占昕

按照最新的監(jiān)管要求“綜合償付能力充足率低于120%為重點(diǎn)非現(xiàn)場(chǎng)核查線”的規(guī)定，國(guó)華人壽將有被銀保監(jiān)會(huì)納入重點(diǎn)核查范圍的風(fēng)險(xiǎn)。

為了進(jìn)一步提升公司償付能力，國(guó)華人壽目前已全面開(kāi)展95億元的增資工作，確認(rèn)到位的有48.45億元，其余相關(guān)股東也在履行法律程序中，若增資順利將解決償付能力充足率的問(wèn)題，但眼下轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)卻不止于此：如何改變銷售渠道過(guò)高的依賴銀保通道、如何平滑因投資市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的業(yè)績(jī)動(dòng)蕩，而這兩點(diǎn)將考驗(yàn)國(guó)華人壽的轉(zhuǎn)型成果。

增資款到位一半

根據(jù)償付能力報(bào)告顯示，2017年，國(guó)華人壽核心償付能力充足率為106.8%，綜合償付能力充足率114.51%，分別較年初下降9.93個(gè)百分點(diǎn)和14.71個(gè)百分點(diǎn)。2018年一季度，該兩項(xiàng)雖然微漲至107.54%和115.6%，但仍低于《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》中，綜合償付能力充足率低于120%的重點(diǎn)非現(xiàn)場(chǎng)核查線。市場(chǎng)擔(dān)心，一旦《意見(jiàn)稿》落地，國(guó)華人壽或?qū)⒁騼敻赌芰Τ渥懵时汇y保監(jiān)會(huì)納入重點(diǎn)核查范圍。

對(duì)此，國(guó)華人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《投資者報(bào)》記者，為了進(jìn)一步提升償付能力，公司目前已全面開(kāi)展95億元的增資工作。其中，第一大股東天茂集團(tuán)增資程序已履行完成，48.45億元增資款已經(jīng)到位。不過(guò)，這距95億元的總數(shù)還差近一半。

根據(jù)各股東方先前的協(xié)議，除天茂集團(tuán)的48.45億元，國(guó)華人壽其他股東還將按各自持股比例同比例對(duì)國(guó)華人壽進(jìn)行增資，二者合計(jì)95億元。但剩余增資款的到位情況，國(guó)華人壽未向記者透露，僅表示相關(guān)股東正積極履行其法律程序，增資工作在有序推進(jìn)。

根據(jù)官網(wǎng)顯示，國(guó)華人壽的股東有4家，天茂集團(tuán)（持股51%）、海南凱益實(shí)業(yè)有限公司（持股19.19%）、上海博永倫科技有限公司（持股17.74%）、上海漢晟信投資有限公司（持股12.07%），合計(jì)持股100%。

而回顧國(guó)華人壽和大股東天茂集團(tuán)的關(guān)系，亦是幾經(jīng)起伏。資料顯示，作為國(guó)華人壽的發(fā)起人，天茂集團(tuán)最早就是國(guó)華人壽的大股東，持股比例19.99%。其中，雖然一度升至20%，但也步步減持至7.14%，甚至因虧損打算賣掉股權(quán)，出清國(guó)華，直至國(guó)華扭虧，保險(xiǎn)業(yè)宏觀政策環(huán)境及國(guó)華人壽經(jīng)營(yíng)顯著好轉(zhuǎn)，天茂集團(tuán)又終止了股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

轉(zhuǎn)型面臨多重壓力

不過(guò)，國(guó)華人壽的轉(zhuǎn)型考驗(yàn)并不止于提高償付能力，還有渠道和投資。

在金融回歸本源的浪潮下，“保險(xiǎn)姓?！币笾袊?guó)保險(xiǎn)業(yè)分清保障與投資屬性的主次，這對(duì)在業(yè)內(nèi)以投資能力高著稱且高度依賴銀保渠道的國(guó)華人壽來(lái)說(shuō)，無(wú)疑在“倒逼”轉(zhuǎn)型。

與諸多傳統(tǒng)壽險(xiǎn)進(jìn)行營(yíng)銷員擴(kuò)張的轉(zhuǎn)型所不同，國(guó)華人壽的銷售高度依靠銀保渠道，產(chǎn)品的投資屬性更強(qiáng)，這在銀保渠道轉(zhuǎn)型和“保險(xiǎn)姓保”的監(jiān)管環(huán)境下，轉(zhuǎn)型壓力驟增。

