劉 博，王宏昌，官 銀

(安徽財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

盈余預(yù)告管理決策：一組策略選擇

劉 博，王宏昌，官 銀

(安徽財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

盈余預(yù)告管理指上市公司管理層利用自身掌握的信息優(yōu)勢，采取一定的技術(shù)或策略，對盈余預(yù)告信息的質(zhì)量和數(shù)量進(jìn)行控制，從而影響資本市場的反應(yīng)，以達(dá)到自己的目的。從印象管理理論的角度出發(fā)可以發(fā)現(xiàn)，上市公司管理層在披露盈余預(yù)告信息時往往會運(yùn)用此理論，從信息披露的數(shù)量、明晰性、自我歸因、及時性、可靠性及信息載體等諸多方面，采取實現(xiàn)操控盈余預(yù)告信息披露的策略組合。

盈余預(yù)告；盈余預(yù)告管理；印象管理；信息披露；選擇性披露；策略

管理層盈余預(yù)告作為信息披露的重要內(nèi)容之一，其主要功能是降低管理層與投資者之間的信息不對稱程度，更好地為投資者決策提供服務(wù)。在我國資本市場現(xiàn)行的信息披露制度背景下，上市公司管理層為優(yōu)化盈余預(yù)告信息間接租金，依據(jù)已感知到的其他利益相關(guān)人的反應(yīng)而形成的外在種種約束，經(jīng)過復(fù)雜的心理權(quán)衡，對盈余預(yù)告的全過程實施決策，以期通過印象管理達(dá)到最佳的預(yù)期效果。盈余預(yù)告管理決策是上市公司管理層能動的反應(yīng)，從其本質(zhì)上說，是針對盈余預(yù)告信息諸多方面實施主動管理的一組策略選擇。

一、盈余預(yù)告管理概述

盈余預(yù)告是資本市場強(qiáng)制或者自愿披露的一種信息，上市公司管理當(dāng)局根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)展及業(yè)績狀況，預(yù)計公司該期盈余可能虧損，或者即使不虧損，但經(jīng)營成果較上年同期發(fā)生大幅度變動時(一般指超過 50%)，在定期財務(wù)報告正式對外披露之前，預(yù)先以暫定數(shù)的方式向市場發(fā)布公司該期的預(yù)計盈余信息，以幫助信息使用者根據(jù)自己的需要做出合理決策。

盈余預(yù)告管理又叫盈余預(yù)告操縱，是指上市公司管理層在盈余預(yù)告披露的過程中，利用自身掌握的信息優(yōu)勢，采取一定的技術(shù)或策略，對盈余預(yù)告信息的質(zhì)量和數(shù)量進(jìn)行控制，從而影響資本市場的反應(yīng)，以達(dá)到自己的目的。

上市公司管理層既是盈余預(yù)告信息的生產(chǎn)者，又是該信息的擁有者，掌握著盈余預(yù)告信息披露的決策權(quán)。從理性“經(jīng)濟(jì)人”的角度出發(fā)，管理層存在追求優(yōu)化盈余預(yù)告信息間接租金的強(qiáng)烈動機(jī)。在特定的外在約束和內(nèi)在動機(jī)下，上市公司管理層就會權(quán)衡信息披露的成本和收益，實施印象管理和選擇性披露，控制盈余預(yù)告信息的數(shù)量和質(zhì)量，設(shè)計披露整個過程，以實現(xiàn)最優(yōu)的盈余預(yù)告管理。因此，盈余預(yù)告管理實質(zhì)上就是上市公司管理層通過“量體裁衣”進(jìn)行印象管理，適時適度地向外界發(fā)布“經(jīng)過裁剪和包裝”的盈余預(yù)告的一個行為過程。

二、印象管理與盈余預(yù)告管理決策行為

作為生活在社會中的個體，每個人在社會中對自己定位時都會有“自我展示”(self-presentation)的強(qiáng)烈意識。Jones和Pittman研究發(fā)現(xiàn)，在進(jìn)行社會定位時，人們實施自我展示具有一定的策略性。[1]根據(jù)具體的交往對象和交往環(huán)境，人們會有針對性地選擇適當(dāng)?shù)难赞o、表情或動作，盡管這種行為有時是無意識的。人在社會定位中會采取一定策略管理自己的行為，期望獲得社會的積極印象。Leary和Kowalski把這種用來控制其他人對自己所形成的印象的過程稱為印象管理(impression management)。[2]

