王穎 張敏思

摘 要：本文歸納并總結(jié)了上海碳交易試點(diǎn)主要的碳金融產(chǎn)品，從產(chǎn)品的制度設(shè)計(jì)、交易規(guī)則和交易現(xiàn)狀等多方面分析了上述碳金融產(chǎn)品的特點(diǎn)、功能以及目前存在的問題，并結(jié)合上海碳交易試點(diǎn)的實(shí)際情況以及碳金融的發(fā)展需要提出進(jìn)一步推進(jìn)和完善上海碳金融創(chuàng)新的政策建議。

關(guān)鍵詞：碳排放權(quán)交易 上海碳交易試點(diǎn) 碳金融創(chuàng)新

上海碳排放權(quán)交易試點(diǎn)作為全國(guó)7個(gè)碳排放交易試點(diǎn)之一，自2013年11月26日啟動(dòng)以來，已完成四個(gè)履約周期。2016年，根據(jù)上海市碳排放交易管理工作的總體部署和工作安排，上海碳排放權(quán)交易試點(diǎn)進(jìn)入第二階段（2016-2018年），覆蓋范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，配額分配方法更為細(xì)化，抵消履約規(guī)則逐步收緊，第一階段配額的結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)則也隨之明確。

碳金融是綠色金融的重要組成部分，是促進(jìn)上海經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向綠色低碳轉(zhuǎn)型、助推其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的有效經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新手段。依托上海獨(dú)有的金融中心優(yōu)勢(shì)，上海碳交易試點(diǎn)從試點(diǎn)建設(shè)初期便開展碳金融業(yè)務(wù)拓展且涉及領(lǐng)域較為廣泛，試點(diǎn)推出的主要碳金融產(chǎn)品包括上海碳配額遠(yuǎn)期交易、借碳交易、碳資產(chǎn)回購(gòu)、碳基金以及碳信托，上述金融產(chǎn)品不僅提高了上海試點(diǎn)配額交易市場(chǎng)的流動(dòng)性、進(jìn)一步助力碳價(jià)發(fā)現(xiàn)，也在盤活企業(yè)碳資產(chǎn)的同時(shí)為企業(yè)的節(jié)能減排工作提供了強(qiáng)有力的資金支持，提高了各類金融機(jī)構(gòu)的碳市場(chǎng)參與度，對(duì)全國(guó)碳市場(chǎng)今后探索碳交易金融衍生品有一定的借鑒意義。本文將結(jié)合上海碳試點(diǎn)實(shí)際，總結(jié)其2016-2017年度開展的主要碳金融業(yè)務(wù)，重點(diǎn)分析碳配額遠(yuǎn)期交易產(chǎn)品的市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)、交易規(guī)則設(shè)定以及風(fēng)險(xiǎn)控制等方面，并簡(jiǎn)要分析碳配額賣出回購(gòu)和借碳交易的業(yè)務(wù)特點(diǎn)。

一、碳配額遠(yuǎn)期交易

碳配額遠(yuǎn)期交易是上海碳交易試點(diǎn)以官方規(guī)范的形式推出的碳金融業(yè)務(wù)，2016年12月上海環(huán)境能源交易所聯(lián)合銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱"上海清算所"）正式推出上海碳配額遠(yuǎn)期（SHEAF）產(chǎn)品，該遠(yuǎn)期協(xié)議相關(guān)要素見表1。其中，上海環(huán)境能源交易所負(fù)責(zé)提供SHEAF的交易平臺(tái)，負(fù)責(zé)SHEAF的交易和交割；上海清算所負(fù)責(zé)提供SHEAF交易的中央對(duì)手清算服務(wù)，進(jìn)行所有遠(yuǎn)期交易的合約替代并承擔(dān)其履約擔(dān)保責(zé)任，上海碳配額遠(yuǎn)期產(chǎn)品也成為了全國(guó)首個(gè)采用中央對(duì)手清算模式的碳金融衍生品；其采用季度協(xié)議而非月度協(xié)議的方式，產(chǎn)品月份分別為每年的2月、5月、8月和11月，除考慮到市場(chǎng)活躍度不足外，季度產(chǎn)品的設(shè)計(jì)避開了上海試點(diǎn)每年的配額履約期，避免在履約日遠(yuǎn)期協(xié)議違約或轉(zhuǎn)為現(xiàn)金交割而影響控排企業(yè)的正常履約。