根據(jù)國(guó)華人壽披露2017年年報(bào)及一季度償付能力報(bào)告的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)華人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)依賴銀保、銀郵渠道，連續(xù)三年占比超九成。而廣發(fā)非銀團(tuán)隊(duì)今年在一份研究保險(xiǎn)行業(yè)營(yíng)銷渠道的報(bào)告中指出，銀保渠道銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品類型，多以躉交型產(chǎn)品，且在當(dāng)前監(jiān)管形式和險(xiǎn)企轉(zhuǎn)型的背景下，去年險(xiǎn)企銀保渠道保費(fèi)占比明顯“斷崖式”下跌。

廣發(fā)非銀團(tuán)隊(duì)指出，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)起步于保險(xiǎn)公司的“直銷模式”，成長(zhǎng)于友邦保險(xiǎn)引入的“代理人制度”，壯大于平安保險(xiǎn)開(kāi)創(chuàng)的“銀保渠道”，而代理人規(guī)模的擴(kuò)大是直接驅(qū)動(dòng)保費(fèi)與新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的影響因素。

當(dāng)然，國(guó)華人壽也意識(shí)到了轉(zhuǎn)型的緊迫性，稱正大力推進(jìn)銀保渠道轉(zhuǎn)型，加大個(gè)險(xiǎn)營(yíng)銷員隊(duì)伍建設(shè)，并推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)渠道在長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄和風(fēng)險(xiǎn)保障型業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新發(fā)展。

“公司2017年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)73.5%，規(guī)模保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)0.9%，保費(fèi)收入和規(guī)模保費(fèi)同比增速出現(xiàn)較大幅度差距是由于公司堅(jiān)持‘保險(xiǎn)姓保，積極推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，2017年大幅壓縮萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)銷售，保戶新增投資款由2016年的160.2億元下降至27.6億元，同比減少83%?！眹?guó)華人壽告訴記者，2017年退保金額支出增幅明顯，主要是前期銷售的中短存續(xù)期業(yè)務(wù)進(jìn)入給付高峰期。對(duì)此，公司已從資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、現(xiàn)金流管理、退保和滿期給付等方面做了積極準(zhǔn)備，現(xiàn)金流總體穩(wěn)定。下一階段，退保支出將逐步降低。

盡管如此，市場(chǎng)對(duì)其投資的信賴依舊較高。例如今年一季度，國(guó)華人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入271.5億元，相比去年同期的222.8億元，增長(zhǎng)21.8%;同期的保戶投資款新增交費(fèi)132.6億元，相比去年同期的23.6億元，增長(zhǎng)460%，增幅突出。

“一季度公司綜合考量銀保渠道的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和市場(chǎng)形勢(shì)，以及產(chǎn)品監(jiān)管政策調(diào)整等因素，確定了差異化的產(chǎn)品供給和業(yè)務(wù)節(jié)奏，階段性推出萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，獲得渠道和客戶的普遍認(rèn)可，進(jìn)一步鞏固渠道合作關(guān)系，為下階段全面轉(zhuǎn)型奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司的萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模雖有增長(zhǎng)，但占比大幅低于監(jiān)管要求。且上述產(chǎn)品已停止銷售。未來(lái)將繼續(xù)嚴(yán)格控制萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比?！痹撠?fù)責(zé)人說(shuō)。

國(guó)華人壽告訴記者，投資方面，近年來(lái)公司加大了對(duì)固定收益類和類固定收益投資資產(chǎn)的配置力度，已形成收入多元化的格局，而從Wind數(shù)據(jù)來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)在急劇地發(fā)生調(diào)整，截至2018年一季度，國(guó)華人壽今年一季度亦對(duì)中國(guó)巨石、馳宏鋅鍺、華鑫股份3家進(jìn)行了減持，同期總體持股市值亦減少13.51億元。

國(guó)華人壽表示，對(duì)符合公司價(jià)值投資標(biāo)準(zhǔn)的股票及不動(dòng)產(chǎn)類投資，公司會(huì)在審慎評(píng)估后開(kāi)展投資運(yùn)作。各項(xiàng)投資將按監(jiān)管的比例要求嚴(yán)格執(zhí)行。

不過(guò)隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，2018年國(guó)華人壽的投資是否能繼續(xù)保持2017年7.83%的投資收益率和穩(wěn)居行業(yè)前列的投資戰(zhàn)績(jī)，現(xiàn)在看來(lái)，一切皆是未知。