魏熙熙 黃海珠 葉素文

摘 要：原油作為大宗能源戰(zhàn)略物資，其價格波動性一直是全球各界持續(xù)關(guān)注的熱點。頁巖油的開采產(chǎn)量變化對國際原油價格走勢具有重要影響。作者從供給側(cè)改革、廠商理論、市場競爭、價值規(guī)律、供求關(guān)系等方面分析了頁巖油開采產(chǎn)量國際原油價格的直接影響與間接影響。

關(guān)鍵詞：大宗商品；頁巖油；原油期貨；價格波動

一、頁巖油產(chǎn)量對國際原油價格的直接作用分析

（1）頁巖油產(chǎn)量上升增加了國際能源市場上的原油供給

價值決定價格，供求影響價格。該理論十分適用于對頁巖油產(chǎn)能的大力發(fā)展對原油價格影響這一論題。美國作為原油進口大國，隨著頁巖油開發(fā)技術(shù)的不斷研究和完善，美國國內(nèi)的頁巖油生產(chǎn)效率驟增，產(chǎn)能加大，使原油進口量逐漸減少，那么原先屬于美國那部分的進口份額將轉(zhuǎn)向全球市場的其他地區(qū)，進一步擴大了整個能源市場上的原油供給，也降低了美國以外的油價水平。

（2）頁巖油供給增長加劇了美國和OPEC之間的原油產(chǎn)量博弈

從發(fā)展成本來看，頁巖油資源開發(fā)的時間段是處于國際原油價格較高的時間區(qū)間，期間的頁巖油開發(fā)成本和OPEC維持高油價的收益幾乎相同；從市場份額來看，美國頁巖油產(chǎn)能增長，對OPEC出口的原油需求減少，那么OPEC本身的原油剩余產(chǎn)能就會擴大。這樣的現(xiàn)象在一定程度上促使OPEC不得不減產(chǎn)，或者降低原油價格。但是從中長期看，隨著頁巖油產(chǎn)量增加，伊朗、伊拉克等OPEC國家的原油產(chǎn)量也會逐漸回升，因為資本的逐利性，OPEC當(dāng)前通過減產(chǎn)這一措施來維持國際高油價這一現(xiàn)象并不被完全看好，而且一旦減產(chǎn)措施無效，這個平衡位被打破，全球原油價格將整體降低。

（3）頁巖油產(chǎn)量上升可能提高國際上除美國以外地區(qū)的油氣資源生產(chǎn)潛力

根據(jù)美國能源署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全球頁巖油通過技術(shù)發(fā)展和完善后所達到的可采資源量是很豐富的。除美國外，隨著俄羅斯、中國等國家的頁巖油開采技術(shù)的研究發(fā)展和進步，頁巖油的可采資源量十分可觀。而各國對美國的頁巖油開發(fā)技術(shù)的學(xué)習(xí)研究，有利于各國對于自己國內(nèi)的頁巖油勘探和開發(fā)，更加大了在全球范圍內(nèi)推廣并發(fā)展頁巖油資源的可能性，提升美國以外地區(qū)的原油生產(chǎn)潛力，同時進一步增加國際原油市場上的供給，從而拉低全球原油價格水平。

二、頁巖油產(chǎn)量對國際原油價格的間接作用分析

（1）頁巖油能夠通過價格傳導(dǎo)機制間接影響國際原油價格

目前，北美部分頁巖油產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出的頁巖油價格主要參照WTI價格而定，其價格較之布倫特原油價格更低，面對兩種價格間的價差，石油企業(yè)會選擇將頁巖油產(chǎn)量擴大。而為了獲得更高的收益，大部分企業(yè)會選擇通過鐵路運輸將頁巖油運往東部沿海，以便獲得參照布倫特油價定價的更高銷售價，其溢價部分作為資本逐利的結(jié)果，會吸引更多的企業(yè)投入到頁巖油的開發(fā)生產(chǎn)中，而頁巖油的產(chǎn)能增加又會對國際能源市場上的原油價格產(chǎn)生影響。

