喬 涵，劉新剛

(1.中國人民大學(xué) 馬克思主義學(xué)院，北京 100872；2.北京理工大學(xué) 馬克思主義學(xué)院，北京 100081)

習(xí)近平總書記在十九大報(bào)告中提出“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”，“健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”等重要論斷，為新時(shí)代金融問題的研究指明了方向。股票在金融問題中占據(jù)重要地位，新時(shí)代需要新的股票觀點(diǎn)。我們知道，不同經(jīng)濟(jì)流派的股票觀點(diǎn)是不同的，這就面臨著取舍問題。曾經(jīng)在全球盛行的新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的股票理論很難為現(xiàn)實(shí)股票市場現(xiàn)象提供學(xué)理解釋和實(shí)際指導(dǎo)。因?yàn)樾鹿诺渲髁x經(jīng)濟(jì)學(xué)的股票理論認(rèn)為，在“理性人”的假設(shè)前提下，只要對股票發(fā)行和交易采取自由放任態(tài)度，股票市場就能完美運(yùn)行。但是，從理論邏輯上看，自由股票市場有效運(yùn)行需以完全競爭為前提，但在自由股票市場條件下，必然會周期性地產(chǎn)生破壞股票市場競爭性的金融壟斷集團(tuán)。從歷史實(shí)踐上看，一直奉行自由股票市場的美國，在2008年也難逃股市崩潰的厄運(yùn)。因此，究竟采取怎樣的措施才能使得股票既發(fā)揮它對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，又不產(chǎn)生因過度投機(jī)和虛擬化而導(dǎo)致的崩盤悲劇，是目前經(jīng)濟(jì)理論界中一個(gè)亟待重新探索的問題。隨著以新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)為主導(dǎo)的金融深化論的破產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)理論界掀起反思金融的熱潮。但主流金融學(xué)的反思大多從金融的現(xiàn)象層面出發(fā)，單純討論股市危機(jī)發(fā)生的具體原因，沒有從反思“理性人”的前提出發(fā)而形成一整套股票理論體系。因此，探索新的科學(xué)股票理論，特別是馬克思關(guān)于股票問題的基本觀點(diǎn)，具有重要學(xué)術(shù)意義。在關(guān)于股票問題的基本觀點(diǎn)中，馬克思以“現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的人”為起點(diǎn)，通過對股票市場經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的人類實(shí)踐行為進(jìn)行分析，總結(jié)關(guān)于股票問題的基本思想，在對古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)批判的基礎(chǔ)上，建立起股票理論的基本構(gòu)架。改革開放初期，我國學(xué)者基于對馬克思股票理論的研究，多從提高股票市場化水平的角度探討社會主義股票市場存在的合理性，成功指導(dǎo)了當(dāng)時(shí)我國股票市場的發(fā)展實(shí)踐。然而隨著股票市場化程度的加深，我國股票市場實(shí)踐環(huán)境發(fā)生了巨大變化，股票市場的運(yùn)行逐漸呈現(xiàn)出一定的虛擬化傾向，虛擬資本在一定程度上駕馭經(jīng)濟(jì)活動、擠壓實(shí)體部門。這要求我們在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，既要認(rèn)識到股票的積極作用，又要從馬克思的股票理論中探析出市場經(jīng)濟(jì)條件下股票市場運(yùn)行過程中容易出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系問題并尋求解決方案。因此，重新梳理和探討馬克思關(guān)于股票問題的基本觀點(diǎn)，是我國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下股票發(fā)展實(shí)踐的客觀要求。對馬克思關(guān)于股票問題基本觀點(diǎn)的研究，可為我國第五次全國金融工作會議制定的金融“回歸本源、服務(wù)實(shí)體”的發(fā)展方向提供強(qiáng)大的理論支撐，指導(dǎo)我國股票市場健康發(fā)展，解決經(jīng)濟(jì)新常態(tài)中的結(jié)構(gòu)性和驅(qū)動力問題。面對世界性金融問題，這一研究，不但具有中國價(jià)值，也具有世界價(jià)值。

一、探究馬克思股票觀點(diǎn)的文本學(xué)依據(jù)

馬克思在《資本論》及眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)手稿中，不乏關(guān)于股票的分析和論述。他通過觀察股票這種信用工具的產(chǎn)生過程，研究股份公司發(fā)展引起的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，認(rèn)識到股票對經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有辯證的作用。一方面股票極大地促進(jìn)了資本主義社會生產(chǎn)力的提高，另一方面股票特殊的虛擬化運(yùn)動趨勢也容易誘發(fā)金融危機(jī)、破壞經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在對股票問題的研究中，馬克思從人的主體性和社會性出發(fā)，以股票市場經(jīng)濟(jì)關(guān)系行為作為研究對象，分析和闡釋了可能引起股票市場經(jīng)濟(jì)關(guān)系問題的三種社會因素，隨后又將一般經(jīng)濟(jì)關(guān)系問題上升為利益集團(tuán)對立的問題而進(jìn)行更深層的討論和研究。馬克思逝世后，恩格斯繼續(xù)研究股票制度和股份公司，對馬克思的股票理論進(jìn)行了補(bǔ)充和發(fā)展。

