陸岷峰+吳建平

摘 要：受益于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和用戶行為的改變，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)成為金融領(lǐng)域的新熱點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融各種業(yè)態(tài)與生俱來就帶有普惠性的本質(zhì)特征，是普惠金融實(shí)現(xiàn)的重要載體。長(zhǎng)尾理論是基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)廣泛運(yùn)用背景下衍生出來的經(jīng)濟(jì)理論，它延伸了傳統(tǒng)的“二八定律”，為互聯(lián)網(wǎng)金融的普惠運(yùn)營(yíng)導(dǎo)向提供了理論依據(jù)，因此將長(zhǎng)尾理論引入到互聯(lián)網(wǎng)金融普惠發(fā)展研究有著重要的指導(dǎo)意義?；ヂ?lián)網(wǎng)金融面臨的主流市場(chǎng)就是長(zhǎng)尾理論中需求曲線的利基市場(chǎng)，提供的金融產(chǎn)品就是長(zhǎng)尾理論中潛力巨大的利基產(chǎn)品?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)可以集中開發(fā)“長(zhǎng)尾市場(chǎng)”，通過延長(zhǎng)客戶長(zhǎng)尾、加厚客戶長(zhǎng)尾、驅(qū)動(dòng)客戶長(zhǎng)尾向下策略回歸普惠本質(zhì)，達(dá)到自身的帕累托最優(yōu)。在確立發(fā)展策略的基礎(chǔ)上，要依靠大數(shù)據(jù)和云計(jì)算建設(shè)普惠金融發(fā)展服務(wù)機(jī)制、搭建互聯(lián)網(wǎng)金融普惠導(dǎo)向發(fā)展的政策體系、完善互聯(lián)網(wǎng)普惠金融信用征信體系、探索構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)普惠金融服務(wù)超市，致力于實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融回歸普惠本質(zhì)。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；普惠金融；長(zhǎng)尾理論；路徑選擇

中圖分類號(hào)：F830.92 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2016（11）-0007-06

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融和普惠金融現(xiàn)在已經(jīng)上升到國(guó)家的戰(zhàn)略層面?；ヂ?lián)網(wǎng)金融已經(jīng)連續(xù)第三年被寫入到政府工作報(bào)告，從李克強(qiáng)總理在2014年政府報(bào)告提出“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，到2015年的政府工作報(bào)告用“異軍突起”來評(píng)價(jià)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，再到2016年的政府工作報(bào)告中提出要“規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融”。而普惠金融已經(jīng)成為全球共識(shí)，早在2006年聯(lián)合國(guó)就要求各國(guó)將發(fā)展普惠金融作為金融服務(wù)評(píng)價(jià)體系的重要指標(biāo)之一；2013年我國(guó)首次提出發(fā)展普惠金融是未來金融改革的重要方向之一；2014年的政府工作報(bào)告中明確了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于普惠金融實(shí)現(xiàn)體現(xiàn)出的不可替代作用；2015年的“十三五”規(guī)劃建議中也提出“發(fā)展普惠金融，著力加強(qiáng)對(duì)中小微企業(yè)、農(nóng)村特別是貧困地區(qū)金融服務(wù)”。

在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)普惠金融發(fā)展的現(xiàn)狀卻不容樂觀。第一，由于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的網(wǎng)點(diǎn)效益較差，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)逐漸縮減該類地區(qū)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，傳統(tǒng)金融服務(wù)的覆蓋面進(jìn)一步收窄。第二，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供的金融服務(wù)都設(shè)有一定的條件和門檻，小微企業(yè)等弱勢(shì)群體往往被拒之門外。根據(jù)2014年西南財(cái)經(jīng)大學(xué)“小微企業(yè)指數(shù)”調(diào)查結(jié)果顯示，小微企業(yè)銀行信貸渠道困難重重，相當(dāng)比例的小微企業(yè)融資渠道被迫轉(zhuǎn)向成本高昂的民間借貸。第三，我國(guó)國(guó)內(nèi)普惠金融發(fā)展存在著較為明顯的區(qū)域不均性，中國(guó)人民銀行在2015年發(fā)布的《中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》中對(duì)我國(guó)普惠金融指數(shù)（IFI）進(jìn)行了測(cè)算，結(jié)果顯示我國(guó)有近一半的省區(qū)IFI值處于全國(guó)該指數(shù)均值以下，普惠金融發(fā)展的區(qū)域不均性凸顯。

