近代中國民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要大量資本的投入，由于本國民族資本極度貧弱，給以英、美、日為代表的外國資本大量進出中國市場提供了商機。外國資本除了直接設廠外，還通過貸款等各種融資方式滲透進中國民族產(chǎn)業(yè)，使得民族資本受制于外國資本。文章以民族產(chǎn)業(yè)代表川江輪船公司和民生公司為例，考察企業(yè)初創(chuàng)和發(fā)展期間產(chǎn)業(yè)資本的短缺問題及其籌措資本方式的多元化，論述近代中國民族產(chǎn)業(yè)資本困境的原因及其對中國工業(yè)化發(fā)展產(chǎn)生的消極影響。

近代中國民族產(chǎn)業(yè)；川江航運業(yè)；資本困境

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近代中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要大量資本的投入，由于缺乏資本原始積累，政府對數(shù)量最大也最為活躍的民族產(chǎn)業(yè)的資金援助極為有限，因此，民族產(chǎn)業(yè)如何籌措資本是一個重要問題。①前人學者就中國近代資本市場問題已有不少研究，認為不應忽視民間資本在資本市場中的地位和作用，特別是近代民間資本的活躍表現(xiàn)反映了中國工業(yè)化發(fā)展的態(tài)勢。②

那么，中國工業(yè)化進程中民族產(chǎn)業(yè)是如何籌措資本的？近代以來中國的民間資本按照地域不同可分為外國資本和民族資本兩類；按照功能不同，可劃分為金融資本、商業(yè)資本和產(chǎn)業(yè)資本。中國近代民族產(chǎn)業(yè)快速擴張的過程中，除了向民間金融機構融資、直接吸收社會存款等方式，從金融市場中獲取短期資金或長期資本也成為企業(yè)的一種選擇。本文中定義的金融市場包括流動性較強的短期貨幣市場和流動性較弱的長期資本市場。長期資本市場包括中長期信貸市場和證券市場。

本文以川江輪船公司和民生輪船公司這兩家川江航運企業(yè)為例，研究長期資本市場中民族產(chǎn)業(yè)工業(yè)化進程的資本困境，特別是中國產(chǎn)業(yè)由于得不到金融資本的長期支持而陷入無法持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)資本困境。由于中國民族產(chǎn)業(yè)從金融市場借款來籌集資本，民間資本對中國工業(yè)化產(chǎn)生重要影響。民族產(chǎn)業(yè)所遭遇的資本困境的共性特征揭示了抗戰(zhàn)時期中國民族產(chǎn)業(yè)資本困境問題的實質(zhì)：真正短缺的不是資金，而是一種將金融資本轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本的有效途徑。

一、 近代中國民間資本的概況

〖=BW（〗朱佩禧：近代中國民族產(chǎn)業(yè)資本困境研究

中國人通常把貨幣當成商品來使用。比如早期的現(xiàn)銀，因其品質(zhì)與重量不同而價值不同。貨幣不是以政府的信用流通，而是當作銀塊使用，所以代替銀幣的紙幣往往不能十足通用，其流通范圍只能限于一地，不能遍及全國。因此統(tǒng)計中國民間所儲藏的貨幣數(shù)量有一定的難度。

