陳莉莉

[摘要]公司治理結(jié)構(gòu)和會計信息披露都是現(xiàn)代公司體系中不可或缺的一部分。會計信息透明度必然深受公司治理結(jié)構(gòu)的影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會特征是公司治理結(jié)構(gòu)體系中的核心部分，從股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會特征的角度切入研究其對會計信息透明度的影響，對提高我國公司的會計信息透明度、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)和提井公司價值具有重大意義。本文借鑒大量國內(nèi)外相關(guān)研究，深刻研究公司治理結(jié)構(gòu)對會計信息透明度的影響。

[關(guān)鍵詞]治理結(jié)構(gòu)；會計信息透明度

會計信息的探討始于20世紀(jì)70年代，當(dāng)時學(xué)者們還只是討論會計信息的可靠性、及時性、可比性等方面。但是，隨著近些年來國內(nèi)外一系列知名企業(yè)被曝出的會計信息不透明、造假等新聞，讓研究者們開始著眼于會計信息的披露問題，并期望用涵蓋范圍更廣綜合性更強的標(biāo)準(zhǔn)來衡量會計信息，因此會計透明度這個概念也應(yīng)運而生并成為研究者們關(guān)注的焦點。

一、研究基礎(chǔ)

對于如何解決會計信息披露問題，國內(nèi)外學(xué)者政府等有關(guān)人士都不斷進行前沿研究并采取了一系列措施和解決方案。比如，2002年美國政府所頒布的《薩班斯法案奧克斯立法案》，是美國最著名的加強會計信息披露研究成果；我國也在不斷推進加強會計信息披露制度建設(shè)，先后頒布了《上市公司信息披露管理辦法》、《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》等等規(guī)章制度。這對于資本市場的優(yōu)化發(fā)展必然起到了積極推動作用。由于現(xiàn)代公司制企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的兩權(quán)分離，因而產(chǎn)生了公司治理問題。在公司治理結(jié)構(gòu)中，它需要解決三個方面的問題：股東以及企業(yè)在利益方面的分配與協(xié)調(diào)；企業(yè)內(nèi)部各個組織機構(gòu)之間關(guān)系的交融協(xié)調(diào)；企業(yè)在發(fā)展壯大過程中可預(yù)知和不可預(yù)知的風(fēng)險。在企業(yè)的舞弊問題下，折射出的正是企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)的缺陷和不完善。面對這些問題，公司治理結(jié)構(gòu)與會計信息透明度二者成為大家研究的重點內(nèi)容。而在現(xiàn)代公司治理體系中，股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會特征是其核心部分，從這兩個角度來研究其對會計信息透明度的影響，對于優(yōu)化現(xiàn)代公司治理架構(gòu)、提高會計信息透明度、提升公司價值，最終對于整個資本市場的運作效率和良性發(fā)展具有重要意義。近年來，隨著經(jīng)濟飛速發(fā)展。資本市場也從無到有，再到日趨完善成熟。但是，其中不斷曝光的會計信息造假失真新聞，讓不少投資者望而卻步，躑躅不前甚至失去信心。眾所周知，資本市場實質(zhì)上就是信息市場，透明高質(zhì)的會計信息能夠有效較少信息的不對等，讓投資者更好的了解收益、風(fēng)險相關(guān)的信息，全面掌握公司的經(jīng)營管理狀況，做出自己看來最佳的經(jīng)濟決策，提高投資信心，減少公司的融資成本，促使資本市場向高效、公開、公正、透明的方向發(fā)展，最終實現(xiàn)資本市場促進資源有效配置的功能。

