劉　芳

（北京大學(xué)　經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京　100000）

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淺談后危機(jī)時(shí)代公司財(cái)務(wù)管理

劉芳

（北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京100000）

摘要：國(guó)際金融危機(jī)過(guò)去好幾年，不論是世界還是中國(guó)，貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的作用不言而喻。近年來(lái)，全球貿(mào)易形勢(shì)和格局正悄然發(fā)生改變：全球供應(yīng)鏈取代簡(jiǎn)單貿(mào)易成為主流商業(yè)模式，貿(mào)易金融化趨勢(shì)明顯；信息技術(shù)的飛速發(fā)展，推動(dòng)了虛擬經(jīng)濟(jì)的快速膨脹。這一切都驅(qū)使企業(yè)適應(yīng)新的環(huán)境，對(duì)公司財(cái)務(wù)管理提出了更高的要求。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理；貿(mào)易金融化；虛擬經(jīng)濟(jì)

一、公司財(cái)務(wù)概述

1、公司財(cái)務(wù)概念

公司財(cái)務(wù)又稱公司金融，公司財(cái)務(wù)活動(dòng)也即公司金融活動(dòng)，是指組織企業(yè)金融事務(wù)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)。任何企業(yè)只要生存，就要投資、籌資、生產(chǎn)、銷售，這其中的每一個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)發(fā)生資金的收支活動(dòng)，這些資金的收支往來(lái)構(gòu)成了企業(yè)種類繁多的金融活動(dòng)，以及在組織這些金融活動(dòng)過(guò)程中發(fā)生的各種各樣的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，公司金融活動(dòng)的主要內(nèi)容就是如何處理和協(xié)調(diào)好這些問(wèn)題。

2、公司財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的區(qū)別

公司財(cái)務(wù)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到特定階段的產(chǎn)物。在我國(guó)，受長(zhǎng)期實(shí)行的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，企業(yè)基本上沒(méi)有一般意義上的投融資活動(dòng)，公司金融等同于企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日趨復(fù)雜，籌資、投資等金融活動(dòng)愈發(fā)重要，財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)之間的區(qū)別就更明顯。

第一，側(cè)重點(diǎn)不同。會(huì)計(jì)側(cè)重計(jì)量、分析與報(bào)告，財(cái)務(wù)側(cè)重決策和管理；第二，面向時(shí)間范圍不同。會(huì)計(jì)面向過(guò)去，必須以過(guò)去的交易為依據(jù)，對(duì)過(guò)去交易進(jìn)行確認(rèn)和記錄。財(cái)務(wù)注重未來(lái)，在對(duì)歷史和現(xiàn)狀分析的基礎(chǔ)上，側(cè)重對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)和決策，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)不應(yīng)該發(fā)生、發(fā)生多少，是財(cái)務(wù)需要考慮的問(wèn)題；第三，依據(jù)不同。會(huì)計(jì)依據(jù)國(guó)家會(huì)計(jì)制度，而財(cái)務(wù)管理的依據(jù)是在國(guó)家政策法律允許的范圍內(nèi)，根據(jù)企業(yè)管理層的意圖，制定內(nèi)部財(cái)務(wù)管理辦法，享有獨(dú)立的決策權(quán)；第四，目標(biāo)不一樣。會(huì)計(jì)的目標(biāo)是真實(shí)、準(zhǔn)確、科學(xué)、系統(tǒng)地反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，為經(jīng)營(yíng)決策提供必要的資料、信息和依據(jù)。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)則是股東財(cái)富和利潤(rùn)最大化；第五，結(jié)論不同。會(huì)計(jì)核算受國(guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度的限制，要有一本“真賬”，相對(duì)來(lái)講結(jié)論是“死的”。而財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的程度，主要受企業(yè)投資報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)以及投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策的影響，其結(jié)論相對(duì)來(lái)講是“活的”。明確財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的區(qū)別有利于企業(yè)避免會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)不分，有利于企業(yè)構(gòu)建架構(gòu)體系，對(duì)企業(yè)內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)進(jìn)行分工。

3、公司財(cái)務(wù)管理的主要活動(dòng)

