陳衛(wèi)偉，宋良榮

（上海理工大學(xué)，上海 200093）

·研究報(bào)告·

基于博弈論角度的供應(yīng)鏈金融研究

陳衛(wèi)偉，宋良榮

（上海理工大學(xué)，上海 200093）

我國(guó)中小企業(yè)一直存在著一個(gè)非常嚴(yán)峻的問(wèn)題，即融資難、融資貴，且該問(wèn)題日益突出，這嚴(yán)重限制了中小企業(yè)的發(fā)展?；诓┺恼摰囊暯莵?lái)深入分析比較采用供應(yīng)鏈金融模式的前后的狀況，總結(jié)出金融供應(yīng)鏈的一些優(yōu)勢(shì)及劣勢(shì)，并從政府、金融機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)等多個(gè)方面提出了一些相應(yīng)的解決措施，以使其能夠發(fā)揮最大的效應(yīng)。

供應(yīng)鏈金融；博弈論；中小型企業(yè)；銀行；信息不對(duì)稱

1 概述

目前，我國(guó)超過(guò)4 200萬(wàn)家的中小型企業(yè)，即占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%以上，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率超過(guò)了65%，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。然而，中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題卻日益突出，由于其經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，競(jìng)爭(zhēng)力弱，信用體系不健全，不確定因素多等因素，而經(jīng)常被商業(yè)銀行拒絕貸款[1]。因此，能夠幫助中小企業(yè)解決融資難問(wèn)題的供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生。

1.1 簡(jiǎn)介

供應(yīng)鏈金融是指銀行將核心企業(yè)和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。即把資金作為供應(yīng)鏈的一個(gè)溶劑，增加其流動(dòng)性。通常來(lái)說(shuō)，一個(gè)特定產(chǎn)品的供應(yīng)鏈主要包括原材料的采購(gòu)、中間產(chǎn)品及產(chǎn)成品的加工和產(chǎn)成品的銷(xiāo)售幾個(gè)環(huán)節(jié)，它有效的將供應(yīng)商、制造商、零銷(xiāo)售及用戶連成了一個(gè)整體[2]。在這個(gè)整體中，具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、較大市場(chǎng)規(guī)模及雄厚資本的企業(yè)居于其核心地位，他一般會(huì)在交貨、價(jià)格及還賬時(shí)間等貿(mào)易條件方面對(duì)上下游企業(yè)要求苛刻，因此會(huì)給上下游企業(yè)帶來(lái)巨大的不良影響。而所謂的上下游企業(yè)通常是中小企業(yè)，具有融資難、融資貴等特點(diǎn)，最終會(huì)造成資金鏈緊張，整條供應(yīng)鏈出現(xiàn)嚴(yán)重失衡。解決此現(xiàn)象的最佳方法就是在供應(yīng)鏈中設(shè)置一個(gè)大的核心企業(yè)，以其為出發(fā)點(diǎn)，為供應(yīng)鏈提供金融支持。一方面，通過(guò)將資金注入中小型企業(yè)，幫助其有效的解決融資難、融資貴問(wèn)題；另一方面，將金融機(jī)構(gòu)信用融入到供應(yīng)鏈的購(gòu)銷(xiāo)行為，增強(qiáng)商業(yè)信用，促進(jìn)上下游企業(yè)與核心企業(yè)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，提升其競(jìng)爭(zhēng)力。

1.2 相關(guān)理論研究

金融機(jī)構(gòu)將金融服務(wù)有效的嵌入供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)資金拉動(dòng)供應(yīng)鏈物流的作用，同時(shí)又可以合理的控制風(fēng)險(xiǎn)，成為商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新的重點(diǎn)領(lǐng)域，更為重要的是，這項(xiàng)金融業(yè)務(wù)能夠有效緩解我國(guó)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。對(duì)于這種新型的融資模式，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)其融資機(jī)理、模式和風(fēng)險(xiǎn)控制方面做了相關(guān)探索。

2005年，陳祥鋒從銀行業(yè)務(wù)角度研究供應(yīng)鏈金融，指出供應(yīng)鏈融資是指銀行根據(jù)對(duì)核心企業(yè)的信用及實(shí)力、供應(yīng)鏈管理程度的掌握，對(duì)供應(yīng)鏈中所有企業(yè)提供靈活運(yùn)用金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種新型的融資模式。2009年，胡躍飛指出供應(yīng)鏈金融是指在對(duì)供應(yīng)鏈內(nèi)部的交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用自償性貿(mào)易融資的信貸模型，并引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流引導(dǎo)工具等新的風(fēng)險(xiǎn)控制變量，對(duì)供應(yīng)鏈的不同節(jié)點(diǎn)提供封閉的授信支持及其他結(jié)算、理財(cái)?shù)染C合金融服務(wù)；2008年，柳哲和蘇記選取三變量指標(biāo)進(jìn)行多次回歸分析，論證了在對(duì)大企業(yè)和中小型企業(yè)貸款的過(guò)程中，銀行存在嚴(yán)重的歧視行為，且我們中小企業(yè)存在融資不足的問(wèn)題。2006年，evin Armstrong提到一旦規(guī)范化和制度化的金融供應(yīng)鏈得以建立，銀企長(zhǎng)期的合作模式得以維系；2005年，ofmann E指出可以通過(guò)計(jì)劃、執(zhí)行和控制金融資源在組織之間的流動(dòng)以共同創(chuàng)造價(jià)值。

