向明

該書將經(jīng)濟(jì)金融理論與實(shí)踐緊密地結(jié)合起來，通過現(xiàn)實(shí)觀察分析和理論借鑒尋找答案，給讀者以啟發(fā)

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金融市場(chǎng)發(fā)展與投資機(jī)會(huì)》目前已由中國社會(huì)科學(xué)出版社出版。本書是作者田曉林博士十余年來對(duì)多個(gè)經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的觀察、思考和研究心得的結(jié)晶。這些領(lǐng)域主要包括資本市場(chǎng)、私募基金、貨幣政策、外匯投資管理、城鎮(zhèn)化、金融機(jī)構(gòu)管理、互聯(lián)網(wǎng)、經(jīng)濟(jì)周期等。作者沒有拘泥于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，而是從問題與現(xiàn)象出發(fā)，堅(jiān)持實(shí)事求是的學(xué)風(fēng)，將經(jīng)濟(jì)金融理論與實(shí)踐緊密地結(jié)合起來，通過現(xiàn)實(shí)觀察分析和理論借鑒尋找答案，給讀者以啟發(fā)。

田曉林博士是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)理論界較早關(guān)注私募基金發(fā)展的學(xué)者。其《我國私募基金：威脅、出路與前景》一文，發(fā)表在中國私募基金尚處于“灰色身份”的時(shí)代。在該文中，他從理論推演和國際私募基金的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)中，總結(jié)并推斷監(jiān)管部門不僅應(yīng)當(dāng)給予中國私募基金以身份確認(rèn)，而且私募基金行業(yè)面臨著很大的發(fā)展機(jī)遇，中國私募基金最終將演化為三種主要業(yè)務(wù)類型：私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金和產(chǎn)業(yè)基金。該文發(fā)表于2006年，當(dāng)時(shí)中國證券市場(chǎng)的私募基金規(guī)模大概只有7000億元。到2010年以后，中國官方承認(rèn)了私募基金的合法地位；近年來隨著金融放松管制和金融深化發(fā)展，到2014年中國私募基金產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到20萬億元，蓬勃發(fā)展的私募基金行業(yè)逐漸形成了私募股權(quán)、對(duì)沖基金和產(chǎn)業(yè)（并購）基金三大類型。

金融活動(dòng)離不開對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理。作者在《金融市場(chǎng)及其危機(jī)的起源》（2006.10.28，《中國證券報(bào)》）一文中，從理論上總結(jié)了金融風(fēng)險(xiǎn)起源的三個(gè)微觀因素：個(gè)體理性和集體非理性、金融市場(chǎng)的不完善和流動(dòng)性喪失。這三個(gè)微觀因素的理論，來源于諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者們的研究成果，也是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)科學(xué)體系的基礎(chǔ)。作者認(rèn)為，在現(xiàn)代金融市場(chǎng)中，流動(dòng)性突然消失是金融風(fēng)險(xiǎn)傳染和放大的最主要原因。文章選取了長期資本公司的案例作分析，認(rèn)為長期資本公司崩潰的最主要原因是風(fēng)險(xiǎn)敞口過大、杠桿率過高，忽視了現(xiàn)代金融市場(chǎng)擾動(dòng)因素造成的流動(dòng)性突然消失對(duì)金融機(jī)構(gòu)正常經(jīng)營帶來的潛在沖擊。由此，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理基本遵循的原則就是保留足夠的風(fēng)險(xiǎn)緩沖帶，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沖擊給予更高等級(jí)的重視。這些觀點(diǎn)，與現(xiàn)代成功企業(yè)的經(jīng)營實(shí)踐是相印證的。如哈撒韋公司（哈撒韋公司的本質(zhì)是一家金融控股集團(tuán)）的巴菲特先生所說的被投資企業(yè)“護(hù)城河”思想，即與此互為印證。