貨幣統(tǒng)一是國家經(jīng)濟統(tǒng)一的重要標志。隨著中國民間資本日益集中于城市，工商業(yè)興起，金融資本日益雄厚，特別是銀行等新興金融機構的興起為統(tǒng)計提供了可能。1927年南京國民政府成立，逐漸改變了軍閥分裂帶來的混亂局面。特別是1935年4月法幣改革，從金屬貨幣演進到信用貨幣制度，逐漸建立了統(tǒng)一的貨幣金融體系。據(jù)上海市銀錢業(yè)聯(lián)合會調(diào)查，國內(nèi)“中中交農(nóng)”四行1935年4月法幣改革，中國銀行和交通銀行改組為國家控股銀行，同中央銀行和中國農(nóng)民銀行一起擁有貨幣發(fā)行權，作為國家銀行，分別經(jīng)營政府特許的匯兌銀行、實業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)振興等，簡稱“中中交農(nóng)”四行。1937年8月，財政部為集中國家銀行力量以應付經(jīng)濟危機，決定成立“中中交農(nóng)四行聯(lián)合辦事處總處”（簡稱“四聯(lián)總處”），并在各重要都市籌設分處。該處成立于上海，1937年11月遷漢口，1938年秋遷重慶。1937年8月四聯(lián)總處成立時系四銀行聯(lián)系業(yè)務的機構，故組織甚簡，至1939年3月，處內(nèi)僅設政策、業(yè)務、考核、事務四組，分掌四行工作計劃、貼放、發(fā)行、收兌金銀及運輸工程各事宜。1939年10月四聯(lián)總處正式成立，并改稱為“中央中國交通農(nóng)民四銀行聯(lián)合辦事總處”?？谷談倮笏穆?lián)總處遷回南京，1948年10月底撤銷。收回民間藏銀約10億元，作為法幣的外匯準備金，1939年上海法幣發(fā)行數(shù)額達到23億元，長江下游三角洲地區(qū)的法幣流通額達到40億元以上。上海市檔案館編：《日本帝國主義侵略上海罪行史料匯編》（下），上海：上海人民出版社，1997年，第79頁。

參看表1，可推算出19011936年的中國貨幣流通量（銀幣、銅幣及紙幣）。比如1933年，銀幣流通量為22億元，銅幣流通量為25億元，而紙幣流通量為819億元，合計3269億元。據(jù)中國銀行的報告，1933年中國白銀的儲存量為33億元。根據(jù)王業(yè)鍵（1981）推算，1935年中國的貨幣流通量為9億元，對當時白銀流通量的估計似乎過低，比較合理的是Rawski（1989）的估算，他認為1935年中國的貨幣流通量為22億元，而貨幣存儲量約為33億元。王業(yè)鍵：《中國近代貨幣與銀行的演進》，臺北：臺灣中央研究院經(jīng)濟研究所，1981年；Thomas G. Rawski， Economic Growth in Prewar China， Berkeley： University of California Press， 1989.因此，抗戰(zhàn)爆發(fā)前數(shù)年間，每年的剩余儲蓄約22億元，其中用在經(jīng)濟建設方面的約5億元，在工業(yè)方面的投資至多2億元左右，由此可見工業(yè)資金的貧乏程度。莊智煥：《實業(yè)銀行在資本市場之地位》，載《資本市場》，1948年第1卷第4期，第18頁。

表格出處：隨清遠：《19011936年期間的貨幣流通量》，見張東剛等主編：《世界經(jīng)濟體制下的民國時期經(jīng)濟》，北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2005年，第169頁。1936年以后以法幣元為單位，參看彭信威：《中國貨幣史》，上海：上海人民出版社，1958年；[日]カン：《支那通貨論》，宮下忠雄譯，上海：東亞同文書院，1934年；[日]森沢昌輝譯：《戦時下支那の貿(mào)易·金融》，東京：慶応書房，1938年。

如果將民間所藏現(xiàn)銀拿來用作資本，則中國民族產(chǎn)業(yè)的振興不應受到資本缺乏的限制，民族產(chǎn)業(yè)不會存在資本困境。既然民間現(xiàn)金流通如此充裕，為什么中國工業(yè)化發(fā)展仍面臨資金困難的問題呢？

首先，中國的金融資本比較弱小，除了補足貨幣流通的任務之外，對于民族工業(yè)和社會經(jīng)濟的發(fā)展壯大還不能發(fā)揮重要作用。中國缺少發(fā)達的金融機關，缺乏信用制度，新式銀行局限于大城市，信用也不甚可靠，中國的民間資本大多存錢于外國銀行，清末時期則存在錢莊或藏在地下。中國近代產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，開始于官督商辦或官商合辦。由于資金困境，各地鄉(xiāng)紳被迫與官僚合作進而被分沾其利，因此，官僚資本妨礙了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。他們對農(nóng)民和商人職工進行榨取，對于發(fā)達的產(chǎn)業(yè)都想占為己有，或轉(zhuǎn)賣或課以重稅，中飽私囊。因此，缺乏發(fā)達的金融資本，使得中國工業(yè)化發(fā)展歷程中民族產(chǎn)業(yè)不斷面臨資金困難，即產(chǎn)業(yè)資本的困境。

