徐少華

摘要：本文試圖從《公司金融》和《財(cái)務(wù)管理》這兩門(mén)課程產(chǎn)生的歷史背景、研究問(wèn)題的視角、理論基礎(chǔ)以及研究對(duì)象和內(nèi)容等方面，比較它們?cè)诒究平虒W(xué)層次上的區(qū)別和聯(lián)系。通過(guò)比較研究得出的結(jié)論是，它們是在相同歷史背景下產(chǎn)生的兩門(mén)不同性質(zhì)的課程。不同的研究視角和性質(zhì)決定了這兩門(mén)課程在短期內(nèi)是不可能相互替代的。但是從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著企業(yè)從內(nèi)部管理角度更加廣泛地應(yīng)用金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，這兩門(mén)課程必將會(huì)在本科層次教學(xué)內(nèi)容上融合形成理論基礎(chǔ)相同，研究最終目標(biāo)、研究方法和手段相同的經(jīng)濟(jì)管理性質(zhì)的交叉課程。

關(guān)鍵詞：公司金融；財(cái)務(wù)管理；本科層次；教學(xué)內(nèi)容

中圖分類(lèi)號(hào)：G642.3 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1674-9324（2018）04-0080-03

一、問(wèn)題的提出

在國(guó)內(nèi)，本科層次的《公司金融》與《財(cái)務(wù)管理》分別是金融學(xué)等專(zhuān)業(yè)和財(cái)務(wù)管理等專(zhuān)業(yè)的專(zhuān)業(yè)核心課程。從學(xué)科發(fā)展的實(shí)踐上可知這兩門(mén)各自專(zhuān)業(yè)的核心課程的產(chǎn)生，具有相同的背景：它們都是在20世紀(jì)90年代隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展，特別是金融體制改革的深入發(fā)展而出現(xiàn)的。在本科層次的教學(xué)內(nèi)容上，這兩門(mén)課程也有許多相同之處。比如，都會(huì)講授以下相同的或者相近的內(nèi)容（當(dāng)然涉及的側(cè)重點(diǎn)不同）：（1）企業(yè)的組織形式及該課程中的研究目標(biāo)；（2）企業(yè)（特別是公司）的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)以及財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)；（3）公司的籌資決策、資本結(jié)構(gòu)和股利分配；（4）投資決策（資本預(yù)算、投資機(jī)會(huì)評(píng)價(jià)、流動(dòng)資金管理）。該課程產(chǎn)生時(shí)的相同歷史背景以及本科層次相同或相似的教學(xué)內(nèi)容，一方面引起在該領(lǐng)域的教學(xué)中對(duì)該課程的一些認(rèn)識(shí)出現(xiàn)偏差，比如，為金融學(xué)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生講授時(shí)從企業(yè)內(nèi)部管理的角度講授《公司金融》，亦或?yàn)樨?cái)務(wù)管理等專(zhuān)業(yè)的學(xué)員講授時(shí)從企業(yè)外部投資人等角度教授《財(cái)務(wù)管理》。另一方面導(dǎo)致學(xué)生在學(xué)習(xí)該課程時(shí)也出現(xiàn)一些疑惑，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是既然這兩門(mén)課程內(nèi)容相同或者大致相同，在英文翻譯上都可以譯為corporation finance，那么這兩門(mén)課程的設(shè)置上為什么分別稱(chēng)之為《公司金融》與《財(cái)務(wù)管理》；二是《財(cái)務(wù)管理》在國(guó)內(nèi)作為CPA考試的重要內(nèi)容，是否該課程的價(jià)值更大；三是“十三五”會(huì)計(jì)行業(yè)人才規(guī)劃中要求大力發(fā)展、培養(yǎng)管理會(huì)計(jì)的隊(duì)伍與人才，國(guó)際注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師的人才培養(yǎng)中基本上是以《公司金融》作為重要的培訓(xùn)課程，那么《財(cái)務(wù)管理》這門(mén)課程還有無(wú)開(kāi)設(shè)的必要？因此，無(wú)論是從這兩門(mén)課程本科教學(xué)內(nèi)容的競(jìng)爭(zhēng)與沖突，還是從人才培養(yǎng)的國(guó)際化接軌方面，研究本科層次《公司金融》與《財(cái)務(wù)管理》的教學(xué)內(nèi)容的區(qū)別和聯(lián)系，都具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。本文試圖從這兩門(mén)課程產(chǎn)生的歷史背景、研究問(wèn)題的視角、理論基礎(chǔ)以及研究對(duì)象和內(nèi)容等方面，探討它們?cè)诒究平虒W(xué)層次上的區(qū)別和聯(lián)系。