首先，馬克思在《1864年經(jīng)濟(jì)學(xué)手稿》《資本論》(第二卷)第一稿，以及《資本論》(第二卷)中給出股票的明確定義，指出股票是一種所有權(quán)證書和獲取剩余價(jià)值的憑證；馬克思還在《資本論》第三卷中討論到股票作為一種虛擬資本，本身并不具有價(jià)值的本質(zhì)，這為馬克思研究股票運(yùn)動過程中的虛擬化趨勢奠定了基礎(chǔ)。

其次，馬克思和恩格斯肯定了股票對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用。他們清晰地論述了股票等信用工具的出現(xiàn)和股份公司的發(fā)展極大地促進(jìn)了資本主義社會生產(chǎn)力。這部分文獻(xiàn)包括：1856年馬克思在《泰晤士報(bào)》上發(fā)表的《法國的動產(chǎn)信用公司》一文，《資本論》(第三卷)，《剩余價(jià)值理論》(第二冊)，以及恩格斯的《普魯士銀行問題》《德國的制憲問題》等。隨后，馬克思在大量文本中，分別從股票發(fā)行、股票交易和虛擬資本自我膨脹的角度，討論股票如何在其自身運(yùn)動過程中呈現(xiàn)虛擬化傾向而誘發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在這些文本中，馬克思基于資本追逐價(jià)值增殖的邏輯，指出股票發(fā)行和交易背后的真正動機(jī)不是為了生產(chǎn)，而是為了追逐股票投機(jī)帶來的價(jià)值增殖。這部分文獻(xiàn)包括：《法國的動產(chǎn)信用公司》，《資本論》(第一、二、三卷)，《1861-1863年經(jīng)濟(jì)學(xué)手稿》《法蘭西銀行》，以及恩格斯的《俾斯麥先生的社會主義》和《恩格斯致康拉德·施米特》等。

再次，馬克思指出在股票發(fā)行和交易過程中主要存在三種社會因素(信息不對稱、非理性心理因素、壟斷聯(lián)盟)使得股票的價(jià)格與價(jià)值相脫離，形成泡沫并導(dǎo)致崩潰。在這些文本中，馬克思從人的社會性和主體性出發(fā)，以股票市場中的經(jīng)濟(jì)關(guān)系行為作為研究對象，主要闡述和分析股票發(fā)行和交易過程中存在的信息不對稱、非理性心理因素、壟斷聯(lián)盟三種社會因素引起的股票市場經(jīng)濟(jì)關(guān)系問題。其中，討論信息不對稱的文獻(xiàn)包括：《路易·波拿巴的霧月十八日》《法國的動產(chǎn)信用公司》《資本論》(第一卷)，《德意志意識形態(tài)》以及恩格斯的《論住宅問題》和《俾斯麥先生的社會主義》。其討論非理性心理因素的文獻(xiàn)包括：《資本論》(第三卷)及其注釋，《倫敦證券交易所的恐慌——罷工》《金融恐慌》《歐洲的金融危機(jī)》，1857年12月8日《馬克思致恩格斯》的信件，馬克思與恩格斯合寫的《時(shí)評。1850年3-4月》《時(shí)評。1850年5-10月》，以及恩格斯的《普魯士憲法》和《論英國濫設(shè)企業(yè)騙財(cái)?shù)默F(xiàn)象》。討論壟斷聯(lián)盟的文獻(xiàn)包括：《法國的動產(chǎn)信用公司》《資本論》(第三卷)，以及恩格斯對《資本論》(第三卷)關(guān)于交易所的增補(bǔ)部分。

最后，馬克思討論了股票投機(jī)運(yùn)作導(dǎo)致金融資本集中和金融資本利益集團(tuán)形成的機(jī)理。在這些文本中，馬克思將一般經(jīng)濟(jì)關(guān)系問題的分析上升為資本主義條件下利益集團(tuán)對立的分析，闡明資本主義條件下金融資本利益集團(tuán)出現(xiàn)的必然性，并指出隨著金融資本利益集團(tuán)的出現(xiàn)，資本主義私人占有同財(cái)富的社會形式之間的內(nèi)在矛盾將不斷激化，且金融資本利益集團(tuán)同小資產(chǎn)者和一般民眾之間的對立也將不斷激化。這部分文獻(xiàn)包括：《法蘭西階級斗爭》《德意志意識形態(tài)》《道德化的批判與批判化的道德》《剩余價(jià)值理論》(第二冊)，1881年2月19日《馬克思致尼·弗·丹尼爾遜》的信件，以及恩格斯的《法國的改革運(yùn)動》《1847年的運(yùn)動》和《論英國濫設(shè)企業(yè)騙財(cái)?shù)默F(xiàn)象》。