（2）頁巖油能夠通過國際貿(mào)易進出口變化間接影響國際原油價格

由于大部分原油資源的同質(zhì)性，美國頁巖油的價格低于進口原油的價格，引起國際能源市場上對頁巖油的需求增加，對進口原油的需求有所減少，那么當(dāng)前價格較低的美國頁巖油將逐步擴大在美國原油市場上的份額，使進口原油在美國的銷售量減少，價格下降，進而從下游市場渠道向整個全球原油市場實現(xiàn)價格傳遞，降低了國際能源市場上原油價格。

三、頁巖油產(chǎn)量變化對國際原油市場的價格調(diào)節(jié)作用分析

（1）受到價值規(guī)律調(diào)節(jié)作用的影響

根據(jù)經(jīng)濟學(xué)所學(xué)知識，不均衡市場內(nèi)“產(chǎn)品價格將圍繞產(chǎn)品價值上下波動”，區(qū)域市場內(nèi)的原油價格將取決于該地區(qū)內(nèi)原油的生產(chǎn)成本，并在成本區(qū)間內(nèi)上下波動；根據(jù)理論認知，我們可以發(fā)現(xiàn)，目前美國國內(nèi)頁巖油開發(fā)技術(shù)日趨成熟，對于頁巖油的開采效率也是逐漸提高。對應(yīng)地，頁巖油單桶開采成本也在不斷下降，其價格低于國際原油市場上的價格，搶占了能源市場上本屬于原油的小部分份額，但盡管是小部分，也會對國際原油的價格產(chǎn)生影響。

（2）受到市場競爭程度的影響

在競爭充分的完全市場下，頁巖油產(chǎn)量的增加對上游生產(chǎn)和下游銷售都會產(chǎn)生明顯的影響。研究顯示兩種不同的路徑會對國際原油價格產(chǎn)生相應(yīng)的影響。從理論上來看，我們在研究過程中要關(guān)注盈虧平衡點的變化，盈虧平衡點是指全部收入等于全部成本時的產(chǎn)量。只要原油市場上的價格高于盈虧平衡點時的價格，人們在資源條件允許和有利潤存在的情況下，就會持續(xù)生產(chǎn)頁巖油；而頁巖油產(chǎn)量的增長又會進一步使原油價格下降，直至兩者均衡。

（3）受到內(nèi)部生產(chǎn)市場與外部消費市場均衡作用的影響

根據(jù)頁巖油產(chǎn)業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)和外部市場這兩條路徑來看，就內(nèi)部生產(chǎn)分析，頁巖油的產(chǎn)量上升會造成國際能源市場上油氣資源的供給量增加，對國際市場上的原油價格形成沖擊，造成原油價格下跌。因為原油和頁巖油具有同質(zhì)性，因而當(dāng)原油價格下跌，市場對原油的需求量會有所增加，頁巖油產(chǎn)量減少，油氣資源總量減少又會引起國際能源市場上原油的上升，再次帶動頁巖油產(chǎn)量的上升；對于行業(yè)外部市場來看，頁巖油產(chǎn)量上升，油氣資源供給增加，原油價格下跌，大量的需求又可以做到GDP的增長，從而再次使原油價格上升。

四、主要結(jié)論

從短期來看，北美地區(qū)頁巖油產(chǎn)量的增長不僅僅是地區(qū)頁巖油資源豐富，遍布面積較為廣泛的原因，同時也歸功于頁巖油技術(shù)的不斷進步和完善，開采效率的提高。而隨著頁巖油產(chǎn)能增加，單桶成本不斷下降，該地區(qū)原油市場的供需平衡和價格變化也受到影響。從中長期來看，頁巖油資源的開發(fā)會從頁巖油的供給增長和不同地區(qū)組織間的價格傳遞兩個層面對國際原油價格產(chǎn)生影響，該影響帶來的全球原油資源供給多元化將有助于減少國際油價波動，增強原油市場上的價格穩(wěn)定性。

參考文獻

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