（一）上海碳配額遠(yuǎn)期市場(chǎng)交易情況

截至2017年10月20日，上海碳配額遠(yuǎn)期累計(jì)開戶41戶，累計(jì)成交量為417.06萬噸，累計(jì)成交金額為1.5億元，碳配額遠(yuǎn)期各品種成交均價(jià)為36元/噸①。上海碳配額遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)處于培育期且大部分為場(chǎng)外交易的形式，沒有對(duì)個(gè)人開放，且參與交易的機(jī)構(gòu)主要為上海試點(diǎn)的碳資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)，而上海的控排企業(yè)的溫室氣體排放規(guī)模差異較為明顯，規(guī)模較小的控排企業(yè)其碳資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，因此沒有進(jìn)行套期保值的需要；而大規(guī)模的控排企業(yè)主要是國(guó)有企業(yè)背景，受限于其內(nèi)部相關(guān)規(guī)定，其參與碳配額遠(yuǎn)期交易的意愿也相對(duì)較小。

2016年履約期結(jié)束后，由于受到上海碳交易試點(diǎn)以及全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)政策不確定性的影響，上海碳配額遠(yuǎn)期各月度產(chǎn)品基本無交易。

（二）上海碳配額遠(yuǎn)期規(guī)則設(shè)計(jì)和平臺(tái)搭建

上海碳配額遠(yuǎn)期產(chǎn)品在交易和清算規(guī)則的設(shè)計(jì)方面進(jìn)行了有益的探索并構(gòu)建了相對(duì)完整的規(guī)則框架，上海環(huán)境能源交易所和上海清算所分別出臺(tái)了相應(yīng)的文件對(duì)碳配額遠(yuǎn)期產(chǎn)品的交易方式和清算交割進(jìn)行了詳盡的規(guī)定，為碳配額遠(yuǎn)期交易奠定了良好的制度基礎(chǔ)。

在平臺(tái)搭建方面，上海環(huán)交所、上海清算所進(jìn)行了多方交流和溝通，合作進(jìn)行上海碳配額遠(yuǎn)期交易平臺(tái)、清算平臺(tái)的系統(tǒng)開發(fā)和設(shè)計(jì)以及兩平臺(tái)在清算和交割環(huán)節(jié)的對(duì)接。在上海碳配額遠(yuǎn)期正式上線前，上海環(huán)境能源交易所、上海清算所聯(lián)合浦發(fā)銀行（清算會(huì)員之一）提前開展了為期兩周的仿真交易，為碳配額遠(yuǎn)期的市場(chǎng)參與人提供了熟悉整個(gè)交易系統(tǒng)和交易流程的機(jī)會(huì)，仿真交易累計(jì)成交4000余萬噸。

（三）上海碳配額遠(yuǎn)期的交易交割和風(fēng)險(xiǎn)控制

上海碳配額遠(yuǎn)期最大的特點(diǎn)在于其交易環(huán)節(jié)與后續(xù)的清算、結(jié)算環(huán)節(jié)完全分開且平臺(tái)隔離，上海清算所對(duì)上海碳配額遠(yuǎn)期交易進(jìn)行中央對(duì)手清算（CCP）并承擔(dān)履約擔(dān)保的職能，從交易初始的開戶環(huán)節(jié)到交割結(jié)算上海清算所根據(jù)不同交易環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)并制定了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)則。這也是國(guó)際上較為通行的做法，以洲際交易所（ICE）為例，其內(nèi)部包括前臺(tái)的交易機(jī)構(gòu)和后臺(tái)清算機(jī)構(gòu)，其碳現(xiàn)貨交易和衍生品的交易和清算均分開進(jìn)行。

上海碳配額遠(yuǎn)期市場(chǎng)交易參與人需要開立4個(gè)賬戶，參與人直接向上海環(huán)境能源交易所和清算會(huì)員（浦發(fā)銀行）提出開設(shè)賬戶的申請(qǐng)，清算所不直接參與開戶流程但會(huì)對(duì)相關(guān)材料進(jìn)行審核并登記交易者信息，清算所對(duì)相關(guān)賬戶沒有處置權(quán)。

