仇曉慧

近期，“周天王”的周期預(yù)判又火了，很多人把這個(gè)中信建投前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周金濤的“黃金20條預(yù)言”拿出來看。

今年市場最有共鳴的，主要是這么三條。

第一條關(guān)于房價(jià)。周天王說：“周期20年輪回一次，中國本輪房地產(chǎn)周期1999年開啟， 2017年上半年附近，中國的這次反彈會(huì)結(jié)束。2019年房價(jià)會(huì)是一個(gè)低點(diǎn)。” 很多人紛紛感覺到了房價(jià)目前已經(jīng)進(jìn)入成交淡季，有些價(jià)格也開始松動(dòng)，無數(shù)中介又開始岌岌可危。

第二條關(guān)于債市。周天王說：“我奉勸大家，如果想發(fā)債最好發(fā)五年的，2018年之后就能夠感到我說的話的意義?！?目前債市調(diào)整不斷，一些資質(zhì)良好的債券也陷入兌付危機(jī)。很多發(fā)債的上市公司后悔沒有發(fā)行更長時(shí)間的債券。

第三條關(guān)于商品。盡管2016年商品火了一把，但在周天王眼中，商品的行情八成是曇花一現(xiàn)。今年以來，各路商品頓然啞火，做趨勢(shì)類的資產(chǎn)管理公司也都紛紛回調(diào)10%以上，有不少都回吐了2016年的大部分利潤。

周天王的原話是：“對(duì)2017年全年而言，目前我仍然沒有找到類似于2016年商品這樣的機(jī)會(huì)。全球2009年以來的中周期，2017年結(jié)束是大概率事件?！?另一個(gè)與之有關(guān)的預(yù)言是，“2017年至2019年商品將二次探底。2017年之后，商品將再次下探，其二次探底的價(jià)格當(dāng)在2015年的低點(diǎn)附近?！?p>

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文有句名言：“解釋過去頭頭是道，似乎有理；預(yù)測未來躲躲閃閃，誤差驚人?！?預(yù)測或?qū)で笾芷谥械囊?guī)律，似乎是一件難度很大的事。不過，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·席勒也指出過，幾乎沒什么方法能準(zhǔn)確預(yù)測未來幾天或幾周股市債市的走向，但也許可以通過研究，對(duì)三年以上的價(jià)格進(jìn)行預(yù)測。這似乎在說，展望到稍微長一些的周期，準(zhǔn)確度或者規(guī)律性更高。

不得不承認(rèn)，如果真的擁有這個(gè)思維，并從中捕捉到1～2個(gè)機(jī)會(huì)，人生的財(cái)富之路確實(shí)會(huì)變得輕松許多。

周期理論究竟與財(cái)富怎么發(fā)生關(guān)系呢？有哪些周期理論相對(duì)靠譜呢？周天王深度研究的是“康德拉季耶夫周期”，也就是目前周期理論中最長的周期理論，簡稱“康波”。很多大大小小的周期理論也包含其中，融會(huì)貫通。

康波最早是1926年由俄國經(jīng)濟(jì)學(xué)家康德拉季耶夫提出的一種為期50～60年的經(jīng)濟(jì)周期。他認(rèn)為從18世紀(jì)末期以后，經(jīng)歷了三個(gè)長周期：第一個(gè)長周期從1789年到1849 年；第二個(gè)長周期從1849年到1896 年；第三個(gè)長周期從1896年起，上升部分為24年，1920年以后進(jìn)入下降期。

在周天王看來，目前我們正處于自1982年開啟的第五次康波之中。1991年進(jìn)入繁榮期，若將美國繁榮的高點(diǎn)作為頂點(diǎn)，則2000年或2004年為康波繁榮的頂點(diǎn)。2004年之后，康波已經(jīng)確認(rèn)了從繁榮向衰退的轉(zhuǎn)換。一直到2025年，都是第五次康波的蕭條階段。

而經(jīng)歷了2008年的一次康波沖擊之后，2015年之后康波或向蕭條轉(zhuǎn)換，而第五次康波衰退向蕭條轉(zhuǎn)換的位置，應(yīng)是一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格的長期低點(diǎn)。