其次，外國資本的進入抑制了民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對中國工業(yè)化進程產(chǎn)生消極影響。19世紀上半葉，外國資本投資中國，中國淪為英美資本主義競相傾銷其廉價商品的市場。外國商品沖擊了中國農(nóng)村手工業(yè)自給自足的自然關系，使得中國農(nóng)民被迫卷入資本主義商業(yè)關系，中國農(nóng)村因缺乏資本而呈現(xiàn)日漸衰頹之態(tài)。列強將大部分資本送回本國，只留一部分在中國沿海城市，并通過自身優(yōu)勢對中國加強政治、經(jīng)濟控制，中國逐漸成為半殖民地半封建社會。

西方列強對中國民族資本的壓制，除了商品輸入形式之外，還有經(jīng)濟投資的形式。外國資本的投資一般來說分為直接投資和間接投資兩類，也可分為產(chǎn)業(yè)投資和政治借款兩種，這兩者有很大差別。就規(guī)模來說，產(chǎn)業(yè)投資大于政治借款，政治借款到1938年末達到38億元，實際中國接受資金達到28億29億元，而38億元中還包括高利息的貸款。中日甲午戰(zhàn)爭以后，清政府允許外國資本在中國通商口岸直接開設工廠，到1938年底，產(chǎn)業(yè)投資總計63億4000萬元。[日]松崎雄二郎：《北支那經(jīng)濟の新動向》，東京：大日本雄辯會講談社，1942年，第146頁。產(chǎn)業(yè)投資的劇增，引發(fā)了列強間為獲取中國利權的激烈競爭。其中，日本超過英國、美國成為中國市場的最大投資者。日本學者長野郎等人認為，中國成為半殖民地半封建社會，中國產(chǎn)業(yè)受到外國產(chǎn)業(yè)資本的壓迫，多居于中小工業(yè)的范疇；而受到戰(zhàn)爭的影響，民間苦于資本和資金缺乏的困境阻礙了民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，抑制了中國工業(yè)化的進程。[日]長野郎：《中國資本主義發(fā)達史》，胡雪譯，太原：山西人民出版社，2015年，第253254頁。

近代外國資本的入侵客觀上刺激了民族資本為爭奪商權而興辦企業(yè)，然而民族產(chǎn)業(yè)的資本力量薄弱，無法與英、美、日強大的資本競爭，處處受其壓制。以中國內(nèi)河航運長江航運業(yè)為例，英、日企業(yè)在此互相競爭。其中最先向長江航路伸展勢力的是英國，1898年以后日本公司與英國公司展開激烈競爭。日本方面又合并數(shù)個公司形成了日清輪船公司，勢力日漸強大。②[日]長野郎：《中國資本主義發(fā)達史》，胡雪譯，太原：山西人民出版社，2015年，第4950頁；第46頁。中國長江航運業(yè)在初創(chuàng)時期較為薄弱，不能與列強抗衡；然而經(jīng)過第一次世界大戰(zhàn)民族資本發(fā)展的黃金時代，中國長江航運業(yè)有了長足發(fā)展。

由表2可知，1933年長江航線主要是中、英、日三國競爭的局面，英國占據(jù)優(yōu)勢，其次是中國，再次是日本。日本學者長野郎認為，中國在長江方面的航運業(yè)較其他地方相對發(fā)達，而在外洋航運方面中國民族產(chǎn)業(yè)較弱，無法和英、美、日等外國航運業(yè)競爭。②

相對于外國資本，民族資本具有保護民族產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大的特點。直到第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，列強放緩了對中國的資本投資，中國才出現(xiàn)了紡織、面粉等輕工業(yè)在沿海地區(qū)發(fā)展壯大的局面。第一次世界大戰(zhàn)后，中國社會發(fā)生了新的變化——民族資本獲得較大發(fā)展。中國民族資本的萌芽，正值世界資本主義各國向壟斷資本主義轉(zhuǎn)變時期，各國通過發(fā)動對外侵略戰(zhàn)爭掠奪殖民地，作為原始積累的一種重要手段，向國外輸送廉價商品。列強壓制中國本國工業(yè)產(chǎn)品流向市場，抑制中國民族產(chǎn)業(yè)活動的發(fā)展。因此，中國民族工業(yè)在列強資本的壓迫和夾縫下艱難成長。