央行在現(xiàn)代金融市場(chǎng)中居于中心地位。21世紀(jì)以來，中國外匯儲(chǔ)備處于高速增長態(tài)勢(shì)，引起了田曉林博士的興趣，這使他成為國內(nèi)較早對(duì)中國外匯儲(chǔ)備的投資運(yùn)用進(jìn)行理論分析的學(xué)者。在《我國外匯儲(chǔ)備投資所處的金融環(huán)境和投資策略》（2007.9.11，《經(jīng)濟(jì)研究參考》）和《運(yùn)用多元化策略提高我國外匯投資收益》（2006.5.10，《中國證券報(bào)》）等文中，他認(rèn)為，由于全球競(jìng)爭(zhēng)，主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣長期而言是相互競(jìng)爭(zhēng)性貶值的，國際貨幣體系是難以穩(wěn)定的。在這種環(huán)境下，外匯儲(chǔ)備管理主要要考慮投資收益問題，如果投資收益高于資金成本，則外匯儲(chǔ)備高增長對(duì)流入國而言是受益的；反之，則應(yīng)適當(dāng)控制外匯儲(chǔ)備規(guī)模和增長速度。他建議中國央行采取增持黃金、購買知識(shí)產(chǎn)權(quán)等多元化策略，提高中國外匯儲(chǔ)備的投資收益水平。近年來，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣相互貶值，央行外匯儲(chǔ)備投資策略多元化的現(xiàn)實(shí)，驗(yàn)證了當(dāng)時(shí)的研究和建議的正確性。

本書的研究成果對(duì)金融實(shí)踐也有一定指導(dǎo)意義。在《兩人模型：金融機(jī)構(gòu)的核心能力解構(gòu)》（作者博士后工作報(bào)告《金融集團(tuán)管理問題研究》的一部分）一文中，作者從金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表這一普遍的現(xiàn)象中發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)主要是由負(fù)債和資產(chǎn)運(yùn)營組成的。由此，作者創(chuàng)造性地提出“兩人模型”，即理論上，任何組織中，兩人組成的組織是效率最高的組織形式。在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力來源于高效的資產(chǎn)端經(jīng)營和負(fù)債端經(jīng)營，以及資產(chǎn)經(jīng)營和負(fù)債經(jīng)營之間的溝通和匹配。作者發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債端業(yè)務(wù)常常是金融產(chǎn)品的營銷，而資產(chǎn)經(jīng)營端業(yè)務(wù)常常是投資業(yè)務(wù)。高效、低成本的營銷活動(dòng)是擴(kuò)大客戶、占領(lǐng)市場(chǎng)份額的過程，投資活動(dòng)則依靠金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)上的資產(chǎn)管理能力，這種能力是建立在深入、細(xì)致、長期的研究和經(jīng)驗(yàn)積累基礎(chǔ)上的。

作者將此理論模型擴(kuò)展到大型金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部組織的管理實(shí)踐中，加深了人們對(duì)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品的理解，啟發(fā)了金融機(jī)構(gòu)的投資者和管理者，使得業(yè)界對(duì)提升金融機(jī)構(gòu)效率和競(jìng)爭(zhēng)力有了更加清晰的認(rèn)識(shí)，并能據(jù)此理論指導(dǎo)經(jīng)營活動(dòng)。

由于長期在金融領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)界工作，作者對(duì)新技術(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響保持著高度的熱情。作者認(rèn)為，新技術(shù)是改善人類福祉的最重要因素，是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出下滑（或蕭條）的主要?jiǎng)恿Α?012年以來，中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)蔚然成風(fēng)，作者在《產(chǎn)品獨(dú)有性、平臺(tái)戰(zhàn)略和免費(fèi)——互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析》（2014）一文中，深入分析了互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式是如何來源于信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的思想基礎(chǔ)，研究了與產(chǎn)品極致戰(zhàn)略、平臺(tái)戰(zhàn)略和免費(fèi)三種不同模式對(duì)應(yīng)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，分析了互聯(lián)網(wǎng)巨頭侵蝕傳統(tǒng)企業(yè)陣地和利潤的商業(yè)模式，繼而指出，在以信息不對(duì)稱為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域（包括金融領(lǐng)域），互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)特別具有強(qiáng)大的生命力。作者的這種分析昭示，今后互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)將極大地提高交易效率，成為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)變遷的力量。

除此之外，該書還對(duì)供給側(cè)改革過程中可能出現(xiàn)的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩及其對(duì)改革的影響作出了分析，強(qiáng)調(diào)了中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的至關(guān)重要性。同時(shí)，作者還對(duì)貨幣本質(zhì)、QFII投資策略以及資本市場(chǎng)等開展了廣泛而專業(yè)的研究。

（作者為媒體人）