石家莊理工職業(yè)學(xué)院 米靜河北省石家莊市 耿琛玥

中小企業(yè)的償債能力分析
——以A公司為例

石家莊理工職業(yè)學(xué)院 米靜
河北省石家莊市 耿琛玥

企業(yè)一切經(jīng)濟(jì)發(fā)展活動(dòng)的基礎(chǔ)是資金，舉借債務(wù)是企業(yè)籌措資金的重要途徑。負(fù)債經(jīng)營是一種盈利較快的手段，但也是風(fēng)險(xiǎn)較高的策略。企業(yè)必須把握好適度負(fù)債經(jīng)營，不能盲目追求眼前利益而過度負(fù)債，尤其要重視公司內(nèi)部資金結(jié)構(gòu)、負(fù)債比率、償債能力等方面的客觀分析。本文主要對(duì)企業(yè)長短期償債能力的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)分析和研究，總結(jié)出局限和不足之處，并提出了相應(yīng)的整改方法，突出強(qiáng)調(diào)償債能力對(duì)企業(yè)整體的重要作用，看到負(fù)債經(jīng)營給企業(yè)帶來高效利益的同時(shí)，也要意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，要選擇合適而風(fēng)險(xiǎn)小的方案進(jìn)行舉債和償債，從而進(jìn)一步促進(jìn)公司的長期良好發(fā)展，提高經(jīng)濟(jì)效益。

企業(yè)償債能力 短期償債能力 長期償債能力

在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要使企業(yè)籌集資金的方法越來越多，其中，債務(wù)管理在企業(yè)得到了廣泛應(yīng)用。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，如果公司能夠正確、科學(xué)的使用資金，發(fā)揮債務(wù)財(cái)務(wù)管理的作用，可以提升生產(chǎn)效率和資本流通，那么公司可以取得更好的經(jīng)濟(jì)效益和可持續(xù)發(fā)展。負(fù)債經(jīng)營使用得當(dāng)正確，可以帶來很多益處，比如可保證企業(yè)自有資金存量、加速資金周轉(zhuǎn)、獲得較高利潤等。

1 研究意義

由于債務(wù)管理具有重要意義，企業(yè)的償債能力同樣也關(guān)乎公司利益。公司經(jīng)營本身具有很大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，想要生存，就必須考慮償付能力和財(cái)務(wù)狀況。

2 國內(nèi)研究狀況

陸正飛和高強(qiáng)(2010)對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)狀況進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)約70%的公司認(rèn)為合理的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該位于40%～60%之間。文獻(xiàn)表明，資產(chǎn)負(fù)債率在國內(nèi)學(xué)術(shù)專家中沒有達(dá)成統(tǒng)一共識(shí)。

3 案例分析

3.1 A公司償債能力分析

企業(yè)償債能力的核心是企業(yè)的現(xiàn)金流是否充裕。償付能力的強(qiáng)度直接反映了公司的財(cái)務(wù)狀況，反映了公司的發(fā)展前景。分析公司償債能力主要有以下幾個(gè)要點(diǎn)：運(yùn)營的效率、短期償債能力、長期償債能力、盈利水平和能力。

3.2 企業(yè)償債能力的意義

債務(wù)能否及時(shí)清償，意味著企業(yè)可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，因此提高企業(yè)的債務(wù)能力和水平的意義重大。

首先，對(duì)于企業(yè)的投資者來說，是否有投資者或潛在投資者，投資背景的基礎(chǔ)、抵押貸款信用、良好的企業(yè)資產(chǎn)和償還債務(wù)的能力等，通過這些全面了解投資風(fēng)險(xiǎn)、盈利空間、安全保障度等方面。一般來說，企業(yè)的短期和長期償債能力很好，毫無疑問，投資者對(duì)投資項(xiàng)目是有保證的，至于是否能得到較高的利潤回報(bào)，還需要看其他因素。

其次，從企業(yè)債權(quán)人的角度來看，債權(quán)人必須先從自己的利益出發(fā)，進(jìn)行調(diào)查和分析企業(yè)的償債能力，確定企業(yè)良好的償債能力，能及時(shí)獲得收益，否則他們不會(huì)購買債券或愿意放貸。