1936年中國的各類工業(yè)資本總額略超過50億元，相對于1920年代的10.65億元來說增長將近4倍。陸興龍：《20世紀30年代全國和上海工業(yè)發(fā)展水平分析》，轉(zhuǎn)引自張東剛、朱蔭貴、趙津、張利民主編：《世界經(jīng)濟體制下的民國時期經(jīng)濟》，北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2005年，第121頁。然而，根據(jù)投資總額，民族資本工業(yè)大約為4億5億元法幣，外國資本工業(yè)達到3億美元，合10億12億元法幣（以1935年100元法幣折合29.5美元計算，即相當于10億元法幣；以1938年100元法幣折合16美元計算，即相當于20億元左右），后者處于壓倒性優(yōu)勢。上海地區(qū)在1930年增加輸入關稅比率之前，民族資本占35%，外國資本占65%。⑤《新中國経済の基本動向》，東京：朝日新聞出版社，1942年，第15頁；第75頁。據(jù)海關貿(mào)易統(tǒng)計顯示，1938年各國對中國的貿(mào)易投資額約達到32億4000萬元（包含東北三?。?，其中英國占了37%的份額，其次是日本（35%），然后是美國。⑤

二、 民族產(chǎn)業(yè)早期籌集資金的艱辛

長江航路貫穿中國的經(jīng)濟中心，成為中國經(jīng)濟生活的大動脈。此時在長江上游游弋的輪船以外國輪船為主，其中英國和日本最占優(yōu)勢。為了與洋人爭利，保護中國的貿(mào)易權益，促使民族資本投資航運業(yè)，1908年3月21日（光緒三十四年）川江輪船公司成立。這是官商合辦的第一家川江輪船公司。1908年川督趙爾豐在《奏川省設立川江輪船有限公司折》中指出，“惟有自行設立輪船公司，庶幾通航便捷，杜絕覬覦”。而“外人既難終卻，曷若鼓舞蜀中紳商自行創(chuàng)辦。能行，則我占先著，主權自有；難行，則以此謝，斷其希望”?！洞ǘ剑ㄚw爾豐）奏陳設立川江輪船公司事宜折》，載《南洋商務報》，1908年第43期，第34頁。根據(jù)成立時的章程，擬招募資本金20萬兩，實際只招募到10萬兩；其中官股占40%、 商股占60%，總共5000股，每股股金20兩，股息六分，官商股息相同。[日]東則正：《中部支那經(jīng)濟調(diào)査》，東京：上海日本人實業(yè)協(xié)會出版，1915年，第411412頁。 “四川商務總局總辦，候補道周善培前往重慶一帶，查勘水道確切情形。該道

勘竣回即飭令川東、商務局總辦，川東道陳遹聲，會辦在籍陜西試用道舒巨祥宣布理由，勸集股分。各商陸續(xù)入資，漸有成數(shù)，刻擬設立公司，曰官商合辦川江輪船有限公司，合集股銀二十萬兩，官任其四，商任其六。官股由藩司極力籌挪，商股歸蜀商如額湊足。”②③參見《川督（趙爾豐）奏陳設立川江輪船公司事宜折》，載《南洋商務報》，1908年第43期，第34頁。國家第一檔案館館藏，卷6874，第18號，轉(zhuǎn)引自羅霞：《民國初期重慶航運業(yè)的發(fā)展及作用（19121927）》，四川師范大學碩士論文，2004年，第1011頁。

川江輪船公司享有在川江上運載貨物的特許經(jīng)營權。 “二十五年以內(nèi)如有官商續(xù)辦準其附股添船，不準另立公司”②。1909年10月，該公司第一艘商輪“蜀通號”由英國人蒲藍田船長帶領，從宜昌駛往重慶?！按街眨缀揭擞?，次及嘉渝，上下貨件，由各幫具結，除裝載民船，聽其自便。如愿裝輪船，須先盡川江輪船公司承運，不得有違，二十五年以內(nèi)，如有官商續(xù)辦，準其附股添船，不準另立公司，以至傾奪兩敗。如此則雖外界之競爭，未能明定限制，而華商之業(yè)，仍不被侵損。仍由奴才（趙爾豐）督飭商務局暨各地方官，隨時保護維持，藉期周密。”③可見，川江輪船公司的直接經(jīng)營者是商人，官股只是給予航運事業(yè)保護和會計稽核特權。

