何宏智

摘 要 杠桿原理源于物理學(xué)，企業(yè)管理者們常常將它用于企業(yè)管理，于是，它就會(huì)表現(xiàn)出三種效應(yīng)：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。由于一個(gè)變量的變動(dòng)，與其相關(guān)的其他財(cái)務(wù)變量也出現(xiàn)相應(yīng)的大范圍的變動(dòng)，這就是我們常說(shuō)的的杠桿效應(yīng)。

關(guān)鍵詞 杠桿原理 企業(yè)管理 應(yīng)用

中圖分類號(hào)：F812.41 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

1企業(yè)管理中的三大杠桿原理

1.1經(jīng)營(yíng)杠桿

經(jīng)營(yíng)杠桿指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中由于固定成本的存在而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)率高于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的規(guī)律。一般產(chǎn)銷量的提高不影響固定成本總額，但如果單位固定成本降低，單位產(chǎn)品利潤(rùn)就會(huì)提高，那么利潤(rùn)增長(zhǎng)率就會(huì)產(chǎn)銷量增長(zhǎng)率；反之，產(chǎn)銷量的降低，使單位固定成本上升，降低了單位產(chǎn)品利潤(rùn)，導(dǎo)致利潤(rùn)下降率高于產(chǎn)銷量的下降率。

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)計(jì)算公式：

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率

1.2財(cái)務(wù)杠桿

財(cái)務(wù)杠桿指企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)下，企業(yè)的每股利潤(rùn)較之前的息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)更大的杠桿效應(yīng)。當(dāng)企業(yè)需要融資的時(shí)候，存在固定資產(chǎn)的成本，于是，企業(yè)就有了財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式：

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/[息稅前利潤(rùn)-利息-融資租賃積金-（優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率）]

1.3復(fù)合杠桿原理

復(fù)合杠桿指企業(yè)存在固定成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用時(shí)，產(chǎn)銷量的變動(dòng)小于每股利潤(rùn)的變動(dòng)，而且只有經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿必須同在的情況下才會(huì)出現(xiàn)的一種現(xiàn)象。

只有當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)相乘的時(shí)候才能計(jì)算出復(fù)合杠桿系數(shù)。同樣，當(dāng)帶入經(jīng)營(yíng)杠桿公式或者財(cái)務(wù)杠桿公式時(shí)，可以算出每股的盈利變動(dòng)大小和生產(chǎn)銷量的大小。

復(fù)合杠桿系數(shù)計(jì)算公式：

復(fù)合杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率

或：復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)撞莆窀芨訟凳？

2杠桿原理在企業(yè)管理中的應(yīng)用

杠桿原理在企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。那么，杠桿原理是從哪些方面影響著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理呢？

2.1經(jīng)營(yíng)杠桿在企業(yè)中的應(yīng)用

在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策中，我們經(jīng)常會(huì)遇到不同的經(jīng)營(yíng)方案選擇的問(wèn)題。比如說(shuō)，假如一個(gè)企業(yè)需要建立一條生產(chǎn)線，但是現(xiàn)在有兩種選擇，第一選擇一條生產(chǎn)效率好的，但投資必然就是很大；或者選擇一個(gè)投資小并且生產(chǎn)效率也不大的生產(chǎn)線呢？而經(jīng)營(yíng)杠桿能夠幫助我們來(lái)解決這樣的問(wèn)題。

2.2財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)中的應(yīng)用

假如上市公司使用大量的債務(wù)資本會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌，最終影響企業(yè)的整體價(jià)值。但從另一方面來(lái)看，由于債務(wù)融資的財(cái)務(wù)杠桿作用可以提高預(yù)期回報(bào)率，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，也可能導(dǎo)致股票價(jià)格的上漲，從而提高企業(yè)的總價(jià)值。所以，企業(yè)決策者需要慎重，要考慮各個(gè)方面。因?yàn)檫^(guò)低的杠桿率幾乎不能給公司帶來(lái)任何的收益，反之過(guò)大的杠桿率會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生巨大的損失。因此，只有選擇正確的的財(cái)務(wù)杠桿率才能獲得最大的收益。而理論和現(xiàn)實(shí)有很大的差別，在現(xiàn)實(shí)工作中想要選擇正確的財(cái)務(wù)杠桿，就必須要考慮各個(gè)方面，考慮齊全，比如行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、資產(chǎn)的類型等的影響。

