□王寧江

詮釋信用經(jīng)濟

□王寧江

據(jù)百度百科，信用經(jīng)濟一詞由德國舊歷史學派代表人物希爾德布蘭德(BrunoHildbrand)提出。他以交易方式為標準，把社會經(jīng)濟的發(fā)展劃分為三個時期，即物物交換為主的自然經(jīng)濟時期、貨幣媒介交換的貨幣經(jīng)濟時期和信用為媒介的信用經(jīng)濟時期。個人理解，信用經(jīng)濟應該是源于貨幣，卻又高于貨幣的一種經(jīng)濟形態(tài)，比較以貨幣為媒介的傳統(tǒng)市場經(jīng)濟，有較為明顯的識別特征。

先講貨幣，貨幣本身就是信用，貨幣是信用的物化載體之一。在布雷頓森林體系瓦解之前，貨幣實際上是一張代金券，是基于貴金屬作為抵押品的信用，美元稱為美金就是這層含義；瓦解之后，貨幣性質發(fā)生根本性變化，貨幣成為以國家經(jīng)濟總量為抵押品的信用，更多地體現(xiàn)一個國家或地區(qū)的綜合實力。當一個國家主權穩(wěn)固、政權穩(wěn)定、經(jīng)濟平穩(wěn)的情況下，使用者不會在意貨幣的信用意義。最典型的便是，世界各國均持有美元儲備，即使美國債臺高筑，也樂此不疲。實際流通中，使用者更多時間在關心貨幣的保值增值、通貨膨脹導致的貨幣購買力縮水。

如果僅僅把信用經(jīng)濟等同于傳統(tǒng)市場經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟，那么研究信用經(jīng)濟意義不大。因此，必須從科技進步和更高的視角審視把握信用經(jīng)濟內(nèi)涵和外延。以往貨幣即信用，信用經(jīng)濟時代將是“信用創(chuàng)造貨幣”。

關于信用經(jīng)濟的識別特征，先從六方面拋出個人的觀點。一是去擔保的特征。目前，金融機構發(fā)放的貸款絕大多數(shù)需要抵押品，因此，不能稱之為信用貸款。只有發(fā)展到一定階段，純信用貸款至少占一定比例之上，才可稱之為信用經(jīng)濟時代，這是可量化的。二是去貨幣的特征。同樣，只要發(fā)展到一定階段，交換將逐步脫離貨幣作為物理載體，信用取代貨幣成為交換媒介，貨幣在交換中退居次要地位，此時的所謂貨幣或許“有名而無實”，表現(xiàn)的可能就是一組數(shù)據(jù)或符號。三是信息化的特征。交易、履約等更多的在網(wǎng)絡等虛擬環(huán)境下完成，現(xiàn)場感、現(xiàn)鈔感極弱。四是預期性的特征。信用的基本含義就是風險預期，在信用經(jīng)濟時代，交換將更多的表現(xiàn)為以遠期交割為特征。五是社會性的特征。信用的含義將不局限于經(jīng)濟金融領域，會帶有濃郁的社會活動烙印。六是流動性倍增的特征。以上一至五點，以后有時間再細說，關于流動性倍增的特征，下面適當展開。

用共享的思維來全新地理解信用。共享經(jīng)濟和信用經(jīng)濟是一對伴生兄弟，兩者相輔相成、缺一不可。信用經(jīng)濟時代，流動性倍增的主要原因不是信用擴張的因素，而是可以創(chuàng)造流動性的主體無限增加了。通俗地講，你只發(fā)現(xiàn)河流的水位急劇上升，但是你卻無法準確地判斷這水來自哪里。

傳統(tǒng)市場經(jīng)濟，央行是發(fā)幣行，流動性是可以通過基礎貨幣發(fā)行量、放大倍數(shù)等指標推算的。央行通過基礎貨幣管控著一個國家和地區(qū)的信用總量，通俗地講，水的源頭就只有一個。一旦貨幣超發(fā)或欠發(fā)，社會可能會出現(xiàn)通貨膨脹或緊縮。當然，貨幣當局更愿意看到是適度的超發(fā)、適度的通貨膨脹，畢竟有錢花總是好事情。

而在信用經(jīng)濟形態(tài)下，似乎每個市場單元均可以以自身信用為支持，創(chuàng)造貨幣，成為“微央行”?！包S河之水天上來”，這樣的比喻非常貼切，由央行一家控制全社會貨幣和信用的基本格局將被打破，這會是一個顛覆性的變化。全社會貨幣和信用管控將面臨新的挑戰(zhàn)，其一，理念的轉變是個難點，以往，貨幣當局通過管理基礎貨幣來管理全社會信用，未來的管理理念將修正為貨幣當局的職責是監(jiān)控社會信用總量；其二，如何掌握全社會信用總量及其變化是個難點，只有通過大數(shù)據(jù)手段，在測算樣本單元個體信用的基礎上，才能綜合評判全社會信用總量，由此作為控制基礎貨幣發(fā)行和防控風險的依據(jù)；其三，如何實施監(jiān)管是個難點，信用過度放大的負面性體現(xiàn)為群體性、塌陷性、暴力性、瞬間性和系統(tǒng)性，美國的次債危機、中國去年證券市場的融資過度放大，無不顯示信用過度放大后猙獰的一面，期間，不僅美國，全世界貨幣當局均表現(xiàn)出信用新形態(tài)監(jiān)管的不適性和滯后性。

創(chuàng)新的原動力來自于規(guī)律和全社會。信用經(jīng)濟到來的一天，考驗的同樣也是全社會的承載和應對能力。

作者為浙江省經(jīng)濟信息中心副主任、浙江省信用中心主任