為了在社會中準(zhǔn)確定位，提高自身對社會的適應(yīng)性，人們需要采取一定的措施來影響他人對自己的看法和態(tài)度。運(yùn)用印象管理手段，通過控制他人所獲得的關(guān)于自己的信息，可以達(dá)到這個目的。社會心理學(xué)認(rèn)為，在和別人相處的過程中，每個人都渴望被別人積極看待，并會盡量使用各種辦法避免被別人消極看待。所以，印象管理源于對人的心理及行為的預(yù)期，是社會互動的本質(zhì)成分，不僅是必然的，也是被期望的文化與社會現(xiàn)象。[3]

隨著研究的不斷深入、拓展和完善，該領(lǐng)域逐步發(fā)展為印象管理理論，成為一種基本的社會人際關(guān)系理論。特別是20世紀(jì)80年代以后，印象管理被引入多個研究領(lǐng)域，大大擴(kuò)展了應(yīng)用的范圍，引起了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。

在資本市場中，資金、機(jī)會都是高度稀缺的資源，盈余預(yù)告信息披露也具有經(jīng)濟(jì)后果性，所以也可以從印象管理理論視角研究上市公司管理層在盈余預(yù)告過程中的印象管理行為。

首先，就盈余預(yù)告信息而言，盈余預(yù)告的信息用戶(包括各方面的利益相關(guān)人)對公司的好印象，會直接或間接地成為上市公司和管理層現(xiàn)實的或潛在的經(jīng)濟(jì)利益和政治利益，這是公司管理層對盈余預(yù)告實施印象管理的策略動機(jī)。其次，盈余預(yù)告的主要信息用戶與公司管理層之間存在信息不對稱現(xiàn)象，公司管理層是盈余預(yù)告信息的超級擁有者，這為上市公司操控盈余預(yù)告、實施印象管理留下了策略空間。再次，上市公司在向市場發(fā)布盈余預(yù)告信息時，會通過報紙、網(wǎng)絡(luò)、發(fā)布會等多種媒體和形式，這種廣泛性的傳播可以充分發(fā)揮印象管理的作用和效果。在此過程中，付出較低的成本就可以向公眾宣傳其良好的財務(wù)形象、管理形象和社會形象。由于實施效益大于實施成本，所以上市公司管理層基于經(jīng)濟(jì)性考慮，也會采取策略對盈余預(yù)告實施印象管理。

因此，上市公司管理層為實現(xiàn)在資本市場的積極定位，在自我展示中采取一定技巧和策略，控制其他人對自己所形成的印象的過程，期望獲得資本市場和經(jīng)理人市場的積極印象。這種控制體現(xiàn)在管理層行為的很多方面，對盈余預(yù)告信息的影響就是其中之一。上市公司作為資本市場的公眾實體，其盈余信息的使用者眾多，信息質(zhì)量涉及面較廣。上市公司管理層“天然”擁有盈余預(yù)告信息，又在信息披露過程中起決策作用，為了實現(xiàn)盈余預(yù)告信息間接租金的優(yōu)化，管理層會利用相關(guān)制度存在的“真空”，對盈余預(yù)告信息的質(zhì)量和數(shù)量進(jìn)行控制，從而實現(xiàn)通過盈余預(yù)告達(dá)到印象管理的目的。

三、選擇性披露與盈余預(yù)告信息披露策略

在對盈余預(yù)告實施印象管理的整個過程中，公司管理層對盈余信息采用一種選擇性披露策略，[4]從信息披露的數(shù)量、明晰性、自我歸因、及時性、可靠性及信息載體策略等諸多方面，操控著盈余預(yù)告信息的數(shù)量和質(zhì)量，形成一個策略組合。

1.盈余預(yù)告信息數(shù)量的選擇策略

管理層通常依據(jù)信息性質(zhì)，選擇披露信息的具體數(shù)量。一般會多披露利好消息，少披露利空消息。這種披露數(shù)量選擇體現(xiàn)為靜態(tài)和動態(tài)兩個方面。

