李寧 中國房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)有限公司

國有企業(yè)一次性掛牌實(shí)現(xiàn)增資和股轉(zhuǎn)的操作方案設(shè)計(jì)

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國家已將國有企業(yè)混合所有制改革作為國家全面深化改革的重點(diǎn)工作。國有企業(yè)在開展存量資處置業(yè)務(wù)的外，需要通過擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，優(yōu)化股權(quán)比例和結(jié)構(gòu)，提供企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓已成為國有企業(yè)引入戰(zhàn)略投資人的主要手段。

增資擴(kuò)股 股權(quán)轉(zhuǎn)讓

從2013年黨的十八屆三中全會(huì)提出“允許更多國有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟(jì)”，至2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出“要以混合所有制改革作為重要突破口，深化國資國企改革”的有關(guān)精神實(shí)質(zhì)，深化國有企業(yè)混合所有制改革已成為國家全面深化改革的重點(diǎn)。在加速推進(jìn)混合所有制改革的進(jìn)程中，國有企業(yè)為吸引各種資本，擇優(yōu)引入在技術(shù)能力、管理經(jīng)驗(yàn)及資源方面較優(yōu)的戰(zhàn)略投資人，增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓是實(shí)現(xiàn)引進(jìn)戰(zhàn)略投資人的主要方式。

一、增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的概述

增資擴(kuò)股，是指公司為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和比例，提高公司資信度和競(jìng)爭(zhēng)力，依法由原股東增加投資擴(kuò)大股權(quán)，或通過向社會(huì)募集股份、向社會(huì)發(fā)行股票、邀請(qǐng)新股東，實(shí)現(xiàn)新股東入股或新股東與老股東共同認(rèn)購，從而增加注冊(cè)資本金的行為。

國有股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）轉(zhuǎn)讓，是指國有企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)其出資人所有權(quán)及相關(guān)財(cái)產(chǎn)權(quán)利轉(zhuǎn)移的行為。

按照國務(wù)院國資委和財(cái)政部于2016年6月頒布實(shí)施的《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》的規(guī)定，為避免國有資產(chǎn)流失，要求國有企業(yè)增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為均須通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)網(wǎng)站對(duì)外披露信息公開征集投資方或受讓方，增資擴(kuò)股信息公開披露時(shí)間不少于40個(gè)工作日，股權(quán)轉(zhuǎn)讓不少于20個(gè)工作日。

二、一次性掛牌實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股+股權(quán)轉(zhuǎn)讓的意義

鑒于個(gè)別國有企業(yè)涉及多個(gè)股東，存在解決增資引進(jìn)新股東后調(diào)整持股比例的現(xiàn)實(shí)問題，依照常規(guī)的操作方式，須通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)對(duì)增資擴(kuò)股進(jìn)行公開交易后，再次通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行公開交易。采取上述操作方式，不利于國有企業(yè)在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)交易，兩次公開交易的信息披露時(shí)間至少3個(gè)月，交易周期較長(zhǎng)；且在交易過程中存在一定的不確定性，股權(quán)轉(zhuǎn)讓階段存在面臨多個(gè)意向受讓方，存在“類攪局者”的新股東的進(jìn)入，無法按計(jì)劃順利完成原股東成功受讓股權(quán)的可能。因此，經(jīng)過積極探索及研究分析，在合規(guī)合法的前提下，提出解決上述問題的操作方案，即在交易機(jī)構(gòu)通過一次性公開信息披露，實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的。從成功的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，該種方案具有可行性，不但節(jié)省有效的時(shí)間，而且能按企業(yè)的意愿引進(jìn)“合格”的戰(zhàn)略投資者，大大提高國有企業(yè)混合所有制改革的進(jìn)程。

三、案例分析

為有效闡述一次性完成增資擴(kuò)股+股權(quán)轉(zhuǎn)讓的操作方案及流程，現(xiàn)舉例進(jìn)行說明如下：A公司為國有控股的物業(yè)公司，注冊(cè)資本金1167萬元，股東B公司為國有全資企業(yè)，實(shí)際出資816.9萬元，持股比例70%；股東C公司為國有全資企業(yè)，實(shí)際出資350.1萬元，持股比例30%，且B公司和C公司隸屬于同一出資人D公司。目前，由于D公司的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了調(diào)整，提出A公司以增資擴(kuò)股的方式引進(jìn)一家具有專業(yè)物業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的戰(zhàn)略投資人E公司，在滿足A公司的注冊(cè)資本金控制在2000萬元以內(nèi)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)B公司持股45%、C公司10%、E公司45%的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