上海碳配額遠(yuǎn)期產(chǎn)品每日的結(jié)算價(jià)格由上海清算所借鑒場(chǎng)內(nèi)期貨結(jié)算價(jià)格的計(jì)算方法，采用加權(quán)平均成交價(jià)、引入大型投資機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)作為參考價(jià)（交易不夠活躍時(shí)）兩種方法確定，結(jié)算價(jià)格是每日盯市調(diào)整賬戶保證金的基礎(chǔ)，而保證金制度是進(jìn)行金融衍生品交易的基本風(fēng)險(xiǎn)控制手段。上海碳配額遠(yuǎn)期采用固定保證金而非比例保證金，即針對(duì)每筆協(xié)議收取固定金額的保證金，這主要是由于上海碳配額遠(yuǎn)期產(chǎn)品的交易體量和活躍度相較于其他大宗商品、金融產(chǎn)品衍生品交易均處于較低水平，其價(jià)格波動(dòng)基本成點(diǎn)狀分布而不具有連續(xù)性，因此采用設(shè)定每筆交易固定金額保證金，即在一定的周期（1周或2周）內(nèi)根據(jù)該時(shí)間段市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)情況進(jìn)行壓力測(cè)試，并以此為基礎(chǔ)進(jìn)行保證金額度的調(diào)整相較于設(shè)定固定比例而言更貼合上海碳配額遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)的實(shí)際情況。

除保證金制度外，上海清算所還根據(jù)上海碳交易市場(chǎng)整體的配額發(fā)放和交易情況對(duì)遠(yuǎn)期產(chǎn)品的交易的持倉限額進(jìn)行了相應(yīng)的規(guī)定，結(jié)合保證金制度共同控制配額遠(yuǎn)期產(chǎn)品的日常持倉和交易風(fēng)險(xiǎn)。在交易參與人無法滿足上述要求的情況下，上海清算所可以進(jìn)行強(qiáng)制平倉、多邊凈額終止以及交割終止分配以降低遠(yuǎn)期交易的風(fēng)險(xiǎn)，提高整體結(jié)算效率和資金使用效率。

遠(yuǎn)期產(chǎn)品到期后的交割結(jié)算是交易的最終環(huán)節(jié)，在到期日進(jìn)行保證金結(jié)算后，除實(shí)物交割的形式外，上海碳配額遠(yuǎn)期還可以轉(zhuǎn)現(xiàn)金交割，由上海清算所負(fù)責(zé)依據(jù)時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行匹配；對(duì)于需要履約的控排企業(yè)，可以選擇進(jìn)行實(shí)物交割，而對(duì)于非實(shí)需交易者或者單純利用遠(yuǎn)期產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)套期保值功能的企業(yè)，則可以選擇進(jìn)行現(xiàn)金交割。為規(guī)避產(chǎn)品到期月交割違約風(fēng)險(xiǎn)，上海清算所通過提高配額遠(yuǎn)期協(xié)議的次到期月保證金和持倉限額標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)緩沖，并針對(duì)不同的違約情況制定了線上、線下同步違約后風(fēng)險(xiǎn)控制措施；此外，上海清算所還實(shí)行分層清算制度，即使在客戶永久性違約的情況下，其清算所會(huì)員仍必須履約，如在清算會(huì)員一級(jí)仍存在違約情況，清算所仍會(huì)作為中央對(duì)手方進(jìn)行履約，從而建立了交易、交割風(fēng)險(xiǎn)的分層防火墻。