公司治理結(jié)構(gòu)和會計信息披露都是公司體系中具有舉足輕重作用的不可或缺的一部分。會計信息披露處于公司治理結(jié)構(gòu)這個大環(huán)境中，從會計信息供應(yīng)鏈分析來看，不免深受其影響。完善的公司治理結(jié)構(gòu)必然對會計信息披露有著積極的促進作用，而有效的信息披露又保障了公司經(jīng)營持續(xù)有效地進行，它們交互影響，相互制約并且相互促進。但是就目前的情況來看，許多公司治理結(jié)構(gòu)存在重大缺陷和不完善，雖然制定了相應(yīng)得現(xiàn)代公司治理制度，但是往往都是形式多于實質(zhì)，并沒有產(chǎn)生真正的監(jiān)督等作用。公司治理結(jié)構(gòu)是一門綜合性極強的研究課題，涵蓋經(jīng)濟學(xué)、管理學(xué)甚至法學(xué)等多個領(lǐng)域，它是現(xiàn)代公司治理制度中至關(guān)重要的一部分。按照邏輯思路來整理，它可以追溯到20世紀(jì)30年代，Berk和Means（1932）對現(xiàn)代公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離趨勢研究。經(jīng)營者和所有者的權(quán)利的分離，使得經(jīng)營者在追求公司利潤最大化的過程中選擇背離此目標(biāo)，而選擇與符合切身利益相關(guān)的決策經(jīng)營，損害了所有者的權(quán)利，這樣兩權(quán)分離導(dǎo)致了代理問題的產(chǎn)生。并且隨著現(xiàn)代公司發(fā)展形式的多樣化發(fā)展，股權(quán)結(jié)構(gòu)不再單一，因此代理問題也越發(fā)突出，公司治理結(jié)構(gòu)受到社會多方關(guān)注。公司治理結(jié)構(gòu)可以分為內(nèi)部公司治理結(jié)構(gòu)和外部公司治理結(jié)構(gòu)，并且可以從這兩個角度來進行解釋。從公司內(nèi)部來看，是股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層四方構(gòu)成的內(nèi)部治理，他們四者相互制衡，對公司治理為實現(xiàn)股東利益最大化的目標(biāo)進行監(jiān)督，對收益和風(fēng)險進行合理分配，保證公司持續(xù)經(jīng)營穩(wěn)步發(fā)展。外部的治理結(jié)構(gòu)為內(nèi)部的治理提供了相應(yīng)的環(huán)境條件，既能夠?qū)崿F(xiàn)監(jiān)管，也是一種有力的支撐。

會計信息是對企業(yè)經(jīng)營成果、財務(wù)狀況的反映，絕對的100%透明在現(xiàn)實生活中是不可能做到的，因為在其反應(yīng)過程中存在各種主觀與客觀的因素制約。Ana Je.ovita（2015）提到過，會計信息用于商業(yè)決策制定中至關(guān)重要。而會計信息的透明度對于信息的提供方和使用方來說，有相對應(yīng)的成本和效益，他們必然會出于自身效益來提高或者降低會計信息透明度。同時，不同的信息使用者對其要求也是不太一樣的，要求不一樣，容忍度也就不一樣。從定義來看，會計信息透明度是會計信息質(zhì)量和會計信息披露要求的綜合、延伸和發(fā)展：涵蓋了以往披露信息相關(guān)性、及時性、準(zhǔn)確性、可比性、合法性的質(zhì)量要求，更強調(diào)了信息的公開不隱瞞。

二、治理結(jié)構(gòu)與會計信息透明度的關(guān)系

美國經(jīng)濟學(xué)家伯利和米恩斯由于洞悉所有者和經(jīng)營者兩者統(tǒng)一的弊端，而提出了“委托代理理論”，倡導(dǎo)將其兩者分離——所有者繼續(xù)保留擁有剩余索取權(quán)，而經(jīng)營權(quán)則讓渡給他人。并且隨著近代企業(yè)發(fā)展規(guī)模的不斷壯大，外部經(jīng)營環(huán)境的不斷變化，經(jīng)營的風(fēng)險也隨之加大，企業(yè)對專業(yè)經(jīng)理人的需求也隨之增加。于是所有者錄用高端人才來幫忙經(jīng)營公司，便出現(xiàn)了“委托-代理關(guān)系”。理論學(xué)家已經(jīng)很早就已經(jīng)意識到高質(zhì)量核實的信息在主要代理關(guān)系選擇最佳合同模型時的的關(guān)鍵作用。Jenson和Meckling（1976）代理關(guān)系是一種契約，在這種契約下，一個人或更多人聘用另一個人來代表他們來履行某些服務(wù)，包括把若干決策權(quán)托付給代理人。此時是最簡單的公司治理結(jié)構(gòu)——即由所有者和經(jīng)理層組成，所有者是公司資產(chǎn)的所有者，經(jīng)理則是經(jīng)營管理權(quán)利的所有者。