因此，尋求發(fā)展普惠金融新興工具已經(jīng)刻不容緩，而互聯(lián)網(wǎng)金融與生俱來就帶有普惠性的本質(zhì)特征，順理成章地成為了普惠金融實(shí)現(xiàn)的重要載體。第一，互聯(lián)網(wǎng)金融可以突破時(shí)間與空間的限制，能夠提供廣覆蓋面的金融服務(wù)；第二，互聯(lián)網(wǎng)金融更具有靈活性，可以根據(jù)客戶需求提供金融產(chǎn)品；第三，互聯(lián)網(wǎng)金融依托于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)線上運(yùn)行，交易成本優(yōu)勢(shì)明顯；第四，互聯(lián)網(wǎng)金融可以整合信息資源，有效解決信息不對(duì)稱問題。根據(jù)安德森的長(zhǎng)尾理論，只要企業(yè)能夠依托于自身優(yōu)勢(shì)，挖掘適合自己的利基市場(chǎng)，提供相應(yīng)的利基產(chǎn)品，就能夠逐漸構(gòu)筑行業(yè)壁壘，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)可以發(fā)揮上述優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化客戶體驗(yàn)，充分拓展普惠性的長(zhǎng)尾市場(chǎng)，在實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的同時(shí)回歸普惠之道，有效推進(jìn)我國(guó)普惠金融的發(fā)展進(jìn)程。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融與普惠金融內(nèi)涵研究

有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)涵研究起源于國(guó)外，大致可以分為延伸觀和顛覆觀兩大類。Allen（2008）等是互聯(lián)網(wǎng)金融延伸觀的代表，他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)只是實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)與交易的一種新方式，互聯(lián)網(wǎng)金融只是銀行等傳統(tǒng)金融的延伸；而Shahrokhi（2008）等人卻認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)將對(duì)傳統(tǒng)金融帶來顛覆性的影響，會(huì)開啟一種新興的“脫媒”金融模式。在上述理論基礎(chǔ)上，王念（2014）等認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融就是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)工具實(shí)現(xiàn)的金融服務(wù)延伸以及由此帶來的一系列創(chuàng)新實(shí)踐活動(dòng)；謝平（2012）等認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)開啟一種全新的金融服務(wù)模式。

對(duì)于普惠金融，國(guó)內(nèi)外也有不同的理解。世界銀行扶貧協(xié)商小組對(duì)普惠金融的研究由來已久，其出版的《服務(wù)于所有的人——建設(shè)普惠性金融體系》一書中指出，普惠金融是讓全部人群尤其是弱勢(shì)階層擁有同樣的金融權(quán)力，讓金融服務(wù)能夠覆蓋到全部貧困人群；Sarma（2008）等認(rèn)為普惠金融是一個(gè)成體系的概念，地區(qū)或國(guó)家普惠金融發(fā)展的度量需要用一種綜合指標(biāo)評(píng)估體系來進(jìn)行；吳曉靈（2010）從普惠制稅收政策角度出發(fā)，闡述了普惠金融應(yīng)該致力于發(fā)展農(nóng)業(yè)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，宏觀層面要積極引導(dǎo)縣級(jí)金融機(jī)構(gòu)將增加的可用資金中的一部分投向涉農(nóng)領(lǐng)域。張平（2011）主要針對(duì)普惠金融體系的框架構(gòu)建的方法及意義、亟待解決的問題等提出了自己的觀點(diǎn)。

（二）關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融與普惠金融相關(guān)關(guān)系研究

