杜明鳴+劉司墨

摘 要：信息時(shí)代背景下，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)歷經(jīng)十余年發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了從最初擔(dān)任借款中介的單純角色到當(dāng)前扮演貸款、擔(dān)保以及風(fēng)評(píng)機(jī)構(gòu)等多重角色的轉(zhuǎn)換，隨著平臺(tái)業(yè)務(wù)范圍的不斷擴(kuò)張，相應(yīng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管難度也不斷加大。本質(zhì)上，促成借貸雙方交易達(dá)成的關(guān)鍵是P2P平臺(tái)所提供的信息，故強(qiáng)化監(jiān)管的著眼點(diǎn)在于構(gòu)建信息披露制度。一方面，制度須以反欺詐為核心、中和貸款人知情權(quán)與借款人隱私權(quán)之間的沖突；另一方面，應(yīng)從披露主體、內(nèi)容與形式等方面細(xì)化對(duì)P2P平臺(tái)的信息披露要求。

關(guān)鍵詞：P2P；信息披露；反欺詐；投資者知情權(quán)；金融隱私權(quán)

中圖分類號(hào)：F832.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2017（7）-0022-06

一、信息披露制度法理分析

（一）信息披露制度存在的法理基礎(chǔ)

1.經(jīng)濟(jì)法上的原因——信息不對(duì)稱

在經(jīng)濟(jì)學(xué)理想假設(shè)中，“經(jīng)濟(jì)人”擁有完全信息，然而實(shí)踐中該種情境基本不可能存在?；谌祟愖陨砭窒扌裕说挠邢蘩硇詿o法認(rèn)知所有信息，亦無法完全企及信息更新、傳播的速度，故市場主體無法獲得完全市場信息。此外，相關(guān)信息在主體之間分布不均勻時(shí)，就會(huì)引發(fā)信息不對(duì)稱問題，進(jìn)而出現(xiàn)劣貨驅(qū)逐良貨的“檸檬市場”。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域中，信息不對(duì)稱會(huì)誘發(fā)代理失靈、道德風(fēng)險(xiǎn)等問題。由于信息不對(duì)稱，互聯(lián)網(wǎng)交易中信息優(yōu)勢方往往享有市場主動(dòng)權(quán)，能夠根據(jù)市場波動(dòng)迅速調(diào)整自身市場行為。具體到P2P借貸平臺(tái)中，平臺(tái)作為信息中介機(jī)構(gòu)，較一般投資者而言更具有信息優(yōu)勢，亦傾向選擇利于自身的市場行為，進(jìn)而引發(fā)代理失靈與道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，及時(shí)、有效、準(zhǔn)確的信息披露對(duì)于平衡網(wǎng)貸平臺(tái)與投資者信息地位，保護(hù)投資者利益意義重大。

2.私法上的原因——誠實(shí)信用原則

誠實(shí)信用原則是私法上的霸王條款，其對(duì)維護(hù)市場經(jīng)濟(jì)有序運(yùn)轉(zhuǎn)、構(gòu)建良好交易環(huán)境具有重要作用。在互聯(lián)網(wǎng)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中，誠實(shí)信用原則的含義具象為要求P2P網(wǎng)貸平臺(tái)與投融資雙方應(yīng)誠實(shí)不欺，不為隱瞞、欺詐的行為，并言而有信、恪守承諾，對(duì)合同及法定義務(wù)承擔(dān)法律責(zé)任，保護(hù)交易方信賴?yán)?。?dāng)然，誠實(shí)信用原則在推動(dòng)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)健康發(fā)展方面也具有積極功能：一方面，誠實(shí)信用原則具有補(bǔ)充功能，在約定義務(wù)不明的情況下，平臺(tái)作為服務(wù)合同一方應(yīng)履行附隨義務(wù)，通過適當(dāng)?shù)男畔⑴叮Ｗo(hù)投資者知情權(quán)；另一方面，誠實(shí)信用原則具有限制功能，該原則能夠?qū)⑵脚_(tái)三方當(dāng)事人權(quán)利行使范圍約束在不侵犯他人利益的邊界內(nèi)，平衡三方主體間的利益關(guān)系。

3.公法上的原因——公共利益保護(hù)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的公眾性決定其所披露的信息將對(duì)社會(huì)公眾利益產(chǎn)生廣泛影響。網(wǎng)貸平臺(tái)借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將投融資信息在不特定多數(shù)人群體內(nèi)發(fā)布、傳播，在大大提升資金融通速度、解決中小企業(yè)融資難問題的同時(shí)，與不特定多數(shù)人與平臺(tái)形成的民事法律關(guān)系亦涉及到金融市場秩序的維護(hù)。另外，不特定多數(shù)人特征下，個(gè)人利益偏好差異決定了統(tǒng)合所有人意見以形成集體行動(dòng)是極為困難的。因此，P2P網(wǎng)貸信息披露是維護(hù)金融市場秩序與公眾投資者利益的需要，因而不能任由三方當(dāng)事人只憑借意思自治完成。除此之外，刑法中對(duì)公民個(gè)人信息保護(hù)也是促使信息披露規(guī)范化的動(dòng)力之一。