2.3復(fù)合杠桿在企業(yè)中的應(yīng)用

復(fù)合杠桿風(fēng)險(xiǎn)可以很直接地反映企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)其他因素不變，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，風(fēng)險(xiǎn)越小。我們可以經(jīng)過(guò)計(jì)算和分析，得出復(fù)合杠桿系數(shù)、普通股每股利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率，揭露復(fù)合杠桿風(fēng)險(xiǎn)的存在，從而提前做好前饋控制。

3杠桿原理在企業(yè)發(fā)展的各個(gè)時(shí)期的戰(zhàn)略影響

任何一家企業(yè)必然都會(huì)經(jīng)歷發(fā)展時(shí)期，沒(méi)有企業(yè)是憑空而立。企業(yè)在四個(gè)時(shí)期需要如何去抉擇和思考呢？

3.1創(chuàng)業(yè)時(shí)期杠桿原理對(duì)其戰(zhàn)略選擇的影響

在企業(yè)剛開(kāi)始起步的時(shí)候，是最艱難，最痛苦也是風(fēng)險(xiǎn)最大的。因?yàn)?，最開(kāi)始，企業(yè)無(wú)法預(yù)知新產(chǎn)品是否能成功產(chǎn)出， 即使能夠產(chǎn)出，也不知道能否被潛在客戶所接受，如果能被接受，也難以確定產(chǎn)品能夠占到的市場(chǎng)份額。為了在一定范圍內(nèi)保持總體風(fēng)險(xiǎn)的控制，更高的經(jīng)營(yíng)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就需要和較低的財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合作。

3.2企業(yè)成長(zhǎng)時(shí)期杠桿原理對(duì)其戰(zhàn)略的影響

成長(zhǎng)時(shí)期，是企業(yè)發(fā)展的重要階段，不成功則成仁，這是企業(yè)進(jìn)步的唯一時(shí)期，需要做的事情之多。比如：在創(chuàng)立品牌上，如何讓人一眼就記住，如何擴(kuò)大其的影響力；如何站立有利的競(jìng)爭(zhēng)地位等，這些都必須要求企業(yè)進(jìn)行巨大的投資。因此，在這個(gè)階段財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)很大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也高，當(dāng)然企業(yè)也能獲得較大的經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿效益。

3.3企業(yè)穩(wěn)定時(shí)期杠桿原理對(duì)其戰(zhàn)略選擇的影響

企業(yè)步入穩(wěn)定期，銷售量穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)高而且穩(wěn)定；由于激烈的競(jìng)爭(zhēng)，利潤(rùn)逐漸減少；如果競(jìng)爭(zhēng)將向成本效率，那么追加投資的需求不大、可利用的融資機(jī)會(huì)增多、 投資收益率也會(huì)增高，賬面利潤(rùn)就會(huì)增大，可以看出財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)表現(xiàn)得明顯。在此階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降，由于復(fù)合杠桿原理，可以采取更具有侵略性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略來(lái)獲得財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的超額利潤(rùn)。

3.4企業(yè)衰退時(shí)期杠桿原理對(duì)其戰(zhàn)略選擇的影響

當(dāng)企業(yè)進(jìn)入衰退時(shí)期，這時(shí)候除非企業(yè)有很大的銷售市場(chǎng)，讓他能維持收入穩(wěn)定，不然它無(wú)法像穩(wěn)定期一樣創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流。原來(lái)所擁有的行業(yè)已經(jīng)成為夕陽(yáng)行業(yè)，這時(shí)候，需要進(jìn)行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以降低經(jīng)營(yíng)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。如果此時(shí)有新的投資領(lǐng)域和行業(yè)，這時(shí)候就必須把可投入的資金投入其中，使得未來(lái)不會(huì)啃企業(yè)老本。假如沒(méi)有，至少可以使用高支付率分配戰(zhàn)略。

參考文獻(xiàn)

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