從這個(gè)思維上而言，財(cái)富管理的另一條路線，就是捕捉周期中的機(jī)會(huì)。比如在2008年買入各種大類資產(chǎn)，或者在2015年上半年做股票，下半年買入房產(chǎn)。踏準(zhǔn)節(jié)奏后，財(cái)富之路豁然開朗。

有個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朋友講過一個(gè)笑話，說在牛市中，他不小心給一個(gè)散戶說了一只股票，后來他發(fā)現(xiàn)自己說錯(cuò)了上市公司名字，他提到的其實(shí)是另一家名字相似的公司。沒想到?jīng)]過多久，他又遇到了這個(gè)散戶。這個(gè)散戶看到他無比激動(dòng)。原來，另一家公司比他知道的那家漲得更多。他不由得感慨，在牛市中，股票其實(shí)沒太大差異。就好像在房子上漲周期中，你買一二線城市任意地方的房子，彼此的差距也并不很大。差異最大的是，是否能在合適的時(shí)間買入。

看康波似乎過長。不過，距離較近的周期有“朱格拉周期”，這個(gè)周期是設(shè)備更新周期，一般運(yùn)行時(shí)間為10年左右；還有個(gè)叫“基欽周期”，這是一個(gè)生產(chǎn)的庫存波動(dòng)周期，是短周期，一般運(yùn)行時(shí)間是40個(gè)月，也就是3年左右。不過在金融危機(jī)期間，“基欽周期”的運(yùn)行時(shí)間變?yōu)?3～16個(gè)月。在這兩個(gè)周期的背后，是“人口周期”以及運(yùn)行時(shí)間為18年至20年左右的“基建周期”， 這4個(gè)周期疊加構(gòu)成了一個(gè)康波。

除了以上提到的包含在康波中的4個(gè)較短周期外，還有兩個(gè)較有名的周期。一個(gè)叫庫茲涅茨周期（房地產(chǎn)周期），長度為18年，包含兩個(gè)中周期，其中衰退期是3～3.5年； 還有一個(gè)叫熊彼特周期，根據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與衰退為周期。熊彼得的三周期嵌套理論認(rèn)為，每個(gè)康波分為6個(gè)中周期，在一個(gè)中周期里，還套著3個(gè)短周期。

對(duì)于這些周期深度研究者而言，一個(gè)有些相似的理論是江恩的時(shí)間法則。該法則中，重要的循環(huán)周期也有短期、中期與長期。循環(huán)周期系統(tǒng)里提到比較多的是30年與10年。

在江恩看來，一個(gè)新的歷史低點(diǎn)將出現(xiàn)在一個(gè)歷史高點(diǎn)的10年之后，反之，一個(gè)新的歷史高點(diǎn)將出現(xiàn)在一個(gè)歷史低點(diǎn)之后。同時(shí)，江恩指出，任何一個(gè)長期的升勢(shì)或跌勢(shì)都不可能不做調(diào)整的持續(xù)3年以上，其間必然有3至6個(gè)月的調(diào)整。因此，10年循環(huán)的升勢(shì)過程實(shí)際上是前6年中，每3年出現(xiàn)一個(gè)頂部，最后4年出現(xiàn)最后的頂部。

當(dāng)看到那么長周期的時(shí)候，很容易讓人想到，人生的財(cái)富軌跡就是康波。畢竟，康波一個(gè)循環(huán)是60年，一個(gè)人的自然壽命也是60年。財(cái)富思維于是變成了如何去運(yùn)用好這些周期。

周天王說， 第一次機(jī)會(huì)過去了，是在2008年。而近期的一個(gè)大機(jī)會(huì)在2019年，那時(shí)候，正好所有的資產(chǎn)都處于低位，是改變財(cái)富機(jī)遇的好時(shí)候。最后一次在2030年附近，能夠抓住一次你就能夠成為中產(chǎn)階級(jí)。而房地產(chǎn)周期20年輪回一次，2019年房價(jià)會(huì)是一個(gè)低點(diǎn)。

今年的行情兌現(xiàn)了這個(gè)周期狂人的預(yù)言。

如果人生真的是一場康波，2019年的財(cái)富距離你還遠(yuǎn)嗎？