臥龍

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個人投資者至今。

迎接人工智能時代

臥龍

我是一個電影發(fā)燒友，以前在文章中常引用一些電影的情節(jié)來討論問題。比如曾經(jīng)引用《Ratatouille（五星級大鼠）》中廚神的名言：“人人可做廚”，用來講明，每個人都可以在投資市場大顯身手，關(guān)鍵在你是否用心學(xué)習(xí)，用心實踐。最近又觀賞了一部動畫片《Cars（反斗車王）III》。對比前兩集，第三集明顯地加入了高科技元素，更符合當(dāng)下的情況。閃電王麥昆每次比賽都能獲得冠軍，捧走獎杯。但終于有一日，外型勁爆、滿身高科技裝備及運用大數(shù)據(jù)來科學(xué)訓(xùn)練的黑旋風(fēng)能輕松地贏取冠軍獎杯。與閃電王麥昆同時期的車手此時則紛紛退休——因為已經(jīng)日落西山。這部電影告訴我們，現(xiàn)在要贏，不能依靠過去的刻苦訓(xùn)練來奪取冠軍了，必須運用高科技、大數(shù)據(jù)來幫助訓(xùn)練。

聯(lián)想到近期華爾街大行開始裁員，以便將人工智能運用于投資領(lǐng)域。摩根大通將使用內(nèi)部代號為LOXM的人工智能，執(zhí)行全球股票算法業(yè)務(wù)的交易。今年首季在歐洲銀行試用，結(jié)果表明LOXM比傳統(tǒng)的買賣方法更有效。于是計劃第四季擴(kuò)大推廣至亞洲及美國地區(qū)。投資管理公司貝萊德3月時宣布裁減7名投資經(jīng)理及近100名員工，用人工智能股票交易算法取代人力投資組合經(jīng)理。金融服務(wù)咨詢公司Opimas估計，此舉使公司總體運營成本將降低28%。Opimas預(yù)計到2025年，華爾街將減少10%的員工，約23萬人將被人工智能所取代，其中40%屬于貨幣管理領(lǐng)域。確實，管理貨幣基金根本無需什么技術(shù)，客戶亦不愿承擔(dān)管理人的高收費。中國一家大型基金公司亦宣布將與微軟合作，研究人工智能在金融服務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用。

應(yīng)當(dāng)這樣看，人工智能所取得的投資成績未必是最優(yōu)秀的——看看2016年對沖基金的Top10收益率便知，不及標(biāo)普500指數(shù)升幅——但人工智能最大的優(yōu)點就是不知疲倦。再加上高頻交易，對金融市場的沖擊仍然是巨大的。特別是對于散戶投資者而言，更是完全不對等的競爭，因為人工智能數(shù)據(jù)齊全，反應(yīng)迅速，散戶又豈是其對手，特別是那些經(jīng)常做短線的。估計日后遇到奇異的盤口，便是遇到人工智能了，股市去散戶化時代即將來臨。散戶投資者如何在人工智能時代生存？多看看美國同類型電影，秘訣是災(zāi)難投資法：當(dāng)股市出現(xiàn)重大危機時尋找合適的點位入市。道理很簡單，人工智能的算法大同小異，太平盛世散戶自然不是其對手，而一旦遇到金融危機，算法可能會失靈，或者是算法類同，于是便出現(xiàn)一面倒的情形，其情形恐怕比1987年股災(zāi)更惡劣。

基于電腦計算的長期資本管理公司（LTCM）便死于1997年亞洲金融危機當(dāng)時的“人工智能”：其策略是計算級別低的債券與級別高的債券的息差范圍，在最大值時做多，而最小時則做空。不料1998年俄羅斯違約，長期資本管理公司便立刻被判死刑——爛債與好債的息差比歷史上任何時候更大，而長期資本的杠桿超過1000倍，半年不到本金虧損超過90%。長期資本管理公司1994年收益率28%、95年收益率高達(dá)59%、96年收益率57%，就連1997年爆發(fā)亞洲金融危機下收益率仍達(dá)25%。但終于敗在俄羅斯手下。我相信即使是現(xiàn)在或者將來，人工智能都會存在嚴(yán)重的Bug，當(dāng)人工智能一起犯嚴(yán)重錯誤時，便是入市的好時機。如此策略，方能在股市生存下來。

看看當(dāng)今的中國股市，被稱為結(jié)構(gòu)性牛市的走勢。此前我一直稱為“要你命2000”的國證2000指數(shù)所包含的股票近期走勢惡劣，市場開始談?wù)摿?。確實，若能先于市場而投資，可決勝千里。當(dāng)大家開始談?wù)摗耙忝?000”時，這2000只股票的跌幅已經(jīng)比較可觀矣。周四茅臺漲4.5%、中國平安漲5.5%、中國人壽漲3.5%、太保漲5.6%、伊利漲4.2%及保利漲6.7%，方可保上證50指數(shù)上升1%。市場從漂亮50縮小范圍至漂亮10，接下來是漂亮5了。但此時外資卻開始甩貨，國內(nèi)投資者在研究機構(gòu)的吆喝下大舉進(jìn)場。什么新藍(lán)籌時代啦，可惜太陽底下無新鮮事，過去已經(jīng)發(fā)生過的如今正在重演。

原油價格近期持續(xù)反彈，發(fā)改委再度調(diào)高汽油、柴油的最高零售價。若將1999年劃分成浪（4）的終點，則其后展開的是浪（5），終于2008年初。浪（5）之后，油價似乎正是一個大型的ABC下跌，至2005年底2006年初結(jié)束。按照一般的波浪理論預(yù)期，反彈回升至前期C浪（iv）附近比較合理。因此，當(dāng)今年反彈結(jié)束后回落，油價一直不肯再大跌。基本面上是歐佩克組織的減產(chǎn)，技術(shù)上便是繼續(xù)反彈至C浪（iv）的要求。另外，假如油價回升至該位置后繼續(xù)上升，亦不覺奇怪，畢竟美國加息步伐在持續(xù)，雖然較為緩慢，再者，波浪理論對于ABC下跌的浪（A），其后的浪（B）反彈要求較高，理論上回到2014年初平臺水平都是合理的。當(dāng)然，基本面而言，油價回到100美元以上不合理，因為各國提出遠(yuǎn)期禁止銷售傳統(tǒng)車，只能銷售電動車，對油價的長遠(yuǎn)影響是深遠(yuǎn)的。因此，較為合理的預(yù)期是油價回升至比前期C浪（iv）稍高的位置便結(jié)束反彈而重新下跌。此反彈可能是一個浪A，接著回落浪B。

分析一下短期走勢。國證2000指數(shù)（399303）跌破11月3日的低點，形成典型的5浪推動下跌，且較反彈高點8502點下跌7.2%，超過了5%的閥值，無疑反彈已經(jīng)結(jié)束，后市即使有所回升，但中期跌破6月2日低點7449點的可能性極大。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399102）走勢類似，稍強一點，但中期破底的可能性亦相當(dāng)大。樂視網(wǎng)遭到基金公司下調(diào)估值至3.91元，相信至少待其復(fù)牌才有可能利空出盡。中證500指數(shù)（399905）雖然未破11月3日短線低點，但已經(jīng)跌破短期平均線（10、25及55MA），后市看淡的機會較大。至于滬深300指數(shù)，暫時未看到要大跌的跡象，仍然可以持股，但不應(yīng)再增加倉位。