齊小舜

【摘要】企業(yè)社會(huì)責(zé)任、財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系研究工作，應(yīng)以二者交互跨期影響驗(yàn)證為基準(zhǔn)，通過(guò)對(duì)其衡量指標(biāo)的明確，實(shí)現(xiàn)交互跨期影響分析及驗(yàn)證工作。對(duì)此，本文對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間交互跨期影響予以實(shí)證研究。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)社會(huì)責(zé)任；財(cái)務(wù)績(jī)效；交互跨期影響

20世紀(jì)20、30年代，Oliver Sheldon于《The Philosophy of Management》著作中，已提出關(guān)于“企業(yè)社會(huì)責(zé)任”詞語(yǔ)及概念。直至今日，其關(guān)于“企業(yè)社會(huì)責(zé)任”問(wèn)題的研討仍存在較大非議，其原因在于：企業(yè)若要負(fù)擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，則會(huì)增加經(jīng)營(yíng)成本的支出，但因信息實(shí)效性的限制，致使該部分支出無(wú)法于短期內(nèi)為企業(yè)帶來(lái)收益。對(duì)此，短期行為相對(duì)較多的企業(yè)，則為保證自身財(cái)務(wù)績(jī)效，而拒予擔(dān)負(fù)社會(huì)責(zé)任。

一、理論與假設(shè)

（一）理論

以契約理論的角度，認(rèn)定企業(yè)本質(zhì)即為契約關(guān)系，即由顯性契約、隱性契約構(gòu)成，而契約主體則為矛盾利益者；而從利益理論的角度，企業(yè)作為利益相關(guān)者，為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而承擔(dān)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是利益相關(guān)者權(quán)利索取的組織活動(dòng)。在此基礎(chǔ)上，筆者認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任即為契約責(zé)任，而利益相關(guān)者則為履行責(zé)任對(duì)象，在某種程度上對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生影響。

（二）假設(shè)

依據(jù)利益相關(guān)者的層面，企業(yè)社會(huì)責(zé)任可分為消費(fèi)者和供應(yīng)商、員工、股東與債權(quán)人、環(huán)境以及政府7個(gè)維度，結(jié)合主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率和ISO 9001認(rèn)證作為衡量指標(biāo)，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率是判定企業(yè)讓利多少，即比率越高，讓利越多；而ISO 9001認(rèn)證是辨別企業(yè)產(chǎn)品是否合格的質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)，以此提出以上7個(gè)維度社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效的正向影響。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本篩選

結(jié)合上述企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論與假設(shè)分析工作的開(kāi)展，以本市2013-2016年上市公司為樣本篩選對(duì)象，其篩選標(biāo)準(zhǔn)如下：選擇數(shù)據(jù)完整且真實(shí)的公司；上市時(shí)間均在3年以上。經(jīng)樣本篩選，符合研究標(biāo)準(zhǔn)的觀測(cè)值共有4082個(gè)。

（二）變量分析

企業(yè)社會(huì)責(zé)任：關(guān)于社會(huì)責(zé)任衡量方法相對(duì)多樣化，如內(nèi)容分析法（Anderson）和聲譽(yù)指數(shù)法（Moskowitz），為綜合分析數(shù)據(jù)可靠性與研究間的特點(diǎn)關(guān)聯(lián)，筆者選用內(nèi)容分析法，制定企業(yè)社會(huì)責(zé)任指數(shù)，即責(zé)任戰(zhàn)略和社會(huì)投資、環(huán)境、顧客與供應(yīng)商等，當(dāng)社會(huì)責(zé)任指數(shù)發(fā)生信息披露時(shí)，則其賦值為1，否則為0，通過(guò)對(duì)附加值平均數(shù)的計(jì)算，方可確定企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指數(shù)。

財(cái)務(wù)績(jī)效：利用凈資產(chǎn)收益、總資產(chǎn)稅前利潤(rùn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效予以指標(biāo)衡量，但因?qū)Α坝喙芾怼币蛩氐暮鲆暎怪?cái)務(wù)績(jī)效核算喪失本質(zhì)價(jià)值。為規(guī)避“盈余管理”“噪音”對(duì)研究結(jié)果的約束，以Cornet et al作為衡量財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)鍵點(diǎn)，結(jié)合Jones模型的構(gòu)建，實(shí)施企業(yè)財(cái)務(wù)利潤(rùn)率運(yùn)算，并通過(guò)對(duì)利潤(rùn)率的“操縱”，計(jì)算“盈余管理”以外的財(cái)務(wù)總資產(chǎn)稅前利潤(rùn)。

