沈玉珊+陳曉平

2017年4月，天弘基金在一季報(bào)中，低調(diào)披露余額寶的資產(chǎn)管理規(guī)模突破萬(wàn)億。此時(shí)，距離余額寶四周歲的生日尚差2個(gè)月的時(shí)間。

天弘基金副總經(jīng)理周曉明直言，這種體量“打死沒(méi)想到”，口吻是一貫的不疾不徐。這位擁有20年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)老將，是余額寶的創(chuàng)意者和主要推動(dòng)者，在其辦公室的顯眼處，掛著一幅“德”字，“小勝靠智，大勝靠德”，正是他對(duì)余額寶成功最有意味的概括。

對(duì)天弘基金、螞蟻金服乃至中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，這個(gè)爆款單品的意義毋庸多言，這家一度位列基金行業(yè)46名的公司以另類的進(jìn)擊者姿態(tài)，完成自身的逆襲。過(guò)往的成功經(jīng)驗(yàn)往往不能復(fù)制，躍過(guò)萬(wàn)億規(guī)模的檻后，天弘又將何去何從？

忽略的細(xì)節(jié)

回顧余額寶的誕生，周曉明認(rèn)為，很多重要的細(xì)節(jié)被忽略了。

余額寶創(chuàng)意的肇始來(lái)自于淘寶開(kāi)店。2011年，以淘寶為代表的電商崛起已成社會(huì)現(xiàn)象，當(dāng)年8月，周曉明加入天弘，主管市場(chǎng)工作，剛巧，其認(rèn)識(shí)10多年的朋友祖國(guó)明加盟阿里，兩人都認(rèn)為電商銷售基金大有前景。

此前，公募基金銷售主要利用銀行渠道，周曉明非常清醒，“小公司走老路，干是找死，不干是等死”，突圍要找到新路。天弘分外積極地爭(zhēng)取在淘寶開(kāi)店，公司專門(mén)成立一個(gè)跨部門(mén)小組，進(jìn)行技術(shù)和人員的準(zhǔn)備，包括選擇金證股份進(jìn)行網(wǎng)上交易系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)，其中一個(gè)前置動(dòng)作是，天弘基金接入了支付寶的第三方支付。

但是，淘寶開(kāi)店的計(jì)劃因監(jiān)管原因被暫時(shí)擱淺，直到2013年，《基金銷售機(jī)構(gòu)通過(guò)第三方電商開(kāi)展業(yè)務(wù)規(guī)定》頒布才重啟。在等待監(jiān)管當(dāng)局放行的日子里，不少基金公司意興闌珊，天弘?yún)s與第三方基金銷售機(jī)構(gòu)合作，率先進(jìn)行了網(wǎng)銷試點(diǎn)，結(jié)果銷量差強(qiáng)人意，這件事促使公司管理層反思，傳統(tǒng)基金難道搬到網(wǎng)上就真好賣(mài)了？

“我們開(kāi)始意識(shí)到，產(chǎn)品要素必須與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行更深入的契合，不能簡(jiǎn)單靠流量、靠人群，”周曉明告訴《21CBR》記者，“錢(qián)在哪里，產(chǎn)品就要去哪里，支付寶開(kāi)始進(jìn)入我們的視野。”

2012年下半年，證監(jiān)會(huì)組織基金行業(yè)赴杭州去阿里巴巴調(diào)研，周曉明第一次見(jiàn)到支付寶的負(fù)責(zé)人彭蕾，他向彭蕾提出了一個(gè)問(wèn)題：備付金利息是支付寶的一項(xiàng)重要收入，如果基金公司為支付寶定制一款理財(cái)產(chǎn)品，為平臺(tái)上的用戶提供收益，支付寶是不是愿意割舍備付金利息？令他印象深刻的是，彭蕾回答得很干脆——只要對(duì)用戶好就沒(méi)問(wèn)題。

支付寶的發(fā)展也正遇到瓶頸，快捷支付的推出令支付成功率提高到95%，用戶充值的動(dòng)機(jī)減弱，支付寶虛擬賬戶的價(jià)值降低，急需改變支付工具的單一定位。而祖國(guó)明的團(tuán)隊(duì)在支付寶試賣(mài)了國(guó)華人壽和光大銀行的兩款理財(cái)產(chǎn)品，過(guò)億的銷售令內(nèi)部看到了發(fā)展理財(cái)?shù)南Ｍ?/p>