（二）信息披露與信息保護(hù)的沖突與平衡

當(dāng)前，對(duì)公民個(gè)人信息的保護(hù)與對(duì)公眾公司重大信息披露的要求在立法與司法實(shí)踐中均是重要問題，信息披露的權(quán)利依據(jù)是知情權(quán)，信息保護(hù)的依據(jù)是金融隱私權(quán)。從權(quán)利行使角度看，信息保護(hù)與信息披露之間存在博弈關(guān)系，二者之間既存在利益沖突又能夠相互實(shí)現(xiàn)。首先，從法理角度看，金融隱私權(quán)保護(hù)展現(xiàn)了對(duì)“共同善”的普遍向往，作為對(duì)人基本權(quán)利的保護(hù)訴求，其代表了道義法的強(qiáng)烈價(jià)值取向；而信息披露則是出于功利法價(jià)值追求，以人的理性為工具而構(gòu)建，其價(jià)值基礎(chǔ)在于社會(huì)現(xiàn)實(shí)中人們對(duì)信息共享的需要。其次，從權(quán)利本質(zhì)看，金融隱私權(quán)更多體現(xiàn)了私法上的利益，而信息知情權(quán)則側(cè)重于實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會(huì)信息資源的充分及高效利用。二者的根本沖突體現(xiàn)在私法維護(hù)的個(gè)人利益與經(jīng)濟(jì)法基于整體經(jīng)濟(jì)利益要求私權(quán)讓渡邊界的問題，也可以說是信息披露以適當(dāng)犧牲三方當(dāng)事人部分信息支配權(quán)的代價(jià)，換取金融市場普遍的誠信觀念與秩序。事實(shí)上，二者也并非是完全對(duì)立和沖突的。從私法角度看，信用信息的披露并非意味著對(duì)金融隱私權(quán)和商業(yè)秘密的威脅，尤其對(duì)于企業(yè)而言，良好的信用信息的廣泛傳播有利于為企業(yè)在市場中建立起良好的商譽(yù)，增加企業(yè)參與市場競爭和交易的資本，投資人也可以節(jié)約收集信息的成本，快速找到投資對(duì)象。同時(shí)，信息披露也可以激勵(lì)披露主體自覺增強(qiáng)信用意識(shí)，避免不良信用記錄給其日后交易帶來不便，從而使整體經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展。從公法角度看，刑法在信息保護(hù)立法中也并未忽視被害人承諾在公民個(gè)人信息權(quán)讓渡和使用中的效力與功能，體現(xiàn)了刑法作為后盾性法律，實(shí)現(xiàn)公民個(gè)人信息的刑事防控與信息社會(huì)發(fā)展的利益衡平的價(jià)值追求。

因此，一方面，我們要承認(rèn)個(gè)人與企業(yè)的知情權(quán)和商業(yè)秘密權(quán)；另一方面，為了保護(hù)投資人的知情權(quán)與自主決策權(quán)，以及社會(huì)信任關(guān)系的順利建立、市場經(jīng)濟(jì)正常秩序的維護(hù)等整體經(jīng)濟(jì)利益，應(yīng)適當(dāng)披露交易必要信息。

二、中國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)及信息披露制度現(xiàn)狀

（一）我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)展現(xiàn)狀

自本世紀(jì)以來，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)作為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域一種典型表現(xiàn)形式，在我國如雨后春筍般涌現(xiàn)。最初我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)運(yùn)營方式為最基礎(chǔ)的借款信息中介平臺(tái)，通過匯集投資者和借款者雙方信息，免去雙方尋找適合投融資方所耗費(fèi)的大量時(shí)間成本，從而提高交易達(dá)成效率，中介亦通過輔助雙方建立債權(quán)債務(wù)關(guān)系而從中提取服務(wù)費(fèi)獲益。在該“單純中介型P2P平臺(tái)”運(yùn)營模式下，P2P平臺(tái)既不提供發(fā)放貸款業(yè)務(wù)，亦未吸收存款形成自有“資產(chǎn)池”，從而實(shí)現(xiàn)投資者資金與平臺(tái)資金的風(fēng)險(xiǎn)隔離。根據(jù)我國目前法律法規(guī)關(guān)于民間借貸的規(guī)定，投資者和借款人之間的借貸行為只要不違反法律法規(guī)1的強(qiáng)制性規(guī)定，均為合法行為。如上所述，單純中介型P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)只是依托互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營的借貸信息中介，故只需證明其為借貸雙方提供的信息服務(wù)為促使借貸法律關(guān)系成立的居間行為，即能基本厘定P2P借貸平臺(tái)合法性。綜上，當(dāng)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)作為不介入借貸雙方關(guān)系中的信息中介服務(wù)機(jī)構(gòu)時(shí)，原則上平臺(tái)運(yùn)營一般合法。endprint