此外，馬克思和恩格斯還分別詳細(xì)考察了英國、法國、德國、比利時(shí)、土耳其等國由股票投機(jī)引發(fā)金融危機(jī)的過程和機(jī)理，為他的理論分析提供實(shí)踐基礎(chǔ)。這部分文獻(xiàn)包括：《時(shí)評。1850年3-4月》《時(shí)評。1850年5-10月》《歐洲的經(jīng)濟(jì)危機(jī)》《歐洲的金融危機(jī)》《歐洲金融危機(jī)產(chǎn)生的原因》《金融恐慌》《普魯士銀行問題》《普魯士憲法》《德國的制憲問題》《比利時(shí)的狀況》《西方列強(qiáng)和土耳其——日益迫近的經(jīng)濟(jì)危機(jī)》等。

二、馬克思關(guān)于股票問題的基本觀點(diǎn)

馬克思在《資本論》(第二卷)中將股票明確定義為：“股票，如果沒有欺詐，它們就是對一個(gè)股份公司擁有的實(shí)際資本的所有權(quán)證書和索取每年由此生出的剩余價(jià)值的憑證?！雹賉1]386隨后，馬克思在《資本論》(第三卷)中進(jìn)一步說明了股票的本質(zhì)：它既不是“實(shí)際的資本”，也不是“資本的組成部分，并且本身也不是價(jià)值”。[2]519因此，作為一種所有權(quán)證書和索取剩余價(jià)值的憑證，股票使單個(gè)資本變?yōu)樯鐣?lián)合資本成為可能。股票的發(fā)行，可以將分散的資本聚集起來，更好地實(shí)現(xiàn)資金融通。因此，股票的發(fā)行可以使資金的使用效率大大提升。然而，股票作為一種金融產(chǎn)品，以虛擬資本的形式存在，在其運(yùn)動過程中會呈現(xiàn)出與一般商品運(yùn)動不同的規(guī)律。由于股票本身不是實(shí)際的資本，所以在運(yùn)動過程中“天然地”會產(chǎn)生虛擬化趨勢，使其價(jià)格虛高而逐漸脫離價(jià)值，最終產(chǎn)生泡沫并導(dǎo)致崩潰?？傮w說來，馬克思關(guān)于股票問題的基本觀點(diǎn)主要有如下三個(gè)方面：

第一，股票既能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，又可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)虛擬化并誘發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。一方面，隨著股票制度的發(fā)展和股份公司的產(chǎn)生，“生產(chǎn)規(guī)模驚人地?cái)U(kuò)大了，個(gè)別資本不可能建立的企業(yè)出現(xiàn)了?！盵2]494它“標(biāo)志著現(xiàn)代各國經(jīng)濟(jì)生活中的新時(shí)代。一方面，它顯示出過去料想不到的聯(lián)合的生產(chǎn)能力，并且使工業(yè)企業(yè)具有單個(gè)資本家力不能及的規(guī)?！盵3]584通過發(fā)行股票的方式，資金能夠得到更好地融通，資本在全社會范圍內(nèi)能夠得到更有效配置。單個(gè)資本變?yōu)樯鐣?lián)合資本發(fā)揮出巨大的聯(lián)合生產(chǎn)能力，極大地推動了生產(chǎn)的發(fā)展。另一方面，由于股票是一種虛擬資本，它天然地具有與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫離的趨勢，當(dāng)這種脫離達(dá)到一定程度的時(shí)候，危機(jī)在所難免。首先，從股票發(fā)行的角度看，由于利用股票進(jìn)行投機(jī)可以賺取貼水，股票最初的發(fā)行動機(jī)就不是工業(yè)生產(chǎn)，而只是為了交易或投機(jī)。因此，“證券交易應(yīng)當(dāng)是工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，或者更確切地說，一切工業(yè)活動只應(yīng)當(dāng)是證券交易的借口?！盵3]583其次，從股票交易的角度看，交易者在進(jìn)行股票買賣時(shí)，只是為了投機(jī)，而不是為了交換某種使用價(jià)值，甚至有些時(shí)候，交易者自己都不知道股票背后對應(yīng)的實(shí)體具體是什么?！吧唐穬r(jià)值……由投機(jī)者反復(fù)買賣，但還是留在原來的貨棧內(nèi)。這里實(shí)際運(yùn)動的，是物品的所有權(quán)證書，而不是物品本身?！盵1]167最后，虛擬資本本身能夠脫離實(shí)體，自我膨脹。例如，發(fā)行本公司的股票融資，用融集的資金購買其他公司的股票，而本公司的股票只是由它持有的其它公司的股票作為擔(dān)保。如此，通過單純的股票市場運(yùn)作，可以使同一項(xiàng)實(shí)際資產(chǎn)產(chǎn)生雙倍的虛擬資本?！半S著生息資本和信用制度的發(fā)展，一切資本好像都會增加一倍，有時(shí)甚至增加兩倍，……這種‘貨幣資本’的最大部分純粹是虛擬的。”[2]533因此，不論是從股票發(fā)行、股票交易還是虛擬資本自我膨脹的角度看，股票作為一種虛擬資本，它“天然地”具有與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫離的趨勢，支撐它的已經(jīng)不再是實(shí)實(shí)在在的生產(chǎn)，而只是無休止的投機(jī)。一旦投機(jī)過度、泡沫破裂，那么一場經(jīng)濟(jì)危機(jī)便在劫難逃。