現(xiàn)有研究成果普遍認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)提升了金融服務(wù)的效率，增加了小微企業(yè)獲取金融服務(wù)便利性，有利于普惠金融的實(shí)現(xiàn)。謝平和鄒傳偉（2012）認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融擴(kuò)展了金融機(jī)構(gòu)交易可能性邊界，能夠?yàn)閭鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)排斥的群體提供金融服務(wù)，其主流市場(chǎng)表現(xiàn)出“長(zhǎng)尾”特征。張明哲（2014）認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的超低邊際成本特性能夠有效解決金融機(jī)構(gòu)“普惠性”和“盈利性”的沖突問題，從而維持了普惠金融發(fā)展的可持續(xù)性。王金龍和喬成云（2014）的研究指出，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)能夠結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)尾"、“馬太”、“鯰魚“三大良性效應(yīng)，成為普惠金融的實(shí)現(xiàn)載體。

（三）關(guān)于長(zhǎng)尾理論的研究

長(zhǎng)尾理論由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·安德森（Chris Anderson）首次提出，其核心思想是傳統(tǒng)需求曲線的頭部所代表的“暢銷產(chǎn)品”競(jìng)爭(zhēng)過于激烈，市場(chǎng)已趨于飽和，而代表“冷門產(chǎn)品”經(jīng)常被企業(yè)遺忘的長(zhǎng)尾市場(chǎng)是企業(yè)的未來所在。何崇陽(yáng)認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)變革和商業(yè)模式變革高度融合的基礎(chǔ)上，長(zhǎng)尾理論適用于各行各業(yè) ，是對(duì)傳統(tǒng)“二八定律”的一種顛覆。金宏偉認(rèn)為，長(zhǎng)尾理論只是為企業(yè)開拓了更為廣闊的市場(chǎng)，但傳統(tǒng)的“二八定律”依舊是市場(chǎng)的主導(dǎo)規(guī)則，長(zhǎng)尾理論只是對(duì)其進(jìn)行有效補(bǔ)充。卜化白認(rèn)為長(zhǎng)尾理論為長(zhǎng)尾市場(chǎng)導(dǎo)向運(yùn)營(yíng)模式提供了夯實(shí)的理論指導(dǎo)，在這種運(yùn)營(yíng)模式中，企業(yè)充分考慮了消費(fèi)者的個(gè)人偏好，并把大眾化定制作為大眾市場(chǎng)的替代品，為市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)模式注入了新的活力。

綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融與普惠金融的內(nèi)涵及特征已經(jīng)有了深入研究，互聯(lián)網(wǎng)金融與普惠金融之間的相關(guān)關(guān)系理論較為成熟，長(zhǎng)尾理論自2004年被首次提出以來也是學(xué)者們的研究熱點(diǎn)。然而互聯(lián)網(wǎng)金融回歸普惠本質(zhì)的理論依據(jù)是什么？互聯(lián)網(wǎng)金融回歸普惠之道應(yīng)該采取什么策略導(dǎo)向?；ヂ?lián)網(wǎng)金融應(yīng)該按照怎樣的路徑來完成自身普惠金融載體的使命？基于以上三個(gè)問題，本文將長(zhǎng)尾理論嵌入互聯(lián)網(wǎng)金融回歸普惠之道的研究當(dāng)中，基于長(zhǎng)尾理論提出了互聯(lián)網(wǎng)金融深度挖掘長(zhǎng)尾市場(chǎng)的三個(gè)策略導(dǎo)向，從而進(jìn)一步明確了互聯(lián)網(wǎng)金融回歸普惠本質(zhì)的路徑，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融中的長(zhǎng)尾理論

（一）長(zhǎng)尾理論基礎(chǔ)

