閆怡達(dá)　鄭潔　雪楓　董柳影

【摘 要】 本文在總結(jié)述評研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，從研究背景和研究方法等方面探討未來的研究方向，認(rèn)為國內(nèi)外有關(guān)會計穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的研究成果主要集中在會計

穩(wěn)健性的融資效用和投資效用兩個方面，分別檢驗了會計穩(wěn)健性的債務(wù)融資效用和權(quán)益融資效用，考察了會計穩(wěn)健性對現(xiàn)有投資項目和未來投資項目的影響。

一、會計穩(wěn)健性綜述

在會計慣例中，會計穩(wěn)健性存在的歷史頗為悠久。在13世紀(jì)時，英國莊園會計就已經(jīng)形成了會計穩(wěn)健性思想。在莊園管理的名著《農(nóng)業(yè)管理》中，WalterofHenley提出了莊園的會計師要“忠于事實并且謹(jǐn)慎”這一觀點。Littleton在對市價和成本孰低法的起源進(jìn)行研究之后，發(fā)現(xiàn)早在15世紀(jì)初期，意大利傷人就開始采用這種方法去計算期末存貨的價格，并且通過穩(wěn)健的方法確定資產(chǎn)和利潤。在同一時期，我國的商家廣泛使用的是“打厚成”的理財方法，在一定程度上也表現(xiàn)出了資產(chǎn)穩(wěn)健計價的思想。在年末結(jié)算資產(chǎn)的時候推行一定的折扣，把應(yīng)收賬目、現(xiàn)存商品和其他的財產(chǎn)進(jìn)行計價，從而使企業(yè)的實際資產(chǎn)得到穩(wěn)固。目前有關(guān)“打厚成”的資料，保存最早的可以追溯到1802年到1812年，具體歷史資料是陜西商鋪隆順號保存的六分單據(jù)。

近些年來，開始出現(xiàn)大量分析會計穩(wěn)健性產(chǎn)生原因的文獻(xiàn)，但是在會計穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果的研究方面，相關(guān)文獻(xiàn)比較匱乏，而且出現(xiàn)的時間相對比較晚。從2008年之后，我國才開始出現(xiàn)了少量的關(guān)于此項問題的研究。對會計穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果的研究可以從兩個方面著手：一是會計穩(wěn)健性對融資效用的檢驗，其中包含了會計穩(wěn)健性對企業(yè)權(quán)益融資效率和債務(wù)融資效率的影響；二是會計穩(wěn)健性對投資的效用檢驗，通過分析會計穩(wěn)健性度企業(yè)未來投資項目和現(xiàn)有投資項目的影響，進(jìn)而對會計穩(wěn)健性是否有益于提高公司的投資效率進(jìn)行檢驗。

二、會計穩(wěn)健性帶來的經(jīng)濟(jì)后果

（一）會計穩(wěn)健性的融資效用檢驗

1、會計穩(wěn)健性的債務(wù)融資效用

Ahmed，Morton，Billings和Stanford-Harris最早實證檢驗了會計穩(wěn)健性對于緩解股東和債權(quán)人之間在股利政策上的矛盾以及降低債務(wù)成本的作用，該文首次證明了在訂立有效債務(wù)契約中會計穩(wěn)健性所發(fā)揮的有效作用，并驗證了穩(wěn)健性在債務(wù)融資中體現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)后果。Zhang在Ahmed等人研究的基礎(chǔ)上，用信用評級等級代替?zhèn)鶆?wù)資本成本相比，以利息率代替?zhèn)鶆?wù)資本成本更為精確和直接，他們不僅考察了穩(wěn)健性與借款利率之間的關(guān)系，穩(wěn)健性的事前效用，還進(jìn)一步考察了穩(wěn)健性的事后效用，證明了會計穩(wěn)健性能夠提高債務(wù)契約效率。Moerman等人也證明了穩(wěn)健的會計信息有助于提高債券二級交易市場的效率。