從靜態(tài)上看，公司管理層在預(yù)告日基于預(yù)告信息的性質(zhì)進(jìn)行選擇性披露，相對于對利空消息采取“有所保留”的態(tài)度，管理層傾向于對利好消息“一次出清”。具體而言，管理層披露利好盈余預(yù)告時，傾向于“傾囊而出”，還附帶眾多相關(guān)或者明細(xì)內(nèi)容；而在披露利空盈余預(yù)告時，傾向于“言簡意賅”，簡單描述虧損或者利潤下調(diào)。從動態(tài)上看，Gregory S.Miller的研究發(fā)現(xiàn)，公司管理層信息披露的數(shù)量隨著盈余數(shù)量的增減而發(fā)生變化。在盈余增長期間，管理層傾向于多披露信息；在盈余下降期間，管理層披露的信息數(shù)量明顯減少。從披露內(nèi)容上看，管理層更傾向于披露積極的短期結(jié)果，故意避而不談即將發(fā)生的盈余下降。[5]

此外，管理層還會依據(jù)信息披露的動機(jī)和背景，選擇披露信息的具體數(shù)量。[6]比如，在證券發(fā)行前，為降低籌資成本，公司會加大盈余預(yù)告信息發(fā)布；在員工持有的股票期權(quán)到期日之前，管理層從降低公司履約成本的立場出發(fā)，會增加發(fā)布利空信息。[7]

2.盈余預(yù)告信息語言明晰性的選擇策略

信息通過語言表達(dá)進(jìn)行傳遞，其語言的明晰性將直接影響受眾對信息的獲取、理解、吸收和反應(yīng)過程。明晰性又叫可理解性，是指公司提供的信息應(yīng)該內(nèi)容簡明、表述清晰，便于使用者理解和運(yùn)用。信息用戶對信息的認(rèn)知會有易得性偏誤(availability bias)，也就是說，信息的接受者會簡單地根據(jù)已有信息的難易程度來確定事件的發(fā)生概率，按照信息的易得性去選擇理解的內(nèi)容，而不是尋找其他相關(guān)原因，這種行為在傳播學(xué)中又被稱為“自選性”行為。盈余預(yù)告信息具有前瞻性，是對上市公司未來盈余的預(yù)測，涉及的不確定因素較多。這就為上市公司管理層實施印象管理、人為整合盈余預(yù)告的明晰性，提供了策略選擇空間。

當(dāng)預(yù)計公司的經(jīng)營業(yè)績較好、盈余質(zhì)量較高時，管理層希望把這種好消息傳遞給社會上所有的利益相關(guān)者。為了讓他們更好地了解這種業(yè)績，管理層就在盈余預(yù)告信息披露中充分體現(xiàn)明晰性，盡量使用通俗明了、清晰準(zhǔn)確的語言，以利于市場對該信息做出充分的有效反應(yīng)。而當(dāng)公司預(yù)計業(yè)績較差時，管理層就會采取模糊性披露，有意識地運(yùn)用模糊性語言和更為抽象的會計術(shù)語，用復(fù)雜的句式，通過加大閱讀難度、降低信息的明晰性，影響信息用戶的理解，從而弱化信息用戶對負(fù)面信息的反應(yīng)。實證研究發(fā)現(xiàn)，管理層傾向于不遺余力披露利好盈余預(yù)告，往往還附帶眾多相關(guān)或者明細(xì)內(nèi)容；對于利空信息，則傾向于輕描淡寫。[8]

3.盈余預(yù)告信息的自我歸因選擇策略

人們?nèi)菀讓⒊晒w因于自己，將失敗歸因于他人或客觀環(huán)境，也就是所謂的“自我歸因(self-attribution)”觀念。上市公司管理層作為盈余預(yù)告信息的天然掌控者，有關(guān)公司盈余的真實信息由其加工和篩選。由于“自我歸因”觀念的影響，上市公司管理層出于保護(hù)自己和規(guī)避責(zé)任的目的，往往會將好的結(jié)果歸因于自己主觀的能力和努力，將壞的結(jié)果歸因于客觀的不利環(huán)境。

