張磊 中國航發(fā)貴州黎陽航空動力有限公司

EVA考核關(guān)鍵驅(qū)動因素分析及基于市場營銷層面的改善設(shè)想

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EVA在中央企業(yè)考核已經(jīng)開展了8年，它在引導(dǎo)企業(yè)科學(xué)決策、控制投資風(fēng)險、提升價值創(chuàng)造能力等方面都發(fā)揮了積極的作用，逐步改變了企業(yè)重投資、輕產(chǎn)出、重規(guī)模、輕效益，重速度、輕質(zhì)量的現(xiàn)象，通過尋找影響EVA考核的關(guān)鍵驅(qū)動因素，重點強調(diào)EVA與應(yīng)收帳款、EVA與存貨管理的關(guān)系。針對現(xiàn)實問題提出解決方案，指導(dǎo)工作開展。

經(jīng)濟增加值 驅(qū)動因素 改善

一、什么是EVA

什么是EVA？Economic Vale Added簡稱EVA，即經(jīng)濟增加值，是指從稅后凈營運利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本的機會成本后的所得，其本質(zhì)是經(jīng)濟利潤而不是傳統(tǒng)的會計利潤。（摘自《企業(yè)價值創(chuàng)造之路》）

EVA有利于企業(yè)正確評價自身業(yè)績；有利于提升企業(yè)的競爭能力；有利于企業(yè)關(guān)注資本效率；有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

既然EVA考核這么重要，那怎么使EVA向更好的方向運行，也就是說影響EVA的價值趨動因素有什么呢？

二、影響企業(yè)EVA的價值趨動因素分析

（一）EVA的計算方法

EVA的一般計算公式是：EVA=NOPAT-CC=EBIT×(1-T)-TC×WACC

其中，NOPAT是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤

CC是企業(yè)全部資本成本；

EBIT是企業(yè)息稅前利潤；

T代表所得稅稅率；

TC是調(diào)整后的全部資本總額，WACC是加權(quán)平均資本成本率。

稅后凈營業(yè)利潤是企業(yè)的息稅前利潤減去所所稅之后的凈值。調(diào)整后的全部資本總額是債權(quán)人和投資者投入企業(yè)的全部資本，包括負債資本和權(quán)益資本。

加權(quán)平均資本成本率=債權(quán)資本成本率×債務(wù)占總資本比例+股權(quán)資本成本率×股權(quán)占總資本比例。

（二）EVA的財務(wù)性價值驅(qū)動因素及影響程度分析

注：黃色代表中度影響

斜紋代表高度影響

無填充代表低度影響

從上圖我們可以看出，降低成本、加強存貨占用的控制、加強應(yīng)收帳款的管理是影響企業(yè)EVA的關(guān)鍵因素；而另一方面，提高銷售收入、發(fā)揮固定資產(chǎn)效率、控制付款規(guī)模也對企業(yè)EVA價值創(chuàng)造有一定的作用。而對于稅金、資本成本及商譽等對企業(yè)的EVA影響力不大。

三、中央企業(yè)提升EVA的五個原則

1.處理原則。即對于劣等投資， 被列為清算或退出資產(chǎn)， 在實際操作過程中，會考慮三個不同的量度方式：一個是延續(xù)價值，它反映了如果繼續(xù)現(xiàn)有投資至最終的話，預(yù)期現(xiàn)有價值所能創(chuàng)造的價值；二是清算或救贖價值，是指如果現(xiàn)在終了該項目，公司所能得到的凈的價值。三是出售價值，是指愿意接手該投資項目的出價最高者所愿意支付的價格。這三者孰高，就執(zhí)行哪種方案。這就是EVA的處理原則。

2.加法原則。通過EVA計算我們能夠看出，增加現(xiàn)有資產(chǎn)的營業(yè)效率會帶來價值的增加。而提高營運效率是需要構(gòu)造科學(xué)的預(yù)測體系的，進行科學(xué)預(yù)算，編制預(yù)算的目的是使企業(yè)盡可能預(yù)測出風(fēng)險，并及時采取措施，提高效益。

3.減法原則。在營運過程中，由于投入非現(xiàn)金營運資本的錢被凝固起來，不產(chǎn)生營業(yè)利潤，而占用的資金同樣產(chǎn)生資本成本，所以減少非現(xiàn)金營運資本意味著投入資本成本的減少，現(xiàn)有資產(chǎn)的EVA因此而提高。也就是說加強存貨和應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款的管理對提升EVA數(shù)值也有著非常重要的作用。

4.降低原則。EVA和公司的稅率也有著密切的聯(lián)系。在當(dāng)前企業(yè)的經(jīng)營過程中一般采用如下三點來降低稅率：一是跨國公司通過高關(guān)稅地區(qū)的利潤向低關(guān)稅或零關(guān)稅地區(qū)轉(zhuǎn)移，以達到合理避稅; 二是企業(yè)采取并購虧損公司，合并報表通過減少營業(yè)利潤而降低稅賦；三還可以通過風(fēng)險管理，將利潤平滑化，使利潤相對穩(wěn)定，波動較小，從而降低稅率.