但在中國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)肆意發(fā)展的實(shí)踐中，部分平臺(tái)開始介入借貸雙方的交易環(huán)節(jié)。即平臺(tái)并不再單純扮演線上借款中介的角色，而是逐漸融合我國本土化特色，與小額貸款、資金存管、第三方擔(dān)保以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)等機(jī)構(gòu)聯(lián)合，成為復(fù)合中介型平臺(tái)。該模式平臺(tái)往往通過建立自身資產(chǎn)池實(shí)現(xiàn)期限錯(cuò)配，參與金融市場資金調(diào)配。但參考我國目前法律規(guī)定與司法實(shí)踐，金融公司準(zhǔn)入門檻和經(jīng)營管理往往被給予更高要求，故其較之單純中介型P2P平臺(tái)具有更高的法律與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》規(guī)定融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)為批準(zhǔn)準(zhǔn)入2，而部分P2P平臺(tái)在未取得批準(zhǔn)或未接受監(jiān)管的情況下，依然實(shí)施融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)；另一方面，以某P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)為例，其債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式即CEO以其個(gè)人名義為不同貸款人提供貸款，再將其所有的債權(quán)拆分組合成為不同期限的理財(cái)產(chǎn)品，分售給眾多消費(fèi)者。根據(jù)最高法解釋，其推出的“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”業(yè)務(wù)因涉及自有資金放貸再轉(zhuǎn)讓債權(quán)行為，故也可能存在非法吸收公眾存款等刑事犯罪及公民與非金融企業(yè)之間民間借貸合同無效的法律風(fēng)險(xiǎn)。

（二）我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露制度發(fā)展現(xiàn)狀

目前，我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)及行業(yè)自律組織均對(duì)P2P平臺(tái)信息披露予以一定指引，全國性監(jiān)管規(guī)制主要體現(xiàn)于相關(guān)法律法規(guī)政策及行業(yè)自律性文件。2015年，國務(wù)院和六部委分別針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)制出臺(tái)綱領(lǐng)性監(jiān)管文件。2015年5月，國務(wù)院頒布《國務(wù)院關(guān)于大力發(fā)展電子商務(wù)培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力的意見》中提出規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的一般規(guī)定，提出“完善互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的信息披露制度”；同年，又針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見》，要求加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。2015年7月，由中國人民銀行、工業(yè)和信息化部、公安部等十部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中，第15條對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域信息披露制度進(jìn)行總領(lǐng)性規(guī)定，并強(qiáng)調(diào)對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)相關(guān)的信息披露工作。至此，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域?qū)嵤┬畔⑴吨贫鹊目傮w方向基本確定。

具體至P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露制度的構(gòu)建，目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)僅出臺(tái)了作為當(dāng)前P2P平臺(tái)監(jiān)管的綱領(lǐng)性文件《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》以（下簡稱《辦法》），并于第30-32條對(duì)平臺(tái)信息披露提出原則性要求3?！掇k法》規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在其官方網(wǎng)站上向出借人充分披露借款人信息，包括借款人基本信息、融資項(xiàng)目信息、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果以及已撮合未到期項(xiàng)目的資金運(yùn)用情況等有關(guān)信息在平臺(tái)信息披露方面，主要針對(duì)撮合借貸項(xiàng)目的信息披露、年度報(bào)告的披露和法律法規(guī)的公告、第三方機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)審計(jì)和安全測評(píng)、信息披露公告報(bào)送和公眾查閱以及信息披露真實(shí)性作出規(guī)定。此外，《辦法》也強(qiáng)調(diào)在披露內(nèi)容應(yīng)符合法律法規(guī)關(guān)于國家秘密、商業(yè)秘密、個(gè)人隱私的相應(yīng)保護(hù)。

（三）我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露存在的問題

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)營的基礎(chǔ)是信息，因此，保障信息的準(zhǔn)確、及時(shí)是平臺(tái)競爭力的核心，也是保證投資者合理決策的關(guān)鍵因素。當(dāng)前平臺(tái)跑路事件屢屢發(fā)生，不能否認(rèn)該現(xiàn)象與網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露制度不健全相關(guān)。