二、《公司金融》與《財(cái)務(wù)管理》的區(qū)別

1.研究視角和課程性質(zhì)的區(qū)別。一般認(rèn)為，財(cái)務(wù)管理是伴隨著股份制公司和托拉斯的大量出現(xiàn)而出現(xiàn)的。在19世紀(jì)末期，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)所需要的資金急劇增加，財(cái)務(wù)籌資逐漸復(fù)雜，原來(lái)的企業(yè)主親自從事的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)逐漸由專(zhuān)門(mén)的財(cái)務(wù)管理部門(mén)來(lái)進(jìn)行管理，在此基礎(chǔ)上，逐步形成了財(cái)務(wù)管理的理論與學(xué)科。米德（E.S.Mead）在1910年撰寫(xiě)的《公司理財(cái)》被公認(rèn)為是第一本現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)管理的教科書(shū)，在公司財(cái)務(wù)管理史上具有里程碑式的意義。與此時(shí)歷史背景相對(duì)應(yīng)的是早期的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容主要是以籌資管理為主。隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的頻繁發(fā)生，企業(yè)外部競(jìng)爭(zhēng)加劇，財(cái)務(wù)危機(jī)作為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的表現(xiàn)形式頻頻出現(xiàn)，內(nèi)部控制成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最重要的內(nèi)容。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不斷變化，資金運(yùn)用的日益復(fù)雜，再加上20世紀(jì)50、60年代西方經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹嚴(yán)重，導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)加大，這個(gè)時(shí)期的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，投資管理受到了前所未有的重視。產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代的公司金融理論是源于金融投資的角度對(duì)公司資源配置效率的理論探討。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，公司發(fā)行債券籌資比發(fā)行股票的籌資成本更低，相比而言，股東是剩余索取者，只有公司支付了利息和其他債務(wù)之后，才能獲得回報(bào)。因此，公司制企業(yè)可以通過(guò)杠杠水平，提供公司價(jià)值，減少資本總成本。但隨著債券水平的增加也提高了公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；公司風(fēng)險(xiǎn)的增加，使得股權(quán)和債權(quán)要求的回報(bào)率也提高了。因此，傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，在低債務(wù)成本與高破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間有一個(gè)最優(yōu)的債務(wù)比例使公司價(jià)值最大化。但是，1958年Modigliani和Miller創(chuàng)造的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利方法證明：在一定的假設(shè)條件下，公司價(jià)值是獨(dú)立于公司的杠杠水平的，而且股權(quán)資本是杠杠水平的函數(shù)。此后，公司金融關(guān)注的問(wèn)題和方法發(fā)生了轉(zhuǎn)變，從規(guī)范分析企業(yè)應(yīng)該采用何種投融資和股利政策轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)證研究不同的投融資和紅利政策的成因及其對(duì)公司價(jià)值的影響，通過(guò)理論模型和實(shí)證經(jīng)驗(yàn)解析公司金融實(shí)踐，形成有實(shí)證依據(jù)的理論，最終為公司金融政策的制定提供理論基礎(chǔ)和有效的分析工具。因此，從西方這兩門(mén)課程產(chǎn)生的歷史背景可以知道，《財(cái)務(wù)管理》課程是早于《公司金融》的，盡管其產(chǎn)生的歷史背景都是公司制企業(yè)的出現(xiàn)，但是它們的研究視角是不同的：一個(gè)是從公司內(nèi)部研究籌資、投資等決策，是屬于經(jīng)濟(jì)管理性質(zhì)的工商管理學(xué)課程；另一個(gè)則是從企業(yè)外部投資人的視角，通過(guò)分析公司的資源配置效率的基礎(chǔ)上評(píng)價(jià)公司價(jià)值，是屬于金融經(jīng)濟(jì)學(xué)性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)課程，這是它們的根本性區(qū)別。

2.研究對(duì)象和內(nèi)容的區(qū)別。從財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生的歷史背景可以知道，財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生是源于企業(yè)主不能親自從事或者不能勝任企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，需要專(zhuān)門(mén)的財(cái)務(wù)管理部門(mén)來(lái)管理企業(yè)的財(cái)務(wù)。從這種意義上講，財(cái)務(wù)管理是一種從企業(yè)管理的角度進(jìn)行的管理活動(dòng)，其研究對(duì)象是企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系。從企業(yè)管理的角度出發(fā)，主要的研究?jī)?nèi)容包括：資金籌集，流動(dòng)資金管理，固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)管理，固定資產(chǎn)投資管理，成本費(fèi)用管理，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)管理，企業(yè)清算，財(cái)務(wù)報(bào)告和財(cái)務(wù)分析等。為了實(shí)現(xiàn)以上的研究?jī)?nèi)容，達(dá)到以上管理內(nèi)容的目標(biāo)，更多地使用管理學(xué)的基本原理和手段，形成了財(cái)務(wù)管理的主要環(huán)節(jié)。比如財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，財(cái)務(wù)計(jì)劃，組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，開(kāi)展財(cái)務(wù)分析，實(shí)行財(cái)務(wù)考核和監(jiān)督，這些環(huán)節(jié)構(gòu)成了完整的財(cái)務(wù)管理工作體系。從公司金融產(chǎn)生的背景可以得知，它是站在投資者角度對(duì)企業(yè)（特別是上市的公司制企業(yè)）的投資價(jià)值進(jìn)行研判，是從資源的跨時(shí)期優(yōu)化配置和利用的角度研究公司的企業(yè)價(jià)值。因此，它的研究對(duì)象是公司價(jià)值，對(duì)應(yīng)的內(nèi)容包括：（1）資本預(yù)算和投資估值。主要研究如何度量公司價(jià)值的方法。（2）資本結(jié)構(gòu)，包括股利政策。研究公司資本結(jié)構(gòu)和股利政策的影響因素及其對(duì)公司價(jià)值的影響。（3）公司治理。研究公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理激勵(lì)等對(duì)公司價(jià)值的影響。所以，正是這兩門(mén)課程研究視角的不同，導(dǎo)致其課程性質(zhì)的不同，課程性質(zhì)的不同最終形成不同的研究對(duì)象和內(nèi)容。endprint