投資、融資和營(yíng)運(yùn)資金管理是公司主要的財(cái)務(wù)活動(dòng)，主要包括長(zhǎng)期籌資、投資決策及營(yíng)運(yùn)資金管理。此外，還包括財(cái)務(wù)計(jì)劃和預(yù)算的編制、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)控制及公司兼并、收購(gòu)、重組決策等。公司金融決策的過(guò)程就是處理財(cái)務(wù)關(guān)系的過(guò)程。

二、后危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)特征

1、貿(mào)易金融化趨勢(shì)明顯

（1）貿(mào)易金融的內(nèi)涵與功能。貿(mào)易金融是銀行在貿(mào)易雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系的基礎(chǔ)上，為國(guó)內(nèi)或跨國(guó)的商品和服務(wù)貿(mào)易提供的貫穿貿(mào)易活動(dòng)整個(gè)價(jià)值鏈的全面金融服務(wù)。從功能上來(lái)說(shuō)，貿(mào)易金融服務(wù)從貿(mào)易結(jié)算、貿(mào)易融資等基礎(chǔ)服務(wù)拓展到信用擔(dān)保、保值避險(xiǎn)、財(cái)務(wù)管理等增值服務(wù)。具體來(lái)說(shuō)：一是貿(mào)易結(jié)算是最基礎(chǔ)的貿(mào)易金融業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供國(guó)內(nèi)和跨境的交易結(jié)算，促成企業(yè)交易，降低交易成本，仍是銀行貿(mào)易金融服務(wù)的起點(diǎn)和最重要的內(nèi)容之一。二是貿(mào)易融資是貿(mào)易金融的核心，貿(mào)易融資總是與貿(mào)易相伴而行，為貿(mào)易活動(dòng)中的各方提供資金支持。

（2）貿(mào)易金融產(chǎn)生的主要原因。一是企業(yè)發(fā)展到特定階段對(duì)融資需求增加，不同企業(yè)的發(fā)展階段不同，對(duì)融資的需求不同。有的企業(yè)到成熟期要擴(kuò)大產(chǎn)能適應(yīng)市場(chǎng)，需要增加融資。有的企業(yè)一開(kāi)始運(yùn)營(yíng)就需要大量資金。以大宗商品為例，大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈上的價(jià)值挖掘具有環(huán)節(jié)多、周期長(zhǎng)、投入大的特點(diǎn)，企業(yè)依靠自有資金往往難以同時(shí)支持其在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)上的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)。因此，企業(yè)迫切希望通過(guò)銀行融資，依靠資金的杠桿，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。

二是傳統(tǒng)的貿(mào)易難以為繼，需要結(jié)合金融市場(chǎng)的衍生工具以獲取利潤(rùn)來(lái)源。以大宗商品領(lǐng)域的有色金屬銅為例，中國(guó)是銅的消費(fèi)大國(guó)，但經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，銅的交易市場(chǎng)透明度非常高，單靠傳統(tǒng)的買賣價(jià)差已經(jīng)不能維持企業(yè)的盈利。然而因?yàn)椴煌袌?chǎng)利差、匯差、商品價(jià)格等的不同，企業(yè)可以通過(guò)期現(xiàn)套利、跨期跨市套利、期權(quán)等工具實(shí)現(xiàn)收益。

三是世界金融市場(chǎng)發(fā)展不平衡，但全球化進(jìn)程使得金融資源能夠重新分配，資源共享。隨著全球化進(jìn)程的加速，金融行業(yè)在國(guó)與國(guó)之間滲透力更加深入。一方面發(fā)達(dá)國(guó)家的金融行業(yè)在拓展市場(chǎng)過(guò)程中，給我國(guó)帶來(lái)了新的模式，貿(mào)易金融在國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家已相當(dāng)普遍，通過(guò)市場(chǎng)滲透給我國(guó)銀行和企業(yè)帶來(lái)了范本；另一方面，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)發(fā)展的不均衡，企業(yè)有動(dòng)力從資金成本低的區(qū)域設(shè)法獲得資金，一定程度上加速了金融市場(chǎng)的發(fā)展。