2 基于博弈論角度的供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢(shì)分析

供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，當(dāng)融資企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款后，二者之間形成一個(gè)動(dòng)態(tài)博弈的過(guò)程，其中申請(qǐng)融資的中小企業(yè)有兩種行動(dòng)決策：一是獲得貸款后按期償還，獲得正常的融資收益；二是違約，獲得貸款后由于經(jīng)營(yíng)問(wèn)題不能按期償還，或者主觀上不償還，融資企業(yè)獲得違約收益；金融機(jī)構(gòu)會(huì)采取相應(yīng)的措施比如質(zhì)物變賣(mài)或者拍賣(mài)，當(dāng)質(zhì)物變賣(mài)、拍賣(mài)后尚不能足額償還金融機(jī)構(gòu)貸款本息時(shí)，金融機(jī)構(gòu)將承擔(dān)損失，為了保證貸款申請(qǐng)的成功率，中小企業(yè)也可能采取一定的修飾行為來(lái)粉飾其信用狀況，甚至可能提供虛假信息獲得融資。

金融機(jī)構(gòu)也有兩種行動(dòng)決策：監(jiān)督與不監(jiān)督。為了降低信用風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)可以加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)鏈以及融資企業(yè)的監(jiān)督，但是監(jiān)督會(huì)帶來(lái)較高的成本。

模型的基本假設(shè)

①參與雙方是金融機(jī)構(gòu)（F）和融資企業(yè)（E）。

②F有貸款（Y）或者不貸款（N）兩種決策。F為降低信用風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)E的信用狀況進(jìn)行核查，并在放貸的過(guò)程中加強(qiáng)監(jiān)督，因此產(chǎn)生信用調(diào)查成本及監(jiān)督成本c。假設(shè)F貸款的概率是P1，則對(duì)應(yīng)的不貸款的概率為1-P1。

③E在貸款到期時(shí)有誠(chéng)實(shí)（T）和欺詐（C）兩種選擇。E要支付給F的貸款利息為i，貸款額度l，融資收益為e。E誠(chéng)實(shí)的概率是P2，欺詐的概率是1-P2。

在上述假設(shè)的前提下，F(xiàn)與E的支付矩陣如表1所示。

針對(duì)中小型企業(yè)融資，金融機(jī)構(gòu)具有主動(dòng)權(quán)。從表1可以看出，會(huì)有以下兩種選擇：

①金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款。如果融資企業(yè)能夠按時(shí)足額歸還本息和，則金融機(jī)構(gòu)的收益為i-c＞0，企業(yè)獲得的收益為e-i＞0，雙方均能獲得收益；但如果融資企業(yè)拒絕還款，則金融機(jī)構(gòu)的收益為-l-c＜0，融資企業(yè)的收益為e+l＞0，即金融機(jī)構(gòu)虧損，融資企業(yè)獲得更大的收益（e+l＞e-i），因此融資企業(yè)總是有動(dòng)機(jī)為了獲得更大的收益而選擇欺騙。由于金融機(jī)構(gòu)了解融資企業(yè)的收益狀況，因此金融機(jī)構(gòu)為了避免潛在的損失，一定會(huì)選擇不貸款給融資企業(yè)。總之，最終的博弈結(jié)果為（0，0），從而也出現(xiàn)了中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題。

②金融機(jī)構(gòu)不發(fā)放貸款。此時(shí)金融機(jī)構(gòu)和融資企業(yè)的收益均為0，即博弈的結(jié)果為（0，0）。

綜上所述，在未采用供應(yīng)鏈金融融資時(shí)，由于中小型企業(yè)存在欺詐行為，最終的博弈結(jié)果為（0，0），即中小型企業(yè)會(huì)面臨融資難的問(wèn)題。