2004年10月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯· 安德森（Chris Anderson）在他發(fā)表的一篇名為（The Long Tail）論文中首次詳細(xì)闡述了長(zhǎng)尾理論，他認(rèn)為：“只要存儲(chǔ)和流通的渠道足夠大，需求不旺或銷量不佳的產(chǎn)品共同占據(jù)的市場(chǎng)份額就可以和那些數(shù)量不多的熱賣品所占據(jù)的市場(chǎng)份額相匹敵甚至更大。” 正如圖1所示，需求較小但數(shù)量眾多的尾部產(chǎn)品市場(chǎng)份額能夠達(dá)到需求較大的頭部產(chǎn)品市場(chǎng)份額水平。

安德森的長(zhǎng)尾理論是傳統(tǒng)的“二八定律”的延伸，傳統(tǒng)“二八定律”認(rèn)為20%的產(chǎn)品會(huì)帶來80%的收益。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷普及運(yùn)用的時(shí)代，企業(yè)未來突破的重點(diǎn)不在于圖1中那個(gè)代表“暢銷產(chǎn)品”的頭部，而是那條代表經(jīng)常被人遺忘的“冷門產(chǎn)品”長(zhǎng)尾。對(duì)企業(yè)來說，不能忽視所謂的“冷門產(chǎn)品”，它們將會(huì)成為給企業(yè)帶來潛力的利基1產(chǎn)品。數(shù)量驚人的“冷門產(chǎn)品”積聚起來，會(huì)形成一個(gè)比“暢銷產(chǎn)品”更有前景的利基市場(chǎng)。

如果以下三個(gè)條件滿足，長(zhǎng)尾就能夠得以實(shí)現(xiàn)。第一，冷門的利基產(chǎn)品數(shù)量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于頭部的暢銷產(chǎn)品。第二，基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛應(yīng)用，搜索引擎技術(shù)全面滲透，消費(fèi)者能夠低成本地獲取符合自身需求的產(chǎn)品，即利基產(chǎn)品的獲取成本和交易成本要處于超低水平。第三，雖然每一種冷門利基產(chǎn)品市場(chǎng)份額較低，銷量較少，但是當(dāng)市場(chǎng)所有利基產(chǎn)品聚合起來，將共同形成一個(gè)可與頭部暢銷產(chǎn)品相抗衡的大市場(chǎng)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融主流客戶構(gòu)成資金需求長(zhǎng)尾

圖2是根據(jù)零壹財(cái)經(jīng)研究院《中國(guó)P2P借貸服務(wù)行業(yè)白皮書2015》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)整理的2015年我國(guó)p2p網(wǎng)貸借款額區(qū)間分布圖?？傮w來看，累計(jì)借款在50萬元以下的借款人占總借款人數(shù)的80%以上，互聯(lián)網(wǎng)金融的主流業(yè)態(tài)P2P借貸作為銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充，現(xiàn)階段依然致力于為小微企業(yè)提供金融服務(wù)，而小微企業(yè)正是資金需求的長(zhǎng)尾組成部分。

小微企業(yè)對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展有著不可替代的作用，國(guó)家工商行政管理總局發(fā)布的《全國(guó)小微企業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，我國(guó)小微企業(yè)數(shù)量已占到全國(guó)企業(yè)總數(shù)的90%以上，幾乎涵蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的所有行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）總量的60%，納稅占國(guó)家稅收總額的50%，完成了65%的發(fā)明專利和80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)，吸收了70%以上的新增就業(yè)和再就業(yè)人員。

然而，小微企業(yè)獲得的金融資源配置與其創(chuàng)造的價(jià)值相比顯得相形見絀。根據(jù)全國(guó)工商聯(lián)發(fā)布的調(diào)研報(bào)告顯示，由于小微企業(yè)普遍存在抵押物不足、擔(dān)保資源缺乏、以及經(jīng)濟(jì)下行等一系列的制約因素，大約有90%以上的小微企業(yè)沒有獲得過金融機(jī)構(gòu)的信貸金融服務(wù)。

