劉宇 劉全德

摘 要：我國高校教育基金規(guī)模在不斷的增長中，這樣確保這些投資資金的保值和增值，成為了當前高?；鸸芾砣藛T的重要責任，并且還是當前我國高校關(guān)注的熱點問題。文章對高校教育基金會投資收益相關(guān)數(shù)據(jù)展開收集，并且對基金會的投資運作展開實證分析，并且甄別高?；饡某鮿?chuàng)、發(fā)展和成熟等階段的投資策略，進而提出適合高?；饡l(fā)展的投資策略和對策建議。

關(guān)鍵詞：高校；教育基金會；發(fā)展策略；問題

中圖分類號：G647 文獻標志碼：A 文章編號：2096-000X（2017）13-0136-03

Abstract： With the steady growth of the education fund， how to maintain and increase the value of the investment is posed to the current management personnel of college fund and catches colleges attention. This paper collects the related data of investment benefit of college education foundation， analyzes the running of the foundation based on real cases， and proposes perspective strategies for different stages of college foundation from the start-up through the development to the mature stage to put forward suitable investment strategies and countermeasures for the development of colleges foundation.

Keywords： colleges and universities； education foundation； development strategy； problem

高校教育基金會是指高等院校向國家民政部申請和登記，合法投資和運作程序，獲得資金成為高校的辦學經(jīng)費，支持非盈利性教育事業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前我國成立的高校教育基金會數(shù)量上百個，并且基金會的數(shù)量及資金規(guī)模伴隨著我國對高校教育的重視還在不斷的增長，并且高校教育基金會成為動員社會資源的重要組織。

高校教育基金會接受捐贈的資金，必須要承擔其對資金的合理管理和使用任務(wù)，在法律許可的范圍內(nèi)借助金融市場和工具實現(xiàn)基金的保值和增值，這是高校教育基金會發(fā)展內(nèi)迫切需要解決的問題。

一、分析高?；饡耐顿Y運作

（一）我國高校教育基金會的投資現(xiàn)狀

本文研究數(shù)據(jù)主要來自基金會中新網(wǎng)和各高校的基金門戶網(wǎng)。收集2014年我國高校教育基金會有關(guān)數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示各高校教育基金會多達三百余所，此外不同基金會的資產(chǎn)規(guī)模存在較大的差異，整體投資收益低較低[1]。

各基金資產(chǎn)規(guī)模差異較大的表現(xiàn)為，有的高校基金會總資產(chǎn)在十億以上，并且數(shù)額還在上升，但有的高校基金會資產(chǎn)只有幾千萬、幾百萬、幾十萬，我國高?；饡?nèi)，清華、北大、浙江三所大學的基金會在2014年一年的凈資產(chǎn)就高達了43.9億、34.7億和13.7億，上述三所高校分別是我國高校基金資金占有額的前三名。

整體投資收益低主要表現(xiàn)在，無任何投資收益基金會達到237所，占比78.2%。有些高?；饡诔钟谢饡r無任何投資行為[2]，如北師大2014年凈資產(chǎn)為4.3億元，該資產(chǎn)并未產(chǎn)生任何投資收益。

2014年投資收益高于200萬22所高校收獲138.82億的凈資產(chǎn)，年度資產(chǎn)收益是8.4億，6.0%的凈資產(chǎn)收益率，其中有7所北京高校、3所上海高校、東部沿海高校5所，2所中部高校，西南以及西北地區(qū)的高校有3所，廣東1所、山東1所。

此外還要指出的是，截止到2016年的7月底，多數(shù)的高校基金會并未對披露上一年度的工作報告，對此我們只研究2014年有關(guān)數(shù)據(jù)即可，同時反映了高?；饡男畔⑴妒遣患皶r、不完整和不夠公開的[3]。

（二）分析高?；饡耐顿Y方式

目前我國多數(shù)高校的基金會投資形式較為單一化，主要是銀行存儲、信托或是理財投資等，其中主要的理財收益是銀行理財產(chǎn)品，5%～6%收益率，北大采用信托理財投資，收益率要高一點，為9%。西北工業(yè)大學2013年的利息收益率高達10%，可能其理財產(chǎn)品的期限較長。