上海清算所設(shè)立了獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部，在風(fēng)險(xiǎn)管理部下分設(shè)了大宗風(fēng)險(xiǎn)控制組配合分管上海碳配額遠(yuǎn)期的業(yè)務(wù)部門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。此外，為應(yīng)對(duì)出現(xiàn)極端違約情況，上海清算所建立了損失分?jǐn)倷C(jī)制，該機(jī)制下?lián)p失分?jǐn)偟馁Y金來源主要由清算基金和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金兩部分組成，清算基金是各清算會(huì)員在參與業(yè)務(wù)前按照清算所規(guī)定的比例進(jìn)行計(jì)提的現(xiàn)金資產(chǎn)，主要用于彌補(bǔ)清算會(huì)員違約時(shí)保證金資產(chǎn)不足的部分；而風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金是上海清算所根據(jù)一定比例從其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中計(jì)提的專項(xiàng)資金，一般在出現(xiàn)重大事故損失且清算基金已經(jīng)不足以彌補(bǔ)該項(xiàng)損失時(shí)才會(huì)啟用。

二、碳配額賣出回購(gòu)和借碳交易

除碳配額遠(yuǎn)期外，上海碳交易試點(diǎn)在2016年度繼續(xù)推廣包括碳配額賣出回購(gòu)、借碳等基于碳配額現(xiàn)貨的碳金融產(chǎn)品。2016年3月，春秋航空股份有限公司聯(lián)合興業(yè)銀行上海分行、上海置信碳資產(chǎn)管理有限公司共同簽署了國(guó)內(nèi)首單碳配額賣出回購(gòu)業(yè)務(wù)。借碳業(yè)務(wù)于2015年推出，2016年上海碳市場(chǎng)繼續(xù)推廣并完成了數(shù)量高達(dá)200萬噸SHEA15的借碳交易。

碳配額賣出回購(gòu)業(yè)務(wù)是指上海試點(diǎn)企業(yè)根據(jù)合同約定向碳資產(chǎn)管理公司賣出一定數(shù)量的碳配額，并在約定期限結(jié)束后企業(yè)再回購(gòu)?fù)瑯訑?shù)量的配額的碳金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。以春秋航空公司與上海置信碳資產(chǎn)管理公司的交易為例，春秋航空公司通過出售配額獲得的資金委托興業(yè)銀行進(jìn)行財(cái)富管理，在約定回購(gòu)期限結(jié)束后春秋航空與上海置信將分享財(cái)富管理獲得的收益。在整個(gè)賣出回購(gòu)業(yè)務(wù)的流程中，試點(diǎn)企業(yè)獲得短期的資金融通并盤活自身的碳資產(chǎn)，而碳資產(chǎn)管理公司獲得了配額的融通從而滿足其參與碳交易的多樣化需求，同時(shí)雙方均可以在期末獲得資金管理的相應(yīng)收益；作為第三方的商業(yè)銀行參與其中對(duì)于金融市場(chǎng)提高對(duì)碳資產(chǎn)和碳交易的認(rèn)知度有較為積極的意義，探索了金融機(jī)構(gòu)參與碳交易的模式，實(shí)現(xiàn)了多方共贏。由于上海是唯一一個(gè)納入航空業(yè)的碳交易試點(diǎn)，此單業(yè)務(wù)也是航空業(yè)參與碳金融業(yè)務(wù)的首例，為航空公司提高碳資產(chǎn)管理水平、積極參與碳金融創(chuàng)新做了示范。但是該類業(yè)務(wù)并不屬于官方推廣的碳金融業(yè)務(wù)，也并沒有針對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)制定具體的交易規(guī)則和相關(guān)要求，更多的是試點(diǎn)企業(yè)和碳資產(chǎn)管理公司以及金融機(jī)構(gòu)自發(fā)的三方合作，控排企業(yè)可以通過碳配額賣出回購(gòu)的方式獲得資金融通，但購(gòu)入碳配額的碳資產(chǎn)管理公司將會(huì)面臨較高的資金周轉(zhuǎn)成本。由于配額賣出回購(gòu)屬于當(dāng)下現(xiàn)時(shí)結(jié)清的交易，相較于碳配額遠(yuǎn)期等衍生品而言，具有整體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的優(yōu)勢(shì)。

