孟鑫

[提要] 盈余管理是會計研究領(lǐng)域的一個重要課題，它反映企業(yè)財務(wù)報告的公允性。目前對盈余管理問題的研究大量集中在盈余管理動機(jī)、盈余管理衡量以及盈余管理與公司治理關(guān)系等領(lǐng)域，而對盈余管理與產(chǎn)品市場競爭關(guān)系的研究較少。本文結(jié)合產(chǎn)業(yè)組織理論和盈余管理理論，采用2010～2011年間滬深A(yù)股非金融類上市公司橫截面數(shù)據(jù)，從產(chǎn)品市場勢力視角對上市公司盈余管理問題進(jìn)行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：產(chǎn)品市場勢力強(qiáng)的上市公司趨向于選擇低程度的盈余管理。

關(guān)鍵詞：盈余管理;產(chǎn)品市場勢力;實證分析

中圖分類號：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2018年3月20日

一、引言

近年來，國外學(xué)者開始從市場競爭這一全新的角度對公司盈余管理行為進(jìn)行研究。Daliaand Park（2009）以美國制造業(yè)企業(yè)作為研究對象，發(fā)現(xiàn)在競爭性行業(yè)中的上市公司，其應(yīng)計操縱利潤的絕對值相對更低。Datta and Sharma（2011）則認(rèn)為企業(yè)在產(chǎn)品市場的定價能力和行業(yè)集中程度會對金融分析師預(yù)測企業(yè)盈余管理水平產(chǎn)生很大的影響。國內(nèi)關(guān)于產(chǎn)品市場競爭與盈余管理的研究較少。陳駿和徐玉德（2011）研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品市場競爭度與盈余管理成正向關(guān)系，研究在區(qū)分盈余管理的方向后發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品市場競爭迫使上市公司進(jìn)行正向盈余管理，在進(jìn)一步討論行業(yè)內(nèi)競爭能力后，發(fā)現(xiàn)在行業(yè)中處于競爭優(yōu)勢的公司其盈余管理程度更高且傾向于負(fù)向盈余管理。張歡（2014）考察了金融危機(jī)前后產(chǎn)品競爭能力對管理者盈余管理行為產(chǎn)生的影響。本文試圖從產(chǎn)品市場勢力這一角度對中國上市公司的盈余管理進(jìn)行全面考察。

二、研究假設(shè)

企業(yè)可以在不影響其產(chǎn)品需求的情況下向其客戶索取更高價格的能力，是其行業(yè)內(nèi)定價能力的重要體現(xiàn)，在本研究中，我們將企業(yè)擁有的這種定價能力稱為產(chǎn)品市場勢力。對于行業(yè)內(nèi)的特定企業(yè)來說，其所面對的產(chǎn)品需求價格彈性和生產(chǎn)的具體產(chǎn)品有密切的關(guān)系。具體來說，在面臨外生的生產(chǎn)率沖擊時，擁有更強(qiáng)定價能力的企業(yè)可以因其產(chǎn)品的低替代性或者品牌效應(yīng)更好地保持其盈利水平。較低的替代性使企業(yè)產(chǎn)品需求彈性下降，企業(yè)更容易將成本沖擊轉(zhuǎn)嫁給消費者，從而降低其經(jīng)營性現(xiàn)金流和利潤的不確定性。與此相對應(yīng)，產(chǎn)品市場勢力較弱的企業(yè)由于難以轉(zhuǎn)嫁外生負(fù)面沖擊的成本，可能會有更大的壓力和動機(jī)去進(jìn)行盈余管理以在財務(wù)信息中達(dá)到維持特定盈利水平的目的。更強(qiáng)的產(chǎn)品市場勢力不僅會讓企業(yè)能在應(yīng)對外生不利沖擊時有更大的空間，還會使企業(yè)在面臨消費者需求的可能變化時有更強(qiáng)的適應(yīng)能力。產(chǎn)品市場勢力可以幫助企業(yè)占據(jù)市場上的領(lǐng)先地位，同時給企業(yè)提供充足的現(xiàn)金流量。強(qiáng)市場勢力企業(yè)容易避免現(xiàn)金短缺等不利局面的出現(xiàn)，與缺乏定價能力的企業(yè)相比，它們有更強(qiáng)的應(yīng)對經(jīng)濟(jì)形勢惡化的能力，這將降低它們遭遇經(jīng)營困難或者進(jìn)一步退出市場的可能性，也降低了其在財務(wù)報告中操縱利潤數(shù)據(jù)的必要性。因此，本文提出如下假設(shè)：在所在行業(yè)擁有更強(qiáng)產(chǎn)品市場勢力的公司，其盈余管理水平較低。

三、研究設(shè)計與變量定義

（一）產(chǎn)品市場勢力。對于產(chǎn)品市場勢力，我們遵循以往產(chǎn)業(yè)組織理論的文獻(xiàn)，利用勒納指數(shù)加以度量，即：

PCM=LI=（價格-成本邊際）/價格

在實際進(jìn)行測度的時候，基于數(shù)據(jù)可得性的考慮，我們參考吳昊旻等（2012）研究中的做法，采用下列具體的度量方式：

LI=折舊及息稅前利潤/銷售額

同時，為了考慮便于對不同行業(yè)的上市公司進(jìn)行比較，用單個上市公司的勒納指數(shù)值減去同行業(yè)內(nèi)上市公司的勒納指數(shù)平均值，得到最終衡量該公司產(chǎn)品市場勢力的指標(biāo)：