第二，在股票發(fā)行和交易的過程中存在三種社會因素使其價(jià)格逐漸脫離價(jià)值，引發(fā)泡沫并導(dǎo)致崩潰。首先，投機(jī)者可以利用信息不對稱在股票發(fā)行或交易的過程中拉高股票價(jià)格使其脫離價(jià)值，從中賺取貼水。我們已經(jīng)知道，股票是一種虛擬資本，其本身并不代表價(jià)值實(shí)體，因此掌握更多信息或者自身能制造信息的交易者天生具有優(yōu)勢。正如馬克思所說，“于是就有事先知悉秘密的人在交易所進(jìn)行承租權(quán)上的投機(jī)?！盵3]575這些事先知曉秘密的人可以利用信息的不對稱性進(jìn)行股票投機(jī)，從而準(zhǔn)確地賺取貼水。一個(gè)概念的推出，或是一個(gè)消息的散布都會在股票價(jià)格上產(chǎn)生反應(yīng)，因?yàn)槿藗儾粫谝夤善北澈髮?yīng)的實(shí)體是什么，只要預(yù)期股價(jià)將會上漲就會毫不猶豫入市。這樣，股票價(jià)格就會被拉高，逐漸脫離價(jià)值、形成泡沫。因此，事先知悉信息或是能夠制造信息的交易者，就可以輕易拉高股價(jià)，使其脫離價(jià)值，并能夠準(zhǔn)確地在泡沫破裂前將股票拋出，從中賺取貼水。其次，由于人們非理性心理因素的存在也會使得股票價(jià)格虛高進(jìn)而脫離價(jià)值、形成泡沫。在股票交易過程中，排除事先知悉信息的情況，交易者做出買進(jìn)或賣出的決策由心理預(yù)期決定，卻很少在意股票背后對應(yīng)的價(jià)值實(shí)體是什么。如果人們預(yù)期股價(jià)上升就會買入；反之，如果預(yù)期股價(jià)下跌就會拋出。這樣一來，買進(jìn)一支股票的人越多，股價(jià)就會越上升，其他人對這支股票的預(yù)期就會越好，就會有更多人跟進(jìn)。如此，股票市場將陷入狂熱狀態(tài)，股票價(jià)格也會更進(jìn)一步地上漲?！巴稒C(jī)者的利潤很快把居民中的各個(gè)階級都卷入了這個(gè)漩渦。……即使只有一點(diǎn)點(diǎn)儲蓄的人，即使只能弄到一點(diǎn)點(diǎn)貸款的人，都干起了鐵路股票的投機(jī)?！盵4]576然而，這種由于非理性暴漲而引起的價(jià)格狂熱上漲與它對應(yīng)的實(shí)體價(jià)值完全無關(guān)，只是人們的非理性預(yù)期導(dǎo)致的結(jié)果。因此，這種預(yù)期的不確定性便極有可能導(dǎo)致非理性暴漲，使得股票價(jià)格脫離價(jià)值的幅度不斷變大，形成價(jià)格泡沫。當(dāng)泡沫膨脹到一定程度時(shí)，一些知悉內(nèi)情的大資本開始紛紛撤出，股票價(jià)格開始下跌。繼而股票持有者對這支股票的預(yù)期開始下降，形成恐慌，越來越多的人開始拋售股票，股票價(jià)格大幅度下跌，導(dǎo)致泡沫破裂、經(jīng)濟(jì)崩潰。最后，通過發(fā)行股票形成的股份公司，利用其聯(lián)合資本的力量，很容易形成對某個(gè)工業(yè)部門的壟斷，制定壟斷價(jià)格，使其進(jìn)一步與真實(shí)價(jià)值脫離。在《資本論》第三卷中，恩格斯在闡釋馬克思意思時(shí)指出，“在有些部門，只要生產(chǎn)發(fā)展的程度允許的話，就把該部門的全部生產(chǎn)，集中成為一個(gè)大股份公司，實(shí)行統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)。在美國，這個(gè)辦法已經(jīng)多次實(shí)行；在歐洲，到現(xiàn)在為止，最大的一個(gè)實(shí)例是聯(lián)合制堿托拉斯。……競爭已經(jīng)為壟斷所代替，并且已經(jīng)最令人鼓舞地為將來由整個(gè)社會即全民族來實(shí)行剝奪做好了準(zhǔn)備?！盵2]496-497因此，股份公司利用其聯(lián)合資本的力量形成壟斷地位，獲得產(chǎn)品的壟斷定價(jià)權(quán)，使產(chǎn)品價(jià)格與價(jià)值相脫離，進(jìn)一步使它發(fā)行股票的價(jià)格與實(shí)際的價(jià)值彼此脫離。

