姚詩(shī)雯

(長(zhǎng)安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 陜西 西安 710064)

淺析杜邦分析體系

姚詩(shī)雯

(長(zhǎng)安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 陜西 西安 710064)

在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中，較之趨勢(shì)分析法和財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法。杜邦分析法可以綜合反映出企業(yè)內(nèi)部各個(gè)因素相互之間的關(guān)系，可以比較全面地揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全貌。但隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，傳統(tǒng)的杜邦分析法已經(jīng)不能滿足對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行準(zhǔn)確分析的要求。本文提出一些關(guān)于杜邦分析法的改進(jìn)意見，并以中順潔柔為例對(duì)改進(jìn)后的杜邦分析法進(jìn)行說明。

杜邦分析法;財(cái)務(wù)分析;獲利能力;改進(jìn)

一、引言

杜邦分析法是由美國(guó)杜邦公司創(chuàng)造的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)分析模型。它是利用各主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和獲利能力的一種分析方法。這種方法以股東權(quán)益報(bào)酬率為核心，將其分解為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)乘積的形式。在這個(gè)體系中，任何一個(gè)因素的變動(dòng)都會(huì)引起企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況的改變。因此，財(cái)務(wù)分析者在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，必須深入了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況內(nèi)部的各項(xiàng)因素及其相互之間的關(guān)系，這樣才能比較全面地揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全貌。中順潔柔是一家生產(chǎn)、加工和銷售高檔生活用紙系列產(chǎn)品的企業(yè)，結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行杜邦分析運(yùn)用是本文的重點(diǎn)。

二、杜邦分析法的原理和局限性——以中順潔柔為例

當(dāng)下財(cái)務(wù)管理中一般以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)，而股東權(quán)益報(bào)酬率是衡量股東財(cái)富多少的重要指標(biāo)，因此杜邦分析從股東權(quán)益報(bào)酬率入手:

股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)∕股東權(quán)益平均總額=凈利潤(rùn)∕資產(chǎn)平均總額ⅹ資產(chǎn)平均總額∕股東權(quán)益平均總額=凈利潤(rùn)∕銷售收入ⅹ銷售收入∕資產(chǎn)平均總額ⅹ資產(chǎn)平均總額∕股東權(quán)益平均總額=銷售凈利率ⅹ總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率ⅹ權(quán)益乘數(shù)

上面的等式反映出，影響企業(yè)獲利能力的主要是以下三種方面:

1.經(jīng)營(yíng)能力，即銷售凈利率，它表示凈利潤(rùn)與銷售收入的比例，其本質(zhì)上是對(duì)企業(yè)成本及期間費(fèi)用控制能力的反映。中順潔柔2015年度銷售凈利率為2.98%、2016年度為6.84%、2017年上半年為7.37%，究其原因是營(yíng)業(yè)收入大幅增加和財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅減少，營(yíng)業(yè)收入由2015年的2，958，976，614元增加到3，809，349，072.13元，財(cái)務(wù)費(fèi)用由2015年的104，603，265.63元減少到2016年的59，189，069.26元。2.運(yùn)營(yíng)能力，即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它表示銷售收入與資產(chǎn)平均總額的比率，反映的是企業(yè)資產(chǎn)利用的效率水平。中順潔柔2015年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.65，2016年度為0.84，這是由于在企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增加的情況下，企業(yè)的資產(chǎn)總額卻有一定幅度的下降，同時(shí)夜反映出中順潔柔通過科學(xué)合理的管理方法使得企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率不斷提高。3.資本結(jié)構(gòu)，即權(quán)益乘數(shù)，它表示資產(chǎn)總額與股東權(quán)益總額的比率，反映了資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍，也反映了企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小。中順潔柔2015年度平均權(quán)益乘數(shù)為1.87、2016年度為1.67、2017年上半年為1.64，說明該企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿的作用在進(jìn)一步減小，降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

綜上三方面對(duì)于中順潔柔獲利能力的影響的分析，我們可以得出其股東權(quán)益報(bào)酬率從2015年的3.61%提高到了2016年的9.63%，說明其獲利能力有了一定程度的提高。

通過上述利用傳統(tǒng)的杜邦分析法對(duì)中順潔柔財(cái)務(wù)狀況的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的杜邦分析法有其局限性:

1.缺少成本管理數(shù)據(jù)信息，對(duì)于內(nèi)部管理會(huì)計(jì)系統(tǒng)中的有用的數(shù)據(jù)資料沒有充分利用并展開分析。傳統(tǒng)的杜邦分析法以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)為基礎(chǔ)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，其有關(guān)成本方面的數(shù)據(jù)并不夠詳細(xì)，導(dǎo)致企業(yè)管理者不能及時(shí)有效獲得與成本相關(guān)的信息，其必然使得成本管理不夠精細(xì)化、科學(xué)化。像中順潔柔這種制造業(yè)加工企業(yè)，如何降低成本是企業(yè)能否立足于市場(chǎng)的關(guān)鍵。2.傳統(tǒng)杜邦分析法僅僅運(yùn)用了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中的數(shù)據(jù)，沒有充分利用現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動(dòng)表中的數(shù)據(jù)。權(quán)責(zé)發(fā)生制下的數(shù)據(jù)不能真實(shí)客觀的反映一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，需要輔之以收付實(shí)現(xiàn)制下現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)，才能真實(shí)反映企業(yè)的獲利能力。3.傳統(tǒng)的杜邦分析法未能反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)無處不在，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)息息相關(guān)，這兩大風(fēng)險(xiǎn)是影響企業(yè)獲利能力的重要因素。但傳統(tǒng)的杜邦分析法中僅有權(quán)益乘數(shù)這一個(gè)指標(biāo)可以簡(jiǎn)單的反映企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小，這并不能直接的反映出企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的作用及影響力。4.傳統(tǒng)的杜邦分析法其反映出企業(yè)的狀況不夠完整?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)分析主要包括償債能力、盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力和發(fā)展能力，但傳統(tǒng)的杜邦分析法只能反映出償債能力、盈利能力和運(yùn)營(yíng)能力，并不能反映出企業(yè)的發(fā)展能力。這將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)偏重短期的財(cái)務(wù)成果，企業(yè)管理層的短視行為，從而忽略了企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿Α?.傳統(tǒng)的杜邦分析法僅僅是對(duì)企業(yè)歷史數(shù)據(jù)的分析，并沒有對(duì)企業(yè)未來發(fā)展的計(jì)劃和對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，不能很好的服務(wù)于企業(yè)管理者的決策行為。6.傳統(tǒng)的杜邦分析法所追求的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有滯后性。傳統(tǒng)的杜邦分析法以股東權(quán)益最大化為目標(biāo)，其沒有考慮相關(guān)利益者的利益和社會(huì)成本。

三、傳統(tǒng)杜邦分析體系改進(jìn)的方法

1.加強(qiáng)杜邦分析法對(duì)于成本和期間費(fèi)用的把控，引入相關(guān)指標(biāo)嚴(yán)密監(jiān)控企業(yè)活動(dòng)的變動(dòng)成本和期間費(fèi)用，盡最大可能將與產(chǎn)品銷售成本有關(guān)的數(shù)據(jù)都納入改進(jìn)后的杜邦分析法中，例如產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率。2.在杜邦分析法中加入現(xiàn)金流量表中的因素。傳統(tǒng)杜邦分析法中凈利潤(rùn)這一指標(biāo)存在利潤(rùn)操縱的可能，可以將其改為現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，這樣可以更加真實(shí)的反映企業(yè)的獲利能力。3.引入風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品的安全邊際率反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全程度，產(chǎn)品的銷售狀況越好則產(chǎn)品的安全邊際率越高;企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。4.采用系統(tǒng)的、目標(biāo)管理的方法對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分解，不應(yīng)只追求單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的最優(yōu)，而是將企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作為一個(gè)整體去分析財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而達(dá)到企業(yè)整體目標(biāo)最優(yōu)。這就需要在改進(jìn)后的杜邦分析法中認(rèn)真思考每一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，并據(jù)此給予每個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的權(quán)重，調(diào)節(jié)各指標(biāo)對(duì)于企業(yè)綜合評(píng)價(jià)的影響，避免因過分強(qiáng)調(diào)某一指標(biāo)或忽略某一指標(biāo)對(duì)企業(yè)綜合評(píng)價(jià)造成的影響，也在一定程度上遏制了企業(yè)管理層的短視行為。5.以傳統(tǒng)杜邦分析法為基礎(chǔ)，結(jié)合一些專項(xiàng)和后續(xù)分析，將原來靜態(tài)的數(shù)據(jù)變?yōu)閯?dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)，分析出企業(yè)的財(cái)務(wù)變化趨勢(shì)，從而增加杜邦分析法的預(yù)測(cè)功能。6.改變傳統(tǒng)杜邦分析法的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，改進(jìn)后的杜邦分析法不應(yīng)僅僅以股東權(quán)益報(bào)酬率為核心指標(biāo)，而是應(yīng)以企業(yè)價(jià)值最大化為核心指標(biāo)，企業(yè)價(jià)值不僅包括股東權(quán)益，也包括企業(yè)的相關(guān)利益者還有企業(yè)所應(yīng)該承擔(dān)的社會(huì)成本、商譽(yù)等價(jià)值因素。

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［4］何苗.再議杜邦分析法的改進(jìn)［J］.現(xiàn)代商業(yè)，2013，(17):261－262.

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［6］肖媛媛.杜邦分析法在KD公司的應(yīng)用研究［D］.華南理工大學(xué)，2014.

姚詩(shī)雯 (1997－)，女，陜西寶雞人，長(zhǎng)安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)本科生。