曾剛

隨著實體經(jīng)濟的企穩(wěn)，銀行業(yè)不良資產(chǎn)的壓力正在趨于平穩(wěn)，整體風(fēng)險的拐點雖不一定很快出現(xiàn)，但部分地區(qū)已有好轉(zhuǎn)跡象。風(fēng)險在整體上可控、可承擔(dān)

近幾年，中國經(jīng)濟進入了增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期的“三期疊加”階段。與此同時，隨著金融市場化加速，金融業(yè)外部環(huán)境在快速演變。多重沖擊之下，銀行面臨的各類風(fēng)險挑戰(zhàn)也愈發(fā)復(fù)雜和嚴(yán)峻。

不良貸款現(xiàn)狀及特征

總體上看，過去幾年，在經(jīng)濟持續(xù)下行的背景下，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量不斷惡化。截至2016年末，商業(yè)銀行不良貸款余額為15123億元人民幣（單位下同），較上季末增加183億元，繼續(xù)小幅上升；商業(yè)銀行不良貸款率為1.74%，較上季末下降0.02%，全年不良貸款率基本保持穩(wěn)定。

從不良貸款余額來看，國有大型商業(yè)銀行的不良貸款規(guī)模最大。在實踐中，或是出于銀行監(jiān)管評級方面的考慮，或是出于績效考核的原因，商業(yè)銀行有較強的粉飾不良貸款的動機，具體方法包括債務(wù)重組（續(xù)貸）、科目調(diào)整（將事實上的不良貸款放入關(guān)注類貸款）、不良貸款出表（通過同業(yè)業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)等，將不良貸款暫時出表）和資產(chǎn)管理公司通道（與資產(chǎn)管理公司進行交易，但并不是不良貸款的最終轉(zhuǎn)移，只是臨時性的代持）等。所以，目前公布的不良貸款余額和不良率有可能大幅低估了真實的不良貸款水平。掩蓋不良貸款最簡單的方法就是將實際的不良貸款放入到關(guān)注類貸款科目，導(dǎo)致該類貸款規(guī)模和占比迅速上升。關(guān)注類貸款余額已經(jīng)從 2014年9月末的1.83萬億上升到了2017年3月末的3.42萬億。如果把關(guān)注類貸款均看作潛在不良貸款，則商業(yè)銀行的不良貸款余額將上升到5萬億左右，不良率則可能在6%左右。

總結(jié)此輪銀行業(yè)不良貸款暴露，有如下一些特征：

1. 企業(yè)客戶是信用風(fēng)險的主要來源。風(fēng)險從小微企業(yè)到大型企業(yè)全面蔓延，單戶億元以上大額不良貸款問題突出。受國內(nèi)外經(jīng)濟增速放緩影響，小微企業(yè)面臨成本上升、資金緊張等問題，因抗風(fēng)險能力較弱，對經(jīng)濟環(huán)境變化高度敏感，此輪商業(yè)銀行信用風(fēng)險反彈首先表現(xiàn)為小微企業(yè)違約率上升，隨著風(fēng)險不斷擴散，許多中型企業(yè)、大型企業(yè)也開始陸續(xù)出現(xiàn)違約現(xiàn)象，商業(yè)銀行不良貸款余額快速增長，信用風(fēng)險集中爆發(fā)。

2.不同行業(yè)不良貸款率差異較大。一些行業(yè)如批發(fā)零售業(yè)、信息技術(shù)服業(yè)和制造業(yè)等行業(yè)不良貸款率相對較高，不良資產(chǎn)問題較為突出。這些行業(yè)通常與經(jīng)濟周期密切相關(guān)，周期性明顯。

3.信用風(fēng)險由東部發(fā)達地區(qū)向中西部地區(qū)逐步擴散。在經(jīng)濟下行時期，以外向型經(jīng)濟為主的區(qū)域最先受到?jīng)_擊。在江浙民營經(jīng)濟較為活躍、外貿(mào)企業(yè)較多的地區(qū)，違約風(fēng)險最先顯現(xiàn)，不良貸款開始反彈。隨著經(jīng)濟下行壓力不斷增大，不良反彈的現(xiàn)象開始呈現(xiàn)從長三角地區(qū)逐步向珠三角、環(huán)渤海、中西部地區(qū)多方擴散的態(tài)勢。