最后，從企業(yè)管理的角度，操作和管理財(cái)務(wù)分析是要經(jīng)過深思熟慮的。他們?cè)诜治龉居芰χg關(guān)系的同時(shí)也注意一些風(fēng)險(xiǎn)。公司經(jīng)營者是所有經(jīng)營活動(dòng)的重要主體，他們關(guān)心的首要問題是如何使利益最大化，如何預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，即使面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)如何最小化風(fēng)險(xiǎn)程度，如何確定融資方案，在實(shí)施的過程中可能會(huì)遇到的障礙和問題等。

4 短期償債能力指標(biāo)分析

4.1 流動(dòng)比率

流動(dòng)比率的主體分子是流動(dòng)資產(chǎn)，其分母是流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)比率越大，可變現(xiàn)金的資產(chǎn)就愈多，短期債務(wù)清償能力就愈高。

4.2 速動(dòng)比率

速動(dòng)比率與流動(dòng)比率的不同在于從速動(dòng)的資產(chǎn)里剔除變現(xiàn)能力最弱的存貨，流動(dòng)資產(chǎn)部分更精確地變成了速動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)比率高不代表短期償還債務(wù)能力就高，還要通過速動(dòng)比率來評(píng)判和約束。速動(dòng)比率一般應(yīng)保持在100%以上。

表1 A公司近三年速動(dòng)比率(萬元)指標(biāo)名稱2014

從表1中可以看出來，速動(dòng)資產(chǎn)比該流動(dòng)負(fù)債額大，那么速動(dòng)比率就大于100%，說明企業(yè)有充裕的現(xiàn)金去對(duì)付債務(wù)，反之則亦然，速動(dòng)比率小于100%，那么說明償還債務(wù)的現(xiàn)金相對(duì)緊張。

4.3 現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率與短期償債能力直接掛鉤，現(xiàn)金比率高低與貨幣需求大小成正比例關(guān)系。

表2 A企業(yè)近三年現(xiàn)金比率指標(biāo)名稱

從表2可以看出，現(xiàn)金比率與20%的臨界值非常接近，2014年該公司的短期償債能力非常差，財(cái)務(wù)狀況令人堪憂。

4.4 長期償債能力分析

評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的長期償債能力，可以分析其財(cái)務(wù)指標(biāo)，如債務(wù)資本比率、債務(wù)的比例和股東的權(quán)利和利益、利息保障程度等。資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)企業(yè)負(fù)債總額與企業(yè)的總資產(chǎn)的比值，可以理解為企業(yè)對(duì)于債權(quán)人所提供的資金（企業(yè)債務(wù)）使用的程度，即一方面反映出債權(quán)人的發(fā)放貸款是否有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)大小如何；另一方面說明企業(yè)是否有能力保證債權(quán)人的資產(chǎn)安全，企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)大小等。

5 公司償債能力分析中存在的問題

5.1 短期償債能力指標(biāo)存在的問題

首先，流動(dòng)性資產(chǎn)所核算的周期并不明確。另一方面，應(yīng)收賬款能否及時(shí)收回，待攤費(fèi)用能否收回等，都關(guān)系到核算的流動(dòng)性資產(chǎn)總數(shù)。目前的問題是存貨被劃進(jìn)流動(dòng)資產(chǎn)的核算列表中，實(shí)際價(jià)值比面值低的資產(chǎn)，也在流動(dòng)資產(chǎn)列表里。其次，流動(dòng)資產(chǎn)將待處理資產(chǎn)的殘留價(jià)值也計(jì)入其中，甚至是待處理的流動(dòng)資產(chǎn)中，其責(zé)任人和保險(xiǎn)人對(duì)凈損失的賠償?shù)纫布{入其中。最后，在核算過程中，流動(dòng)性負(fù)債的性質(zhì)，債務(wù)的回收質(zhì)量、會(huì)計(jì)計(jì)量屬性和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)等，都沒有被充分考慮進(jìn)來。因此，這三個(gè)指標(biāo)并沒有嚴(yán)格地劃分流動(dòng)資產(chǎn)范圍和影響因素，具有一定的局限性。