信息不對稱現(xiàn)象一直存在于商品市場，在交易雙方中往往只有其中一方擁有信息質(zhì)量或者數(shù)量上的優(yōu)勢，事實上，產(chǎn)品的制造商和賣家掌握大部分關(guān)于商品的屬性的信息，可是賣家在選擇購買的時候由于自身能力的局限性，傾向于選擇便宜的商品，對于社會資源的優(yōu)化配置具有不利的影響，所以具有信息優(yōu)勢的一方會選擇合適的方式發(fā)出提升自己產(chǎn)品價值的信號。在資本市場中，公司的價值通過信息的披露傳遞給社會公眾，吸引投資者的注意力。除了公司外部治理監(jiān)管之外，公司也需要在公司內(nèi)部建立相關(guān)的信息披露制度來保障會計信息的透明度，有效的達(dá)到信息傳遞的作用，讓傳遞出的信息及時可靠相關(guān)，使投資者能夠正確的評估，提高公司治理的效率，促進資本市場有效高效運轉(zhuǎn)。比如有公司治理結(jié)構(gòu)良好的企業(yè)采用了股權(quán)激勵的措施對公司高層的管理人員進行鼓勵，這樣高管為了手中持有的股票不貶值，就不會隱藏相關(guān)利好消息，同時，在相關(guān)契約合同的約束下，優(yōu)秀的管理者為了獲取更多工作上的獎勵，也會有動力對外部人員傳遞高質(zhì)量的會計信息，盡力提升公司的價值。這樣管理者與公司效益目標(biāo)更加趨于一致。

三、治理結(jié)構(gòu)對會計信息透明度影響研究

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)特點對會計信息透明度的影響研究

1.股權(quán)集中度。LaPorta（2000）研究指出，如果企業(yè)的股權(quán)集中度高，那么大股東的行為就會更多的從自身的利益最大化來出發(fā)，而不會為公司價值的增加的角度進行決策等行為，從中操縱財務(wù)報表舞弊、會計政策不嚴(yán)格執(zhí)行，影響了會計信息透明度來減少中小股東的財富。schadewiz和Blevins（1998）的研究也同樣認(rèn)為，如果股權(quán)集中度的大小反應(yīng)的是股東對公司控制能力的高低的話，那么如果股權(quán)集中度高，大股東操作財務(wù)信息的空間會增加，這樣就會降低會計信息透明度。張翼、林曉馳（2004）認(rèn)為，當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|所持的比例越高時，則其越不傾向于將盈利性的會計相關(guān)信息自動披露出來，會降低會計信息的透明度。當(dāng)然，也有相關(guān)研究結(jié)果顯示，股權(quán)集中度與會計信息透明度正向相關(guān)。skifer、vishney（1997）認(rèn)為，股權(quán)集中會使大股東更加關(guān)注和收集相關(guān)財務(wù)信息，監(jiān)督會計信息的透明度。

本文認(rèn)為，公司的股權(quán)集中度反映的公司股權(quán)分布情況，本文中將用第一大股東持股比例來表示。股權(quán)適度集中，大股東與小股東的利益越趨于一致，并且隨著股東持股比例的增加，與企業(yè)的關(guān)系更加密切，所以會投入更多的時間和精力對企業(yè)和管理者進行監(jiān)督，這將會抑制經(jīng)理的投機行為，提供更為透明的會計信息，緩解委托代理沖突。但是，如果股權(quán)集中度過太高，出現(xiàn)“一股獨大”現(xiàn)象的時候，此時大股東的絕對權(quán)力可能會出現(xiàn)操縱利潤影響中小股東利益的行為。

2.管理層持股比例。warfeild等（1995）在相關(guān)研究中指出，如果管理層的持股比例越高，那么委托代理成本就會下降，管理層操作舞弊盈利行為發(fā)生的可能性就會下降。所以會計信息透明度就會提高。Engetal（2003）從所有權(quán)的角度出發(fā)來研究會計信息質(zhì)量。其研究出的結(jié)果顯示，管理層持股比例與會計信息自愿披露呈現(xiàn)出負(fù)向的相關(guān)關(guān)系。在我國的相關(guān)研究中，李常青、管連云（2001）實證研究結(jié)果顯示，當(dāng)管理層的持股比例增加時，盈余管理程度會越小，會計信息的質(zhì)量也會得到提高。田曉娣和解桓慧（2013）研究結(jié)果表明，當(dāng)高層管理人員持有一定比例的公司剩余索取權(quán)之后，與公司的利益緊密相關(guān)，所以會更加關(guān)注信息的披露質(zhì)量水平，盡量提高會計信息透明度提高公司的股價。

（二）董事會特點對會計信息透明度的影響研究

在公司治理結(jié)構(gòu)中，董事會作為股東選舉出的信任托管機構(gòu)，是監(jiān)督經(jīng)理層的一種成本最低的內(nèi)部資源。在公司將財務(wù)報表報送給外部獨立審計機構(gòu)發(fā)表之前，要經(jīng)過董事會的審核批準(zhǔn)，所以這也是一道影響會計信息的屏障。如果有效發(fā)揮其作用，會計信息透明度必然提高。在我國公司治理的過程中，董事會在對管理層發(fā)揮作用的過程中，其監(jiān)督的有效性主要會受到董事會的人員各方面素質(zhì)、發(fā)揮服務(wù)意識的主觀能動性、信息的傳遞渠道、溝通和決策的有效性等因素的制約和影響。