4.風(fēng)險程度加深，風(fēng)險形態(tài)劣變。自2011年底起，一些主要銀行的逾期/不良貸款比率已由接近或低于1反轉(zhuǎn)為超過1，并呈穩(wěn)定上升趨勢。截至2016年6月末，五大行逾期貸款總額9054億元，逾期貸款比不良貸款高出52.8%，達到2009年以來的最高水平。逾期貸款作為資產(chǎn)質(zhì)量惡化的領(lǐng)先指標(biāo)，表明借款人受到的流動性約束不斷增強，在經(jīng)濟下行期會大概率反映在未來不良資產(chǎn)中。上述數(shù)據(jù)表明，一方面隨著國有銀行資產(chǎn)凈化的股改紅利逐步釋放，前瞻性風(fēng)險分類政策已調(diào)整為按銀監(jiān)會規(guī)定逾期90天作為不良分類底線的方式；另一方面也說明尚有較大比例的逾期貸款并沒有“顯性”反映為不良，后期清收處置難度必將進一步增大。

5.風(fēng)險傳染性不斷增強。一是隱性集團、擔(dān)保圈等風(fēng)險凸現(xiàn)。福建、浙江、山東等地，多家企業(yè)相互擔(dān)?；蜻B環(huán)擔(dān)保形成的隱蔽性極強、風(fēng)險關(guān)聯(lián)度極高的利益鏈條或利益集團逐漸浮出水面，一旦利益鏈上某一環(huán)節(jié)資金鏈斷裂，風(fēng)險快速傳染，將會引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，成為商業(yè)銀行區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險的高危點。二是上下游產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險傳染性增強。當(dāng)前商業(yè)銀行信用風(fēng)險已開始從鋼鐵、光伏、船舶等困難行業(yè)向其上游、下游行業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)蔓延，信用風(fēng)險沿著產(chǎn)業(yè)鏈呈不斷擴散趨勢，商業(yè)銀行風(fēng)險防控的難度愈來愈大。三是金融機構(gòu)間風(fēng)險傳染性增強。在多家金融機構(gòu)均有授信的企業(yè)一旦出現(xiàn)風(fēng)險信號，共擔(dān)風(fēng)險的金融機構(gòu)間由于信息不充分、激勵不相容，容易陷入“囚徒困境”?；谧陨砝婵紤]，觸發(fā)單方抽貸、停貸行為，導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險狀況進一步惡化，資金鏈斷裂，進而導(dǎo)致多家金融機構(gòu)貸款全部徹底形成不良。

不良貸款的發(fā)展趨勢

對不良貸款未來的發(fā)展趨勢，我們有如下幾點判斷：

1. 不良資產(chǎn)風(fēng)險在短期內(nèi)還將進一步上升。由于不良貸款風(fēng)險的暴露具有一定的滯后性，在經(jīng)濟繼續(xù)下行的背景下，未來一段時期內(nèi)中國商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量會進一步惡化，不良貸款風(fēng)險進一步上升。但仍在可控范圍，且有逐步放緩的跡象。

2. 不同區(qū)域和不同行業(yè)未來信用風(fēng)險走勢存在差異。從傳導(dǎo)路徑來看，此輪風(fēng)險從產(chǎn)業(yè)鏈自下而上蔓延的特征較為明顯，下游行業(yè)集中的長三角、珠三角地區(qū)也因此成為風(fēng)險暴露的起點?？紤]到長三角、珠三角地區(qū)風(fēng)險暴露時間較早，加之這些地區(qū)的企業(yè)多以民營中小企業(yè)為主，行業(yè)市場化程度較高，過剩產(chǎn)能的調(diào)整較為充分，預(yù)計其已接近風(fēng)險拐點，不良率可能在短期內(nèi)逐步見頂企穩(wěn)。但以重化工和資源型行業(yè)為主的中上游行業(yè)，一方面因為其調(diào)整開始的時間相對較晚，另一方面因為這些行業(yè)多半為國有企業(yè)主導(dǎo)，行業(yè)市場化程度相對較低，僅僅依靠市場自發(fā)的調(diào)整，難以在短期內(nèi)有效出清過剩產(chǎn)能，而必須通過國家層面的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加以推動。