將公司正面盈余歸因于管理層能力，可表明公司盈余增長具有可持續(xù)性，因為人的能力是相對穩(wěn)定的；相反，將公司負(fù)面盈余歸因于外在客觀環(huán)境，可表明公司盈余困境具有暫時性，因為總會“雨過天晴”的?！白晕覛w因”不僅會影響投資者對盈余質(zhì)量的判斷和決策，而且會直接影響公司管理層對補(bǔ)救措施的選擇，可能會給公司帶來更大的損失。

4.盈余預(yù)告信息發(fā)布時間的選擇策略

及時性(timeliness)作為信息質(zhì)量的一個重要方面，是指信息能在其使用者做出決策之前提供。信息具有時效性，提供不及時的信息可能一點(diǎn)作用都沒有。市場需要及時的盈余預(yù)告，從而有助于各利益相關(guān)者根據(jù)盈余預(yù)告信息做出自己的決策。然而，公司管理層在盈余預(yù)告信息披露的時間安排上，出于不同目的和需要的考慮，也會采用多種時間選擇策略。一方面，為了規(guī)避可能存在的法律訴訟，或盡量避免給公司帶來的競爭劣勢，管理層會傾向于晚些披露相關(guān)信息。另一方面，對于不同類型或性質(zhì)的信息，管理層在進(jìn)行盈余預(yù)告披露時，其時間安排也會有所不同。研究發(fā)現(xiàn)，一般而言，投資者對利好消息和利空消息的反應(yīng)不同，相比于對利空消息的反應(yīng)，投資者對利好消息的反應(yīng)更加強(qiáng)烈。[9]所以公司管理層往往會利用投資者這種對信息反應(yīng)的非對稱性，充分運(yùn)用時間選擇策略，對利空消息盡量延遲披露，對利好消息則加快披露速度。

5.盈余預(yù)告信息可靠性的選擇策略

可靠性(reliability)包括三個方面的內(nèi)涵，一是技術(shù)上的正確性，做到“沒有重要錯誤”；二是立場上的中立性，做到“沒有偏向”；三是結(jié)果上的真實性，做到“如實反映”。換句話說，信息應(yīng)足以令人信賴：在內(nèi)容上反映客觀內(nèi)容；在技術(shù)上保障不同計量主體對同一計量內(nèi)容有大致相同的結(jié)論；在態(tài)度上不偏不倚，公正反映，不應(yīng)含有預(yù)定的結(jié)果。

在盈余預(yù)告的披露過程中，出于印象管理的需要，再加上管理層的“自我歸因”，其披露的信息在中立性上會大打折扣。他們只披露對自己利好的信息，隱瞞對自己利空的信息；但是由于訴訟成本的存在，特定情況下公司管理層可能更傾向披露利空消息。特別是在自愿披露中，如前文所述，盈余預(yù)告中避重就輕、避實就虛，使信息披露成為一種文字游戲，逐步形式化，影響信息的可驗證性和中立性。此外，在沒有嚴(yán)厲懲罰措施的情況下，公司管理層甚至?xí)鲇谀撤N目的發(fā)布虛假盈余預(yù)告，直接影響盈余預(yù)告的可靠性。

6.盈余預(yù)告信息披露載體的選擇策略

管理層在決定信息披露的載體時，可以在報紙、網(wǎng)絡(luò)、電視廣播和信息發(fā)布會等多種形式中進(jìn)行選擇。一般而言，不同的投資群體有不同的信息接收渠道和方式。因此，不同的信息披露方式會有不同的信息受眾覆蓋范圍，從而會產(chǎn)生不同程度的市場反應(yīng)。就盈余預(yù)告信息披露而言，管理層在其載體的選擇上主要有兩種形式：一種是內(nèi)嵌式盈余預(yù)告，一般包括在最近的定期財務(wù)報告中；另一種是獨(dú)立式盈余預(yù)告，通常以臨時公告的方式體現(xiàn)。[10]