此時(shí)，天弘內(nèi)部陷入到一場(chǎng)糾結(jié)，“T+0”（可當(dāng)日申購(gòu)贖回）開(kāi)始成為貨幣基金的標(biāo)配，要不要跟進(jìn)？畢竟“T+0”的流動(dòng)性并不是免費(fèi)的午餐，需要用戶或者基金公司墊付成本。一直在尋求突破的周曉明，突然靈光一現(xiàn)，既然購(gòu)物用支付寶支付存在7天的時(shí)差，那么，能不能為它提供一款貨幣基金產(chǎn)品，功能上直接實(shí)現(xiàn)“T+0”？

在周曉明的設(shè)想中，將波動(dòng)小、收益穩(wěn)定的貨幣基金與支付寶支付消費(fèi)屬性相結(jié)合，在業(yè)務(wù)層面是可行的，可實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品要素與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的深度契合。他和祖國(guó)明很快進(jìn)行了討論，在操作上，支付寶已有充值、轉(zhuǎn)賬、支付三種功能，只要多一個(gè)“增值”的功能，就可買(mǎi)貨幣基金，購(gòu)物時(shí)贖回貨幣基金進(jìn)行支付即可。這比傳統(tǒng)的貨幣基金產(chǎn)品多一天流動(dòng)性更有意義。

2012年12月，天弘管理層正式拜會(huì)時(shí)任阿里小微副總裁的樊治銘，雙方最終拍板，樊治銘答應(yīng)，給天弘半年時(shí)間獨(dú)家實(shí)踐這個(gè)創(chuàng)意。

當(dāng)時(shí)支付寶尚未獲得第三方基金的銷售牌照，也不能向用戶支付利息，這款定制的產(chǎn)品的模式是，天弘基金租用支付寶的流量入口和技術(shù)服務(wù)，為支付寶平臺(tái)提供一款貨幣基金，用戶轉(zhuǎn)入即購(gòu)買(mǎi)了天弘基金提供的貨幣基金，支付寶采購(gòu)了這一項(xiàng)服務(wù)，只針對(duì)平臺(tái)上的實(shí)名認(rèn)證用戶。

2013年6月13日，余額寶正式上線，幾天后用戶規(guī)模突破百萬(wàn)，其做法被理解為 “聚沙成塔”，通過(guò)將儲(chǔ)戶零散的活期存款集中，變成貨幣市場(chǎng)基金向銀行的協(xié)議存款，為用戶提供更高了收益，推出不久恰逢中國(guó)經(jīng)歷前所未有的“錢(qián)荒”，年化收益率一度被推高至6%，產(chǎn)品迅速大賣(mài)。

余額寶的出現(xiàn)，沖撞了利益相關(guān)者，中間幾經(jīng)波折，比較有名的兩次：2012年6月，因賬戶備案問(wèn)題而誤讀，驚現(xiàn)“叫?！甭曇?，隨后被辟謠；另一次是2014年2月，一篇名為《取締余額寶》的文章將之形容為“趴在銀行身上的吸血鬼”，引起熱議。幸運(yùn)的是，這款產(chǎn)品始終為監(jiān)管機(jī)構(gòu)所寬容，用周曉明的話說(shuō)，“余額寶是業(yè)務(wù)創(chuàng)新和監(jiān)管創(chuàng)新共同的結(jié)果”。事實(shí)上，這種波折加上有吸引力的收益率，構(gòu)成了余額寶獨(dú)特的傳播效應(yīng)，推升了基金規(guī)模和用戶數(shù)量的增長(zhǎng)。

周曉明告訴《21CBR》記者，余額寶并非一蹴而就，天弘與支付寶兩家，此前在各自業(yè)務(wù)均有不少探索和反思，創(chuàng)意出現(xiàn)后，又扮演了產(chǎn)品工匠的角色，不斷打磨，彼此間進(jìn)行了大量交流和碰撞，其中，用戶至上的原則至關(guān)重要，沒(méi)有理念的契合，創(chuàng)意很可能在商務(wù)環(huán)節(jié)即已胎死腹中。

