王燕

[摘 要]鑒于無法編制出理論上完全正確的財務報表，會計人員采用了財務報告的決策有用觀，但此觀點同時帶來了如何確認報表使用者和如何選擇決策相關信息的問題。會計人員普遍認為，投資者構成主要的使用者，因而披露投資者所需的會計信息對決策具有重要意義。實證會計理論假設管理人員是理性的，存在機會主義行事的可能，他們在財務會計政策選擇方面具有自己的利益，不能想當然地認為他們會基于道德考量和信息對股東或其他投資者有用就一定采納充分披露或其他會計政策。投資者和管理人員之間存在利益沖突。

[關鍵詞]信息不對稱；會計信息；披露；代理理論

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.12.016

[中圖分類號]F275；F276.6 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2018）12-00-02

財務會計在現(xiàn)實世界中經(jīng)常碰到一種基本矛盾，即作為一種信息系統(tǒng)的財務會計不可能既協(xié)調股東與管理當局之間的關系，又保證滿足投資者的信息需求，其根源在于市場經(jīng)濟中廣泛存在信息不對稱的現(xiàn)象。正是由于存在這一矛盾，在所有權和管理權相分離委托代理制公司中，會計信息披露成為重要的研究問題。

1 代理理論下的矛盾沖突

1.1 代理理論下會計政策選擇的影響

早期將有效市場理論應用在財務會計領域的文章認為，會計人員應著重披露有利于投資者決策的信息。披露的方式和所運用的具體會計政策并不重要，因為市場完全可以消化，并從中得到有關現(xiàn)金流量狀況的信息。而會計職業(yè)界，還有準則制定者已接受決策有用觀，大量實證也證實了市場會對會計信息做出反應。然而，管理人員常常會干預準則的制定過程，這一點是有效證券市場理論沒有考慮到的，因為根據(jù)有效市場理論，公司證券的市場價值應獨立于公司的會計政策，除非會計政策影響了現(xiàn)金流量。會計政策在不影響資本成本的情況下，管理人員也會關心它的原因在于會計政策的變動會影響管理者已經(jīng)簽訂的合同中的某些條款，進而影響他們的期望效用和公司的利益。對此，會計政策會影響管理人員和公司利益的根本原因在于信息不對稱。

1.2 管理人員的信息優(yōu)勢

管理人員有多種多樣的信息優(yōu)勢，可能在合同簽訂前就有了關于回報的信息，在所有者知道這個信息之前，管理人員就可以消極地意圖簽訂合同，獲得高額報酬。管理人員也可能在簽訂合同之后和做出策略選擇前，獲得關于回報的信息。如果回報沒有達到預期，管理人員可能會辭職。管理人員還有可能在做出策略選擇之后獲得關于回報的信息。比如，在向所有者報告之前，管理者已經(jīng)知道了回報情況，如果所有者不能觀察到未經(jīng)管理的凈收益，管理人員為實現(xiàn)薪酬最大化，可能會操縱利潤。管理人員可以影響會計系統(tǒng)，可能會為了自己的利益歪曲報告凈收益，因為所有者可以得到的是管理者報告的凈收益。

1.3 信息披露中的道德風險

在所有者和管理者之間，管理者知道自己代表所有者經(jīng)營公司時所付出的努力程度，但通常所有者是不能觀察的?；诖?，管理者可能會偷懶，因此在所有者和管理者之間就存在道德風險問題。管理人員經(jīng)營帶來的現(xiàn)金流量可以看作是其回報，很多現(xiàn)金流量年內就可以實現(xiàn)，比如成本控制活動立馬就可以節(jié)省現(xiàn)金，成功的廣告營銷也會增加本期的銷售量，而其他一些活動，比如研發(fā)可能不能立即帶來回報，因為它產生收益需要時間，另外，本期活動可能帶來負債，例如，消耗自然資源一段時間后才知道應該承擔的環(huán)境責任。實際上，只有在本期的薪酬合同到期后才知道管理人員活動帶來的總回報。

正是這個總回報才是所有者考慮的利益，理性的所有者希望他的預期收益扣除管理薪酬后能夠最大化。為了控制道德風險，所有者可以給予管理者一定的利潤分享權，利潤分享權會激勵管理者努力工作，這也意味著管理者在決定如何計量凈收益上附上個人利益。公司也會試圖以最有效的方式激發(fā)管理人員努力工作。

1.4 雇用合同和借款合同的利益選擇

在公司披露的信息中，報告利潤是必要的指標，依賴于此的雇用合同是以凈收益的高低來確定管理人員的獎金。報告凈收益在合同中的作用與對投資者的作用不同，凈收益在合同中的作用決定了管理人員的報酬，既監(jiān)督又激勵管理人員的業(yè)績。為達到這一目的，凈收益需要對管理人員的努力程度非常敏感，并且能夠精確地預計對應于管理人員努力程度的報酬。

另外，借款合同是以限制性條款的形式來達到保護債權人的目的，比如限制公司的利息保障倍數(shù)不能低于某一水平，或者當營運資本低于某一水平時不得發(fā)放股利。當管理人員和債權人簽訂借款合同時，會計政策也會影響管理人員和公司的利益，典型的借款合同都含有限制股利發(fā)放的條款，這些條款都給予某些財務比率，如利息率的覆蓋率。由于違反合同對公司來說代價很大，在會計政策改變會影響債務違約的概率時，管理者和公司的利益都會受到影響，特別是當管理者也參與利潤分享時。