2、虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模日益膨脹

隨著世界經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)以及信息技術(shù)和金融創(chuàng)新的發(fā)展，世界各國(guó)金融市場(chǎng)的規(guī)模急劇擴(kuò)張。2012年底，全球股票市值、債券余額及金融衍生產(chǎn)品的柜臺(tái)交易余額合計(jì)約771.4萬(wàn)億美元，約為世界各國(guó)GDP總和的10倍以上。全球外匯市場(chǎng)的日名義平均交易量高達(dá)4萬(wàn)億美元以上，大約是世界日平均實(shí)際貿(mào)易額的50倍，就是說(shuō)世界上每天流動(dòng)的資金中只有2%左右真正用在國(guó)際貿(mào)易上。

相較于虛擬經(jīng)濟(jì)的迅速擴(kuò)張，實(shí)體經(jīng)濟(jì)占一國(guó)總產(chǎn)出的比重呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。自1947年以來(lái)，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一比例從89.5%下降到2012年的79.8%，而中國(guó)從1980年的96.2%下降到2010年的89.2%。兩個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)GDP的占比明顯萎縮，貢獻(xiàn)度有所降低，相應(yīng)地虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模迅速膨脹，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度逐年增大。

三、后危機(jī)時(shí)代經(jīng)濟(jì)新特征下公司財(cái)務(wù)管理面臨的挑戰(zhàn)

1、貿(mào)易金融使得公司金融活動(dòng)更加多樣化，財(cái)務(wù)管理的專業(yè)深度和廣度都需要提升

全球化的發(fā)展，企業(yè)內(nèi)外部交易模式、財(cái)務(wù)活動(dòng)更為復(fù)雜，財(cái)務(wù)活動(dòng)已超越簡(jiǎn)單的結(jié)算和融資。為此，企業(yè)更需要嵌套到交易流程中的金融服務(wù)，以提高資金的使用效率。全球供應(yīng)鏈的形成增加了公司流動(dòng)資金的管理難度，公司越來(lái)越重視對(duì)日常業(yè)務(wù)運(yùn)作中現(xiàn)金流量及余額狀態(tài)實(shí)時(shí)、全面、精細(xì)化預(yù)測(cè)和充分利用。

以大宗商品融資為例，相比于傳統(tǒng)貿(mào)易，大宗商品融資更注重產(chǎn)品方案的個(gè)性化設(shè)計(jì)，從采購(gòu)、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)到銷售都需要配套不同的金融服務(wù)。除傳統(tǒng)的信用證、備用信用證、貼現(xiàn)、押匯等常見(jiàn)金融產(chǎn)品外，還涉及期貨保值、倉(cāng)儲(chǔ)融資、應(yīng)收賬款融資等一系列金融活動(dòng)。相應(yīng)地公司財(cái)務(wù)管理水平必須要提升到一個(gè)高度，不僅要熟悉金融活動(dòng)本身，還要將金融活動(dòng)貫穿到業(yè)務(wù)執(zhí)行的各個(gè)環(huán)節(jié)，從而保證資金的融通以及風(fēng)險(xiǎn)的可控。

2、虛擬經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展要求公司財(cái)務(wù)管理有更廣泛的視角和對(duì)市場(chǎng)敏銳的判斷力

如今的跨境金融活動(dòng)是在相同的“游戲規(guī)則”下，采用相同的金融工具，在全球范圍內(nèi)選擇投資者和融資者的過(guò)程。資本不但能在某一類市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)跨境流動(dòng)，而且能在不同類型市場(chǎng)之間迅速轉(zhuǎn)移。這就使得長(zhǎng)期資本與短期資本之間、國(guó)際金融與國(guó)內(nèi)金融之間的界限日益模糊。由于各國(guó)金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系日益緊密，風(fēng)險(xiǎn)的傳遞速度也迅速提升。面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新特征，公司財(cái)務(wù)管理更需要具有敏銳的視角和判斷力。

