扈永福

摘 要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)外開(kāi)放的程度也在不斷的加深，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展進(jìn)程中，加入了海外并購(gòu)的隊(duì)伍。但是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)凱旋歸者仍然數(shù)量較少，其主要原因在于，企業(yè)并未充分判斷自身的實(shí)力狀況，由于功課并未做好，也難以對(duì)海外并購(gòu)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行有效的分析與防范。在此背景下，本文簡(jiǎn)要分析中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)海外并購(gòu)提出可供參考與借鑒的資料，希冀促進(jìn)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)成功。

關(guān)鍵詞：中國(guó)企業(yè) 海外并購(gòu) 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 資源優(yōu)化

中圖分類號(hào)：F279.21 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）07（a）-088-02

隨著經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)正確認(rèn)識(shí)到全球市場(chǎng)的重要性，并開(kāi)展海外并購(gòu)活動(dòng)。經(jīng)濟(jì)全球化是社會(huì)發(fā)展的重要趨勢(shì)，海外并購(gòu)是企業(yè)拓展經(jīng)濟(jì)規(guī)模，進(jìn)行重大投資與融資行為的重要途徑，通過(guò)海外并購(gòu)能夠獲取較高的回報(bào)，但是也面臨著較高的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。所以企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分考慮存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，能夠及時(shí)有效的采取風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，才能夠促進(jìn)海外并購(gòu)的成功。

1 企業(yè)并購(gòu)的意義

企業(yè)并購(gòu)能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)格局的優(yōu)化調(diào)整，以及企業(yè)的發(fā)展壯大，通過(guò)并購(gòu)企業(yè)能夠形成較大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)，并成為市場(chǎng)的引領(lǐng)者，有助于實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資源優(yōu)化配置，提高多元化經(jīng)營(yíng)水平，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，進(jìn)一步拓展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍與規(guī)模。企業(yè)并購(gòu)也能夠降低企業(yè)的資金成本，有效提高財(cái)務(wù)管理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)自身價(jià)值，加強(qiáng)內(nèi)部現(xiàn)金流入，企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)后，有更多的投資機(jī)會(huì)，資金來(lái)源渠道也多元化發(fā)展。企業(yè)被并購(gòu)后，能夠獲得較多的閑置資金，能夠投向具有良好回報(bào)的其他項(xiàng)目，并為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)持續(xù)的資金收益，通過(guò)良性循環(huán)，能夠使企業(yè)資金流入更為充沛，也能夠加強(qiáng)企業(yè)資金的內(nèi)部創(chuàng)造能力。并購(gòu)是企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，謀求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要手段，能夠?qū)崿F(xiàn)擴(kuò)大化生產(chǎn)，提高股東利益，并賺取有利的市場(chǎng)份額，獲取廉價(jià)的勞動(dòng)力與原料，或者是低成本競(jìng)爭(zhēng)。

2 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)現(xiàn)狀

中國(guó)企業(yè)經(jīng)過(guò)幾個(gè)時(shí)期的努力發(fā)展，對(duì)于海外并購(gòu)的活動(dòng)經(jīng)歷，主要包括以下幾次變化：我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)案例不斷增加，并且并購(gòu)業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，成為企業(yè)對(duì)外投資的重要渠道；中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)，大多數(shù)是國(guó)有企業(yè)為主，近幾年民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的數(shù)量也逐漸增多，呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)；由于中國(guó)企業(yè)并購(gòu)涵蓋面與并購(gòu)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，并購(gòu)涵蓋的國(guó)家已經(jīng)遍布全球。

3 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)述

中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，雖然能夠提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，拓展企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，但是在并購(gòu)過(guò)程中也存在各類的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，嚴(yán)重制約著企業(yè)并購(gòu)的順利進(jìn)行，所以必須加強(qiáng)重視，才能夠作出及時(shí)有效的預(yù)防以及解決措施。

3.1 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)具有風(fēng)險(xiǎn)性

中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)，是增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力與積累資本，在短時(shí)間內(nèi)獲取較大的經(jīng)濟(jì)效益的有效途徑。但是企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)也有著高風(fēng)險(xiǎn)，由于并購(gòu)過(guò)程中是持續(xù)存在的，所以存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也是復(fù)雜動(dòng)態(tài)，以多重形式呈現(xiàn)的。由于國(guó)家政策制度的大相徑庭，以及風(fēng)俗語(yǔ)言文化的差異，市場(chǎng)信息的不對(duì)稱，以及市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)不同，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的瞬息變化等各類因素，都影響著中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的利益，也進(jìn)一步加深了企業(yè)的并購(gòu)難度。

3.2 中國(guó)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型

3.2.1 融資風(fēng)險(xiǎn)與支付風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)可以選用證券收購(gòu)，或者是現(xiàn)金購(gòu)買、股票支付等眾多方式進(jìn)行并購(gòu)，但是現(xiàn)金并購(gòu)是一種最為常用快捷的支付方式。近幾年，我國(guó)海外并購(gòu)案例的數(shù)量不斷增加，企業(yè)并購(gòu)規(guī)模也在不斷的變化。部分企業(yè)正在深入開(kāi)展資本運(yùn)作，采用證券交易與股票支付結(jié)合的多元化融資方式進(jìn)行海外并購(gòu)，但是在支付過(guò)程中也存在各類的融資結(jié)構(gòu)以及支付風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，嚴(yán)重影響著企業(yè)并購(gòu)的順利完成。