2 信息披露具有選擇性的原因

2.1 管理者自身利益的矛盾

投資者為評估投資的預期價值和風險，需要對財務報表信息的相關性和可靠性進行有效權衡，但管理人員可能不愿意全部披露投資者想要的信息。首先，管理人員可能更樂于過濾掉資產負債表上的某些負債，這樣做使和借款人簽訂合同籌集資本變得更加容易。其次，管理人員也不愿意披露使用的會計政策，以便在必要的時候通過操縱會計項目或會計政策來改變凈利潤。最后，管理人員也擔心披露太多的信息會有利于競爭對手。這些只是管理人員可能采取的一些行動，即通過歪曲或操縱財務報表向外界呈現(xiàn)公司最好的狀態(tài)，以達到有效契約或機會主義的目的。一方面，投資者也知道有這種可能性，并會在做投資決策時加以考慮，另一方面，管理人員在準備財務報表時也知道投資者可能會有哪些反應。

2.2 衡量指標的局限

凈收益可以反映管理者的表現(xiàn)，如成本控制、資產維護、員工激勵以及廣告費用等可產生影響的活動，其被用于提高合同效率時所需的性質與向投資者提供有用信息時所需的性質并不相同。凈收益在多大程度上有利于對管理者進行激勵，取決于它在衡量管理者工作貢獻回報時具有的敏感性和準確性，而用于為投資者提供決策有用的信息時，取決于它能否可靠地提供關于公司未來業(yè)績的信息。作為業(yè)績衡量指標，凈收益需要和其他指標進行競爭，比如股票價格。凈收益并不能完全反映管理者的努力，主要表現(xiàn)在以下3個方面：第一，當公司治理不完善時，比如內部控制比較弱時，凈收益容易受一些隨機因素的干擾；第二，確認延遲讓某些管理者的活動并不能在本期就產生收，比如研發(fā)活動，其成本在本期發(fā)生，減少了本期利潤，收益卻可能在未來實現(xiàn)，在這種情況下，凈收益就低估了管理人員的最終回報；第三，管理人員的活動可能帶來副作用，形成本期并不知道的環(huán)境或法律義務，此時凈收益又高估了管理者帶來的最終回報。

2.3 所有者和管理人員的代理問題

公司所有權和經(jīng)營權相分離，是所有者和管理人員利益目標相統(tǒng)一的最終結果?，F(xiàn)在企業(yè)所有者以年為單位在年底支付管理人員薪酬，但此時不一定能夠觀察到總回報。管理人員努力工作將提高公司高回報的概率，但也可能出現(xiàn)低回報，因為即使管理人員很努力工作，但并不能克服公司面對的所有風險。如果管理人員懈怠，其恰好趕上了好時機，仍有可能出現(xiàn)高回報。努力工作不僅包含投入大量的工作時間，還有為公司經(jīng)營所付出的努力、長期的計劃、激勵下屬、監(jiān)督下屬、不獲得額外津貼等。此時，如果市場對管理人員定價，價值取決于管理人員的能力、受過的培訓、工作經(jīng)歷和聲譽等，則管理人員可以衡量其機會成本，選擇最佳的工作機會。所有者在面對管理人員的努力程度不同時，可以設計控制道德風險的規(guī)定，比如給予管理者高于市場價格的報酬，無成本地直接監(jiān)督管理人員的行動，用規(guī)章制度間接監(jiān)督，或將公司出租給管理者，讓管理人員分享利潤。

2.4 盈余管理的存在

在公司中，管理者具有信息優(yōu)勢，很可能利用信息優(yōu)勢進行盈余管理。鑒于所有權和經(jīng)營權分離，所有者不太可能觀察到公司會計報告系統(tǒng)的細節(jié)。在此情況下，為了鼓勵管理者如實披露，所有者必須承諾不會利用真實情況懲罰管理人員，同時合同條款不能有其他限制，比如很多薪酬合約要求利潤必須超過一定的水平才有紅利，紅利還可能有上限。例如，管理人員對下年利潤的預測信息如實披露的話，成本很高，如果最后預測沒能實現(xiàn)，可能遭受聲譽損失，甚至承擔法律責任。此時，激勵管理人員如實披露預測信息的合約會讓管理人員承擔太多的風險，管理人員為保留效用需要的報酬就可能超出所有者愿意支付的范圍，相應的溝通路徑被堵塞，所有者可能接受管理人員披露歪曲的預測信息，或根本不披露預測信息?？刂茩C會主義盈余管理是一個辦法，比如審計和薪酬專業(yè)人員中要有財經(jīng)專業(yè)的成員，可以更好地監(jiān)督盈余管理。

3 結 語

在信息不對稱的情況下，利用博弈論來解決會計信息披露沖突是常用的方法。管理者在為一個新項目籌集權益資本時，只有他自己清楚前景是否樂觀，這屬于內部信息。如果樂觀，前景信息披露將會降低當前管理層籌集權益資本的成本，在看到收益后會提高前景樂觀的概率，從而有更強烈的意愿進入該行業(yè)；如果前景不樂觀，前景信息披露可以阻止進入者，但又會提高資本成本。這些都與代理理論中管理者薪酬契約、凈收益指標考核和盈余管理相關，根本在于管理者的盈利能力。

主要參考文獻

[1]楊瑛.管理層盈利預測信息披露策略分析[J].財會學習，2018（1）.

[2]顏敏，趙亞南.真實盈余管理與自愿性信息披露[J].財會月刊，2018（3）.