四、公司財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題與改進(jìn)建議

1、公司財(cái)務(wù)管理普遍存在的問(wèn)題

（1）公司組織架構(gòu)不科學(xué)，企業(yè)高層財(cái)務(wù)管理觀念淡薄，公司缺乏嚴(yán)密的財(cái)務(wù)控制制度。有些公司組織架構(gòu)不合理，尤其在民營(yíng)企業(yè)里，產(chǎn)權(quán)單一、集中、封閉。企業(yè)中高層人員不能正確處理財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)核算的關(guān)系，在核算事務(wù)中出現(xiàn)重核算輕管理，重視資金運(yùn)作和會(huì)計(jì)結(jié)構(gòu)，輕視會(huì)計(jì)資料的加工處理和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析。

反映到治理層面多會(huì)產(chǎn)生如下問(wèn)題：股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層三者合一，決策、執(zhí)行、監(jiān)督三權(quán)合一。這嚴(yán)重阻礙高層管理向職業(yè)經(jīng)理人轉(zhuǎn)移的過(guò)程：股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)，導(dǎo)致決策的經(jīng)驗(yàn)性、專斷性、隨意性和非理性。企業(yè)的決策通常都是企業(yè)主自己說(shuō)了算，企業(yè)主的經(jīng)營(yíng)理念、作風(fēng)、文化水平的不同直接影響到公司的運(yùn)營(yíng)：缺乏有效的激勵(lì)、監(jiān)督和約束機(jī)制。有些企業(yè)即使建立了一套相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，由于這種單一產(chǎn)權(quán)的封閉性，使之無(wú)法從根本上形成有效的制度體系，從而難以吸引和留住高素質(zhì)的人力資本。

（2）企業(yè)面臨投融資瓶頸，資本運(yùn)營(yíng)存在盲目性。企業(yè)融資難，加之融到資金后投向使用又缺乏規(guī)范的財(cái)務(wù)管理，使得資金運(yùn)營(yíng)無(wú)效。一是融資期限和投資期限不能良好匹配，容易出現(xiàn)資金鏈斷裂，使得全盤投資受影響。二是即使資金能基本匹配，但因投資后管理、運(yùn)營(yíng)、測(cè)算缺乏合理的財(cái)務(wù)核算監(jiān)控機(jī)制，造成實(shí)際投入成本遠(yuǎn)大于預(yù)期。三是缺乏嚴(yán)密的財(cái)務(wù)控制制度，高層決策失誤導(dǎo)致資本運(yùn)營(yíng)過(guò)分追求規(guī)模擴(kuò)大，不能從戰(zhàn)略的高度考慮財(cái)務(wù)管理，重銷售、輕財(cái)務(wù)，缺乏資金成本、時(shí)間價(jià)值和機(jī)會(huì)成本觀念。

2、財(cái)務(wù)管理的改進(jìn)建議

（1）構(gòu)建科學(xué)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，保證企業(yè)內(nèi)部控制制度的有效運(yùn)行。企業(yè)要在多變的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中可持續(xù)成長(zhǎng)，就應(yīng)實(shí)施規(guī)范管理，在其治理結(jié)構(gòu)上嘗試創(chuàng)新以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。比如，進(jìn)行企業(yè)產(chǎn)權(quán)的多元化改革，真正形成現(xiàn)代企業(yè)的法人治理機(jī)構(gòu)，形成有效的委托代理機(jī)制；實(shí)現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，形成有效的委托一代理關(guān)系，構(gòu)建符合現(xiàn)代企業(yè)制度的治理結(jié)構(gòu)。

（2）科學(xué)進(jìn)行投資決策，完善投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制制度。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)在于：了解風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和特征，爭(zhēng)取預(yù)測(cè)、衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪?，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。為此要從以下幾個(gè)方面來(lái)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：一是進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)；二是進(jìn)行收益質(zhì)量的分析和管理；三是保證資金的流動(dòng)性；四是確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。

（3）培養(yǎng)高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員。貿(mào)易和金融聯(lián)系日益密切的今天，財(cái)務(wù)管理人員不僅要熟悉財(cái)務(wù)學(xué)科，還需要在金融、經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域有一定的知識(shí)儲(chǔ)備。只有這樣，才能順應(yīng)時(shí)代發(fā)展，在企業(yè)發(fā)展中作出科學(xué)合理的決策。

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（責(zé)任編輯：胡冬梅）