因此，現(xiàn)階段小微企業(yè)的金融服務(wù)市場(chǎng)是被金融市場(chǎng)主導(dǎo)者——傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)忽略的小眾市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)可以依托于自身優(yōu)勢(shì)，集中力量進(jìn)入并成為小微企業(yè)金融市場(chǎng)領(lǐng)先者，逐漸形成持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。小微企業(yè)資金需求就形成了長(zhǎng)尾理論中的“利基產(chǎn)品”，而急需資金周轉(zhuǎn)的小微企業(yè)市場(chǎng)就是“利基市場(chǎng)”的典型代表。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融在長(zhǎng)尾市場(chǎng)中的帕累托最優(yōu)

1.小微企業(yè)融資的帕累托最優(yōu)

帕累托分布最開始用于描述社會(huì)財(cái)富狀態(tài)的統(tǒng)計(jì)特征，可以簡(jiǎn)單地歸納為：通過市場(chǎng)交易，20%的人將占有80%的社會(huì)資源，而長(zhǎng)尾理論正是帕累托分布理論的延伸。在帕累托分布中，如果是一個(gè)隨機(jī)變量，則X的概率分布可以表示為：X-k，其中x是一個(gè)大于xmin的數(shù)，xmin是X可能取到的最小值，k是一個(gè)正的參數(shù)。因此，帕累托分布取決于兩個(gè)數(shù)量參數(shù)：xmin和k，每一組（xmin，k）都會(huì)對(duì)應(yīng)一條帕累托分布曲線。該分布的統(tǒng)計(jì)學(xué)意義是：隨著x的增加，事件P（X>x）發(fā)生的概率逐漸減小，形成了概率曲線的長(zhǎng)尾。

據(jù)研究，企業(yè)的融資問題也服從帕累托分布。假設(shè)X為有貸款需求的企業(yè)數(shù)量，金融機(jī)構(gòu)向小微企業(yè)貸款的概率為，當(dāng)企業(yè)獲得金融服務(wù)的利率是固定參數(shù)，隨著企業(yè)數(shù)量X的增加，企業(yè)獲得金融機(jī)構(gòu)提供金融服務(wù)這一事件發(fā)生的概率逐漸下降。而我國(guó)小微企業(yè)數(shù)量占比已經(jīng)超過90%，大型企業(yè)的數(shù)量相對(duì)較少。根據(jù)帕累托分布理論，在企業(yè)融資市場(chǎng)中，與大型企業(yè)相比，小微企業(yè)由于受到企業(yè)數(shù)量眾多等因素約束，其申請(qǐng)到貸款或者享受到金融服務(wù)的可能性相對(duì)較小。在信貸市場(chǎng)中，為數(shù)眾多的小微企業(yè)資金需求曲線形成了一個(gè)資金需求長(zhǎng)尾市場(chǎng)。

2.基于帕累托分布的互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)營(yíng)導(dǎo)向

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)可以基于小微企業(yè)融資的帕累托分布特征，著力于被傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)忽略的小微企業(yè)市場(chǎng)，通過對(duì)該領(lǐng)域市場(chǎng)細(xì)分，集中力量進(jìn)入并成為該長(zhǎng)尾市場(chǎng)的領(lǐng)先者，同時(shí)建立各種壁壘，逐漸形成持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在金融市場(chǎng)上，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)資金向大型企業(yè)傾斜，但因技術(shù)的發(fā)展和大型企業(yè)的數(shù)量有限，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在大企業(yè)客戶市場(chǎng)上開始出現(xiàn)過度競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)價(jià)值潛力逐漸下降；相反，小微企業(yè)等“長(zhǎng)尾市場(chǎng)”的潛力凸顯，因此開發(fā)“長(zhǎng)尾市場(chǎng)”是互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)營(yíng)模式的導(dǎo)向。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融回歸普惠本質(zhì)發(fā)展策略選擇

互聯(lián)網(wǎng)金融的服務(wù)對(duì)象主要集中于金融需求的尾部市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)金融與普惠金融又存在著內(nèi)在契合性，因此互聯(lián)網(wǎng)金融要回歸普惠本質(zhì)，必須從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)入手，通過改變互聯(lián)網(wǎng)金融需求市場(chǎng)的尾部形狀，讓互聯(lián)網(wǎng)金融走上回歸普惠本質(zhì)之道。