式中，MPi，j，t表示t年度歸屬于j行業(yè)的某一特定企業(yè)的產(chǎn)品市場勢力，LIijt表示按前述方式計算所得的該企業(yè)的勒納指數(shù)值，jt則表示該企業(yè)的同行業(yè)內(nèi)上市公司的勒納指數(shù)平均值。

（二）操縱性應(yīng)計利潤。修正的瓊斯模型在計量可操縱應(yīng)計利潤即度量應(yīng)計盈余管理強(qiáng)度的過程中得到了廣泛的應(yīng)用，我們采用如下方法估計樣本企業(yè)的操縱性應(yīng)計利潤，首先對每一年度每一行業(yè)的樣本分別使用下式進(jìn)行回歸估計相關(guān)參數(shù)：

得到相關(guān)參數(shù)估計值后，對于每一觀測樣本，以該模型的對應(yīng)回歸殘差作為操縱性應(yīng)計利潤的度量。

（三）真實盈余管理。本文借鑒Roychowd的研究方法利用銷售操控、酌量性費用操控以及生產(chǎn)性操控三種方式來衡量真實盈余管理活動。過度生產(chǎn)雖然可以降低單位銷售成本，但卻使得總體成本與存貨持有成本增加，因此將導(dǎo)致生產(chǎn)總成本增加;削減酌量性費用將導(dǎo)致酌量性費用支出降低;銷售操控和過度生產(chǎn)則會導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金凈流量降低。因此，當(dāng)一家公司利用上述三種方式做大利潤，它將會有更高的生產(chǎn)總成本、更低酌量性費用及更低的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。在扣除掉不可操控的正常部分后，將呈現(xiàn)為更高的異常生產(chǎn)成本、更低的異常酌量性費用、更低的異常經(jīng)營

現(xiàn)金凈流量。三個指標(biāo)的具體度量方法如下：

（四）研究方法。為了對假設(shè)進(jìn)行檢驗，本文設(shè)計了兩個模型。其中在解釋變量中僅引入企業(yè)產(chǎn)品市場勢力的代理變量和基礎(chǔ)控制變量。對于兩個模型的被解釋變量，即公司盈余管理水平的度量，考慮到操縱性應(yīng)計利潤與真實盈余管理可能為正也可能為負(fù)，我們?nèi)∑浣^對值，以ABSDA和ABSRM表示。此外，為控制不同行業(yè)屬性對公司盈余管理水平的影響，本文根據(jù)中國證監(jiān)會頒布的上市公司行業(yè)分類指引設(shè)置行業(yè)虛擬變量，為控制不同年度的宏觀因素與商業(yè)周期影響，本文設(shè)置了年度虛擬變量。上述兩類研究模型如下：

四、實證研究和結(jié)果分析

（一）研究樣本和描述性統(tǒng)計。本文選擇的樣本區(qū)間為2010～2014年。樣本的篩選原則如下： （1）剔除金融保險業(yè)公司;（2）剔除樣本期間被ST和ST的公司;（3）剔除存在變量缺失的樣本公司，行業(yè)分類遵循證監(jiān)會發(fā)布的上市公司行業(yè)分類指引，行業(yè)按一級行業(yè)代碼進(jìn)行分類。最終共得到7，656個觀測值。

為避免極端值的影響，本文對主要連續(xù)變量在1%和99%分位數(shù)水平上按行業(yè)予以縮尾處理。本文的數(shù)據(jù)主要來自Wind數(shù)據(jù)庫。公司的全樣本的主要變量描述性統(tǒng)計見表1所示。（表1）

具體的變量定義如表2所示。（表2）

（二）回歸分析。為考察公司產(chǎn)品市場勢力與其盈余管理程度之間的關(guān)系，我們首先采用公司層面全樣本數(shù)據(jù)，使用模型（1）和模型（2）進(jìn)行回歸分析，在回歸過程中，我們控制了公司的固定效應(yīng)。

表3報告了全樣本回歸的基本結(jié)果。結(jié)果顯示，在控制了公司主要特征變量的影響后，不論是對應(yīng)計盈余管理還是真實盈余管理，以兩種方式度量的公司產(chǎn)品市場勢力變量的符號均顯著為負(fù)。這表明，公司產(chǎn)品市場勢力越強(qiáng)大，其盈余管理的水平總體越低，這一結(jié)果強(qiáng)烈支持了我們提出的假設(shè)?？刂谱兞糠矫?，我們發(fā)現(xiàn)，公司價值倍數(shù)與公司規(guī)模對盈余管理活動強(qiáng)度的影響為負(fù)，公司長期杠桿也會提高企業(yè)盈余管理水平，這也從一個角度反映不穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境會促使企業(yè)提高其盈余管理強(qiáng)度。（表3）

五、結(jié)論及建議

本文從公司的產(chǎn)品市場勢力出發(fā)，考察了它對公司盈余管理活動強(qiáng)度的影響。利用2010～2014年中國A股非金融類上市公司的數(shù)據(jù)，通過研究發(fā)現(xiàn)：公司的產(chǎn)品市場勢力越強(qiáng)，其應(yīng)計項目盈余管理與真實活動盈余管理的水平均越低。本文的啟示作用在于，公司的產(chǎn)品市場勢力與其盈余管理行為存在密切的影響，投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以以此作為參考依據(jù)，更好更有效地評價中國上市公司的財務(wù)信息質(zhì)量。

主要參考文獻(xiàn)：

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