(1)資產(chǎn)屬性存在差異。流動(dòng)資產(chǎn)，首先，是公司資產(chǎn)一項(xiàng)重要的內(nèi)容，這是一段時(shí)間內(nèi)消耗資產(chǎn)償還債務(wù)；速動(dòng)資產(chǎn)中剔除存貨，以及難以恢復(fù)或逾期未收回的應(yīng)收款項(xiàng)等，所以更準(zhǔn)確地衡量了資產(chǎn)變現(xiàn)的能力和速度。

(2)資產(chǎn)質(zhì)量存在差異。資產(chǎn)質(zhì)量的好壞體現(xiàn)在應(yīng)收賬款是否能及時(shí)收回，商品貨物或物資等是否長期積壓滯銷等。不良資產(chǎn)比例太高，不利于公司償債能力的提高。

(3)負(fù)債屬性存在差異。由于在流動(dòng)負(fù)債中“預(yù)收賬款”部分，公司改用勞務(wù)或者產(chǎn)品進(jìn)行償還，這樣導(dǎo)致速動(dòng)資產(chǎn)失去了償還的作用，由此，速動(dòng)比率的計(jì)算過程中，不能把這部分計(jì)入短期負(fù)債償還能力的核算中。

(4)企業(yè)償債能力充滿不確定性。企業(yè)清償債務(wù)的能力受太多因素影響，在分析任何相關(guān)指標(biāo)時(shí)，必須把所有可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，所有影響到負(fù)債的產(chǎn)生，應(yīng)對(duì)負(fù)債的策略等，都要考慮諸多的不確定因素，認(rèn)真估價(jià)負(fù)債隨時(shí)帶來的附加價(jià)值。

(5)變現(xiàn)能力存在差異。企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)，是受許多外部的原因，如向銀行的貸款、貸款條件、信用狀況良好、是否所有銀行所需滿足的條件和評(píng)價(jià)指標(biāo)。一般長期可變現(xiàn)的資產(chǎn)流動(dòng)性，所以償還短期債務(wù)，長期沒有考慮清算資產(chǎn)。

5.2 長期償債能力指標(biāo)存在的問題

(1)資產(chǎn)負(fù)債率中存在的問題。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率分母的計(jì)算總資產(chǎn)會(huì)計(jì)范圍涵蓋所有債務(wù)和資產(chǎn)。但值得注意的是，用資產(chǎn)負(fù)債率來衡量企業(yè)償還長期債務(wù)的能力，是不合理的。畢竟，總資產(chǎn)包括范圍廣，資產(chǎn)用于解決債務(wù)時(shí)需要仔細(xì)考慮，例如無形資產(chǎn)、商業(yè)信譽(yù)。不確定性體現(xiàn)在公司必須首先償付自有資金，所以企業(yè)發(fā)行的優(yōu)先股是需要支付固定的股息；但如果發(fā)行無法贖回的股票，這部分股票將作為永久財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，不能為企業(yè)償還長期債務(wù)。

(2)長期負(fù)債比率指標(biāo)存在的問題。第一，長期負(fù)債比率計(jì)算的內(nèi)容。由于公司的資產(chǎn)和負(fù)債的各種復(fù)雜項(xiàng)目，如果收益的資產(chǎn)、負(fù)債、債權(quán)人或單獨(dú)計(jì)算，而不是在企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中進(jìn)一步具體分析，那么結(jié)果是片面的。第二，公司資產(chǎn)的賬面資產(chǎn)價(jià)值有可能受不可預(yù)測(cè)因素的影響而被貶低或者抬高價(jià)值，如樓房等建筑物價(jià)格上漲、企業(yè)固定財(cái)產(chǎn)因技術(shù)提升而遭到貶值等。第三，企業(yè)的某些資產(chǎn)完全失去變現(xiàn)的能力，如長期待攤的費(fèi)用等。第四，公司由于人為的原因，存在沒能入賬的負(fù)債、資產(chǎn)。第五，長期負(fù)債比率評(píng)價(jià)的已經(jīng)不單是長期清償債務(wù)的能力了，而是全部債務(wù)的償還能力。作為負(fù)債總額，那就必須包括流動(dòng)性的和長期不動(dòng)的負(fù)債兩部分，而這就是弊端所在。