（一）增資擴(kuò)股+股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方案

在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開進(jìn)行信息披露時(shí)，一次性明確說明融資方A公司本次擬引進(jìn)1家戰(zhàn)略投資人，新增注冊(cè)資本的金額648.33萬元。本次增資的同時(shí)，原股東C公司將以增資價(jià)格（1元注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)的價(jià)值）向投資方轉(zhuǎn)讓其所持融資方A公司168.64萬元注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)的9.29%股權(quán)，新增注冊(cè)資本及轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例合計(jì)為增資后融資方A公司45%的股權(quán)。增資且股轉(zhuǎn)完成后，融資方A公司的原股東B公司持股45%、C公司持股10%，新引進(jìn)的外部股東E公司持股45%。

（二）具體的計(jì)算方法及過程

為體現(xiàn)上述增資擴(kuò)股+股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義，現(xiàn)將上述設(shè)計(jì)方案中關(guān)鍵的環(huán)節(jié)及計(jì)算方案進(jìn)行詳細(xì)說明如下：

第一步：增資擴(kuò)股階段，計(jì)算擬增資金額及增資后各企業(yè)的持股比例。

1.明確新增注冊(cè)資本金額：為確保增資擴(kuò)股后B公司的出資816.9萬元保持不變，且持股比例達(dá)到45%，須新增注冊(cè)資本金額為648.33萬元。

計(jì)算過程：

816.9萬元÷（1167萬元+新增注冊(cè)資本金）=45%

即：新增注冊(cè)資本金≈648.33萬元

2.確定增資擴(kuò)股后A公司的注冊(cè)資本金：原有注冊(cè)資本金1167萬元和新增注冊(cè)資本金648.33萬元的合計(jì)，即：

1167萬元+648.33萬元=1815.33萬元

3.確定增資擴(kuò)股后C公司、E公司注冊(cè)資本金及持股比例：

C公司的注冊(cè)資本金及持股比例：增資擴(kuò)股后A公司的注冊(cè)資本1815.33萬元，那么C公司原出資的350.1萬元注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)的股權(quán)為19.29%。

計(jì)算過程：

350.1萬元÷1815.33萬元=19.29%

E公司的注冊(cè)資本金及持股比例：增資擴(kuò)股后E公司新投資的648.33萬元對(duì)應(yīng)的股權(quán)為35.71%

計(jì)算過程：

648.33萬元÷1815.33萬元=35.71%

第二步：股權(quán)轉(zhuǎn)讓階段，計(jì)算C公司向E公司轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)。

增資擴(kuò)股后，C公司持有A公司19.29%的股權(quán)，E公司持有A公司35.71%的股權(quán)。為實(shí)現(xiàn)C公司持有A公司10%的股權(quán)，E公司持有A公司45%的股權(quán)，擬通過將C公司持有的9.29%股權(quán)對(duì)應(yīng)的注冊(cè)資本168.44萬元轉(zhuǎn)讓給E公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格以增資價(jià)格折合1元注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)的價(jià)值為計(jì)算基礎(chǔ)，以經(jīng)評(píng)估后的凈資產(chǎn)價(jià)格為依據(jù)，評(píng)估后凈資產(chǎn)價(jià)格高出168.44萬元部分計(jì)提資本公積。

計(jì)算過程：

C公司持有A公司9.29%股權(quán)對(duì)應(yīng)的注冊(cè)資本：

9.29%×1815.33萬元=168.64萬元

E公司受讓的9.29%股權(quán)后，持有A公司45%股權(quán)對(duì)應(yīng)的注冊(cè)資本：

168.64萬元+648.33萬元=816.97萬元

則，9.29%股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，各股東的持有A公司的比例及出資如下：

四、資擴(kuò)股+股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)施流程及資料

按照國務(wù)院國資委關(guān)于國有企業(yè)增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定，提出了項(xiàng)目實(shí)施的具體操作流程及提交的資料供相關(guān)企業(yè)參考，鑒于各產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的特殊要求可能存在調(diào)整的情況。項(xiàng)目操作過程中，增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓資料分別提供，但多數(shù)步驟可同時(shí)并行。