5.優(yōu)化原則。指企業(yè)可通過出售資產(chǎn)以獲得溢價收入，這樣，就把固定資產(chǎn)變?yōu)榭勺冑M用，進而改善資產(chǎn)負債率，提高財務(wù)比率；另外， 企業(yè)從購買者手中租回資產(chǎn)，又能保持對生產(chǎn)或經(jīng)營流程的控制，以降低過高的財務(wù)杠桿，促進企業(yè)核心業(yè)務(wù)的增長，并且提升企業(yè)的資本效率。

四、基于市場營銷工作如何提升EVA

從市場營銷的角度來說，對于EVA運營的總流程中，高度影響的指標中存貨、應(yīng)收帳款、營運費；中度影響的主要為提升EVA將開始如下改進和工作：

1.EVA與應(yīng)收賬款管理。應(yīng)收帳款是指企業(yè)在為銷售產(chǎn)品和商品或者提供勞務(wù)而形成的債權(quán)。形成銷售收入以后，即商品已經(jīng)發(fā)出，收取貨款的憑證已經(jīng)開具就應(yīng)當(dāng)確定收入，此時若未收到現(xiàn)金，即應(yīng)確認為應(yīng)收帳款。應(yīng)收帳款形成以后，對企業(yè)帶來幾方面的弊端：第一是夸大了企業(yè)的經(jīng)營成果；第二是降低資金的使用效率；第三是加速企業(yè)的現(xiàn)金流出；第四是延長了營業(yè)周期；第五是增加管理難度，給企業(yè)帶來額外損失；

企業(yè)對應(yīng)收帳款的管理必須要考慮EVA的影響因素，在賒銷當(dāng)期，由于增加了銷售收入，對EVA應(yīng)該說是一個積極的影響因素，但也要考慮到這部分資金占用的資本成本?，F(xiàn)金流收回后，資金占用減少，會節(jié)省資本成本，從面增加EVA；但如果這部分應(yīng)帳款長期掛帳，沒有收回，會導(dǎo)致這部分資金被長期占用，那么企業(yè)也會為這部分資金的占用承擔(dān)相應(yīng)的資本成本，這對EVA來講是一個不利的影響；同時，因為應(yīng)收帳款長期掛帳，企業(yè)要發(fā)生應(yīng)收帳款的管理成本，壞帳成本和稅收成本，這對EVA來講都是一個不利因素，對比現(xiàn)銷和賒銷，對EVA兩者當(dāng)年的影響差異不大，但對未來的EVA影響則會有一定的差異。為避免應(yīng)收賬款給企業(yè)造成的損失，開展如下管理工作：⑴對客戶進行信用評級，確定給哪些客戶賒銷，給多長賬期；⑵進行賬齡分析，跟蹤客戶資信情況，到期催收；⑶制定信用政策，鼓勵客戶提前還款，或95者尋求保理融資，讓應(yīng)收帳款盡早變現(xiàn)；⑷出現(xiàn)逾期時，啟動法律手段保全債權(quán)；⑸制定壞賬計提辦法；⑹動態(tài)調(diào)整客戶信用評級。

2.EVA與存貨管理。存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲備的物資、包括材料 、燃料、低資易耗品、半成品、產(chǎn)成品、商品等。存貨在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中起到的作用如下：

一是保證生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，二是有利于銷售的實現(xiàn)，三是便于實現(xiàn)均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品的成本， 四是采購數(shù)量加大，一般可降低訂貨成本，但同時也造成了原材料的資金占用，如果權(quán)衡二者關(guān)系應(yīng)通過按照市場發(fā)展規(guī)劃，對采購和存儲所占資金成本進行分析后來決策;五是增加一些存貨可防止意外事件的發(fā)生。保持存貨儲備。

存貨產(chǎn)生的成本主要包括以下三個方面：一是支出成本,即為取得存貨而支出的成本，包括訂貨成本，如辦公費、差旅費、電話費、運輸費等，這部分成本與訂貨次數(shù)有一定的關(guān)聯(lián)。購置成本，也就是存貨本身的價值，它是與數(shù)量和單價有關(guān)。二是 儲存成本，是為保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應(yīng)計的利息，倉儲費用，保險費用等，這部分成本也包含固定成本和變動成本,固定成本與存儲數(shù)量無關(guān)，如倉庫折舊，工人工資，而變動費用如保險，存貨資金的應(yīng)計利息等，三是 缺貨成本這一部分的計算比較復(fù)雜，包括由于缺貨，造成生產(chǎn)現(xiàn)場停產(chǎn)，產(chǎn)品交付不出去的損失，有形損失還好計算，無形商譽損失無法估量，另一方面，可能缺貨，只能采用其他方式采購，所增加的成本費用。

企業(yè)在確定了最佳存貨持有量后，就需要進行采購，采購就意味著資金占用，會降低EVA，材料進入生產(chǎn)現(xiàn)場后形成了產(chǎn)成品對外銷售才能產(chǎn)生收入，從而提高EVA，但同時，我們還要看到在，原材料乃至產(chǎn)成品如果出現(xiàn)減值，這將對未來的EVA產(chǎn)生不利影響。但對于國有企業(yè)來講，一般原材料價格有增有減，但產(chǎn)成品價格基本穩(wěn)定向上增漲，一般不會出現(xiàn)減值。

EVA在中央企業(yè)考核已經(jīng)開展了8年，EVA考核在引導(dǎo)企業(yè)科學(xué)決策、控制投資風(fēng)險、提升價值創(chuàng)造能力等方面都發(fā)揮了積極的作用，逐步改變了企業(yè)重投資、輕產(chǎn)出、重規(guī)模、輕效益，重速度、輕質(zhì)量的現(xiàn)象，有效地遏制了盲目投資、盲目要資源的沖動。逐步樹立了減少資源占用和提高資源利用效率的現(xiàn)代經(jīng)營理念。希望通過本文的分析給企業(yè)的營銷工作帶來一點借鑒作用，也希望通過對EVA理論的不斷深入的學(xué)習(xí)使企業(yè)整體經(jīng)營管理工作能夠更上一個臺階。