殫精竭慮的簡(jiǎn)單

余額寶的成功，從渠道角度，受益于占據(jù)了支付寶的獨(dú)家入口，但從用戶角度，改變傳統(tǒng)貨幣基金產(chǎn)品的服務(wù)方式、服務(wù)途徑和服務(wù)條件，實(shí)現(xiàn)了普惠的定位。

貨幣基金早已有之，收益穩(wěn)健，流動(dòng)性強(qiáng)，是理想的現(xiàn)金管理工具，為何沒(méi)能發(fā)展起來(lái)？周曉明認(rèn)為，癥結(jié)在產(chǎn)品定位與送達(dá)渠道不匹配，貨幣基金本來(lái)簡(jiǎn)單清晰，但是，傳統(tǒng)渠道流程繁瑣，收益體系欠清晰透明，遮蔽了其優(yōu)勢(shì)。他將貨幣基金形容為高速路邊的休息站，“本該一打方向盤(pán)進(jìn)去，坐一會(huì)后即走，結(jié)果是高速路外數(shù)公里處建一個(gè)休息站，要過(guò)數(shù)道紅燈、半小時(shí)車(chē)程，再豪華也不會(huì)有多少人愿意去?！?/p>

而余額寶1元起購(gòu)、T+0、轉(zhuǎn)入即可見(jiàn)，點(diǎn)擊即買(mǎi)等特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了零門(mén)檻和使用的便利，回歸了金融服務(wù)的原點(diǎn)，也契合普惠的精神，成為國(guó)內(nèi)資管規(guī)模最大、客戶數(shù)最多的貨幣基金，“任何偉大的產(chǎn)品，一定要能夠反映社會(huì)的精神價(jià)值層面，要契合人性?！敝軙悦髡f(shuō)。

普惠二字，余額寶可貴在“惠”，難做在“普”。

根據(jù)天弘基金數(shù)據(jù)，截至2016年末，余額寶累計(jì)為用戶賺取收益681億元。4年時(shí)間，余額寶已覆蓋網(wǎng)上購(gòu)物、繳費(fèi)、線下消費(fèi)、購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品等廣泛的使用場(chǎng)景，成為用戶消費(fèi)和理財(cái)行為的底層賬戶。

而且，余額寶的資金流向與以機(jī)構(gòu)為主的貨幣基金產(chǎn)品有著反向關(guān)系，比如當(dāng)資金面從緊、利率上升時(shí)，大量機(jī)構(gòu)選擇贖回以保持流動(dòng)性，而個(gè)人用戶在收益高時(shí)往往凈流入，客觀上保證了產(chǎn)品的收益。

但是，海量用戶日常快捷的存入提取，輕點(diǎn)鼠標(biāo)或手機(jī)屏幕能簡(jiǎn)單完成的操作，須由背后數(shù)百臺(tái)服務(wù)器，無(wú)數(shù)復(fù)雜的業(yè)務(wù)邏輯和系統(tǒng)才能處理。

周曉明曾用“殫精竭慮的簡(jiǎn)單呈現(xiàn)”形容，在項(xiàng)目早期，阿里、金證和天弘共投入超過(guò)100多名技術(shù)人員，天弘第一次深切地體會(huì)到互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜。在技術(shù)開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)層面，看似簡(jiǎn)單的余額寶由數(shù)十上百個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品構(gòu)成，單單是用戶直接體驗(yàn)的網(wǎng)站頁(yè)面就分為視覺(jué)設(shè)計(jì)、前端、交互等多個(gè)小組，由數(shù)十人共同打造。

余額寶上線后，大量銀行活期存款流入，10多天用戶數(shù)即突破百萬(wàn)。財(cái)經(jīng)作家由曦在其《螞蟻金服》一書(shū)中披露，余額寶一期IT系統(tǒng)落地在天津本地機(jī)房，天弘采用的是基于IOE的傳統(tǒng)集中式架構(gòu)，擴(kuò)展能力小，初始容納用戶能力只有1000萬(wàn)，按照10天100萬(wàn)用戶的速度，IT系統(tǒng)即無(wú)法支撐，加之“雙十一”迫在眉睫，如何抵擋住大規(guī)模的流量高峰，就成為一個(gè)至關(guān)重要的問(wèn)題。