第三，通過股票的投機(jī)運(yùn)作，財(cái)富不斷地積聚在少數(shù)人手中，從而容易形成金融資本利益集團(tuán)，與小資產(chǎn)者和工人相對立。在股票投機(jī)交易的過程中，只有價(jià)值轉(zhuǎn)移，卻完全沒有新價(jià)值的創(chuàng)造。因此，在財(cái)富總量不變的前提下，價(jià)值只是從一部分人手中轉(zhuǎn)移到另一部分人手中。由于大資本擁有者相較于小資本擁有者或單個(gè)投資者來說，更容易知悉信息或其本身就具有制造信息的天然優(yōu)勢，所以它可以利用信息不對稱助長非理性暴漲，通過股票投機(jī)來賺取貼水。因此，“股票投機(jī)是把積蓄不多的人的好像是、而且一部分也實(shí)在是自己掙得的錢財(cái)裝進(jìn)大資本家腰包里去的最有力的手段之一?！盵5]496大資本擁有者利用股票投機(jī)，可以輕易地把財(cái)富轉(zhuǎn)移到自己手中。于是就出現(xiàn)了這樣一種現(xiàn)象，“金融貴族過著糜爛生活，人民卻在為起碼的生計(jì)而掙扎！”[3]84“它再生產(chǎn)出了一種新的金融貴族，一種新的寄生蟲，——發(fā)起人、創(chuàng)業(yè)人和徒有其名的董事；并在創(chuàng)立公司、發(fā)行股票和進(jìn)行股票交易方面再生產(chǎn)出了一整套投機(jī)和欺詐活動?！盵2]497通過股票投機(jī)的再生產(chǎn)過程，財(cái)富不斷地積聚在少數(shù)金融貴族的手中，從而形成金融資本利益集團(tuán)，與小資產(chǎn)者和工人相對立。在獲取不可動搖的經(jīng)濟(jì)權(quán)力后，金融資本利益集團(tuán)會繼而爭奪政治權(quán)力。恩格斯在分析法國的情況時(shí)指出，“1830年整個(gè)大資產(chǎn)階級獲得的政權(quán)一年年越來越限于最富有的大資產(chǎn)者的統(tǒng)治，限于食利者和股票投機(jī)分子的統(tǒng)治?！盵6]512“現(xiàn)在的選民越來越變成一小撮銀行家、交易所經(jīng)紀(jì)人、鐵路股票投機(jī)家、大工業(yè)家、地主和礦主的恭順仆從了，而政府所唯一關(guān)心的也正是這一小撮人的利益?！盵6]394因?yàn)橘Y產(chǎn)階級政府依賴金融資本利益集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)權(quán)力進(jìn)行統(tǒng)治，因此它也就不得不與金融資本利益集團(tuán)相勾結(jié)，為他們謀求利益。這樣一來，信息不對稱問題便更加突出，金融資本利益集團(tuán)通過股票投機(jī)將財(cái)富從普通民眾手中轉(zhuǎn)移到自己手中也就變得更加容易。一輪一輪股價(jià)的漲跌，其背后都是財(cái)富從社會上分散的普通民眾手中轉(zhuǎn)移到金融資本利益集團(tuán)手中的過程。

