楊怡紅 陳岱松

此次修訂反映出一個(gè)問題，在當(dāng)前“股東會中心主義”的影響下，上市公司治理放眼于規(guī)范股東和實(shí)際控制人，一定程度上忽視了董事會治理的這一上市公司治理的“心臟”，董事會治理相關(guān)制度并無大的變動(dòng)。

公司治理本質(zhì)上是為了防范風(fēng)險(xiǎn)、平衡公司內(nèi)部利益，是實(shí)現(xiàn)股東利益最大化、尊重利益相關(guān)者利益的一把利器。這把利器只有足夠鋒利，才可以實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。因此公司的質(zhì)量從根本上與公司治理水平密切相關(guān)，而上市公司應(yīng)當(dāng)成為公司治理的標(biāo)桿。董事會對內(nèi)執(zhí)行股東大會的決策，對外代表公司，董事會的治理水平已成為影響上市公司業(yè)績和股權(quán)回報(bào)的一個(gè)重要因素，但在“股東會中心主義”的影響下，董事會治理機(jī)制難以真正發(fā)揮作用?！渡鲜泄局卫頊?zhǔn)則》2002年頒布，2018年6月證監(jiān)會就修訂稿向社會公開征求意見。此次修訂反映出一個(gè)問題，在當(dāng)前“股東會中心主義”的影響下，上市公司治理放眼于規(guī)范股東和實(shí)際控制人，一定程度上忽視了董事會治理的這一上市公司治理的“心臟”，董事會治理相關(guān)制度并無大的變動(dòng)。

由《董事會》雜志舉辦的中國上市公司董事會“金圓桌獎(jiǎng)”評選，評價(jià)指標(biāo)包括董事會結(jié)構(gòu)指標(biāo)、董事會行為指標(biāo)、董事會激勵(lì)指標(biāo)、董事會對公司利益的盡責(zé)指標(biāo)、社會責(zé)任指標(biāo)等5個(gè)一級指標(biāo)，通過指標(biāo)反映上市公司的董事會規(guī)模、機(jī)構(gòu)設(shè)置和獨(dú)立董事比重；董事會活動(dòng)、獨(dú)董勤勉盡職、信息披露情況；董事會和高管人員報(bào)酬對公司業(yè)績的影響效果；公司業(yè)績、股東回報(bào)情況以及履行社會責(zé)任的情況等。這一指標(biāo)體系結(jié)合了中國公司治理的實(shí)際、弘揚(yáng)董事會的作用，通過客觀公正的評分可以全面地反映董事會治理的情況。借鑒上述指標(biāo)體系，筆者認(rèn)為新的上市公司治理準(zhǔn)則可以從以下方面發(fā)力，以加強(qiáng)董事會的心臟作用。

在董事會的構(gòu)成和選任機(jī)制上，適當(dāng)提高獨(dú)董的比例，嚴(yán)格規(guī)范獨(dú)董的選任程序和細(xì)化獨(dú)董的任職條件。在上市公司引入獨(dú)董，本意是為了完善公司治理機(jī)制、維護(hù)股東利益，但實(shí)踐中一些獨(dú)董成了擺設(shè)。原因主要有兩方面。一是董事會中獨(dú)董占比較少。美國紐約交易所、納斯達(dá)克交易所規(guī)定獨(dú)董應(yīng)占半數(shù)以上；我國大多數(shù)公司以三分之一的底線設(shè)置獨(dú)董職位，似乎多一個(gè)就是浪費(fèi)。二，獨(dú)董的選任機(jī)制上，美國兩大交易所規(guī)定由現(xiàn)任獨(dú)董組成的提名委員會提名推薦；在我國上市公司股權(quán)普遍集中的情況下，獨(dú)董從選任開始就獨(dú)立性存疑。

切實(shí)加強(qiáng)董事會專門委員會，特別是審計(jì)委員會建設(shè)。董事會主要發(fā)揮決策職能，但其監(jiān)督職能不容忽視。審計(jì)委員會在董事會監(jiān)督職能的發(fā)揮上作用重要，對公司的財(cái)務(wù)和會計(jì)進(jìn)行監(jiān)督。如果說董事會治理是公司治理的心臟，審計(jì)委員會則是董事會治理的主動(dòng)脈。2017年臺交所、加拿大證券監(jiān)管局等頒布了有關(guān)審計(jì)委員會強(qiáng)制設(shè)置的規(guī)定，我國證監(jiān)會此次修訂中強(qiáng)制董事會設(shè)置審計(jì)委員會，并對審計(jì)委員會的職責(zé)重新進(jìn)行了修訂，加強(qiáng)了公司財(cái)務(wù)審計(jì)的監(jiān)督和約束力。此外，審計(jì)委員會、提名委員會、薪酬與考核委員會中獨(dú)董應(yīng)占多數(shù)并擔(dān)任召集人，有利于發(fā)揮獨(dú)董的監(jiān)督職能。

強(qiáng)化信息披露制度。由于股東和董事之間的利益偏差以及存在的信息不對稱問題，往往難以確定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)衡量董事的勤勉盡責(zé)程度。除了參加股東大會和董事會的次數(shù)等可以量化考量董事的努力程度，信息披露義務(wù)也應(yīng)成為董事勤勉盡責(zé)的一項(xiàng)重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。此次準(zhǔn)則修訂明確了信息披露的義務(wù)主體，董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)保證上市公司披露信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平；規(guī)定董事長對上市公司信息披露事務(wù)管理承擔(dān)首要責(zé)任，新增了董秘的職責(zé)。

在薪酬激勵(lì)機(jī)制上，讓董事薪酬與公司業(yè)績掛鉤。為進(jìn)一步激發(fā)董事的積極性，實(shí)現(xiàn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展，防止高報(bào)酬和過度的在職消費(fèi)的短期化行為，保障上市公司董事會治理的穩(wěn)定性，股權(quán)激勵(lì)可構(gòu)成董事薪酬的一部分。

促使董事會跳出只關(guān)心股東利益，積極履行社會責(zé)任義務(wù)。作為面向社會公眾的上市公司，必須關(guān)注可持續(xù)發(fā)展、綠色治理等方面、關(guān)注對利益相關(guān)者的影響，承擔(dān)社會責(zé)任。

我們希望，新治理準(zhǔn)則切實(shí)加強(qiáng)董事會的心臟作用。