（一）增資擴(kuò)股環(huán)節(jié)

第一階段 交易材料準(zhǔn)備階段

1.申請(qǐng)類文件包括：（1）《增資信息披露申請(qǐng)書》（含《增資公告》） ；（2）《增資委托合同》 ；

2.融資方主體資格證明文件包括：（1）《營業(yè)執(zhí)照》副本復(fù)印件；（2）《公司章程》（蓋有工商部門查詢專用章的備案版本）復(fù)印件；（3）《企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記表》復(fù)印件；

3.同意增資的批復(fù)文件包括：（1）由融資方依據(jù)公司章程召開內(nèi)部決策會(huì)議就增資事項(xiàng)出具決議文件；（2）上級(jí)主管單位批復(fù)文件（含批文號(hào)）；

4.中介文件包括：（1）最近一期財(cái)務(wù)報(bào)表（最近3個(gè)月內(nèi)任意一期）；（2）最近三年的年度審計(jì)報(bào)告復(fù)印件。

5.其他文件：（1）《關(guān)于不涉及職工安置事項(xiàng)的說明》 ；（2）《增資方案》 。

6.掛牌后提供的文件（最遲不晚于簽署增資協(xié)議）：（1）《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》 ；（2）《企業(yè)國有資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目備案表》 ；（3）評(píng)估基準(zhǔn)日的《審計(jì)報(bào)告》 ；（4）《法律意見書》 。

以上文件除《增資信息披露申請(qǐng)書》和《增資交易委托合同》以外，其余文件如不能提供原件的，需提供復(fù)印件，加蓋融資方公章。

第二階段 發(fā)布信息階段

1.關(guān)于增資條件的設(shè)定。關(guān)于增資條件的具體細(xì)節(jié)，通常由中介機(jī)構(gòu)根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)，與增資各方協(xié)商后訂立。

2.本階段工作流程。（1）申請(qǐng)發(fā)布：國有企業(yè)聘請(qǐng)具有合格資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)，由中介機(jī)構(gòu)根據(jù)與融資方形成的委托代理關(guān)系，代理融資方向產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)遞交《增資信息披露申請(qǐng)書》及相關(guān)交易文件和資料進(jìn)行發(fā)布申請(qǐng)，同時(shí)并將所簽署的《增資委托合同》報(bào)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行備案。

（2）發(fā)布公示：產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)按照信息公開發(fā)布的有關(guān)規(guī)定審核項(xiàng)目全部發(fā)布文件，審核通過后項(xiàng)目正式發(fā)布公示，即通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)網(wǎng)站對(duì)外披露，發(fā)布公示不少于40個(gè)工作日。

（3）投資申請(qǐng)：意向投資方委托經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)向產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)遞交《投資申請(qǐng)書》及相關(guān)文件和資料。

（4）投資方確定：產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)對(duì)意向投資方提交的《投資申請(qǐng)書》進(jìn)行逐一登記和審核，并將登記情況和審核意見通知融資方。融資方在收到審核意見次日起10個(gè)工作日內(nèi)，須以書面形式向產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)出具資格確認(rèn)意見。資格確認(rèn)后，意向投資方應(yīng)按照《增資公告》的約定提交的保證金；若意向投資方未繳納保證金，視為放棄投資資格。

若僅產(chǎn)生一家符合要求的意向投資方，項(xiàng)目進(jìn)入增資成交程序，交易雙方準(zhǔn)備簽署《增資協(xié)議》；

若產(chǎn)生兩個(gè)及以上家符合要求的意向投資方，融資方將按照產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定，在合格意向投資方中擇優(yōu)選定投資方。

第三階段 出具增資憑證階段

1.在確定投資方次日起3個(gè)工作日內(nèi)，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)向投資各方出具《增資結(jié)果通知書》。融資方在收到《增資結(jié)果通知書》后10個(gè)工作日內(nèi)，安排各股東完成《增資協(xié)議》的簽署，并提交產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)存檔。

2.產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在收到融資方提交《增資協(xié)議》生效后5個(gè)工作日內(nèi)出具《增資交易憑證》。