2、會計穩(wěn)健性的權(quán)益融資效用

與會計穩(wěn)健性的債務(wù)融資效用研究相比，對權(quán)益融資效用進(jìn)行檢驗的文獻(xiàn)則相對較少。Francis，LaFond，Olsson和Schipper（2004）檢驗了盈余質(zhì)量與投資者要求回報率之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，盈余質(zhì)量較差的公司對應(yīng)著較高的債務(wù)和權(quán)益成本，然而在以會計穩(wěn)健性替代盈余質(zhì)量時，卻并未發(fā)現(xiàn)會計穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本之間的顯著關(guān)系。Lara，Osma和Penalva（2006）認(rèn)為Francis，LaFond，Olsson和Schipper（2004）選用的穩(wěn)健性計量方法降低了權(quán)益資本成本與穩(wěn)健性之間的相關(guān)性，他們采用多種計量組合的方法對穩(wěn)健性進(jìn)行計量，實證結(jié)果證明了穩(wěn)健性與事前資本成本存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，首次驗證了會計穩(wěn)健性有助于降低權(quán)益資本成本。

（二）檢驗會計穩(wěn)健性對投資的效用。

1、會計穩(wěn)健性對現(xiàn)有投資項目的效用。

會計穩(wěn)健性能夠?qū)ΜF(xiàn)有投資項目產(chǎn)生效用主要原因是：管理者為了保證不被解雇，進(jìn)而產(chǎn)生了隱瞞不利于投資項目損失的動機(jī)，董事和股東通過穩(wěn)健性及時的得到了投資項目的凈現(xiàn)值是負(fù)的信息，進(jìn)而對不利的投資項目采取相應(yīng)的措施。有學(xué)者表明，會計穩(wěn)健性可以及時讓壞消息得到確認(rèn)并且盈余，管理者若是對不利投資項目繼續(xù)經(jīng)營，損失就會在其任期期間內(nèi)到的確認(rèn)并且不斷擴(kuò)大。所以管理者要有長遠(yuǎn)的發(fā)展目光并且能夠及時放棄不利的投資項目。如果把盈余冒險度作為替代會計信息的變量之一，那么事實證明，質(zhì)量較高的會計信息可以使外部資金提供者和管理者的不對稱信息大大減少，而且在權(quán)益融資占首要地位的國家，這種關(guān)系就越明顯。穩(wěn)健性能夠使代理成降低本，但并不是財務(wù)報告中一個可取的特征，而且不會對投資效率和會計穩(wěn)健性之間聯(lián)系提供直接的證據(jù)。

2、會計穩(wěn)健性對未來投資項目的效用。

未來投資項目的相關(guān)資產(chǎn)并不能夠具體呈現(xiàn)在當(dāng)前公司的報表中，所以會計穩(wěn)健性和未來投資項目之間的聯(lián)系并不能夠直觀的表現(xiàn)出來。未來投資項目受到會計穩(wěn)健性的影響可以從以下兩個方面介紹：第一，會計穩(wěn)健性能夠及時反映管理者任期內(nèi)投資決策產(chǎn)生的結(jié)果，進(jìn)而大大降低了管理者因個人利益而投資不利的項目這種可能，抑制過度投資；第二，會計穩(wěn)定性能夠幫助企業(yè)用較低的資產(chǎn)成本吸引外部投資者，緩和投資不足。

針對過去研究存在的問題，Lara，Osma和Penalva（2010）更為直接的檢驗了會計穩(wěn)健性是否能夠抑制管理者投資過度和投資不足的動機(jī)，他們利用美國1990～2007年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)條件穩(wěn)健性與投資過度和投資不足存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，與未來盈利能力正相關(guān)，并且沒有證據(jù)表明穩(wěn)健性強(qiáng)的公司投資于低風(fēng)險項目。這表明財務(wù)報告穩(wěn)健性強(qiáng)的公司投資效率更高。他們認(rèn)為條件穩(wěn)健性可以從以下三個方面提高公司投資效率：（1）降低外部股東與管理層之間信息不對稱的負(fù)面影響；（2）增加管理層盡早放棄不利投資項目的動機(jī)，不執(zhí)行凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項目；（3）有助于低成本融入外部資金。國內(nèi)研究方面，研究結(jié)論并不一致。

三、結(jié)語

總而言之，會計穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果主要表現(xiàn)在以上兩大方面，它們兩者之間也彼此互相關(guān)聯(lián)。研究會計穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果，可以讓投資者和企業(yè)更加深刻的了解穩(wěn)健性的重要意義，以及其在不同時期發(fā)揮的效用。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 張敦力.會計穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果研究述評[J].會計研究2015（6）：28-42.