1.董事會規(guī)模。研究發(fā)現(xiàn)，董事會的規(guī)模與效率成反向的關(guān)系，董事會規(guī)模越小，交換意見討論都會更加便捷，效率越高，所以出現(xiàn)粉飾財務(wù)報表現(xiàn)象的可能性越低，會計信息透明度則會提高。但是，也有研究顯示，董事會規(guī)模與會計信息透明度正向相關(guān)，如前人實證研究結(jié)果顯示，董事會規(guī)模越大，則會計信息透明度越高。并且他提出，產(chǎn)生這一結(jié)果的原因可能是當(dāng)公司董事會規(guī)模越大時，說明公司的規(guī)模也越大，所有人員都能有明確的分工和職責(zé)，所以在其內(nèi)部能夠產(chǎn)生制衡關(guān)系，促進會計的信息透明度。

2.獨立董事比例。董事會獨立性的核心體現(xiàn)是董事會，正是由于它的獨立性而存在價值，是公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一種表現(xiàn)形式，旨在實現(xiàn)全體股東的最大利益。他在公司內(nèi)部不同于股東個體和經(jīng)理層，卻能夠參與制衡：在董事會的決策過程中，他擁有參與并發(fā)表獨立意見的權(quán)利，對于公司內(nèi)部的矛盾和內(nèi)部沖突，能夠進行調(diào)和。獨立董事往往從維護自身聲譽出發(fā)，并不會參與管理層的操縱活動中，會積極保障董事會的獨立性和有效性。所以也能夠起到監(jiān)督作用，減少委托代理過程中的信息不對稱的發(fā)生。我國的公司治理缺陷會制約會計信息披露質(zhì)量，相關(guān)的獨立董事制度應(yīng)該盡快建立健全。雖然隨著財務(wù)舞弊案例的發(fā)生，不斷有投資者和研究人員對獨立董事的職能表示懷疑，認(rèn)為獨立董事的報酬與企業(yè)經(jīng)營績效并沒有直接的關(guān)聯(lián)，他們只是拿著固定的津貼，并不會對管理層進行監(jiān)督、抑制他們的盈余管理行為和盡心地參與經(jīng)營決策。但是大多數(shù)研究者和國家監(jiān)管會對其發(fā)揮的作用還是進行了肯定。所以本文還是持獨立董事比例能促進會計信息透明度的觀點。故提出本文的第四個假設(shè)：在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，股權(quán)集中度與會計信息透明度在1%的顯著層面上正相關(guān)，股權(quán)集中度越高，會計信息透明度越高：管理層持股比例與會計信息透明度并沒有顯著的關(guān)系。在董事會特征方面，董事會規(guī)模與會計信息透明度沒有顯著的關(guān)系：獨立董事比例與會計信息透明度在5%的顯著層面上負(fù)相關(guān)。

四、完善治理結(jié)構(gòu)，提高會計信息透明度

1.由于在公司投資中，控股股東是領(lǐng)頭羊，對于公司管理層、監(jiān)事會、董事會結(jié)構(gòu)制衡和發(fā)揮作用的過程中都能夠發(fā)揮重大影響，間接的影響公司信息披露的透明度。所以首先，應(yīng)當(dāng)在合理范圍內(nèi)提高股權(quán)集中度，會抑制管理者的機會主義，讓股東不再推脫監(jiān)督責(zé)任，擁有足夠的動機主動監(jiān)督會計信息透明度，提高監(jiān)管效率，減少搭便車現(xiàn)象的發(fā)生。其次，要使經(jīng)理層更好地為股東服務(wù)，就要實行相關(guān)激勵措施，使其擁有足夠的動力，最好讓他們的利益與股東的利益趨同一致。所以，適當(dāng)提高管理層持股比例，讓他們的經(jīng)濟報酬與公司價值密切相關(guān)，將委托代理成本矛盾弱化，將會對會計信息透明度的提高有積極的促進作用。

2.可以適度擴大董事會規(guī)模，這樣能夠吸納更多的人才，在學(xué)歷、年齡、經(jīng)驗各個方面相互補充，提升整體素質(zhì)，人員結(jié)構(gòu)更加有益于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，并提高工作效率。當(dāng)前有關(guān)部門還應(yīng)該努力完善獨立董事制度，讓獨立董事真正發(fā)揮作用。