第一，信息披露制度的根本保障在于法律法規(guī)的健全，而我國目前與P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露責(zé)任的相關(guān)法律法規(guī)卻乏善可陳。一方面，囿于我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展趨勢和立法客觀背景，《辦法》只對(duì)信息披露進(jìn)行原則性規(guī)定。從當(dāng)前監(jiān)管執(zhí)行效果看，該規(guī)定缺乏可操作性，且披露主體、內(nèi)容等實(shí)體性信息披露要求與時(shí)間、方式等程序性信息披露要求尚待進(jìn)一步明確。另一方面，各地互金協(xié)發(fā)布相關(guān)行業(yè)自律性標(biāo)準(zhǔn)，但因發(fā)展與競爭程度不同，各地規(guī)范力度亦存在較大差異，而統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范的缺乏極易造成監(jiān)管俘獲。

第二，當(dāng)前我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露中主觀意識(shí)不足。事實(shí)上，及時(shí)、充分、準(zhǔn)確的信息披露能為平臺(tái)公司積累大量信用口碑，提升其在潛在投資者與借款人中的選擇序位，從而為平臺(tái)長期運(yùn)營提供形成更為寶貴的商譽(yù)與客戶資源。但可惜的是，信息披露制度初期，平臺(tái)運(yùn)營者過度關(guān)注信息披露可能給自身帶來的消極影響，且由于市場缺乏良性激勵(lì)，導(dǎo)致誠信披露為平臺(tái)運(yùn)營帶來的積極效用未得以充分體現(xiàn)，故導(dǎo)致部分平臺(tái)不愿及時(shí)披露相關(guān)信息，甚至在信息披露過程中造假、虛報(bào)。

第三，信息披露制度中相關(guān)利益主體權(quán)義劃分不明確。一方面，在金融隱私權(quán)和公民個(gè)人信息保護(hù)的語境下，借款人為獲得借款而披露的個(gè)人基本信息和情況應(yīng)得到較好的保護(hù)；但當(dāng)前立法對(duì)投資者保護(hù)過于傾斜，并未對(duì)借款人隱私權(quán)保護(hù)給予相關(guān)規(guī)定，造成一方主體具有權(quán)利濫用之嫌。另一方面，我國目前信息披露制度僅從正面引導(dǎo)平臺(tái)應(yīng)如何進(jìn)行，而在平臺(tái)未全面履行信息披露義務(wù)時(shí)缺乏完善的責(zé)任追究機(jī)制。

三、國外P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露比較研究

（一）國外P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露制度構(gòu)建

1.美國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露制度

美國P2P借貸行業(yè)起步較早，監(jiān)管亦是在不斷的試錯(cuò)和糾正中前進(jìn)。在信息披露方面，平臺(tái)主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)SEC強(qiáng)調(diào)全面的信息披露與風(fēng)險(xiǎn)提示。因此，P2P借貸平臺(tái)公司4必須履行全面嚴(yán)格的信息披露責(zé)任，向貸款人（投資者）及時(shí)、全面、準(zhǔn)確披露相關(guān)交易信息，并落實(shí)動(dòng)態(tài)披露原則。根據(jù)SEC的規(guī)定，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)公司需要披露包括季度、年度、現(xiàn)狀報(bào)告5等定期或臨時(shí)性報(bào)告，及發(fā)行證券募集說明書與相關(guān)補(bǔ)充修正文件；文件中涵蓋的內(nèi)容亦應(yīng)翔實(shí)，涉及公司基本概括、業(yè)務(wù)運(yùn)營模式、貸款組合表現(xiàn)、法律合規(guī)情況以及公司管理、財(cái)務(wù)狀況等。此外，動(dòng)態(tài)信息披露原則要求平臺(tái)對(duì)信息變更進(jìn)行動(dòng)態(tài)披露，從而保證信息的及時(shí)性、持續(xù)性與連貫性。

2.英國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露制度

伴隨互聯(lián)網(wǎng)投融資在歐洲的迅速蔓延，英國在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方面緊跟市場發(fā)展要求，并在信息披露制度構(gòu)建上頗見成效。英國P2P平臺(tái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)自2013以來由金融服務(wù)局移轉(zhuǎn)至金融市場行為管理局（FCA），F(xiàn)CA要求平臺(tái)按時(shí)提交披露文件，并涵蓋以下內(nèi)容：財(cái)務(wù)狀況報(bào)告、客戶資金狀況報(bào)告、定期投資報(bào)告等。與美國要求信息披露“全面性”要求不同，英國FCA的核心精神是所披露的信息應(yīng)當(dāng)是精準(zhǔn)、通俗易懂，而祛除冗雜、不相關(guān)的其他信息，并在提高投資者信息使用效率的同時(shí)，確保平臺(tái)披露信息的“公平、清楚而不存在誤導(dǎo)”。endprint