3. 房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險值得關(guān)注。總體上看，目前房地產(chǎn)相關(guān)貸款（尤其是個人按揭貸款）的不良率相對較低，但在過去幾年中，由于企業(yè)有效信貸需求不足，導(dǎo)致商業(yè)銀行將大量的信貸資源投向了房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域，占全部新增貸款的比重迅速上升，2016年以來甚至超過了50%以上。

再看實際的風(fēng)險暴露情況，截至2015年底，中國住房按揭違約率僅為0.39%，房地產(chǎn)業(yè)貸款違約率為0.81%，均遠低于銀行整體的不良水平。我們認(rèn)為，短期內(nèi)住房按揭以及房地產(chǎn)業(yè)貸款的風(fēng)險暴露都不大，預(yù)計銀行未來仍然有一定的信貸投放動力。不過，需要強調(diào)的是，盡管短期風(fēng)險不顯著，對按揭貸款的過快增長（2016年全年增速高達86.4%，上半年更是達到了110%）以及房地產(chǎn)價格的快速上漲仍需高度警惕。

4. 信用風(fēng)險仍在可承受范圍。截至2016年末，商業(yè)銀行加權(quán)平均核心一級資本充足率為 10.83%，加權(quán)平均一級資本充足率為 11.3%，加權(quán)平均資本充足率為 13.31%。同期，商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備金為26676億元，撥備覆蓋率為176.4%，貸款撥備率為3.08%，均處于國際同業(yè)較高水平。此外，考慮銀行業(yè)目前的盈利狀況，2016年商業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤16490億元，平均資產(chǎn)利潤率為0.98%，平均資本利潤率為13.38%，在一定程度上也保證了銀行消化不良貸款的能力。

不良貸款的處置與化解

隨著不良貸款的持續(xù)上升，如何加快不良資產(chǎn)的處置速度、提高處置效率，成為決策部門和商業(yè)銀行亟需解決的一個問題。

1. 堅持市場化和法治化原則。要堅持市場化改革方向，明確貸款市場是金融市場的一個組成部分，引導(dǎo)商業(yè)銀行用投資銀行的眼光對不良貸款進行價值重估，結(jié)合債務(wù)人上下游企業(yè)、供應(yīng)鏈金融融資狀況，通過引入戰(zhàn)略投資者、并購基金、產(chǎn)業(yè)基金等，利用重組、并購等方式對不良貸款進行市場化處置，實現(xiàn)不良貸款價值的最大化。對于沒有回收價值的不良貸款，要采取相應(yīng)法律程序進行核銷，確保于法有據(jù)。要把握好“早暴露、早處置、早見頂”的原則，避免采用行政干預(yù)方式，盡量不采取延后風(fēng)險暴露的債務(wù)置換方式。

2. 應(yīng)審慎推進債轉(zhuǎn)股。債轉(zhuǎn)股可以作為不良資產(chǎn)處置的一種手段，但要把握好以下原則：一是債轉(zhuǎn)股要有利于推進國有企業(yè)改革，理順國有企業(yè)與銀行之間的關(guān)系，硬化國有企業(yè)預(yù)算約束，從源頭上鏟除不良貸款產(chǎn)生的土壤；二是債轉(zhuǎn)股要對國有企業(yè)和民營企業(yè)同等對待，不能采取差別化的歧視性政策；三是債轉(zhuǎn)股不能依靠行政命令推進，要出臺相應(yīng)的法律法規(guī)，依照市場化原則、采取法制化手段進行。

3. 盡快增設(shè)衡量不良貸款的前瞻性指標(biāo)。中國現(xiàn)行的不良貸款衡量指標(biāo)是一種從事后反映銀行資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)，具有一定的滯后性。國際經(jīng)驗顯示，通過分析違約概率的行業(yè)、地區(qū)、客戶、產(chǎn)品分布，可以對商業(yè)銀行的信用風(fēng)險做出前瞻性判斷，利于風(fēng)險處置。面對不良資產(chǎn)不斷增加且還會持續(xù)較長時間的狀況，迫切需要制定能夠前瞻性反映貸款質(zhì)量的指標(biāo)，如違約概率等，作為現(xiàn)有不良貸款指標(biāo)的補充。

非信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險特征

隨著非信貸業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險開始趨于復(fù)雜化，而且，其風(fēng)險影響不僅局限于金融機構(gòu)層面，還會帶來宏觀層面的風(fēng)險。