三、對新常態(tài)下中國股市發(fā)展的啟示

習(xí)近平總書記在黨的十九大報(bào)告中指出，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著眼點(diǎn)放在“創(chuàng)新”上，放到“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”上。具體就金融領(lǐng)域而言，首先，要深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。其次，要健全金融監(jiān)管體系，避免金融過度虛擬化，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。最后，要加快建設(shè)創(chuàng)新型國家，運(yùn)用金融手段加強(qiáng)對實(shí)體部門中小企業(yè)創(chuàng)新的支持，促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化。這是中國特色社會主義進(jìn)入新時(shí)代的發(fā)展要求，也是解決中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下中結(jié)構(gòu)性和驅(qū)動力問題的重要手段。關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)特點(diǎn)的具體闡釋，是習(xí)近平主席在2014年亞太經(jīng)合組織(APEC)工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會上提出的。他指出中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)具有三個(gè)主要特點(diǎn)，即經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變。在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動力的轉(zhuǎn)變，都需要社會資本投資方向和投資領(lǐng)域的引領(lǐng)。如果資本過度虛擬化，社會資本投資只進(jìn)入利潤率高的虛擬經(jīng)濟(jì)部門，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化，便會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步失衡，難以完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。此外，經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動的動力來自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的科技研發(fā)，如果經(jīng)濟(jì)虛擬化程度過高，將導(dǎo)致社會科技創(chuàng)新的停滯，無法完成經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動力的轉(zhuǎn)變。因此，探索經(jīng)濟(jì)如何脫虛向?qū)崳切鲁B(tài)下我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型特征的內(nèi)在要求。而經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下中國股票市場的發(fā)展，也應(yīng)緊緊圍繞脫虛向?qū)嵉哪繕?biāo)，服從和服務(wù)于當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動力的轉(zhuǎn)變。對于如何促進(jìn)股票市場脫虛向?qū)?、確保金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，馬克思在眾多理論分析中給了我們啟示。正如前文所述，馬克思既肯定股票對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，又認(rèn)識到股票在運(yùn)動過程中由于信息不對稱、非理性心理因素、壟斷聯(lián)盟等經(jīng)濟(jì)關(guān)系問題而導(dǎo)致其具有虛擬化發(fā)展趨勢，為我們正確認(rèn)識和解決經(jīng)濟(jì)虛擬化問題提供了重要的學(xué)理資源。因此，梳理馬克思關(guān)于股票問題的基本觀點(diǎn)，可以為新常態(tài)下我國社會主義股票市場脫虛向?qū)嵉陌l(fā)展路徑提供強(qiáng)大的理論支撐，確保貫徹落實(shí)黨的十九大報(bào)告中提出的“增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的要求。其次，理解馬克思關(guān)于股票問題的基本觀點(diǎn)，可以為我國當(dāng)前如何正確看待股票在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中所起的作用，如何正確利用股票促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供重要的參考依據(jù)。最后，分析馬克思關(guān)于股票問題的基本觀點(diǎn)，對我國新常態(tài)下如何發(fā)展和規(guī)制股票市場，使其服從和服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化并引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變，具有重要的當(dāng)代價(jià)值。

首先，在理論基礎(chǔ)層面，梳理馬克思關(guān)于股票問題的基本觀點(diǎn)，可以為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下我國社會主義股票市場脫虛向?qū)嵉陌l(fā)展路徑提供強(qiáng)大的理論支撐。自2008年全球金融危機(jī)發(fā)生以來，世界范圍內(nèi)基于自由選擇的金融市場機(jī)制相繼紊亂。隨著新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)金融深化理論的破產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)理論界掀起重新認(rèn)識金融、反思金融的熱潮，試圖尋找新的金融理論和金融模式。雖然主流金融學(xué)從信息不對稱、成本收益不明晰等現(xiàn)象和人們的心理機(jī)制等方面分析了金融危機(jī)發(fā)生的原因，但他們對金融危機(jī)的反思始終停留在金融現(xiàn)象層面，沒有從反思“理性人”的前提出發(fā)構(gòu)建新的金融理論，闡明金融危機(jī)的真正機(jī)理。因而其對股票市場的把握也只停留在現(xiàn)象層面，無法真正解釋股票市場的運(yùn)行機(jī)制及股市災(zāi)難。而馬克思關(guān)于股票問題的基本觀點(diǎn)，以“現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的人”為起點(diǎn)，對股票市場經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的人類實(shí)踐行為進(jìn)行分析，闡明了股票市場的真實(shí)發(fā)展趨勢。所以馬克思對股票市場的把握超越了現(xiàn)象層面，真正解釋了股票市場的運(yùn)行機(jī)制。他在對古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)批判的基礎(chǔ)上，建立起股票理論的基本構(gòu)架。改革開放以來，我國始終堅(jiān)定不移地發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，堅(jiān)持利用社會主義市場關(guān)系配置資源。在馬克思主義理論指導(dǎo)下，我國進(jìn)行了多年的社會主義股票市場實(shí)踐，探索出一條不同于完全自由化的、具有中國特色的股票市場發(fā)展路徑，并取得了巨大的發(fā)展成就。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，在馬克思主義金融理論的指導(dǎo)下，第五次全國金融工作會議為我國金融改革確定了基本方向，即金融必須脫虛向?qū)?，服從和服?wù)于新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)變。具體就股票市場而言，其發(fā)展也必須沿著脫虛向?qū)嵉穆窂?，服?wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。通過對馬克思股票觀點(diǎn)的深入研究不難發(fā)現(xiàn)：一方面，在社會主義市場經(jīng)濟(jì)框架下，我們必須合理利用股票市場，堅(jiān)持讓市場機(jī)制在股票運(yùn)行中發(fā)揮決定性作用；另一方面，我們必須認(rèn)識到股票自身的虛擬化趨勢，使股票“回歸本源”，更好地服從和服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這與全國金融工作會議確定的，在合理利用股票市場的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)股票市場脫虛向?qū)嵉陌l(fā)展方向極度契合。因此，基于馬克思關(guān)于股票問題基本觀點(diǎn)的討論，可以為新常態(tài)下我國社會主義股票市場脫虛向?qū)嵉母母锓较蛱峁┱谓?jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)，以支撐我國股票市場有序、健康發(fā)展；也可以為包括資本主義國家在內(nèi)的世界其它市場經(jīng)濟(jì)國家提供一個(gè)對股票市場的嶄新認(rèn)識，幫助它們正確利用股票、合理管理股票市場，為全球股票理論和股票市場的發(fā)展提供“中國方案”。