由于上述方式融資會(huì)使中小型企業(yè)面臨融資難問(wèn)題，因此為了解決這一現(xiàn)象，基于博弈論的方法分析一下采用供應(yīng)鏈金融融資的狀況。供應(yīng)鏈金融的原理是，在以大企業(yè)為貿(mào)易核心的供應(yīng)鏈中，中小型企業(yè)位于核心企業(yè)的上游，相互之間發(fā)生著真實(shí)的貿(mào)易，核心企業(yè)可以作為中小型企業(yè)的擔(dān)保人[3]。如果中小型企業(yè)出現(xiàn)欺詐行為，則核心企業(yè)負(fù)有連帶責(zé)任，賠償金融機(jī)構(gòu)損失。但同時(shí)中小型企業(yè)需要提前支付給核心企業(yè)擔(dān)保費(fèi)p，并且隨著欺詐概率的增加，保費(fèi)p也隨之增加，卻也會(huì)造成包含信譽(yù)在內(nèi)的各種損失△。與表1相比，雖然融資企業(yè)的收益相應(yīng)的減少了p，但由于有核心企業(yè)作為擔(dān)保，其違約風(fēng)險(xiǎn)減低，信譽(yù)增高，從而貸款利率相應(yīng)下降，即利息i減少。根據(jù)以上情況建立了如表2所示的博弈模型，該模型假設(shè)核心企業(yè)與中小型企業(yè)間無(wú)作弊行為。

從表2可以看出由于引進(jìn)了核心企業(yè)，相應(yīng)的博弈結(jié)果也發(fā)生了很大的變化。

①金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款。從表2可以看出，此時(shí)無(wú)論融資企業(yè)選擇誠(chéng)信還是欺詐，金融機(jī)構(gòu)的收益均為i-c＞0。而當(dāng)選擇誠(chéng)信時(shí)，融資企業(yè)的收益為e-i-p＞0；當(dāng)選擇欺詐時(shí)，收益為e+l-p-△＞0。因此當(dāng)e-i-p＞e+l-p-△時(shí)，此時(shí)的博弈結(jié)果為（i-c，e-i-p），即選擇（Y，T）組合；當(dāng)e+l-p-△＞e-i-p時(shí)，此時(shí)的博弈結(jié)果為（i-c，e+l-p-△），即選擇（Y，C）組合。

②金融機(jī)構(gòu)不發(fā)放貸款。此時(shí)雙方的收益均為0。

從上可知，無(wú)論融資機(jī)構(gòu)選擇哪種戰(zhàn)略，金融機(jī)構(gòu)都會(huì)選擇發(fā)放貸款，即采用供應(yīng)鏈金融融資方式可以解決中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題。

3 基于博弈論角度的供應(yīng)鏈金融的劣勢(shì)分析

表2的模型是建立在核心企業(yè)與中小型企業(yè)（EE）間無(wú)作弊行為的假設(shè)之上，但現(xiàn)實(shí)生活中，該假設(shè)不成立。通常，為了謀求利潤(rùn)，各企業(yè)間相互合作，結(jié)成同盟。因此，為了為了獲得更大的共同利潤(rùn)，核心企業(yè)會(huì)幫助中小型企業(yè)隱瞞真相，欺詐金融機(jī)構(gòu)，最終將額外的收益在兩者之間進(jìn)行合理的分配，實(shí)現(xiàn)互利共贏。此時(shí)，其隱瞞真相所需的成本為x，從博弈結(jié)果表3中可以看出：

①金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款。當(dāng)EE選擇誠(chéng)信時(shí)，金融機(jī)構(gòu)的收益為i-c＞0，EE的收益為e-i＞0；當(dāng)EE選擇欺詐時(shí)，金融機(jī)構(gòu)的收益為-l-c＜0，EE的收益為e+l-x＞0，e+l-x＞e-i且。因此此時(shí)的博弈結(jié)果為(i-c，e-i)，即納什均衡為（Y，T）。

②金融機(jī)構(gòu)不發(fā)放貸款。此時(shí)雙方的收益均為0。

由上可知，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)選擇發(fā)放貸款時(shí)，EE必選擇詐騙，此時(shí)金融機(jī)構(gòu)收益為負(fù)，因此最終的博弈結(jié)果為銀行不發(fā)放貸款，雙方收益均為0，從而又出現(xiàn)了中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題。

4 解決方案

在表3模型中，由于EE存在嚴(yán)重的欺詐行為，即信用風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)削弱供應(yīng)鏈金融模型的優(yōu)勢(shì)。供應(yīng)鏈金融模型的成功運(yùn)作在很大程度上依賴于各企業(yè)的良好信用，只有各方主體都能誠(chéng)實(shí)守信，才能發(fā)揮供應(yīng)鏈的最大作用，即實(shí)現(xiàn)各方的互利共贏。

①政府應(yīng)該加大對(duì)企業(yè)欺詐行為的懲罰。以法律的形式抑制欺詐行為的發(fā)生，打消這種不正當(dāng)?shù)哪铑^，維護(hù)各參與方的合法權(quán)益；