其中有很少一部分高校選擇了股票和基金這種風險相對較高的投資，例如中國人民大學，和清華大學等。對高校基金會做出了解的過程中，基金會在和本校的優(yōu)秀校友接觸中，在特殊渠道下對校友企業(yè)進行關(guān)注和了解，尋找合適給予校友企業(yè)的資金投入機遇，獲取該企業(yè)原始股權(quán)或股份，這一投資形式將會收獲高達幾十倍的股權(quán)收益。校友企業(yè)成為了高?；鹜顿Y內(nèi)回報最高的投資對象[4]。

通過梳理并且比較高?；饡某Ｓ猛顿Y手段。高?；饡饕扇〉耐顿Y形式有五種：短期投資、理財產(chǎn)品、存款利息、信托和股權(quán)投資等，上述各種方式對應(yīng)的風險和收益是各不相同的。把資金存到銀行中以后將只能夠收回利息，但是可以很好的滿足基金日常流動需求的，最大的缺陷就是收益率比較低；理財產(chǎn)品資金準入額度在5萬以上，期限為1個月到一年，若是收益率稍高一些達到5%～6%[5]。中國的資本市場經(jīng)歷了20年的發(fā)展，市場規(guī)模已經(jīng)大幅的提升，風險小收益高的理財產(chǎn)品也很豐富?；疬x取合適的理財產(chǎn)品以后可以有效防止本金損失，若是選擇保本型理財產(chǎn)品。信托是高端理財產(chǎn)品之一，投資準入額度是100萬元以上，期限1～3年，7%～13%收益率，收益高且穩(wěn)定。而在股票、基金和債券等方面上的投資風險很高，必須要把握好投資的時機，收益率通常在20%以上，但是遭受損失的可能性也很大。

二、基金會消極投資原因分析

高校教育基金會在我國設(shè)立的時間并不長，并且還在初級階段。雖然我國高?；鸬馁Y產(chǎn)規(guī)模在持續(xù)擴大，但資金的運作積極性并不高，并且機構(gòu)設(shè)置、管理體制、內(nèi)部控制等各方面還不夠健全[6]。

（一）管理體制和組織體系不夠完善

我國高?；饡歉咝５穆毮軝C構(gòu)，在校友辦公室進行掛靠，基金會管理者主要是高校內(nèi)部成員或是政府部門。這種類型的機構(gòu)管理相對比較松散，并且多重視的基金會的籌資功能，對管理和投資等并不注重，并且對基金保值和增值并不重視。

（二）沒有設(shè)置投資管理機構(gòu)，專業(yè)管理人才不足

我國目前的高校教育基金會管理者主要是學校行政人員，大多數(shù)的院校沒有成立專門管理教育基金的機構(gòu)，即便是有這樣的機構(gòu)，這些院校通常也是教育基金數(shù)額龐大以及投資收益良好的高校[7]，如清華大學。

（三）并未制定激勵機制

當前我國的基金管理組織并未十分清楚的劃分高?；饡鱾€管理者的責任，特別是投資管理人員，當前我國高校沒有制定相應(yīng)的激勵機制，資金管理人員也無需承擔任何風險。投資管理人員可以不用局限于學校行政編制中的管理人員，人事管理薪酬只是按照市場化原則來進行管理，是沒有任何激勵及懲罰等制度的。

（四）投資決策機制不完善

基金管理規(guī)章內(nèi)明確的規(guī)定了：凡是和高?；饡嚓P(guān)的投資必須要及時召開董事會，并且2/3的董事要參加，同意條件也為2/3以上董事同意。該投資決策機制極易導致活動無任何的科學論證，容易失去最佳投資時機。因此，基金會調(diào)度基金資產(chǎn)十分遲緩，資金的運轉(zhuǎn)效率較低。

三、高?；饡l(fā)展策略

高?；鹗盏降木栀浭杖胪ǔＳ兄环€(wěn)定性，多數(shù)都是限定性的收入，通常情況下捐贈人會很明確的指出自己捐贈的資金希望使用在哪些方面。高?；饡邆涞馁Y金量決定了其可以選擇哪些投資策略[8]。文章基于基金會的資金規(guī)模上，將基金會劃分為不同發(fā)展階段：初創(chuàng)、發(fā)展、成熟，上述階段都有適合其的投資策略。具體的劃分情況可以見表1。

（一）初創(chuàng)期投資策略分析

可運作資金在100萬以內(nèi)的，通常是在初創(chuàng)階段，但是不能由于資金量太小就不去投資和運作，必須要確保日常業(yè)務(wù)活動支出，實現(xiàn)資金充分增值。