其次，在股票市場實(shí)際運(yùn)行層面，馬克思關(guān)于股票問題的基本觀點(diǎn)可以帶來如下三個(gè)方面的啟示：第一，應(yīng)辯證地看待股票對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，既不能自由放任地利用，也不能棄之不用。在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)框架下，通過發(fā)行股票的方式，資金能夠得到更好地融通，股票的發(fā)行能夠使得資金利用效率大幅提升，優(yōu)化資本在全社會范圍內(nèi)的有效配置。如果沒有投機(jī)和欺詐，通過發(fā)行股票融集的資金，能夠服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)社會物質(zhì)財(cái)富的增加。在發(fā)展中國特色社會主義股票市場的過程中，堅(jiān)決不能忽視股票市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的巨大支撐作用。但由于股票天然地具有與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫離的趨勢，容易助長投機(jī)和欺詐，所以在利用股票發(fā)展經(jīng)濟(jì)的過程中，不能使其自由放任地發(fā)展，而應(yīng)該對它的虛擬化傾向加以規(guī)制。我們應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識股票特殊的運(yùn)動規(guī)律，必須清楚如果任由其發(fā)展，將必然導(dǎo)致過度投機(jī)和經(jīng)濟(jì)虛擬化，最終釀成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。第二，在對股票市場進(jìn)行規(guī)制的過程中，應(yīng)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)對信息不對稱、非理性心理因素和壟斷聯(lián)盟的有效管理。一是必須對證劵發(fā)行和交易過程中的信息不對稱進(jìn)行管理，嚴(yán)防利用內(nèi)幕信息進(jìn)行投機(jī)和操縱股票市場的行為；二是必須對非理性心理因素實(shí)行有效管制，防止股票價(jià)格非理性暴漲導(dǎo)致的嚴(yán)重泡沫化和虛擬化；三是要對壟斷聯(lián)盟實(shí)行有效管理，防止股份公司利用其聯(lián)合資本的力量形成對某些部門的壟斷，特別是對交通、軍工、住房等關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要部門的壟斷。由于股票具有金融工具的特殊性，上述三種社會因素更容易在股票市場運(yùn)行過程中產(chǎn)生負(fù)面影響并導(dǎo)致虛擬化趨勢。所以在對股票虛擬化趨勢的規(guī)制過程中，對上述三種社會因素的有效管理十分關(guān)鍵。第三，對金融資本利益集團(tuán)應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，嚴(yán)防其形成。大資本家可以利用信息優(yōu)勢進(jìn)行股票投機(jī)，把財(cái)富從分散的民眾手中轉(zhuǎn)移到他們自己手中。隨著財(cái)富的不斷集中，會形成金融資本利益集團(tuán)，與小資產(chǎn)者和工人對立。通過發(fā)行股票融集的資金具有社會資本的形式，“但是，這種向股份形式的轉(zhuǎn)化本身，還是局限在資本主義界限之內(nèi)；因此，這種轉(zhuǎn)化并沒有克服財(cái)富作為社會財(cái)富的性質(zhì)和作為私人財(cái)富的性質(zhì)之間的對立，而只是在新的形態(tài)上發(fā)展了這種對立?！盵2]498-499因此，即使股票的發(fā)行使單個(gè)資本變?yōu)樯鐣?lián)合資本成為可能，但如果不突破資本主義私有制的所有制形式限制，還是無法消除社會財(cái)富與私人財(cái)富之間的對立。隨著金融資本利益集團(tuán)的壯大，這種對立反而會越發(fā)尖銳，因?yàn)樵谒接兄茥l件下，他們不僅擁有對私人資本的支配權(quán)，同時(shí)還擁有了對社會資本的支配權(quán)。金融資本利益集團(tuán)不僅會利用聯(lián)合資本的力量獲取某一部門的經(jīng)濟(jì)壟斷權(quán)力，也會繼而謀求政治權(quán)力和統(tǒng)治權(quán)力。因此，防范金融資本利益集團(tuán)的形成是關(guān)系到國計(jì)民生的重大問題。