3.韓國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露制度

韓國一般將P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)定性為商品中介公司，在信息披露方面也因平臺(tái)公司不屬于金融機(jī)構(gòu)而主要適用原則性監(jiān)管。目前情況下，《電信法》、《電子商務(wù)基本法》對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露要求進(jìn)行原則性規(guī)定，《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》主要規(guī)定了信息披露方面的禁止性條款：禁止通過告知虛假或夸張的信息，或使用欺詐手段，誘導(dǎo)消費(fèi)者進(jìn)行交易，或妨礙要約撤回或合同終止的行為。

（二）國外P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露制度反思——以美國為例

美國對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)管實(shí)踐起步較早，雖然學(xué)者對(duì)SEC監(jiān)管模式早有詬病，但仍不能否認(rèn)其對(duì)各國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)監(jiān)管路徑選擇的影響。以Prosper平臺(tái)為例，美國SEC將其納入監(jiān)管范疇的根本原因在于SEC認(rèn)為Prosper正在銷售《1933年證券法》第2（a）（1）部分所定義的“證券”，而平臺(tái)本身也搖身一變成為證券承銷商。從信息披露角度來看，美國P2P平臺(tái)信息披露內(nèi)容之廣與將其納入“證券”監(jiān)管范圍有著不可忽視的關(guān)系。選擇SEC對(duì)平臺(tái)監(jiān)管的初衷是強(qiáng)化保護(hù)金融消費(fèi)者利益，但結(jié)果卻不盡如人意：一方面，SEC要求平臺(tái)將關(guān)于借款人信息均要事無巨細(xì)地在網(wǎng)上公布，其中不僅包括大量涉及個(gè)人隱私的個(gè)人信息，還涵蓋大量充滿責(zé)任承諾等內(nèi)容的信息6；另一方面，通過公開信息披露，其借款人個(gè)人信息的面向群體也從“有意向的特定貸款人”轉(zhuǎn)移到“社會(huì)全體公眾”。上述平臺(tái)所披露的大量冗雜信息不僅極大地提高了信息披露成本，對(duì)貸款人有效決策幾乎不能發(fā)生效用，而且對(duì)借款人隱私權(quán)有侵犯之嫌，加重了借款人拒絕真實(shí)披露的心理誘因。

美國SEC監(jiān)管模式雖然在一定程度上取得了信息披露透明、及時(shí)的效果，但從長遠(yuǎn)角度看，SEC監(jiān)管下的信息披露不僅造成借貸雙方利益的減損和侵害，也滯礙了平臺(tái)合理有序的發(fā)展。透過美國P2P平臺(tái)自SEC介入后總體走勢低迷局面，我國應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到目前對(duì)于平臺(tái)“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介”的地位認(rèn)定具有監(jiān)管成本與促進(jìn)金融創(chuàng)新發(fā)展的優(yōu)勢，而在借鑒各國信息披露經(jīng)驗(yàn)時(shí)，亦應(yīng)以我國P2P平臺(tái)為“信息中介”的定性為基礎(chǔ)，匹配與之相適應(yīng)的披露制度。

四、我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露制度建構(gòu)設(shè)想

（一）完善相關(guān)監(jiān)管體系，細(xì)化披露內(nèi)容范圍

1.制定系統(tǒng)性規(guī)定，探索功能監(jiān)管模式

法律是一切制度順利實(shí)施的保障，信息披露制度亦是如此。通過對(duì)國內(nèi)關(guān)于信息披露制度的法律法規(guī)及政策文件梳理可以看出，目前我國在立法層面缺乏對(duì)信息披露制度的系統(tǒng)性規(guī)定，尤其是在專門性立法規(guī)定方面處于空白。根據(jù)2017年中國銀監(jiān)會(huì)立法計(jì)劃，其準(zhǔn)備擬定《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)信息披露指引》作為規(guī)范P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露的基本文件，該項(xiàng)措施對(duì)凈化網(wǎng)貸平臺(tái)市場、規(guī)范中介信息披露行為無疑具有重要意義。此外，相關(guān)配套規(guī)定也應(yīng)逐步予以填充與完善，并根據(jù)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)不斷發(fā)展變化的運(yùn)營模式及與其他金融行業(yè)領(lǐng)域的聯(lián)系，對(duì)相關(guān)制度及時(shí)修改更正。

