邢自強(qiáng)：作者為摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2019年內(nèi)外需環(huán)境復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理范圍。筆者認(rèn)為，短期，需求端要三箭齊發(fā)，即財(cái)政發(fā)力減稅、地方專項(xiàng)債穩(wěn)定基建、以及金融支持民營(yíng)企業(yè)。更重要的是中長(zhǎng)期的供給側(cè)改革進(jìn)入2.0階段，提振全要素生產(chǎn)率，包括：更大規(guī)模減稅，更大力度開放，以及更高水平的城市化。

先談短期需求側(cè)政策空間。第一是減稅，筆者認(rèn)為，中國(guó)有能力、也有意愿去進(jìn)行減稅。過(guò)去三年財(cái)政整肅，表內(nèi)預(yù)算赤字占GDP比率已經(jīng)回落到了2.6%，表外地方隱性收支加起來(lái)的廣義赤字占GDP比率，也比2016年的高點(diǎn)縮窄了3.5個(gè)百分點(diǎn)。因此當(dāng)前有空間進(jìn)行減稅。從必要性而言，中國(guó)的制造業(yè)面臨的稅率在全球相對(duì)較高，特別是生產(chǎn)環(huán)節(jié)的增值稅率。將制造業(yè)的增值稅率下調(diào)3個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于減稅6000多億元人民幣，有助于扭轉(zhuǎn)企業(yè)信心。

第二，基礎(chǔ)建設(shè)投融資，今年堵后門的監(jiān)管非常有效，非標(biāo)的影子銀行融資受到了較好的管控，基建增速在今年上半年一度負(fù)增長(zhǎng)。關(guān)了后門之后，前門，也即對(duì)地方比較可控的、透明的融資方式逐步放開。人大常委會(huì)在12月底之前審議加快下發(fā)地方債務(wù)的限額，相當(dāng)于明年3月份全國(guó)“兩會(huì)”之后才發(fā)的地方專項(xiàng)債可以提前到1月份就發(fā)，這是非常有必要的舉措，有利于穩(wěn)定基建。筆者認(rèn)為年度地方專項(xiàng)債增額的規(guī)模可適度提升至2萬(wàn)億元人民幣以上。

第三是金融。2018年的房地產(chǎn)投資表面上強(qiáng)勁，但其中很大一部分是購(gòu)置土地，實(shí)際建設(shè)活動(dòng)已明顯放緩，由于融資條件比較緊，近期大量的房地產(chǎn)企業(yè)奔赴海外融資發(fā)債。與其讓企業(yè)去海外發(fā)高息美元債，不如在境內(nèi)改善融資條件，但可以保持限價(jià)等舉措，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)薄利多銷。

以上三箭，如果在一季度齊發(fā)，有望穩(wěn)定下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境下實(shí)現(xiàn)軟著陸。更為中長(zhǎng)期的提升經(jīng)濟(jì)效率的舉措，則要依托供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革2.0版。

具體來(lái)說(shuō)，第一，更大規(guī)模減稅。錢從哪里來(lái)？盤活國(guó)有資產(chǎn)紅利，并發(fā)揮全球資本紅利。中國(guó)步入老齡化社會(huì)，未來(lái)每年都有社保收支的壓力，很多分析人士認(rèn)為包括社保繳費(fèi)在內(nèi)的整體稅負(fù)很難降低。盤活國(guó)企資產(chǎn)能夠一石二鳥：筆者測(cè)算發(fā)現(xiàn)，如將國(guó)企30%的股權(quán)劃給社?；?，把分紅比率也上升到30%，則足以覆蓋未來(lái)的潛在社保收支缺口。此外，增加赤字減稅，需要國(guó)債融資，我國(guó)也可以發(fā)揮人民幣資產(chǎn)國(guó)際化的紅利。伴隨著我國(guó)債市進(jìn)一步開放，一些主要的國(guó)際債券指數(shù)會(huì)納入中國(guó)國(guó)債，預(yù)計(jì)未來(lái)三年到四年會(huì)有接近4000億美元流入中國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)，這給中國(guó)政府債務(wù)融資提供了支撐。在此過(guò)程中，中國(guó)的資本市場(chǎng)監(jiān)管、資本流動(dòng)管理的法規(guī)和做法要做到一致、穩(wěn)定，透明，才能增加人民幣資產(chǎn)對(duì)海外長(zhǎng)期資金的吸引力。

第二，更大力度對(duì)外開放。當(dāng)前，商界擔(dān)心貿(mào)易摩擦如果長(zhǎng)期化之后，全球產(chǎn)業(yè)鏈、跨國(guó)企業(yè)是否會(huì)從中國(guó)搬走？如果搬走，知識(shí)外溢效應(yīng)、供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)對(duì)我國(guó)生產(chǎn)力提升的貢獻(xiàn)可能減弱，影響跨越“中等收入陷阱”。筆者分析發(fā)現(xiàn)，只要進(jìn)一步加大對(duì)外開放，實(shí)際上跨國(guó)企業(yè)和全球產(chǎn)業(yè)鏈搬不了、也不想搬。我們發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈搬遷并沒(méi)有好的替代國(guó)，跟中國(guó)的巨型規(guī)模、高水平勞動(dòng)力、基礎(chǔ)建設(shè)便利程度比起來(lái)，東南亞國(guó)家沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，很多高端制造業(yè)外資企業(yè)，在中國(guó)并不只是看重廉價(jià)勞動(dòng)力，還看重研發(fā)能力、廣闊的市場(chǎng)。同時(shí)，也加大對(duì)內(nèi)開放，譬如保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)：中國(guó)從去年開始已經(jīng)超過(guò)日本，成為全球第二大的國(guó)際專利申請(qǐng)國(guó)，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)就是保護(hù)我國(guó)自身企業(yè)自主創(chuàng)新研發(fā)的能力，有助于提振民營(yíng)企業(yè)信心。

第三，更高水平的城市化。中國(guó)的城市化還有較大空間，尤其是新型的城市化——以五大城市群為代表的衛(wèi)星城跟中心城互聯(lián)互通、城市圈發(fā)展，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到頭。筆者認(rèn)為，中國(guó)的城市群跟國(guó)際相比，有更大、更快、更活的優(yōu)勢(shì)。最近數(shù)年已經(jīng)有八成新增城市人口流向了二線城市衛(wèi)星城，而不是北上廣這種超大都市。下一步供給側(cè)改革，在五大城市群進(jìn)一步深化城際鐵路、高鐵等互聯(lián)互通，同時(shí)要伴隨結(jié)構(gòu)性的改革，包括土地制度和戶籍制度，有助于推動(dòng)新型城市化，繼續(xù)提振全要素生產(chǎn)率。

（編輯：陸玲）