最后，在股票市場管理的具體操作層面，馬克思關(guān)于股票問題的基本觀點(diǎn)可以帶來如下啟示：第一，應(yīng)對股票市場的虛擬化傾向?qū)嵭袊?yán)格規(guī)制，避免虛擬資本過度膨脹。從股票發(fā)行的角度看，應(yīng)堅(jiān)持股票發(fā)行“核準(zhǔn)制”，嚴(yán)格禁止質(zhì)量差的股票公開發(fā)行。同時(shí)，要積極跟蹤企業(yè)融資去向，要求其發(fā)行股票所募集的資金必須按照招股說明書所列的資金用途使用。此外，應(yīng)加強(qiáng)對股份公司的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理，從股票發(fā)行的角度杜絕投機(jī)行為。從股票交易的角度看，要嚴(yán)厲打擊欺詐、內(nèi)幕交易和操縱股票市場的行為，呼吁股民關(guān)注實(shí)體，而不是一味地跟風(fēng)投機(jī)。同時(shí)，應(yīng)繼續(xù)保持對股票交易實(shí)行“T+1”制度，減少通過股票超短期交易進(jìn)行的投機(jī)行為。從抑制虛擬資本自我膨脹的角度看，應(yīng)更有效地發(fā)揮股票對資金融通的促進(jìn)作用，使其更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。因此，應(yīng)把發(fā)展“直接融資”放在重要位置，提高一級市場直接融資的比重。對于二級市場要始終保持審慎態(tài)度，使其處于次要地位，盡量減少投機(jī)并抑制虛擬資本過度膨脹。第二，必須嚴(yán)格貫徹落實(shí)《中華人民共和國證券法》的相關(guān)規(guī)定，保證股票市場信息公開、公平、公正，避免信息不對稱帶來的不公平交易。必須對發(fā)行人和上市公司披露信息的真實(shí)性和完整性進(jìn)行有效監(jiān)督，完善信息披露制度。同時(shí)，應(yīng)對掌握證券市場信息的從業(yè)人員實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管，堅(jiān)決杜絕內(nèi)幕交易，防止股票交易者利用信息不對稱進(jìn)行投機(jī)。其次，必須杜絕制造虛假信息操縱股票市場的行為，確保股票市場上信息公開，減少利用信息不對稱進(jìn)行股票投機(jī)的行為。此外，應(yīng)盡量杜絕煽動非理性暴漲的行為，從源頭上禁止編造、傳播虛假信息，防止虛假信息擾亂交易者對股票市場的預(yù)期并使其作出非理性決策。應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持實(shí)行股票市場漲跌停制度，控制非理性暴漲的邊界。對持有本公司股票的上市公司高級管理人員及持股比例較大股東的股票交易行為進(jìn)行有效規(guī)制，防止其利用非正常買進(jìn)或賣出股票的行為釋放信息，引起非理性暴漲。第三，應(yīng)借助公有制的所有制管理手段，防止大型股份公司借助其聯(lián)合資本力量獲得這些部門產(chǎn)品和服務(wù)的壟斷定價(jià)權(quán)而引起其價(jià)格嚴(yán)重脫離價(jià)值，進(jìn)一步使它發(fā)行股票的價(jià)格與實(shí)際的價(jià)值彼此脫離，危害股票市場健康發(fā)展。因此，應(yīng)將在關(guān)系國計(jì)民生的部門中處于壟斷地位的股份公司收歸國有或?qū)嵭袊锌毓?，一方面防止它們利用壟斷地位拉高價(jià)格，另一方面更有效地監(jiān)管資金使用去向，確保其發(fā)行股票融集的資金為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。同時(shí)，應(yīng)對股改后國有上市企業(yè)的股份自由流通期限和比例實(shí)行合理限制，嚴(yán)防股票過度市場化帶來的國有經(jīng)濟(jì)萎縮。此外，應(yīng)對金融資本利益集團(tuán)的形成進(jìn)行有效防范和控制。對大型金融機(jī)構(gòu)，如銀行、保險(xiǎn)、證券、基金公司等應(yīng)保持國有獨(dú)資或國有資產(chǎn)控股，防止金融資本私有化帶來的過度投機(jī)，防范金融資本利益集團(tuán)的形成，以解決社會財(cái)富與私人財(cái)富之間對立的矛盾。

綜上，在當(dāng)前探索新金融理論和模式的國際背景下，梳理和分析馬克思關(guān)于股票問題的基本觀點(diǎn)，是一項(xiàng)結(jié)合我國多年社會主義股票市場實(shí)踐，為世界提出一個(gè)對股票市場嶄新認(rèn)識的重要工作。馬克思從“現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的人” 出發(fā)，提出了一系列關(guān)于股票問題的基本觀點(diǎn)。通過對這些基本觀點(diǎn)的深入研究，可以從本質(zhì)上對股市形成更深層次的理解，特別是上升到對股票市場中人類實(shí)踐行為的把握。

注釋：

① 馬克思早在1864年手稿中寫作《資本論》第二冊草稿時(shí)就提到：“有價(jià)證券不僅是對資本價(jià)值的所有權(quán)證書，從而也是對這種價(jià)值的未來再生產(chǎn)的所有權(quán)證書，而且同時(shí)也是對未來的價(jià)值增殖的所有權(quán)證書。”(參見《馬克思恩格斯全集》第49卷，人民出版社1982年版，第418頁)