“上云”成為唯一選擇，天弘與支付寶、金證股份三方一起，用兩個(gè)月的時(shí)間，連夜將余額寶的系統(tǒng)逐步搬遷到阿里云。2013年9月，天弘基金新型云直銷系統(tǒng)上線，如果用原系統(tǒng)清算，“雙十一”的交易峰值需要清算8小時(shí)，而用新系統(tǒng)，一次清算時(shí)間縮短至40分鐘，才在之后的“雙十一”中平穩(wěn)經(jīng)受住申購(gòu)贖回的操作。

在保障系統(tǒng)安全外，另一個(gè)難點(diǎn)在于海量資金規(guī)模的流動(dòng)性管理。

周曉明告訴《21CBR》記者，余額寶上線初期，團(tuán)隊(duì)在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)上出過(guò)一次顯著偏差，后來(lái)追查發(fā)現(xiàn)，“淘寶的一個(gè)類目進(jìn)行促銷，大量用戶去買(mǎi)母嬰產(chǎn)品，贖回消費(fèi)大量增加。”此后，天弘向阿里提出，定期分享淘系平臺(tái)的促銷信息，有備無(wú)患；內(nèi)部也升級(jí)了不少做法，比如將申購(gòu)與贖回的數(shù)量“軋頭寸”之后再進(jìn)行操作。

一位不愿具名的銀行業(yè)人士告訴《21CBR》記者，在發(fā)展早期，大量資金配置在銀行協(xié)議存款等產(chǎn)品，銀行當(dāng)時(shí)規(guī)定每筆交易要開(kāi)具憑證，因此，項(xiàng)目組不得不聘用一個(gè)數(shù)十人的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行來(lái)回送傳，并在各銀行產(chǎn)品間進(jìn)行詢價(jià)，后來(lái)，簡(jiǎn)單人工作業(yè)逐漸被信息化手段所取代?，F(xiàn)在，雙方的數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)會(huì)動(dòng)態(tài)監(jiān)控余額寶的變化，分享流動(dòng)性數(shù)據(jù)，并由基金經(jīng)理根據(jù)大數(shù)據(jù)模型，預(yù)測(cè)當(dāng)天的規(guī)模增長(zhǎng)和流動(dòng)性需求，準(zhǔn)確率已經(jīng)在95%以上。

可以說(shuō)，余額寶遞增的規(guī)模，不斷要求天弘更多從技術(shù)上尋找解決方案，投入大量資源構(gòu)建后臺(tái)和技術(shù)體系，這在天弘的人員結(jié)構(gòu)上有直接體現(xiàn)，其500多人的團(tuán)隊(duì)，技術(shù)團(tuán)隊(duì)占據(jù)了30%。

2014年，螞蟻金服控股天弘基金，使其得以在一個(gè)更大平臺(tái)上運(yùn)用技術(shù)。其中一個(gè)代表性事件是，2014年6月，天弘成立大數(shù)據(jù)中心，該中心具備百億級(jí)以上的數(shù)據(jù)處理能力，可以利用科學(xué)而復(fù)雜的數(shù)據(jù)模型，描繪出真實(shí)的用戶肖像和用戶習(xí)慣，同時(shí)圍繞用戶交易行為進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘、分析和運(yùn)用。

“天弘本身就帶有互聯(lián)網(wǎng)公司的基因，擁有一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司基本架構(gòu)?！碧旌牖鹬悄芡顿Y部總經(jīng)理助理評(píng)價(jià)說(shuō)。在這種土壤中長(zhǎng)大的天弘，也有了更多技術(shù)的探索。

“人機(jī)配合”

在天弘基金，技術(shù)驅(qū)動(dòng)被定義為未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略之一，滲透到業(yè)務(wù)的每一個(gè)環(huán)節(jié)。周曉明告訴《21CBR》記者，在基金公司的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、客戶服務(wù)以及投資研究方面，技術(shù)均可以得到廣泛應(yīng)用，這是影響資管行業(yè)未來(lái)的重要變量。