我國目前監(jiān)管模式是分業(yè)經(jīng)營下的分業(yè)監(jiān)管模式，在突出監(jiān)管專業(yè)性的同時(shí)卻對(duì)P2P平臺(tái)等具有多重身份和業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)缺少有力監(jiān)管。從十部委關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見中的“分類監(jiān)管”原則看，功能監(jiān)管模式更適合我國監(jiān)管模式改革的現(xiàn)實(shí)，也更符合互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管需要。功能監(jiān)管模式下，應(yīng)按照經(jīng)營業(yè)務(wù)的性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)來劃分互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管對(duì)象范圍，并對(duì)其賦予差異化信息披露義務(wù)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)亦應(yīng)按照業(yè)務(wù)性質(zhì)不同履行有所差異的信息披露義務(wù)。

2.明確信息披露實(shí)體性與程序性要求

法定信息披露標(biāo)準(zhǔn)相較自愿披露標(biāo)準(zhǔn)而言，應(yīng)該具有真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性幾個(gè)基本特征，其具體體現(xiàn)在實(shí)體性要求與程序性要求兩個(gè)方面。在信息披露實(shí)體性要求即內(nèi)容設(shè)計(jì)上，應(yīng)考慮對(duì)投資者的傾向性保護(hù)，不僅要求平臺(tái)披露借款人基本信息、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)基本信息，還應(yīng)要求其披露相關(guān)信貸交易風(fēng)險(xiǎn)信息。具體而言，平臺(tái)應(yīng)履行的強(qiáng)制披露義務(wù)主要在于平臺(tái)主體信息，包括獎(jiǎng)懲情況、股東及主要控制人、法人治理結(jié)構(gòu)及董監(jiān)高任職人員等，以及平臺(tái)產(chǎn)品信息和平臺(tái)業(yè)務(wù)信息包括平臺(tái)經(jīng)營損益、交易情況以及其他可能影響投資者及借款人選擇的基本信息。披露語言應(yīng)簡潔、明確、精準(zhǔn)且能夠理解，保證投資者與借款人使用披露信息的高效與便捷。在披露程序性規(guī)定方面，時(shí)間上要求披露的及時(shí)性，借鑒美國SEC強(qiáng)調(diào)的動(dòng)態(tài)信息披露原則，應(yīng)將持續(xù)披露信息的內(nèi)容涵蓋至借款人信用變動(dòng)情況、對(duì)平臺(tái)公司具有重大影響的突發(fā)事件、以及其他風(fēng)險(xiǎn)大幅波動(dòng)情況等。披露方式方面，從節(jié)約披露成本及效果角度考量，在數(shù)據(jù)信息即時(shí)獲取的背景下，應(yīng)無需強(qiáng)制要求平臺(tái)將其所披露的信息備案至銀監(jiān)會(huì)及其他信息披露監(jiān)管機(jī)構(gòu)，只在平臺(tái)網(wǎng)站予以披露即可。

（二）強(qiáng)化經(jīng)營者披露意識(shí)，引導(dǎo)自愿主動(dòng)披露

1.以促進(jìn)市場自主、良性發(fā)展為核心

隨著改革不斷深入，政府對(duì)金融市場的干預(yù)應(yīng)逐步弱化，取而代之的是市場在資源配置中的決定性作用。如上所述，目前我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露制度存在的一個(gè)重要問題即平臺(tái)機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露的漠視。因此，在建構(gòu)信息披露制度時(shí)，應(yīng)著重強(qiáng)調(diào)良性市場的激勵(lì)作用，即通過利益驅(qū)動(dòng)平臺(tái)經(jīng)營者主動(dòng)履行信息披露義務(wù)避免監(jiān)管機(jī)構(gòu)過度干預(yù)。首先，在信息充分披露的前提下，堅(jiān)持投資者自主決策，減少行政力量對(duì)所披露信息質(zhì)量的干預(yù)，從而培養(yǎng)投資者理性投資能力，對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)做出正確判斷。其次，建立嚴(yán)格的信息披露責(zé)任追究和良好信息披露獎(jiǎng)勵(lì)制度，通過利益激勵(lì)引導(dǎo)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)選擇積極履行信息披露制度。最后，良性市場氛圍的建立并非朝夕之功，因此必須有政府監(jiān)管7的介入來保證信息披露制度建構(gòu)之初的有效推行和市場誠信機(jī)制的有序運(yùn)轉(zhuǎn)，進(jìn)而促進(jìn)投資者理性、正確決斷，促進(jìn)我國 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸市場的良性發(fā)展。