內(nèi)嵌式盈余預(yù)告附著在定期報告中，投資者在閱讀定期報告時自然就會關(guān)注其中的盈余預(yù)告部分。內(nèi)嵌式盈余預(yù)告更容易引起投資者的注意，所以信息的覆蓋面相對較廣。獨(dú)立式盈余預(yù)告一般是臨時性公告或者修正公告，信息布點(diǎn)較為分散，容易被投資者遺漏，信息覆蓋面相對較窄。一般認(rèn)為：對于利好消息，管理層傾向于以內(nèi)嵌式盈余預(yù)告的形式發(fā)布；而對于利空信息，管理層則傾向于以獨(dú)立式盈余預(yù)告的形式發(fā)布。

總之，盈余預(yù)告管理是上市公司的管理層為了美化他人對公司及管理層的印象，影響投資者等相關(guān)利益人的感覺和反應(yīng)，創(chuàng)建和維護(hù)一定的公司業(yè)績形象，實現(xiàn)盈余預(yù)告信息“自我服務(wù)”，優(yōu)化信息披露間接租金而實施的一系列策略行為。一定時期的盈余預(yù)告信息披露狀態(tài)，是管理層、投資者、政府和其他利益相關(guān)者多方經(jīng)濟(jì)利益長期博弈和演化的結(jié)果。因此，為了實現(xiàn)公司盈余預(yù)告質(zhì)量的提升，必須有效規(guī)范公司盈余預(yù)告披露過程，完善公司內(nèi)部信息治理機(jī)制，從而充分發(fā)揮盈余預(yù)告信息的決策有用性，促進(jìn)資本市場的良好發(fā)展。

[1]JONES E E,PITTMAN T S.Toward a general theory of strategic self-presentation [J].Psychological Perspectives on the Self,1982 (1):231-262.

[2]LEARY M R,KOWALSKI R M.Impression management: A literature review and two-component model [J].Psychological Bulletin, 1990 (10):34-47.

[3]戴維·邁爾斯.社會心理學(xué)[M].侯玉波，樂國安，張智勇，譯.北京：人民郵電出版社，2016：92.

[4]張麗霞.盈余預(yù)告信息性質(zhì)、管理層時機(jī)披露策略與投資者的反應(yīng)[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2016(9)：114-124.

[5]MILLER G S.Earning performance and discretionary disclosure [J].Journal of Accounting Research, 2002 (1):173-204.

[6]劉桔林，趙枚輝.我國上市公司內(nèi)部控制信息披露問題探討[J].湖南財政經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報,2017(4)：57-65.

[7]ABOODY D，KASZNIK R.CEO stock options awards and the timing of corporate voluntary disclosures[J].Journal of Accounting and Economics, 2000(29):73-100.

[8]徐高彥，王躍堂.資本市場盈余預(yù)告披露及時性策略研究[J].南京社會科學(xué)，2014(10)：22-28.

[9]侯雪筠，楊玲.上市公司盈余預(yù)告信息質(zhì)量影響因素研究[J].哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報( 社會科學(xué)版)，2011(6)：65-69.

[10]高敬忠，韓傳模，王英允.公司訴訟風(fēng)險與管理層盈余預(yù)告披露方式選擇——來自中國A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2011(2)：102-112.

EarningsPreannouncementManagementDecisions:ASetofStrategySelections

LIU Bo, WANG Hongchang, GUAN Yin
(SchoolofAccounting,AnhuiUniversityofFinanceandEconomics,Bengbu233030,China)

Earnings preannouncement management means that the management of listed companies controls the quality and quantity of information of earnings preannouncement via using their advantage of information they know as well as adopting a certain technology or strategy so as to affect the reaction of the capital market and achieve their goals. From the perspective of impression management theory, it can be seen that with such aspects as amount, clarity, self-attribution, timeliness, reliability and information carrier of information disclosure, the management of listed companies often apply the theory to manipulate the strategy combination of information disclosure of earnings preannouncement.

earnings preannouncement; earnings preannouncement management; impression management; information disclosure; selective disclosure; strategy

2017-09-21

安徽省自然科學(xué)基金面上項目(1608085MG157),國家社會科學(xué)基金項目(14BGL038)

劉 博(1973- )，男，安徽蕭縣人，安徽財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院副教授，管理學(xué)博士，碩士研究生導(dǎo)師，研究方向為資本市場財務(wù)與審計。

F275

A

1674-3318(2017)04-0011-04