而天弘基金已在利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算及人工智能等技術(shù)，打造智能投研團(tuán)隊(duì)，技術(shù)化風(fēng)控體系，并探索互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在大類資產(chǎn)配置、養(yǎng)老金投資管理領(lǐng)域的應(yīng)用。其中，“人機(jī)配合”的投研體系漸成特色。

2015年，擁有計(jì)算機(jī)人工智能碩士學(xué)位的劉碩凌加入天弘，接受了一個(gè)戰(zhàn)略任務(wù)，在內(nèi)部搭建起了公募基金行業(yè)的第一支云投研團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)由10多人構(gòu)成。他們的核心職責(zé)，就是運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能等技術(shù)，輔助投資管理決策。當(dāng)時(shí)，人工智能在國(guó)內(nèi)尚屬冷門(mén)，在傳統(tǒng)公募基金行業(yè)也沒(méi)有對(duì)標(biāo)，技術(shù)落地主要來(lái)自業(yè)務(wù)需求。

傳統(tǒng)的基金業(yè)分析師每天最基本的工作，就是閱讀大量的行業(yè)新聞，進(jìn)而作出分析和預(yù)測(cè)，長(zhǎng)期的案頭工作考驗(yàn)著投研人員的體力和精力，效率卻十分低下。比如，余額寶配置了多種公司債券，市面上業(yè)已發(fā)行的債券超過(guò)2000只，需要實(shí)時(shí)跟蹤新聞，而判斷一條新聞對(duì)于某債券屬于正面還是負(fù)面，傳統(tǒng)輿情系統(tǒng)通過(guò)關(guān)鍵詞搜索、人工編輯等方法，太過(guò)緩慢，也容易遺漏。

針對(duì)債券類投資，為解放人力、提升投研效率，云投研團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)了一套專門(mén)監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)輿情的系統(tǒng)，名為“鷹眼”，其工作原理是，用算法訓(xùn)練機(jī)器自己“閱讀”新聞，判斷債券主體、上市公司、行業(yè)動(dòng)態(tài)等有關(guān)的輿情變化，其中的難點(diǎn)在于：讓機(jī)器具備識(shí)別情緒的能力。

為訓(xùn)練機(jī)器，團(tuán)隊(duì)先向鷹眼輸入了8萬(wàn)條新聞，以訓(xùn)練機(jī)器情緒評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)和方法，模型搭建起來(lái)后，再輸入2萬(wàn)條新聞進(jìn)行測(cè)試，第一次實(shí)測(cè)準(zhǔn)確率即高達(dá)85%，同時(shí)基于網(wǎng)絡(luò)爬蟲(chóng)技術(shù)，研發(fā)“信鴿”系統(tǒng)負(fù)責(zé)采集信息。劉碩凌向《21CBR》記者解釋說(shuō)，在食物鏈上，老鷹會(huì)食用鴿子，在他們的系統(tǒng)中，由信鴿負(fù)責(zé)輸送新聞信息，鷹眼進(jìn)行決策判斷，剛好構(gòu)成一個(gè)完整的鏈條。

據(jù)了解，“鷹眼”系統(tǒng)對(duì)債券類負(fù)面新聞的監(jiān)控誤差率已小于5%。2016年的信用債違約風(fēng)波中，大約50%以上的違約債券在一個(gè)月前即已被“鷹眼”識(shí)別，處于高風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注列表的前1%。這對(duì)幫助內(nèi)部團(tuán)隊(duì)規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)作用巨大，該系統(tǒng)后申請(qǐng)了一項(xiàng)用于信用評(píng)估的技術(shù)專利。

“鷹眼”和“信鴿”的應(yīng)用偏債券分析，天弘基金在股票分析上，以價(jià)格、數(shù)據(jù)對(duì)股價(jià)傳導(dǎo)較敏感的若干行業(yè)作為試點(diǎn)，開(kāi)展大數(shù)據(jù)與行業(yè)研究的結(jié)合。其方法論是，由行業(yè)分析師提出研究邏輯，將邏輯需要的數(shù)據(jù)和相關(guān)性告訴大數(shù)據(jù)分析師，由后者負(fù)責(zé)提取、分析數(shù)據(jù)，雙方共同對(duì)接，優(yōu)化這些策略。