(3)利息保障倍數(shù)存在的問題。企業(yè)舉債經(jīng)營可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)在于以下幾點(diǎn)。首先，定期支付利息。公司會(huì)虧損可能因?yàn)樾枰Ц兜睦⒋笥诿科诘南⑶岸惡蟮睦麧櫋Ｆ浯?，到期時(shí)必須償還本金。最后，加權(quán)平均資金成本。

6 能力指標(biāo)的改進(jìn)措施

6.1 短期償還能力指標(biāo)的改進(jìn)

現(xiàn)行的短期償還能力分析很難滿足企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需要，更不能全方面的表現(xiàn)出企業(yè)的短期償還能力。因此，要對(duì)短期償還能力進(jìn)行改進(jìn)。首先，準(zhǔn)確界定速動(dòng)資產(chǎn)的計(jì)算口徑。其中速動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)該指確定能隨時(shí)變現(xiàn)資產(chǎn)。其次，應(yīng)該把現(xiàn)行成本或使用重置成本與使用存貨的歷史成本的比率相比較。再次，當(dāng)計(jì)算流動(dòng)比率的時(shí)候，對(duì)于應(yīng)收賬款應(yīng)該依照賬齡來進(jìn)行分級(jí)，然后折算以及分析變現(xiàn)能力，對(duì)于超過半年的應(yīng)收賬款給予15%～35%的折扣；對(duì)于1年以上的給予50%～80%的折扣；對(duì)于兩年以上的僅有象征意義的應(yīng)收賬款，在原則上不再列入流動(dòng)資產(chǎn)。最后，對(duì)于現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率自身固有的不足，在使用該指標(biāo)時(shí)還應(yīng)該結(jié)合現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率進(jìn)行分析。

6.2 長期償還能力指標(biāo)的改進(jìn)

企業(yè)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)競爭條件下，其償債能力作為企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容，公司應(yīng)充分重視其償付能力，首先應(yīng)該分析流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量，根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)，更好地規(guī)劃公司的資產(chǎn)配置質(zhì)量。其次，企業(yè)應(yīng)仔細(xì)分析整理財(cái)務(wù)報(bào)表和其他數(shù)據(jù)，熟悉公司的優(yōu)勢(shì)和弱勢(shì)，并找出解決問題的辦法。同時(shí)，結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)等內(nèi)容，研究和分析盈利能力水平，以滿足公司的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。每一個(gè)企業(yè)都應(yīng)該分析自身原因，積極解決問題，并根據(jù)變化創(chuàng)造更高的利潤，而不是靜態(tài)的借鑒其他公司的成功案例。償債能力分析已成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。

7 結(jié)語

企業(yè)債務(wù)償還水平和信譽(yù)可從企業(yè)經(jīng)營管理情況和財(cái)務(wù)變化分析出來。明確企業(yè)償還債務(wù)的能力有利于企業(yè)的未來發(fā)展，當(dāng)遇到瓶頸等各種問題，都可以及時(shí)解決，所以選擇一個(gè)適合公司財(cái)務(wù)管理問題的方法，可以為公司創(chuàng)造更多的利潤。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，公司之間存在激烈的商業(yè)競爭，該公司是否了解公司的財(cái)務(wù)狀況，揭示了公司可以承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)水平和預(yù)測(cè)公司的融資前景，各種金融活動(dòng)為公司提供重要參考為目的。企業(yè)實(shí)際償債能力關(guān)系企業(yè)、債權(quán)所有者和管理者的利益，所以必須認(rèn)真考慮企業(yè)管理效率，生產(chǎn)效率好，但不能償還公司債務(wù)，無論是長期還是短期債務(wù)，最后都會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)；清償債務(wù)卻不能盈利的企業(yè)，最終面臨經(jīng)濟(jì)的倒退；無法償還債務(wù)也不能盈利的企業(yè)，最后只能面臨破產(chǎn)倒閉。

[1] 財(cái)政部注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試委員會(huì)辦公室.財(cái)務(wù)成本管理[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2010.

[2] 溫亞麗,陳玉潔.會(huì)計(jì)報(bào)表分析技能與實(shí)操案例[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2011.

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：2096-0298(2016)12(b)-103-02