和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)階段，科研經(jīng)費(fèi)投入最終是否能顯著提高體育用品產(chǎn)品效益，取決于如何提升科技研發(fā)人員自身知識(shí)儲(chǔ)備和協(xié)作機(jī)制，發(fā)揮研發(fā)平臺(tái)環(huán)境(設(shè)備和原材料)優(yōu)勢(shì)以及改善研發(fā)管理過(guò)程等因素。

5.2.3 細(xì)分顧客市場(chǎng)，打開(kāi)全渠道零售模式

中國(guó)體育用品上市公司成長(zhǎng)性能力因子中，權(quán)重排名靠前的分別是發(fā)展能力因子和盈利能力因子。其中，發(fā)展能力因子包括總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率共3項(xiàng)指標(biāo)，盈利能力因子包括股東權(quán)益比率、銷售凈利率、股東權(quán)益回報(bào)率和資產(chǎn)報(bào)酬率4項(xiàng)指標(biāo)?？梢?jiàn)，增加營(yíng)業(yè)收入和提高利潤(rùn)對(duì)體育用品公司成長(zhǎng)性有顯著影響，而細(xì)分顧客市場(chǎng)，重新審視市場(chǎng)定位和拓展重組零售渠道能夠有效減少庫(kù)存、完善貨品供應(yīng)鏈管理，提升體育用品公司利潤(rùn)。

體育用品公司上市后，可利用股市融資等方式募集資金拓寬營(yíng)銷渠道。當(dāng)前，依賴分銷商增開(kāi)店鋪以推動(dòng)產(chǎn)品銷售的模式已不可持續(xù)，近年有多家體育用品公司由于店鋪盲目擴(kuò)張且產(chǎn)品定位不清，繼而導(dǎo)致庫(kù)存大量滯留無(wú)法銷售，利潤(rùn)明顯下滑，成長(zhǎng)性排名持續(xù)下降。因而，體育用品上市公司必須調(diào)整戰(zhàn)略，建立和完善多樣化營(yíng)銷渠道，消費(fèi)者品牌依戀驅(qū)動(dòng)因素包括品牌個(gè)性、享樂(lè)和外觀，依此細(xì)分顧客市場(chǎng)，構(gòu)建消費(fèi)者品牌忠誠(chéng)度[6]，打開(kāi)全渠道零售模式。

全渠道零售(omni channel retailing)是指企業(yè)采取多種零售渠道類型(包括實(shí)體店、非實(shí)體店和互聯(lián)網(wǎng)信息媒體等)整合(跨渠道)銷售的行為來(lái)滿足消費(fèi)者購(gòu)物、娛樂(lè)和社交的需求。結(jié)合體育用品“消費(fèi)性”、“體育性”和“專門性”這3個(gè)本質(zhì)屬性，全渠道時(shí)代的來(lái)臨，要求當(dāng)前體育用品上市公司必須考慮渠道功能的整合，關(guān)鍵在于：1)確定顧客購(gòu)買體育用品時(shí)的偏好和重點(diǎn)關(guān)注信息，尤其在當(dāng)前已處于電子商務(wù)和網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷時(shí)代[5]；2)明確企業(yè)體育用品品牌或店牌的營(yíng)銷定位；3)研究和設(shè)定目標(biāo)購(gòu)物人群的購(gòu)物程序或路徑；4)按照渠道特點(diǎn)和目標(biāo)顧客偏好，可以考慮捆綁銷售或互補(bǔ)品銷售，提升產(chǎn)品銷售率，并匹配相應(yīng)功能到購(gòu)物路徑的具體環(huán)節(jié)上。與此同時(shí)，體育用品實(shí)體店仍然具備特定優(yōu)勢(shì)，比如，可讓消費(fèi)者切實(shí)感受商品，體驗(yàn)購(gòu)物服務(wù)環(huán)境等。體育用品公司應(yīng)當(dāng)靈活契合有形店鋪和無(wú)形店鋪的銷售，最大化全渠道零售模式帶來(lái)的收益。

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Research on the Evaluation of Sporting Goods Listed Companies Growth in China —Based on the Analysis of the Data from 2009 to 2013

LV Qing-hua,GONG Shi-jie

Sporting goods industry now is in a boom.However,the overall scale of the industry is small,and how to grow is still in exploration.Growth of sporting goods companies are not only relies on their own resources and capabilities,but also influenced by the environmental factors.Based on the theory of enterprise growth,this paper applied literature review and expert interview to select the key factors that effected the growth of sporting goods listed companies,and then built a model and evaluation system,collected five years statistics panel data from 2009 to 2013 to evaluate the growth of 19 sporting goods listed companies by using factor analysis.The result showed that 1) factors that influenced the growth of Chinese sporting goods listed company included environment,resource and growth capacity,besides the factors among the growth capacity,the weight of development and profitability were higher,indicated that operational status of assets and profit margins were still important indicators for discriminating the growth ability of enterprise.2) For the comprehensive evaluation,most companies developed unbalanced in environmental,resource and growth ability,there were some regional differences.3) The growth of sporting goods listed company could be divided into six types like stable growth,fluctuation growth,stable maintain,fluctuation maintain,stable negative growth and fluctuation negative growth.

sportinggoodslistedcompany;growthevaluation;factoranalysis

1000-677X(2016)01-0049-10

10.16469/j.css.201601006

2015-10-23；

2015-12-17

國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金資助項(xiàng)目(14PTY011)。

呂慶華(1960-)，男，福建壽寧人，教授，博士，博士研究生導(dǎo)師，主要研究方向?yàn)槲幕a(chǎn)業(yè)理論與營(yíng)銷管理； E-mail：lvqh99@126.com；龔詩(shī)婕(1991-)，女，福建壽寧人，碩士，主要研究方向?yàn)闋I(yíng)銷管理， E-mail:gongshijie715@163.com。

華僑大學(xué) 工商管理學(xué)院,福建 泉州 362021 Huaqiao University，Quanzhou 362021,China.

G80-05

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