2.強(qiáng)制披露與自愿披露相結(jié)合

從保護(hù)投資者角度看，充分的信息披露是保障投資者正確、理性決策的前提?；匾曃覈鳳2P網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)展實(shí)踐，充分的信息披露不僅需要法定信息披露義務(wù)予以保證，還需要對(duì)某些“軟性”信息予以適當(dāng)披露，即強(qiáng)制披露與自愿披露相結(jié)合。強(qiáng)制披露與自愿披露主要存在以下幾個(gè)方面的區(qū)別：首先，強(qiáng)制信息披露的內(nèi)容應(yīng)由法律法規(guī)予以明確規(guī)定，自愿信息披露則依賴平臺(tái)自身經(jīng)營需要，由平臺(tái)自主決定。其次，自愿信息披露的內(nèi)容主要為預(yù)測性信息，不確定程度較大，且從調(diào)動(dòng)平臺(tái)信息披露積極性角度考量，不宜采用過于嚴(yán)格的強(qiáng)制披露信息規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)。因此，若平臺(tái)披露的信息具有一定合理基礎(chǔ)并基于善意，應(yīng)對(duì)自愿信息披露的錯(cuò)誤予以適當(dāng)豁免。再次，由于自愿披露的預(yù)測性信息不確定性較大，為避免缺乏交易經(jīng)驗(yàn)的投資者將其視為已經(jīng)證實(shí)的信息加以信賴，進(jìn)而影響正確投資決策，披露方式上應(yīng)要求采用明顯標(biāo)示，告知投資者該信息為預(yù)測性信息。endprint

（三）明確各方權(quán)義范圍，落實(shí)責(zé)任追究制度

1.平衡借款人金融隱私權(quán)與投資者知情權(quán)

借款人金融隱私權(quán)與投資者知情權(quán)之間的確存在某種不可調(diào)和的矛盾，這也是法律制度存在的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。法律在協(xié)調(diào)各方利益沖突時(shí)，應(yīng)首先考慮法益優(yōu)先序位，再帶入具體情境中探析例外情境。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露與信息保護(hù)沖突的處理亦應(yīng)采用該方式處理。首先，通過上述對(duì)信息披露制度法理基礎(chǔ)的分析得知，其在公法上存在的基礎(chǔ)在于公共利益保護(hù)。一般法秩序下，當(dāng)個(gè)人利益與公共利益發(fā)生沖突時(shí)，應(yīng)首先維護(hù)公共利益，即公共利益處于較高法價(jià)值序位。因此，信息披露制度與信息保護(hù)沖突情境下，信息披露制度即投資人知情權(quán)保護(hù)處于權(quán)利優(yōu)先地位，而使對(duì)平臺(tái)及借款人的金融隱私權(quán)限制具有合法性。其次，金融隱私權(quán)保護(hù)亦應(yīng)有特別情境下的例外規(guī)定。個(gè)人信息不論在私法層面抑或公法層面均為重要法益，《辦法》第30條亦規(guī)定“披露內(nèi)容應(yīng)符合法律法規(guī)關(guān)于國家秘密、商業(yè)秘密、個(gè)人隱私的有關(guān)規(guī)定”。因此，當(dāng)披露信息涉及基本人格尊嚴(yán)時(shí)，應(yīng)予以例外優(yōu)先序位處理。即對(duì)于禁止征集或使用類信息包括民族、種族、家庭出身、宗教信仰等與借款人個(gè)人信用無關(guān)的信息，平臺(tái)及投資者不得要求借款人提供或披露；而對(duì)于應(yīng)當(dāng)保密類信息，在征信機(jī)構(gòu)征集后平臺(tái)不得直接使用，而應(yīng)獲得借款人同意才能予以公開披露。最后，借款人信息應(yīng)予以合法披露和合理利用，若平臺(tái)或其他掌握借款人信息的機(jī)構(gòu)借助信息披露形式，實(shí)質(zhì)實(shí)施“非法出售、非法提供公民個(gè)人信息和非法獲取公民個(gè)人信息”，則應(yīng)予以嚴(yán)厲刑事處罰。