電影票房曾維持?jǐn)?shù)年的高增長(zhǎng)，助推了一批影視公司股價(jià)飛漲，票房是其業(yè)績(jī)的先行指標(biāo)，2016年伊始，行業(yè)繼續(xù)彌漫著樂(lè)觀的氛圍。基于專業(yè)的第三方垂直數(shù)據(jù)庫(kù)、互聯(lián)網(wǎng)上的公開(kāi)信息和自行采集的數(shù)據(jù)，云投研團(tuán)隊(duì)開(kāi)始用大數(shù)據(jù)定量評(píng)估趨勢(shì)，動(dòng)用了百萬(wàn)量級(jí)的數(shù)據(jù)源、在多種數(shù)據(jù)之間進(jìn)行交叉驗(yàn)證后，他們?cè)诘谌径认蚍治鰩熃o出票房將嚴(yán)重縮水的預(yù)警。

最終，全年總票房增長(zhǎng)只有3%左右，漲幅十年來(lái)最低，遠(yuǎn)低于預(yù)期，行業(yè)指標(biāo)股大跌，而天弘旗下基金提前回撤，避免了損失。

劉碩凌告訴《21CBR》記者，人工智能在金融的應(yīng)用正處于起步階段，但在細(xì)分領(lǐng)域，應(yīng)用程度已經(jīng)非常高，天弘成立了專門(mén)的智能投資部門(mén)，分成資產(chǎn)配置、指數(shù)量化投資、大數(shù)據(jù)三個(gè)團(tuán)隊(duì)，就是希望架構(gòu)一個(gè)投研體系的智能投研平臺(tái)，幫助進(jìn)行輔助決策。

他個(gè)人預(yù)測(cè)，2020年之前，智能技術(shù)向金融的滲透將取代10%-20%的初級(jí)崗位，“估計(jì)到時(shí)很多公司將不再存在，一家金融公司如果沒(méi)有強(qiáng)大的工程能力、計(jì)算能力和智能計(jì)算能力，未來(lái)可能稱不上是頂級(jí)的金融機(jī)構(gòu)了?！?/p>

走出爆款

天弘的規(guī)模在公募基金行業(yè)固然無(wú)出其右，但是，距離頂級(jí)機(jī)構(gòu)還有很長(zhǎng)的路要走，單以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，一款當(dāng)家爆款獨(dú)大，而包括權(quán)益類的其他產(chǎn)品規(guī)模有限。

根據(jù)2017年初的數(shù)據(jù)，余額寶的用戶規(guī)模突破3億，其中農(nóng)村用戶約1億，遍布全國(guó)2700多個(gè)行政縣市，在杭州這樣的城市，滲透率高達(dá)40%，成就巨大，而且在廣大三四線城市和農(nóng)村地區(qū)，空間依然廣闊，天弘也正通過(guò)招募大學(xué)生成為種子用戶，借助阿里“村淘”等渠道資源，推動(dòng)產(chǎn)品向更次級(jí)市場(chǎng)的不斷滲透。

然而，不可否認(rèn)的是，余額寶的橫空出世，內(nèi)嵌于中國(guó)利率未完全市場(chǎng)化的制度環(huán)境，外部也受制于各色金融機(jī)構(gòu)利益博弈的影響。很多人所不知道的是，天弘雖為螞蟻金服控股，但是后者的平臺(tái)上對(duì)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品都是開(kāi)放的，天弘并無(wú)特殊優(yōu)待。

借鑒爆款的經(jīng)驗(yàn)，走出爆款的光環(huán)，是天弘至為重要的命題。

著力于挖掘貨幣基金產(chǎn)品的多重價(jià)值，天弘一直在試圖沿著理財(cái)服務(wù)的方向，探索更加豐富的應(yīng)用場(chǎng)景；也發(fā)展以指數(shù)基金為代表的權(quán)益類產(chǎn)品，加上不同風(fēng)險(xiǎn)收益配比的投資品種，構(gòu)建零售業(yè)務(wù)的完整產(chǎn)品線。