而民族企業(yè)經(jīng)營初期最艱難的問題莫過于資金困難，川江輪船公司亦是如此。在初期資本金籌集不足的情況下，川江輪船公司利用上海資本市場中的銀元匯兌逆差獲得資金5100兩，得以購買輪船。然而1909年6月，成立初期的資本金大半已經(jīng)用于支付新船“蜀通號”的預付款，企業(yè)資金捉襟見肘。為此，企業(yè)再次向政府招募官股2萬兩，商人也設法籌措2萬兩，才得以維持運營。由于資金有限，初期川江輪船公司只有江輪一只，名蜀通號。每年長江漲水季節(jié)7個月航行，長江落水季5個月期間分段航行：第一段從宜昌到新灘，使用民船；第二段興隆灘吃水淺，使用汽船；第三段到重慶，使用吃水比較深的船。川江輪船行駛以來獲利甚巨，由于“航業(yè)創(chuàng)辦之初，頗有利潤，川人遂以為大利所在，集資經(jīng)營”張肖梅：《特產(chǎn)》，見《四川經(jīng)濟參考資料》，上海：中國圖書雜志公司，1939年。轉(zhuǎn)引自張瑾：《試論民生公司在川江航運中外商業(yè)競爭中的資源優(yōu)勢》，載《社會科學研究》，1999年第4期。。1914年，川江輪船公司又投資20萬元，向英國訂購一艘新船蜀亨號投入航運。至此，川江輪船公司擁有兩船并開始航行。

然而，由于股東分散各縣地區(qū)，川江輪船公司未能實行有力的監(jiān)督管理。1924年，川江輪船公司內(nèi)部的股權斗爭和經(jīng)營矛盾重重。公司前后經(jīng)理“私相授受，壟斷一切，斷送股權，藏匿賬目，隱瞞余利，不行清算，視公司如私產(chǎn)”。⑥韋素民、柴紹權、高仲良：《川江輪船公司股東來電》，載《道路月刊》，第10卷第三號，1924年8月15日，第86頁。 “安將固有之輪無端變賣，希圖得利，從新造船數(shù)只，概掛外國旗號，玷辱國權，蔑視股東，察其用意，非將全體股權斷送不止。股東等為保存起見，特為通電披露。事關官款公股，尚希一致主張，并請當?shù)乐T公迅派專員查算公司賬目，一面將公司現(xiàn)有船只，新蜀通、蜀和、蜀亨（三艘輪船）扣留，俟將賬目清算明白、取消外國旗號，方許行駛，以重國權而保股權，韋素民、柴紹權、高仲良、伍文生、諸維民、林森、魏和清、羅咸初等同叩?！雹薮ń喆緝?nèi)部經(jīng)營出現(xiàn)了互相扯皮的現(xiàn)象，特別是股東和經(jīng)理的矛盾說明了企業(yè)內(nèi)部管理的混亂。

在長江航線激烈的中外競爭中，占據(jù)絕對優(yōu)勢的仍是外國航運公司。1920年英商隆茂洋行建造的“隆茂號”行駛于渝宜航線，首先打破競爭格局。“隆茂號”性能遠遠優(yōu)于“蜀通”輪。此后，英商的太古、怡和洋行，美商的大來洋行，日商的天華洋行、日清汽船公司，法商的聚福洋行紛紛建造適于川江航行的吃水淺的船只。到1925年，“外輪增至二十七艘，川江航路木船殆以絕跡，遂皆為外商汽船之活動區(qū)域矣”鄭勵儉：《四川新地志》，南京：正中書局，1946年，第80頁。，華商“航業(yè)更無法與外人競爭”郭壽生：《各國航業(yè)政策實況與收回航權問題》，上海：華通書局，1930年，第131頁。。1935年6月，因競爭失利，

加上航路不通、苛捐雜稅太重、軍運頻繁等原因，川江輪船公司宣告停業(yè)。《四川經(jīng)濟月刊》，第3卷第6期，1935年6月，第225頁。