②金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該建立完善的信用審核制度，對(duì)客戶進(jìn)行全方位的信用管理，且建立嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，嚴(yán)格挑選各參與企業(yè)，加大EE的欺詐成本x，建立嚴(yán)格的激勵(lì)懲罰機(jī)制，加大對(duì)違約的懲罰力度，降低融資企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)[4]；

③中小型企業(yè)應(yīng)該嚴(yán)格要求自己，杜絕欺詐。如果中小型企業(yè)不對(duì)自身管制，會(huì)導(dǎo)致貸款難的現(xiàn)象進(jìn)一步惡化，最終會(huì)走向破產(chǎn)倒閉。因此，中小型企業(yè)必須既不觸犯法律底線，也不觸犯道德底線；

④強(qiáng)化供應(yīng)鏈金融信息溝通機(jī)制，有效避免沉沒(méi)貸款。信息傳遞嚴(yán)重阻滯表現(xiàn)為共贏了金融企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間由于信息不對(duì)稱，導(dǎo)致雙方談判的高成本和低效率，直接導(dǎo)致事前銀行拒絕為優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)放貸款，事后銀行的貸款無(wú)法收回，或發(fā)生實(shí)際貸款損失；

⑤供應(yīng)鏈金融各方參與者應(yīng)該聯(lián)合推動(dòng)，抓住大型優(yōu)質(zhì)核心企業(yè)穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，圍繞供應(yīng)鏈上下游經(jīng)營(yíng)規(guī)范、資信良好、有穩(wěn)定銷(xiāo)售渠道和回款資金來(lái)源的企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，提高融資服務(wù)，改變過(guò)去單一的授信模式，切實(shí)解決中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題。

綜上所述，供應(yīng)鏈金融模型切實(shí)地解決了中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題。借助核心大企業(yè)的資信優(yōu)勢(shì)，可以極大地降低金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間信息不對(duì)稱問(wèn)題，從而使中小型企業(yè)可以利用各種流動(dòng)資產(chǎn)充到抵押品，解決融資難的問(wèn)題。同時(shí)供應(yīng)鏈金融可以促進(jìn)中小型企業(yè)和核心企業(yè)之間加強(qiáng)合作，確保整個(gè)供應(yīng)鏈的資金流穩(wěn)定，從而提高整個(gè)供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力。并且對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)講，供應(yīng)鏈金融可以擴(kuò)大其貸款規(guī)模，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于每個(gè)每個(gè)企業(yè)都是獨(dú)立經(jīng)營(yíng)管理的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，供應(yīng)鏈金融實(shí)質(zhì)上是一種未簽訂協(xié)議的企業(yè)聯(lián)盟，缺乏行為約束，并且存在信用風(fēng)險(xiǎn)，其可能會(huì)給金融機(jī)構(gòu)或各參與企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的后果。因此，為了發(fā)揮供應(yīng)鏈金融的最大效用，應(yīng)該合理應(yīng)用，嚴(yán)格管制，避免不良現(xiàn)象的發(fā)生。

[1]楊歡歡,宋曉黎.基于博弈論視角的供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)研究[J].物流科技,2016(11):125-128.

[2]王歡歡.中小企業(yè)新型融資模式供應(yīng)鏈金融研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì), 2015(24):6-7.

[3]陳平,鄭友,孔劉柳.供應(yīng)鏈金融對(duì)中小企業(yè)融資的影響分析——基于博弈論角度[J].中國(guó)商論,2015(10):75-77.

[4]楊晏忠.論商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)防范[J].金融論壇,2007 (10):43-45.

［責(zé)任編輯：路 實(shí)］

Research on Supply Chain Finance Based on Game Theory

CHENWei-wei,SONGLiang-rong (UniversityofShanghai for Science and Technology,Shanghai 200093,China)

Small and medium-sized enterprises in China has been a very serious problem,that is financing difficulties and expensive,and the problem has become increasingly prominent,which seriously limits the development of smes.Based on game theory,this paper analyzes and compares the situation of supply chain finance,summarizes some advantages and disadvantages of financial supply chain,and put forward some corresponding measures from the government,financial institutions,small and medium-sized enterprises and other aspects tomake it toplaythe greatest effect.

Supply Chain Finance;Game Theory;Small and Medium Enterprises;Bank;Information Asymmetry

F832

：A

：1673-5919（2017）02-00108-03

10.13691/j.cnki.cn23-1539/f.2017.02.034

2017-03-01

陳衛(wèi)偉（1990-），女，河南淮陽(yáng)人，碩士研究生。

宋良榮（1966-）,男,湖南新田人，教授，博士生導(dǎo)師。研究方向：內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理、審計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理。