例如，天弘官方APP“天弘愛(ài)理財(cái)”發(fā)布后，曾先后上線了圍繞父母、愛(ài)人以及子女教育等實(shí)際生活及需求場(chǎng)景的“愛(ài)基金”、“孝基金”；面向“消費(fèi)強(qiáng)勢(shì)但理財(cái)弱勢(shì)”的工薪群體，天弘又推出定期定額定投工資理財(cái)產(chǎn)品“工資寶”，旨在以產(chǎn)品為基礎(chǔ)服務(wù)用戶，滿足不同收入群體的資產(chǎn)配置需求。

在周曉明看來(lái)，智能投顧不易，“在線投顧”卻已觸手可及。他對(duì)這個(gè)概念給出的定義是，基于公募基金完整的產(chǎn)品線，運(yùn)用組合、策略、FOF等方式，針對(duì)用戶具體需求，借助電商技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)等新技術(shù)，將投資顧問(wèn)服務(wù)模式化、產(chǎn)品化，并以良好體驗(yàn)在線呈現(xiàn)的產(chǎn)品和營(yíng)銷服務(wù)方式。

他向《21CBR》記者解釋說(shuō)，傳統(tǒng)面對(duì)面的投顧服務(wù)，成本高、效率低、不易規(guī)模化、轉(zhuǎn)化率有限，而在線平臺(tái)上可以直接面對(duì)海量用戶，有可能整合各種投顧服務(wù)，打包成一款產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)交易的可識(shí)別、可回溯。比如，2015年天弘基金推出了“容易寶”系列指數(shù)基金，在內(nèi)部被比作權(quán)益類的余額寶，這個(gè)系列其涵蓋寬基指數(shù)、主題、行業(yè)、策略等各方面的19只指數(shù)基金產(chǎn)品，用戶可以根據(jù)需求、偏好選擇不同的組合。

“從機(jī)構(gòu)提供若干基礎(chǔ)產(chǎn)品入手，逐漸加入用戶的診斷、推薦和個(gè)性化定制，實(shí)現(xiàn)綜合的財(cái)富管理服務(wù)?！敝軙悦鬟@樣解釋演進(jìn)的路徑。而技術(shù)條件已然成熟，比如，在云計(jì)算技術(shù)背景下，在IT系統(tǒng)上為個(gè)人提供多個(gè)投資組合的邊際成本基本為零；利用人工智能、大數(shù)據(jù)的技術(shù)進(jìn)展，“千人千面”的基金產(chǎn)品完也有可能落地。而得益于余額寶的業(yè)務(wù)訓(xùn)練，天弘已儲(chǔ)備了先行先試的能力。

現(xiàn)階段，基于貨幣基金、債券基金和指數(shù)基金等產(chǎn)品，天弘基金對(duì)接了螞蟻聚寶、天天基金、雪球、盈米財(cái)富等60多家機(jī)構(gòu)，進(jìn)行開(kāi)放性聯(lián)動(dòng)，合作方可以引入其底層產(chǎn)品設(shè)計(jì)各種策略組合。

這種在線投顧的構(gòu)想，承襲了余額寶的若干精神特質(zhì)，比如簡(jiǎn)單、透明、低門(mén)檻，但是，又有著新的內(nèi)涵，比如，不再標(biāo)準(zhǔn)化，有著去中心化的氣質(zhì)。在周曉明看來(lái)，未來(lái)投資策略不僅可以由專業(yè)機(jī)構(gòu)、銷售機(jī)構(gòu)、持牌機(jī)構(gòu)，也可以由大V、草根達(dá)人以及用戶自己創(chuàng)造，更多選擇代表著投資的民主化。

相比余額寶簡(jiǎn)單操作帶來(lái)的確定性收益，這些產(chǎn)品的收益回報(bào)并不那么確定，反饋也不可同日而語(yǔ)，“無(wú)論體量、轉(zhuǎn)化率，用戶接受程度絕對(duì)不能用余額寶的邏輯去衡量，這個(gè)我們有清醒認(rèn)識(shí)。”周曉明說(shuō)，余額寶從醞釀到成爆款，橫跨三個(gè)年度，實(shí)際運(yùn)作不過(guò)一年有余，這是一種幸運(yùn)，他希望用戶看到這些新產(chǎn)品跨周期的價(jià)值表現(xiàn)，天弘需要時(shí)間才能再次證明自己。