借碳業(yè)務(wù)是上海碳交易試點(diǎn)特有的碳金融業(yè)務(wù)，上海環(huán)境能源交易所于2015年正式出臺(tái)《上海環(huán)境能源交易所借碳交易業(yè)務(wù)細(xì)則（試行）》，其中明確借碳是指符合條件的配額借入方在存入一定比例的初始保證金后，向符合條件的配額借出方借入配額并在交易所進(jìn)行交易，待雙方約定的借碳期限屆滿后，由借入方向借出方返還配額并支付約定收益的行為。作為以交易所交易平臺(tái)為依托的碳金融產(chǎn)品，借碳相較于碳配額賣出回購(gòu)的業(yè)務(wù)形式更具有普適性，參與的企業(yè)和機(jī)構(gòu)數(shù)量更多，由于目前市場(chǎng)上缺乏成熟的期貨等套期保值型投資工具，借碳交易成為活躍上海碳市場(chǎng)的重要交易方式。

三、上海碳金融產(chǎn)品的特點(diǎn)和存在主要問題分析

上海碳交易試點(diǎn)在碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面的探索有助于深化完善碳交易體系，同時(shí)也是綠色金融發(fā)展的重要?jiǎng)?chuàng)新，對(duì)于建設(shè)上海國(guó)際金融中心也有重要的意義，這一探索為上海碳交易試點(diǎn)提供了新的市場(chǎng)流動(dòng)性，但同時(shí)也存在仍待進(jìn)一步解決的問題。

上海碳配額遠(yuǎn)期產(chǎn)品的交易平臺(tái)和清算平臺(tái)完全分離，對(duì)全國(guó)碳市場(chǎng)建立后現(xiàn)貨、衍生品等產(chǎn)品的交易和清算模式提供了有益的借鑒。配額現(xiàn)貨及相關(guān)衍生產(chǎn)品交易和清算的分離有助于維護(hù)正常的交易秩序、提高市場(chǎng)整體的公平性和交易效率；由專業(yè)的清算機(jī)構(gòu)作為中央對(duì)手方，并針對(duì)不同交易產(chǎn)品的特點(diǎn)，依據(jù)總體風(fēng)險(xiǎn)管控措施，制定具體的關(guān)于交割、保證金、持倉限額以及違約處罰等方面的要求和措施，對(duì)降低配額及其衍生品交易過程中各類風(fēng)險(xiǎn)有重要意義。

受到政策不確定等因素的影響，上海碳配額遠(yuǎn)期市場(chǎng)的交易并不十分活躍，同時(shí)各類企業(yè)對(duì)碳金融衍生品的認(rèn)識(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，參與市場(chǎng)交易的積極性并不高。此外，關(guān)于碳配額及其衍生品的會(huì)計(jì)屬性以及稅收等財(cái)務(wù)處理層面仍存在較大爭(zhēng)論，國(guó)際、國(guó)內(nèi)目前均沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，而碳現(xiàn)貨或衍生品交易損益的確定是企業(yè)進(jìn)行碳資產(chǎn)管理、節(jié)能減排業(yè)務(wù)的安排以及經(jīng)營(yíng)年度業(yè)務(wù)資金分配的重要依據(jù)，這就對(duì)開展碳配額及其衍生品交易帶來了較大的挑戰(zhàn)。此外，當(dāng)前參與上海碳配額遠(yuǎn)期交易的基本上全部是本地的投資機(jī)構(gòu)，控排企業(yè)參與度較低，作為碳金融衍生品，遠(yuǎn)期協(xié)議對(duì)深化市場(chǎng)發(fā)展、促進(jìn)碳金融創(chuàng)新有重要的意義，但應(yīng)該認(rèn)識(shí)到所有的碳金融手段創(chuàng)新的最終目的是助力支持新能源的發(fā)展以及企業(yè)的節(jié)能減排工作，因此，如何提高控排企業(yè)對(duì)碳金融的認(rèn)識(shí)和參與度，提高企業(yè)利用碳交易以支持其節(jié)能降耗和轉(zhuǎn)型升級(jí)工作的開展是碳金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)和碳市場(chǎng)未來規(guī)劃的又一重點(diǎn)。

