馬爽

4月以來，在大宗商品普跌的背景下，棉花期貨上周一度強(qiáng)勢(shì)反彈。分析人士表示，下游紡織行業(yè)有所回暖以及市場(chǎng)修復(fù)前期過大跌幅等因素均對(duì)期價(jià)形成支撐，但在現(xiàn)貨市場(chǎng)供大于求的背景下，后市期價(jià)繼續(xù)上行空間恐有限。

棉花期貨先揚(yáng)后抑

縱觀上月以來鄭棉期價(jià)走勢(shì)，清明之后，鄭棉期貨1709合約在4月5日盤中觸及2017年新低15150元/噸后便展開震蕩上行，至上周盤中創(chuàng)下3月9日以來的階段新高16230元/噸，期間一度上漲了1080元/噸。

光大期貨棉花分析師許愛霞表示，2-3月份，受拋儲(chǔ)因素影響，鄭棉價(jià)持續(xù)下跌。由于前期跌幅較大，加上4月下游紡織行業(yè)有所回暖，企業(yè)采購(gòu)由前期的觀望變?yōu)橄鄬?duì)積極，對(duì)期價(jià)提供一定支撐，而近兩個(gè)交易日期價(jià)的上漲更多源于資金推動(dòng)。

在期貨市場(chǎng)出現(xiàn)回暖的同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易心態(tài)也出現(xiàn)了一些變化。據(jù)卓創(chuàng)資訊棉花分析師鄭博介紹，4月國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)供應(yīng)淡季，內(nèi)地市場(chǎng)幾無資源供給，終端紡企主要依托國(guó)儲(chǔ)棉及部分疆棉。上旬內(nèi)外期棉低位運(yùn)行對(duì)市場(chǎng)施壓，終端觀望情緒令國(guó)儲(chǔ)成交量和價(jià)格偏弱。4月中下旬資源結(jié)構(gòu)矛盾令優(yōu)質(zhì)資源詢采相對(duì)溫和，國(guó)儲(chǔ)疆棉競(jìng)拍加價(jià)增大，現(xiàn)貨市場(chǎng)受帶動(dòng)，目前山東地區(qū)新疆3128-29級(jí)手采棉毛重16000-16400元/噸，地產(chǎn)棉四級(jí)主流報(bào)價(jià)在15000元/噸左右，國(guó)內(nèi)皮棉均價(jià)較去年同期拉漲29.89%。

現(xiàn)貨市場(chǎng)供大于求

基本面上，國(guó)儲(chǔ)棉逐步消耗將緩解壓力，但現(xiàn)貨市場(chǎng)供大于求及結(jié)構(gòu)矛盾問題仍需消化。

鄭博表示，棉花供應(yīng)減少，尤其是優(yōu)質(zhì)資源缺口放大，再加上龐大的國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存，對(duì)鄭棉期價(jià)走勢(shì)形成影響。目前雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)基本面有所改善，但在“去庫(kù)存”大背景之下，2017年棉花進(jìn)口繼續(xù)被配額政策限制，仍重點(diǎn)消化國(guó)儲(chǔ)棉。目前棉價(jià)底部支撐相對(duì)明顯，但由于終端對(duì)于高等棉需求較高，高低等棉購(gòu)銷價(jià)格差距仍將保持一定基數(shù)，預(yù)計(jì)新年度棉價(jià)將在17000-18000元/噸開市。

庫(kù)存方面，鄭棉期貨倉(cāng)單不斷刷新歷史最高紀(jì)錄。截至4月27日，倉(cāng)單注冊(cè)及有效預(yù)報(bào)7078張，其中倉(cāng)單4223張，有效預(yù)報(bào)2855張，大量預(yù)報(bào)已正式生成倉(cāng)單。

“3月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量接近203萬(wàn)噸，商業(yè)庫(kù)存也較大，加上進(jìn)入5月份之后，棉紡織行業(yè)進(jìn)入需求淡季，期價(jià)在16000元/噸上方套保拋壓較重，僅靠投機(jī)資金推動(dòng)，期價(jià)料很難繼續(xù)走高，預(yù)計(jì)后期鄭棉期價(jià)繼續(xù)上行空間有限，不排除套保盤在拉高后進(jìn)入，對(duì)盤面形成拋壓?！痹S愛霞表示。