3.2.2 匯率與利率風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)，不僅涉及貨幣利率變化以及匯率轉(zhuǎn)換問(wèn)題，當(dāng)國(guó)際匯率產(chǎn)生變動(dòng)，并購(gòu)方以及被并購(gòu)方的幣種利率也會(huì)產(chǎn)生一定的變化，從而產(chǎn)生資金變化，也進(jìn)一步加劇了并購(gòu)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.3 資產(chǎn)整合風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)后，也面臨著重要的資產(chǎn)整合風(fēng)險(xiǎn)，主要原因在于并購(gòu)價(jià)格是否合理，并購(gòu)時(shí)雙方是否存在著不良資產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，如果難以及時(shí)有效的解決資產(chǎn)整合問(wèn)題，在并購(gòu)后，企業(yè)會(huì)有較大的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隱患，嚴(yán)重制約著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

3.3 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

3.3.1 做好充足的前期預(yù)防措施

中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)前，應(yīng)當(dāng)對(duì)海外市場(chǎng)進(jìn)行正確考慮并采用戰(zhàn)略性并購(gòu)，能夠?qū)⒑Ｍ獠①?gòu)融入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中，建立科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，能夠?qū)Ｍ獠①?gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)有效的識(shí)別與評(píng)價(jià)。通過(guò)預(yù)警能夠加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示，進(jìn)一步保障并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題控制在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)管理的可控范圍內(nèi)。同時(shí)，中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)，必須重視專業(yè)與并購(gòu)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，并購(gòu)團(tuán)隊(duì)成員必須涉及并購(gòu)各個(gè)領(lǐng)域，并且能夠具有專業(yè)知識(shí)，能夠及時(shí)有效地識(shí)別并分析并購(gòu)存在的隱性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，切實(shí)有效地提出解決措施，能夠有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

3.3.2 防范定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，必須全面了解企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和完整性，能夠分析報(bào)表表外影響因素，密切關(guān)注目標(biāo)公司的資金流動(dòng)狀況，能夠有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)中存在的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。這就需要企業(yè)采用各類途徑，減少信息的不對(duì)稱性，可以通過(guò)法律途徑進(jìn)行有效的信息監(jiān)督，同時(shí)企業(yè)也應(yīng)當(dāng)選擇正確的估價(jià)方式，進(jìn)行科學(xué)合理的定價(jià)，切記不要進(jìn)行單一評(píng)估，應(yīng)當(dāng)根據(jù)海外并購(gòu)的實(shí)際情況，采用多種定價(jià)方式，并進(jìn)行評(píng)估結(jié)果的對(duì)比分析，最終核定并購(gòu)對(duì)價(jià)。企業(yè)并購(gòu)處于破產(chǎn)清算以及虧損狀態(tài)時(shí)，應(yīng)當(dāng)科學(xué)合理的選擇資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方式，當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行快速擴(kuò)張時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)金流量評(píng)估方式，從而保障價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性。

3.3.3 并購(gòu)階段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范

企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)定價(jià)完成后，也應(yīng)當(dāng)充分重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題，雖然已經(jīng)進(jìn)入了交易階段，但是也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)這階段的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與防范，可以通過(guò)拓寬融資渠道，或者是借鑒杠桿收購(gòu)、發(fā)行股票融資、創(chuàng)立或者是收購(gòu)基金等各類方式，有效地降低融資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步開(kāi)拓內(nèi)部外部環(huán)境，能夠?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地規(guī)避與防范。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)分析長(zhǎng)期與短期債務(wù)的清償方式、權(quán)益資本風(fēng)險(xiǎn)承受能力，進(jìn)一步明確權(quán)益融資比例以及債券融資比例。通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，才能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)融資成本最小化與價(jià)值最大化，有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

3.3.4 充分重視支付風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)可以將資金投入信用較高，或者是流動(dòng)性較強(qiáng)的證券中，并建立資產(chǎn)組合機(jī)制，能夠制定科學(xué)合理的現(xiàn)金支付計(jì)劃，采用多種支付形式應(yīng)當(dāng)制定資金支付預(yù)算，從而減輕企業(yè)的資金支付壓力。為了進(jìn)一步保障企業(yè)支付安全性，在與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行簽訂還款協(xié)議時(shí)，也能夠有效降低企業(yè)的支付風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步考慮股份是否分散、是否存在各類股份風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，并充分預(yù)估股價(jià)的波動(dòng)是否處于歷史高水平，如果低于高水平，將不利于并購(gòu)企業(yè)的股票支付。對(duì)于存在的杠桿支付風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行預(yù)估與定位，選擇市場(chǎng)價(jià)值較低，具有較高潛力的目標(biāo)企業(yè)，才能夠有效地降低杠桿支付風(fēng)險(xiǎn)。

3.3.5 整合階段的風(fēng)險(xiǎn)防范

企業(yè)在完成并購(gòu)后，應(yīng)當(dāng)對(duì)資產(chǎn)財(cái)務(wù)進(jìn)行有效整合，能夠進(jìn)一步統(tǒng)一并購(gòu)財(cái)務(wù)決策與目標(biāo)，能夠制定科學(xué)合理的財(cái)務(wù)體系以及管理方式，整合雙方的會(huì)計(jì)核算體系，及時(shí)有效地控制現(xiàn)金流動(dòng)以及資產(chǎn)負(fù)債，并加強(qiáng)管理體制與企業(yè)績(jī)效考核以及文化的規(guī)劃整合，進(jìn)行統(tǒng)一管理促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展。

4 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，能夠看出企業(yè)要想在全球化市場(chǎng)中占據(jù)有利地位，就必須正確認(rèn)識(shí)海外并購(gòu)存在的各類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，能夠采用及時(shí)有效的預(yù)測(cè)以及防范措施，建立全面的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，才能夠抑制各類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，切實(shí)提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力與綜合實(shí)力，促進(jìn)企業(yè)在全球化市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，不斷的發(fā)展壯大。

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