1. 容易導(dǎo)致局部市場的泡沫和劇烈波動。非信貸業(yè)務(wù)中，債券投資、買入返售與金融市場相關(guān)，而同業(yè)投資中，各類資產(chǎn)產(chǎn)品最終的資金流向，絕大部分也配置在了債券等金融市場工具上。這一方面意味著銀行資產(chǎn)的價值與金融市場變動休戚相關(guān)；另一方面也意味著，通過非信貸業(yè)務(wù)，尤其是同業(yè)投資業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行的資金可以進入更廣泛的投資領(lǐng)域，甚至包括公開或非公開的權(quán)益市場。在流動性充裕的情況下，這類業(yè)務(wù)的過度發(fā)展，可能使巨額資金在局部市場上快速集聚，加劇其泡沫化程度，并形成巨大的危害。

2. 削弱宏觀審慎監(jiān)管的效力。一方面，隨著非信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，不同行業(yè)、不同機構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)度大大上升，很容易將某個機構(gòu)或某個市場的風(fēng)險傳導(dǎo)到其他機構(gòu)或整個市場。另一方面，非信貸業(yè)務(wù)過快發(fā)展也削弱了中央銀行對貨幣、信貸的控制力度。隨著非信貸資產(chǎn)占比越來越大，接近甚至超過信貸規(guī)模，中央銀行基于宏觀審慎目地而進行的規(guī)?？刂菩Я驮絹碓降汀?/p>

3. 削弱了微觀審慎監(jiān)管的效力。非信貸業(yè)務(wù)中，有一部分是與金融機構(gòu)的監(jiān)管套利有關(guān)。這些業(yè)務(wù)的發(fā)展嚴(yán)重削弱了微觀審慎監(jiān)管的有效性。相當(dāng)數(shù)量的風(fēng)險未被合理計算并納入監(jiān)管，尤其是信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險有可能被嚴(yán)重低估。

非信貸資產(chǎn)風(fēng)險的防控

從監(jiān)管角度講，應(yīng)抓緊研究制定針對非信貸資產(chǎn)風(fēng)險管理的監(jiān)管指引，明確商業(yè)銀行非信貸資產(chǎn)的監(jiān)管范圍，細(xì)化風(fēng)險五級分類的具體標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范非信貸資產(chǎn)撥備計提和清收處置的流程等，盡快改變目前監(jiān)管指引缺失、監(jiān)管要求零散模糊的現(xiàn)狀，使銀行業(yè)的非信貸資產(chǎn)風(fēng)險管理能夠統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、有章可循。此外，應(yīng)強化跨部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，在信息共享、定期溝通的基礎(chǔ)上，協(xié)調(diào)各監(jiān)管部門的主要監(jiān)管政策，以保持監(jiān)管要求的一致性，降低監(jiān)管套利空間，并加強對資金跨市場流動的監(jiān)控和管理，降低金融市場的波動性。

從商業(yè)銀行角度講，一是要在轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中加強對非信貸資產(chǎn)的風(fēng)險管理。商業(yè)銀行不僅要繼續(xù)夯實對傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)質(zhì)量的把控，還要主動適應(yīng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的進程，注重對各類新型非信貸資產(chǎn)類型的風(fēng)險管理，以保障業(yè)務(wù)創(chuàng)新不偏離方向、發(fā)展轉(zhuǎn)型健康持續(xù)。二是要整合全行資源，建立集中的協(xié)調(diào)管理機制。由于各類非信貸資產(chǎn)分散在不同業(yè)務(wù)部門，需要建立涵蓋多個相關(guān)業(yè)務(wù)和管理部門，分工明確、集中有效的協(xié)調(diào)管理機制，集中匯總各相關(guān)部門風(fēng)險管理信息，統(tǒng)一對內(nèi)風(fēng)險管理和對外信息披露的數(shù)據(jù)口徑，并將非信貸資產(chǎn)納入全面風(fēng)險管理范疇。三是強化非信貸業(yè)務(wù)管理。通過制訂專門的制度辦法來統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)此在全行各部門、各層級推行非信貸資產(chǎn)風(fēng)險管理，完善非信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)、流程、分工等。

（作者為中國社會科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任、研究員）