王驊

長(zhǎng)假前，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素宣布，將A股納入其全球股票指數(shù)體系，A股市場(chǎng)將迎來更多的海外資金。但折射到內(nèi)地公募圈中，目前富時(shí)概念的產(chǎn)品并不多，富時(shí)概念基金的盈利前景究竟如何呢？

公募基金布局力度不大

目前，市場(chǎng)上有三只基金跟蹤富時(shí)相關(guān)指數(shù)的權(quán)益類基金，分別是華潤(rùn)元大富時(shí)中國(guó)A50、嘉實(shí)富時(shí)中國(guó)A50ETF及其聯(lián)接基金、博時(shí)富時(shí)中國(guó)A股，另有招商富時(shí)中國(guó)A-H50和匯安富時(shí)中國(guó)A50已經(jīng)獲批。

同時(shí)，隨著今年市場(chǎng)下跌，博時(shí)富時(shí)中國(guó)A股和嘉實(shí)富時(shí)中國(guó)A50凈值分別下跌24.63%和12.41%，規(guī)模相比成立時(shí)分別縮減97.55%和80.60%；華潤(rùn)元大富時(shí)中國(guó)A50規(guī)模最大，達(dá)到4.90億元，但是今年以來下跌幅度也達(dá)到10.75%。相較而言，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)于布局富時(shí)相關(guān)指數(shù)基金的熱情遠(yuǎn)不及MSCI相關(guān)指數(shù)；2017年以來共上報(bào)了32只MSCI產(chǎn)品，其中目前已經(jīng)成立的有13只，從規(guī)?？?，MSCI指數(shù)產(chǎn)品的規(guī)模遠(yuǎn)大于富時(shí)概念。

究其原因，富時(shí)雖然來源全球第二大指數(shù)公司，將A股納入全球股票指數(shù)體系也有與MSCI抗衡的考慮，但其在國(guó)內(nèi)的知名度遠(yuǎn)不如MSCI。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，2017年6月宣布納入MSCI后，藍(lán)籌股表現(xiàn)明顯強(qiáng)勢(shì)，上證50指數(shù)當(dāng)日上漲0.92%，其后一個(gè)月、三個(gè)月分別上漲了6.66%、8.13%；而“入富”后A股卻大跌。

此外，富時(shí)指數(shù)的納入進(jìn)程卻相對(duì)籠統(tǒng)，目前市場(chǎng)主要使用的富時(shí)中國(guó)A50等指數(shù)也僅為富時(shí)羅素中國(guó)指數(shù)系列中的一款，編制和部分國(guó)內(nèi)指數(shù)相似，也沒有外資融入的直接利好，所以基金公司布局相關(guān)產(chǎn)品的熱情不高。

辨證看待投資價(jià)值

根據(jù)官網(wǎng)文件，F(xiàn)TSE China A Stock Connect All Cap Index的成份股將成為篩選FTSE GEIS中國(guó)A股的基礎(chǔ)范圍。從行業(yè)分布上看，未來納入富時(shí)指數(shù)的股票主要集中在非銀金融、醫(yī)藥、食品飲料、銀行等“大金融、大消費(fèi)”板塊中。

對(duì)比從A股納入MSCI指數(shù)后的成分占比來看，銀行與非銀金融兩大金融業(yè)板塊合計(jì)占比36.15%，占據(jù)絕對(duì)地位；食品飲料、醫(yī)藥生物等板塊緊隨其后，流通市值占比分別為8.39%、6.43%。此外，MSCI建議調(diào)高A股納入權(quán)重，未來大盤股納入因子可能由5%提升至20%。

目前富時(shí)概念基金主要追蹤富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)，該指數(shù)是由滬深兩市中市場(chǎng)資本總值最大的50只股票組成，它綜合反映A股市場(chǎng)中大型龍頭企業(yè)的運(yùn)行狀況，A50指數(shù)成分股以價(jià)值型的大市值股票為主，所屬行業(yè)主要集中在大金融、大消費(fèi)板塊，與即將被納入富時(shí)指數(shù)的標(biāo)的大量重合；同時(shí)在今年大跌之后藍(lán)籌股估值水平普遍較低的背景下，大型龍頭企業(yè)還是存在不錯(cuò)的增長(zhǎng)空間，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值：首先，市場(chǎng)短期存在較大風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)、銀行等大權(quán)重股仍是A股的定海神針，扮演著維穩(wěn)指數(shù)的角色；其次，白馬股業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定，白酒、家電、醫(yī)藥板塊個(gè)股龍頭品種仍然存在較大潛力。

對(duì)比同樣著力配置大消費(fèi)、大金融的相關(guān)指數(shù)，從收益特征上看，富時(shí)A50表現(xiàn)比上證50和MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)更加優(yōu)異：2017年，上證50年收益率為25.08%，富時(shí)A50的年收益率達(dá)到32.35%；今年以來，富時(shí)A50下跌14.21%，同期MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)下跌幅度達(dá)到24.86%；長(zhǎng)期收益看，2016年以來富時(shí)A50指數(shù)年化收益為2.05%，同期上證50和MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)的年化收益分別為1.06%和-6.31%。

因此，對(duì)于想投資藍(lán)籌股的投資者來說，目前藍(lán)籌標(biāo)的股的整體估值水平均已相對(duì)2017年6月“入摩”時(shí)更具優(yōu)勢(shì)，富時(shí)A50作為基金的跟蹤指數(shù)也表現(xiàn)出不錯(cuò)的收益特征，借道富時(shí)A50為主的富時(shí)概念指數(shù)基金可以成為一種投資選擇。