三、《公司金融》與《財(cái)務(wù)管理》的聯(lián)系

1.研究對(duì)象的主體和最終目標(biāo)的相同/相似之處。無(wú)論《財(cái)務(wù)管理》還是《公司金融》，它們的研究對(duì)象的主體（或者源頭）都是企業(yè)，當(dāng)然包括公司制組織形式的企業(yè)。另外，其研究的最終目標(biāo)都是一樣的，即實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，只不過(guò)公司制企業(yè)的最終目標(biāo)的表現(xiàn)形式為股東價(jià)值最大化。因此，從研究對(duì)象的主體而言，它們是同源的，其目標(biāo)是相同的，正是因?yàn)樽罱K目標(biāo)的相同性，導(dǎo)致它們的研究?jī)?nèi)容有許多交叉甚至重合的地方。這主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)管理中的固定資產(chǎn)管理、對(duì)外投資管理與公司金融中的資本預(yù)算與投資估值是相同/相通的。財(cái)務(wù)管理中的流動(dòng)資產(chǎn)管理與公司金融中的短期財(cái)務(wù)管理有相同之處；財(cái)務(wù)管理的資金籌集、利潤(rùn)分配管理與公司金融的資本結(jié)構(gòu)及股利分配政策有相同、相似之處等等。并且這兩門(mén)課程都需要具備基本的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)知識(shí)，特別是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本知識(shí)和基本能力。

2.理論基礎(chǔ)和研究方法的相同之處。《財(cái)務(wù)管理》是一門(mén)經(jīng)濟(jì)管理性質(zhì)的工商管理課程，其理論基礎(chǔ)是管理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)（特別是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)）。20世紀(jì)50年代以前的西方財(cái)務(wù)管理并沒(méi)有形成一套系統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理的理論分析框架和數(shù)量分析的技術(shù)手段。但是在20世紀(jì)50年代以后，由于金融學(xué)理論空前繁榮，為財(cái)務(wù)管理內(nèi)容積累了深厚的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，其突出表現(xiàn)為現(xiàn)代西方的主體金融理論：EMH，CAPM，APT，OPT，MM理論等，在20世紀(jì)50年代以后逐漸形成，它們不但使金融學(xué)理論從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中脫穎而出，形成了比較獨(dú)立的學(xué)科，而且被迅速融入或用于公司的財(cái)務(wù)管理工作，并成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理教科書(shū)的必備內(nèi)容。以此同時(shí)，在研究的方法論上，財(cái)務(wù)管理由20世紀(jì)50年代以前的規(guī)范分析為主體，轉(zhuǎn)向以實(shí)證研究為主。特別是在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論分析上構(gòu)建了自己的數(shù)量分析工具，在此基礎(chǔ)上所形成的企業(yè)內(nèi)部視角下的投資管理理論、投資決策的數(shù)量化分析已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理不可或缺的內(nèi)容。所以，在這種意義上，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)不僅為企業(yè)（特別是公司制企業(yè)）的財(cái)務(wù)管理的理論和實(shí)踐工作提供了理論或理論基礎(chǔ)，而且在此基礎(chǔ)上形成了一套比較科學(xué)、完整的數(shù)量分析工具和手段。

四、總結(jié)

《公司金融》與《財(cái)務(wù)管理》課程是在相同歷史背景下產(chǎn)生的兩門(mén)不同性質(zhì)的課程，不同的研究視角和性質(zhì)決定了這兩門(mén)課程在短期內(nèi)是不可能相互替代的。但是研究對(duì)象的主體和最終目標(biāo)的相同/相似性決定了這兩門(mén)課程的本科層次的教學(xué)內(nèi)容在未來(lái)會(huì)隨著公司制企業(yè)的外部環(huán)境變化必然會(huì)出現(xiàn)相互融合、趨同。因此，在短期看，這兩門(mén)課程會(huì)在金融學(xué)等專(zhuān)業(yè)和財(cái)務(wù)管理等專(zhuān)業(yè)內(nèi)共存，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論及其應(yīng)用研究的深入，以及企業(yè)從內(nèi)部管理角度更加廣泛地應(yīng)用金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，這兩門(mén)課程必將會(huì)在本科層次教學(xué)內(nèi)容上融合或形成理論基礎(chǔ)相同或相似，研究最終目標(biāo)、研究方法和手段相同的經(jīng)濟(jì)管理性質(zhì)的交叉課程。

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