控制變量：為切實(shí)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效間的交互跨期影響論述，筆者綜合分析企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、資產(chǎn)負(fù)債與上市時(shí)間、股東比例與股權(quán)集中度等諸多控制變量。

（三）模型創(chuàng)建

其中，State——企業(yè)產(chǎn)權(quán)屬性；Monopoly——行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；Size——企業(yè)規(guī)模；Time——企業(yè)上市時(shí)間；Zinedx——雙職合一；Debt——資產(chǎn)負(fù)債；Top——最大股東持股率；Separa——股權(quán)集中度；GDP——國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值；Indepe——董事比例。

三、結(jié)果檢驗(yàn)

為充分彰顯實(shí)驗(yàn)研究結(jié)果有效性、可靠性價(jià)值，則應(yīng)從兩個(gè)角度實(shí)施驗(yàn)證，即為總資產(chǎn)下的財(cái)務(wù)績(jī)效；社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指數(shù)、擔(dān)負(fù)社會(huì)責(zé)任指數(shù)間的相關(guān)性。前者研究結(jié)果經(jīng)對(duì)比分析，可知企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效、總資產(chǎn)相一致，但因管理水平的限制，使其存在顯著差距；而后者為檢驗(yàn)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指數(shù)、擔(dān)負(fù)社會(huì)責(zé)任指數(shù)間的相關(guān)性，應(yīng)從社會(huì)責(zé)任綜合指數(shù)的角度入手，其結(jié)果一致并具有客觀性特點(diǎn)。

第一，企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的回歸影響。關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任、財(cái)務(wù)績(jī)效交互跨期影響結(jié)果如下：CSRit系數(shù)為0.173，標(biāo)準(zhǔn)差為2.28；常數(shù)項(xiàng)系數(shù)為0.741，標(biāo)準(zhǔn)差為-0.34；R2為0.195。該項(xiàng)數(shù)據(jù)結(jié)果和分析假設(shè)相同，當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效無(wú)明顯影響，滯后一期社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效存在顯著影響，即正向影響；滯后二期影響和當(dāng)期影響效果相同?？傊?，若從控制變量的層面來(lái)講，企業(yè)上市時(shí)間、財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)正向關(guān)聯(lián)；資產(chǎn)負(fù)債、財(cái)務(wù)效益呈現(xiàn)負(fù)向關(guān)聯(lián)。

第二，財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的回歸影響。當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任呈現(xiàn)正向關(guān)聯(lián)，其原因在于：企業(yè)社會(huì)責(zé)任存在法律責(zé)任、道德責(zé)任兩項(xiàng)內(nèi)容，前者以強(qiáng)制性的制約手段，避免財(cái)務(wù)績(jī)效發(fā)生滯后；后者主要由企業(yè)自主設(shè)定財(cái)務(wù)績(jī)效資源的優(yōu)劣，其社會(huì)責(zé)任不會(huì)受到財(cái)務(wù)績(jī)效的約束。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，通過(guò)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任、財(cái)務(wù)績(jī)效衡量指標(biāo)的調(diào)研，結(jié)合有利分析模式的選擇，可綜合驗(yàn)證企業(yè)社會(huì)責(zé)任、財(cái)務(wù)績(jī)效交互跨期影響。結(jié)合實(shí)驗(yàn)研究結(jié)果可知，上期社會(huì)責(zé)任、當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效存在正向關(guān)聯(lián)；當(dāng)前財(cái)務(wù)績(jī)效、當(dāng)期社會(huì)責(zé)任呈現(xiàn)正向關(guān)聯(lián)。對(duì)此，在進(jìn)行二者關(guān)系分析中，應(yīng)以強(qiáng)化企業(yè)社會(huì)責(zé)任為前提，方可在實(shí)際履行中彰顯其對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的深遠(yuǎn)影響。

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