碳配額賣出回購(gòu)和借碳兩種碳金融產(chǎn)品對(duì)盤活上海試點(diǎn)碳資產(chǎn)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性有積極的意義，試點(diǎn)企業(yè)、碳資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)以及商業(yè)銀行的多方參與對(duì)于擴(kuò)展碳市場(chǎng)的金融屬性并進(jìn)一步創(chuàng)新交易形式和產(chǎn)品類型奠定了良好的基礎(chǔ)。但是，目前針對(duì)上述交易還沒有形成完善的監(jiān)管體系，對(duì)于賣出回購(gòu)以及被借入的碳配額是否可以進(jìn)一步用作抵押或質(zhì)押、如何在注冊(cè)登記系統(tǒng)中對(duì)相應(yīng)的配額使用進(jìn)行監(jiān)管和追蹤、制定相應(yīng)的規(guī)則避免發(fā)生由于配額的不當(dāng)使用造成的履約風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)，是有待進(jìn)一步解決的問題。

四、政策建議

上海作為國(guó)際金融中心具備成熟發(fā)達(dá)的整體金融市場(chǎng)環(huán)境，具備助推綠色金融和碳金融發(fā)展的優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)條件，結(jié)合上海碳排放權(quán)交易試點(diǎn)控排企業(yè)的具體需求和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，上海需進(jìn)一步深化市場(chǎng)參與者對(duì)碳金融產(chǎn)品的認(rèn)知、提升金融機(jī)構(gòu)參與度、拓寬產(chǎn)品創(chuàng)新思路并且加強(qiáng)對(duì)碳金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管。

明確碳金融產(chǎn)品需求，加強(qiáng)企業(yè)認(rèn)知。加強(qiáng)與試點(diǎn)控排企業(yè)的溝通，設(shè)計(jì)符合地方企業(yè)需求的碳金融產(chǎn)品以助推企業(yè)節(jié)能改造升級(jí)，采用多種形式強(qiáng)化企業(yè)對(duì)于碳金融產(chǎn)品的市場(chǎng)功能及其風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，提升企業(yè)參與碳金融產(chǎn)品交易和創(chuàng)新的積極性。

結(jié)合綠色金融發(fā)展趨勢(shì)，拓展碳金融發(fā)展思路、豐富產(chǎn)品種類。上海是我國(guó)金融資源匯聚地，目前發(fā)展綠色金融的關(guān)鍵是引導(dǎo)資金投向綠色低碳領(lǐng)域并且在項(xiàng)目融資的過程中揭示其環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和碳風(fēng)險(xiǎn)。上海碳交易試點(diǎn)應(yīng)在今后推進(jìn)工作中加強(qiáng)實(shí)地調(diào)研，結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際，發(fā)展碳基金和碳債券等融資型碳金融產(chǎn)品，助力地方企業(yè)節(jié)能改造以及國(guó)內(nèi)其他地區(qū)的可再生資源利用等有助于降低溫室氣體排放的項(xiàng)目。

提升金融機(jī)構(gòu)碳市場(chǎng)參與度。作為金融中心，上海金融機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多且具備協(xié)調(diào)創(chuàng)新能力，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于碳市場(chǎng)的發(fā)展和成熟有重要作用，金融機(jī)構(gòu)資金規(guī)模大且參與交易的意愿高，可以為上海碳市場(chǎng)帶來巨大的流動(dòng)性；金融機(jī)構(gòu)通過參與碳金融產(chǎn)品或服務(wù)的開發(fā)，能夠進(jìn)一步加快碳資產(chǎn)的形成，并且?guī)椭髽I(yè)盤活碳資產(chǎn)。因此，上海碳交易試點(diǎn)應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下吸引金融機(jī)構(gòu)參與碳金融等業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，推動(dòng)碳市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的逐步演進(jìn)。

加強(qiáng)對(duì)碳金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管。借鑒其他金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)，在碳金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)伊始即出臺(tái)配套的風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管規(guī)則；加強(qiáng)注冊(cè)登記系統(tǒng)、交易系統(tǒng)和清/結(jié)算系統(tǒng)的軟硬件建設(shè)，提高系統(tǒng)的安全性、增強(qiáng)各系統(tǒng)之間的協(xié)調(diào)管理，避免由于系統(tǒng)安全問題造成的交易風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)依托系統(tǒng)加強(qiáng)對(duì)各類交易的追蹤和監(jiān)管。

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