運作資金規(guī)模小，投資方式被限制在了銀行存款和短期理財?shù)耐顿Y形式上。一方面合理設(shè)置高校基金銀行存款期限，使得資金得到最大化增值，采取多種形式的定期存在來對收益率較低這一缺陷進行彌補。同時要和銀行形成最佳的合作關(guān)系，采取協(xié)商形式來爭取獲得最高的存款利率。把握捐贈資金自入賬到運用的時間，投資短期理財，充分提升投資收益。例如可以利用捐贈資金從入賬到使用的短期時間投資余額寶，就按照余額寶日收益率萬分之0.6計算，10萬元的每日投資收益是6元。光是在假期期間就能夠收獲360元收益，如此一來積少成多，可以實現(xiàn)投資收益的穩(wěn)定提升。

（二）發(fā)展階段基金投資

高校投資基金的發(fā)展時期，通常其可運作的資金量在100萬元以上，符合信托理財?shù)囊蟆；饡顿Y范圍能夠基于銀行存款和短期理財而擴展到投資國債、基金和長短期結(jié)合的理財項目上。如果投資運作的資金較大，必須要和基金會、信托和投資公司等展開積極有效的協(xié)商，將投資內(nèi)的一部分投資規(guī)劃成保本理財，并約定保本的收益率，實現(xiàn)在最安全的方式下獲取收益[9]。同時要密切關(guān)注優(yōu)秀校友企業(yè)發(fā)展情

況，及時抓住最佳的投資時機，積極尋找可靠的投資對象。

（三）成熟期基金投資

高校投資運作基金規(guī)模一旦高達1000萬以上，一般高校是會設(shè)置專門的機構(gòu)來管理和運作投資的。專業(yè)的基金投資運作團隊必須要認真分析和結(jié)合高校的具體資金情況，對投資結(jié)合進行優(yōu)化，并且設(shè)置最科學合理，風險最低和收益最高的投資組合，并且及時的把握投資機會，一定程度的關(guān)注高風險的股票和基金投資，并且在合理的時機下拋售長期持有股票從而獲得最高收益。

哈佛大學教育基金會的專業(yè)管理投資團隊多達200余人，專門從事哈佛擁有的300多億美元的教育基金運營和管理，保證哈佛大學的基金會每年投資收益率在20%左右，并且還給學校的教育事業(yè)提供較強的經(jīng)費支撐[10]。

大型的比較成熟的高?；饡ǔF(xiàn)代金融理論作為指導基礎(chǔ)，并且還積極地引用了現(xiàn)代投資組合論對基金投資運作原理進行闡述。實際的投資內(nèi)，投資者對投資組合進行設(shè)置中不僅希望可以獲得一定的目標收益率，同時還采取多元化的投資和構(gòu)建投資組合，充分化解投資風險。

四、結(jié)束語

總而言之，雖然目前我國很多的高?；饡呀?jīng)步入了成熟化規(guī)模，但是實際的運作卻保持在了初期階段，這一點和國外發(fā)達國家比較，發(fā)展空間還很大。為了更好的完善我國高?；饡耐顿Y運作，我認為要多從下面幾個方面開展：首先要設(shè)置權(quán)責十分明確的基金管理機構(gòu)，其中管理層要十分重視基金會的投資和管理，對資金的保值和增值要有足夠的重視。其次是要為基金會配置專業(yè)化的人才開展專門投資及運作，一旦資金的運作量符合相應(yīng)的規(guī)模，就要設(shè)置專業(yè)的投資管理機構(gòu)。此外還要在高校捐贈收入及投資收益內(nèi)設(shè)置一定比例的獎勵，更好的激勵基金運營管理人員的工作積極性，對工作人員的工作積極性進行激發(fā)，并且還要不斷對投資決策機制實行完善，依據(jù)資金規(guī)模設(shè)置比較簡易、高效的重大投資決策機制，以便于對投資機會的把握。

高?；饡芾頇C構(gòu)的權(quán)責必須要十分的明確，此外還要對優(yōu)秀的基金管理和投資人員展開積極的培養(yǎng)或是引進，進一步對基金的管理體制和基金會投資決策機制等進行健全，如此一來才能確保制定出最佳的投資策略，并且進一步的提升高?；饡耐顿Y以及盈利能力，同時為高校創(chuàng)造更多的財務(wù)，支持高校得到更好的發(fā)展。

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