2.建立以反欺詐為核心的責(zé)任追究制度

信息披露制度有效性的關(guān)鍵在于信息的有效性，故在建立P2P網(wǎng)貸平臺(tái)虛假披露信息責(zé)任追究機(jī)制時(shí)，應(yīng)以反欺詐應(yīng)作為信息披露責(zé)任追究制度的核心。首先，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露欺詐責(zé)任的承擔(dān)主體不僅限于平臺(tái)本身，而且還應(yīng)包括平臺(tái)發(fā)起人、控股股東以及平臺(tái)董事、監(jiān)事、經(jīng)理等高級(jí)管理人員。因上述人員能夠決定信息披露的內(nèi)容與時(shí)間，實(shí)際控制著披露信息是否達(dá)到真實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)與完整的標(biāo)準(zhǔn)，故應(yīng)將其納入責(zé)任主體范圍。其次，在責(zé)任構(gòu)成要件之過錯(cuò)要件上，應(yīng)采用過錯(cuò)推定標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定平臺(tái)欺詐行為，即在平臺(tái)披露的信息存在不實(shí)陳述、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的情況下，要求平臺(tái)發(fā)起人、控股股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等承擔(dān)自身已盡勤勉義務(wù)的舉證責(zé)任，否則即推定其具有過錯(cuò)；而投資者若能證明 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)具有故意或具有重大過失的信息披露欺詐行為，則應(yīng)給予平臺(tái)更為嚴(yán)厲的懲罰性損害賠償責(zé)任，從而提高平臺(tái)違法成本，減少不實(shí)披露現(xiàn)象的發(fā)生。最后，以反欺詐為核心的信息披露責(zé)任追究制度中，對(duì)投資者保護(hù)亦不容忽視。對(duì)于投資者因欺詐行為而遭受的財(cái)產(chǎn)損失，應(yīng)準(zhǔn)予其直接向法院提起反欺詐民事賠償訴訟的權(quán)利，而不需經(jīng)由監(jiān)管機(jī)構(gòu)的前置行政認(rèn)定欺詐；當(dāng)然，平臺(tái)在完全履行償付責(zé)任8后，應(yīng)相應(yīng)取得投資人持有的債權(quán)，從而向平臺(tái)借款人主張債權(quán)利益，切實(shí)實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者的保護(hù)與平臺(tái)可持續(xù)運(yùn)營。

參考文獻(xiàn)

[1]Andrew Verstein，余濤（譯）.后金融危機(jī)時(shí)代的金融監(jiān)管——中美的視角：美國人人貸的監(jiān)管誤區(qū)[M].北京：法律出版社，

2016，（7）：83。

[2]第一財(cái)經(jīng)新金融研究中心.中國P2P借貸服務(wù)行業(yè)白皮書[M].北京：中國經(jīng)濟(jì)出版社，2013：35。

[3]范文仲.互聯(lián)網(wǎng)金融理論、實(shí)踐與監(jiān)管[M].北京：中國金融出版社，2014：138，139-140。

[4]甘揚(yáng).信用信息公開與金融隱私權(quán)的沖突與平衡[D].武漢：華中師范大學(xué)，2009：21-22。

[5]劉麗麗.我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管問題探討[J].征信，2013，（11）：29-30。

[6]劉倩云.我國互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露制度研究[J].北京郵電大學(xué)學(xué)報(bào)：社會(huì)科學(xué)版，2016，（4）：51-57。

[7]談李榮.金融隱私權(quán)與信用開放的博弈[M].北京：法律出版社，2008：2。

[8]王臘梅.論我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)信息披露制度的構(gòu)建[J].南方金融，2015，（7）：76-79。

[9]聞德鋒.論信息不對(duì)稱的經(jīng)濟(jì)法規(guī)制[J].河南師范大學(xué)學(xué)報(bào)：哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版，2004，（4）：59。

[10]吳韜，郭華，李永壯.個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸（P2P）監(jiān)督管理辦法（學(xué)者建議稿）及論證[M].北京：法律出版社，2016：140。

[11]武長海.P2P網(wǎng)絡(luò)借貸法律規(guī)制研究[M].北京：中國政法大學(xué)出版社，2016：53-54。

[12]楊立新.征信：社會(huì)的權(quán)利讓渡[N].檢察日?qǐng)?bào)，2004-5-19。

[13]楊濤.互聯(lián)網(wǎng)金融理論與實(shí)踐[M].北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2015：45。

[14]姚志明.誠信原則與附隨義務(wù)之研究[M].臺(tái)北：元照出版社，2004：15，28-32。

The Research on the Construction of the Information Disclosure System of

Chinas P2P Network Lending Platform

DU Mingming1 LIU Simo2

（1Law School of Central University of Finance and Economics， Beijing 100081；

2College for Criminal Law Science of Beijing Normal University， Beijing 100875）

Abstract：Under the background of the information age， P2P network lending platform has developed for more than 10 years， achieved the changes from a single role as the initial borrowing intermediary to important multiple roles as lending， guarantees and risk rating agencies. However， with the continuous expansion and complexity of the platform business scope， the corresponding business risks and regulatory difficulty is also increasing. In essence， the key to achieving the deal between borrowers and lenders is the information provided by P2P platform， therefore， the focus of strengthening the supervision should be placed on building an information disclosure system. On the one hand， the system should be centered on anti-fraud and balance the conflict between lenders right to know and borrowers privacy. On the other hand， requirements on P2P platform information disclosure should be refined from such aspects as disclosing subject， content and form .

Keywords： P2P network lending platform； information disclosure； anti-fraud； investors right to know； financial privacyendprint