（一）延長(zhǎng)客戶長(zhǎng)尾策略

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素依然是金融機(jī)構(gòu)能夠取得可持續(xù)的收益，而大規(guī)模的用戶交易量是持續(xù)收益的必備條件之一，因此，延長(zhǎng)服務(wù)對(duì)象需求長(zhǎng)尾、擴(kuò)大服務(wù)范圍、實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)是互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展導(dǎo)向。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)要發(fā)揮創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在金融中的應(yīng)用，改善互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)和產(chǎn)品質(zhì)量，降低客戶的交易成本，優(yōu)化資產(chǎn)供給，提高產(chǎn)品的收益，吸引更多的潛在投資者投資互聯(lián)網(wǎng)金融。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融要結(jié)合自身能夠突破時(shí)間與空間的特點(diǎn)，提高金融服務(wù)覆蓋率，不斷創(chuàng)新合適的運(yùn)營(yíng)模式，最大程度地滿足社會(huì)群體的金融服務(wù)訴求。互聯(lián)網(wǎng)金融要基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)運(yùn)用，優(yōu)化客戶體驗(yàn)客戶，不斷探索新興的運(yùn)營(yíng)模式，如圖3所示，實(shí)現(xiàn)延長(zhǎng)客戶長(zhǎng)尾目標(biāo)。

（二）加厚客戶長(zhǎng)尾策略

能為服務(wù)對(duì)象創(chuàng)造更高水平價(jià)值是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)繁榮發(fā)展的必備條件之一，而高水平的價(jià)值源于互聯(lián)網(wǎng)金融提供的相關(guān)業(yè)務(wù)以及它們之間的相互作用，這些決定了投資者的交易愿意。例如，2013年阿里金融旗下的天弘基金基于支付寶平臺(tái)推出了余額寶，在提供了與活期存款便利程度相當(dāng)服務(wù)的同時(shí)，又為客戶帶來了比定期存款更高的理財(cái)收益，客戶的交易數(shù)量幾乎呈現(xiàn)指數(shù)增長(zhǎng)。根據(jù)螞蟻金服發(fā)布的《2015年余額寶全民報(bào)告》，截至2015年12月31日，余額寶的累計(jì)用戶規(guī)模達(dá)2.6億，交易規(guī)模增至6207億元，2015年全年為用戶創(chuàng)造收益231億元。因此，如果采取有效措施提升投資者的交易意愿，每個(gè)投資者的交易數(shù)量和頻率會(huì)增加。

（三）驅(qū)動(dòng)客戶長(zhǎng)尾向下策略

互聯(lián)網(wǎng)金融憑借其高效率的支付體系、對(duì)稱的信息服務(wù)、獨(dú)立客觀的第三方信用評(píng)級(jí)等優(yōu)勢(shì)，能夠有效降低投資者風(fēng)險(xiǎn)，提高投資者收益，吸引更多金融交易在互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中進(jìn)行，從而引致大量資金從傳統(tǒng)金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)，如圖4所示，互聯(lián)網(wǎng)金融客戶需求曲線長(zhǎng)尾不斷向下。

五、互聯(lián)網(wǎng)金融回歸普惠本質(zhì)的路徑選擇

（一）依靠大數(shù)據(jù)和云計(jì)算建設(shè)普惠金融發(fā)展服務(wù)機(jī)制

通過現(xiàn)有大數(shù)據(jù)技術(shù)，對(duì)海量的交易支付、融資結(jié)算、資信風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等多方面數(shù)據(jù)的收集和積累，充分提升金融數(shù)據(jù)挖掘能力，根據(jù)不同客戶的風(fēng)險(xiǎn)和收益偏好，設(shè)計(jì)出多層次的金融產(chǎn)品，提高互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的服務(wù)覆蓋率。另外，對(duì)每個(gè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別和風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行準(zhǔn)確度量，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，增強(qiáng)普惠金融發(fā)展的持續(xù)性。