3.投資方根據(jù)《增資協(xié)議》的約定繳付出資。

4.產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在網(wǎng)站對(duì)項(xiàng)目名稱、投資方名稱、投資金額、持股比例等增資結(jié)果進(jìn)行公告，公告期不少于5個(gè)工作日。

（二）股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)

第一階段 交易材料準(zhǔn)備階段

1.轉(zhuǎn)讓方需準(zhǔn)備的文件清單。（1）申請(qǐng)類文件包括：（2）《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息披露申請(qǐng)書》 ；（3）《產(chǎn)權(quán)交易委托合同》 。

2.轉(zhuǎn)讓方主體資格證明文件包括：（1）《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》副本復(fù)印件 ；（2）《公司章程》（蓋有工商部門查詢專用章的備案版本）復(fù)印件 ；（3）《企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記表》復(fù)印件。

3.同意轉(zhuǎn)讓的批復(fù)文件包括：由轉(zhuǎn)讓方依據(jù)公司章程規(guī)定就股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)出具決議文件；（1）《國有資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目備案表》 ；（2）關(guān)于本次轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)的批復(fù)文件 。

4.中介文件包括：（1）評(píng)估基準(zhǔn)日的《審計(jì)報(bào)告》 ；（2）評(píng)估基準(zhǔn)日的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書》 ；（3）《法律意見書》 。

5.其他文件。如不涉及職工安置事項(xiàng)，提供由轉(zhuǎn)讓方出具的《不涉及職工安置事項(xiàng)的說明》 ；

6.標(biāo)的企業(yè)主體資格證明文件包括：（1）《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》 ；（2）《公司章程》（蓋有工商部門查詢專用章的備案版本 ；（3）《企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記表》 ；（4）標(biāo)的企業(yè)形成同意轉(zhuǎn)讓所持標(biāo)的企業(yè)股權(quán)的內(nèi)部決策文件，并說明其他股東是否放棄優(yōu)先購買權(quán)，該文件須有全體股東簽字蓋章確認(rèn)。（5）標(biāo)的企業(yè)《年度審計(jì)報(bào)告》 ；（6）最近一期財(cái)務(wù)報(bào)表（最近3個(gè)月內(nèi)任意一期資產(chǎn)負(fù)債表和損益表）；

第二階段 掛牌交易階段

1.關(guān)于掛牌條件的設(shè)定。關(guān)于設(shè)定掛牌條件的具體細(xì)節(jié)，中介機(jī)構(gòu)將根據(jù)本項(xiàng)目特點(diǎn)與轉(zhuǎn)讓方協(xié)商后訂立。

2.本階段工作流程。（1）申請(qǐng)掛牌：中介機(jī)構(gòu)根據(jù)與轉(zhuǎn)讓方形成的委托代理關(guān)系，代理轉(zhuǎn)讓方向產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)遞交《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息披露申請(qǐng)書》及相關(guān)交易文件和資料進(jìn)行掛牌申請(qǐng)，同時(shí)并將所簽署的《產(chǎn)權(quán)交易委托合同》報(bào)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行備案。

（2）項(xiàng)目審核：產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的掛牌資料進(jìn)行審核，審核通過后即在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)網(wǎng)站進(jìn)行公開信息披露，公示期不少于20個(gè)工作日。

（3）受讓申請(qǐng)：意向受讓方委托經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)向產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)遞交《產(chǎn)權(quán)受讓申請(qǐng)書》及相關(guān)交易文件和資料。

（4）受讓方確定：具體的操作與增資擴(kuò)股階段相似。

（5）交易雙方簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》，并提交產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行審議；

（6）交易價(jià)款結(jié)算：產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)審核《產(chǎn)權(quán)交易合同》通過后，受讓方須向指定賬戶匯入轉(zhuǎn)讓交易價(jià)款。

（7）交易雙方支付交易相關(guān)費(fèi)用；

（8）產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)出具《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易憑證》。

第三階段 產(chǎn)權(quán)過戶階段

（1）受讓方憑產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)出具的產(chǎn)權(quán)交易憑證辦理到標(biāo)的企業(yè)的工商變更手續(xù)。（2）轉(zhuǎn)讓方需在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)辦理領(lǐng)取產(chǎn)權(quán)交易價(jià)款手續(xù)。

[1]《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) 財(cái)政部32號(hào)令

[2]《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易操作規(guī)則》（國資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2009]120號(hào)）