（二）搭建互聯(lián)網(wǎng)金融普惠導(dǎo)向發(fā)展的政策體系

在完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策配套、強(qiáng)化政策貫徹落實(shí)的同時(shí)，適度放寬互聯(lián)網(wǎng)金融準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，下放審批權(quán)限，并在分析前期國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展成功實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，大力支持各層次的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，突破傳統(tǒng)金融“灌溉”模式，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融高效、便捷、個(gè)性化定制等優(yōu)勢(shì)，以覆蓋小微企業(yè)等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)放棄的長(zhǎng)尾市場(chǎng)，讓盡可能多的群體獲得與其需求相匹配的金融服務(wù)。

（三）完善互聯(lián)網(wǎng)普惠金融信用征信體系

首先，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)要拓寬個(gè)人信用報(bào)告獲取渠道。就現(xiàn)階段而言，個(gè)人取得本人信用報(bào)告主要通過各級(jí)人民銀行征信服務(wù)窗口，因此人民銀行應(yīng)盡快完善征信系統(tǒng)，開放公民信用報(bào)告接口，在公民授權(quán)的前提下，增加互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)獲取個(gè)人信用報(bào)告的便利性。其次，要加快互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)納入征信系統(tǒng)的步伐。由人民銀行牽頭組織管理，以當(dāng)前具有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的商業(yè)性征信機(jī)構(gòu)為借鑒案例，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融征信系統(tǒng)對(duì)央行征信的補(bǔ)充功能，探索互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)參與全民征信發(fā)展之路，引導(dǎo)其在普惠金融中發(fā)揮積極作用。

（四）探索構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)普惠金融服務(wù)超市

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)可以在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，以當(dāng)前流行的產(chǎn)品銷售超市模式為參照，依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)普惠金融服務(wù)超市，實(shí)時(shí)將企業(yè)金融產(chǎn)品擺放在“貨架”上，深入探索構(gòu)建線上線下相結(jié)合的金融產(chǎn)品營(yíng)銷、普惠金融服務(wù)供給新模式。尤其是處于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)要立足實(shí)際，主推符合本地區(qū)小微企業(yè)需求的網(wǎng)上金融產(chǎn)品、服務(wù)精品，以克服人力、財(cái)力、物力上的不足，提升普惠金融服務(wù)水平。

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The Research on the Internet Finance Combining

with Inclusive Finance Development

——The Analysis Based on the Angle of View of Long Tail Theory

LU Minfeng1 WU Jianping 2

（1 Regional Financial Research Center of Nanjing University of Finances & Economics， Nanjing Jiangsu 210046；

2 Financial School of Nanjing University of Finances & Economics， Nanjing Jiangsu 210046）

Abstract：Benefited from the development of Internet technology and changes in users behaviors， the Internet finance has become a new hot spot in the financial sector. Internet finance is born with the inherent characteristics of inclusion， and is an important carrier of implement inclusive finance. The long tail theory is the economic theory derived from the background based on the extensive using of Internet technology. It extends the traditional “2-8 law”， and provides a theoretical basis for the Internet finance inclusive business orient. Therefore， the introduction of the long tail theory to the Internet finance inclusive development research has an important guiding significance. Mainstream market of Internet finance is the niche market on the demand curve of the long tail theory. The financial products are the niche products with great potential in the long tail theory. Internet financial enterprises can focus on the development of the “l(fā)ong tail market”. By extending the customers long tail， thickening the customers long tail and driving the customers long tail down to achieve their own Pareto optimal. On the basis of establishing the development strategy， Internet finance enterprises should build inclusive financial development services relying on big data and cloud computing， set up the policy system based on Internet financial inclusive-oriented development， improve the Internet inclusive financial credit system， and explore the construction of the Internet inclusive financial services supermarket to make the Internet finance return to the essence of inclusive finance.

Keywords： Internet finance； inclusive finance； long tail theory； path choice

責(zé)任編輯、校對(duì)：張宏亮