崔男

摘要：進入二十一世紀，全球經濟一體化的進程不斷加快，并且迅猛發(fā)展，伴隨著國家“一帶一路”戰(zhàn)略的不斷推進，跨國并購逐漸成為國家戰(zhàn)略的重要組成部分，也成為中國企業(yè)“走出去”的重要方式。近年來，中國企業(yè)跨國并購發(fā)展迅猛，涉及領域、規(guī)模不斷擴大，在推動國家經濟增長、產業(yè)結構升級、資源優(yōu)化配置等方面做出了巨大貢獻，但仍然存在如政策、文化、法律、財務以及信息不對稱等諸多風險，一旦對這些風險防范不當，必然會嚴重影響中國企業(yè)對外投資戰(zhàn)略的成功實施，甚至是波及國家戰(zhàn)略。因此，有必要對跨國并購風險進行深入評估分析，并擬定出相應的防范措施。

關鍵詞：中國企業(yè)；跨國并購；并購風險；防范

中圖分類號：F276.7 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2018）018-0108-01

跨國并購是跨國兼并和收購的總稱，指一國企業(yè)（并購企業(yè)）為達到某種目標通過一定渠道和支付手段將另一國企業(yè)（被并購企業(yè)）的所有資產或足以行使其運營活動的股份買下來，從而對另一國企業(yè)的經營、管理實施實際的或者完全的控制行為。面對競爭壓力、自由化浪潮和新投資領域的開放，越來越多的跨國公司將跨國并購作為自己參與全球化競爭的核心領域，以保護、鞏固和增強自己的國際競爭力。因此，對跨國并購的風險進行深入分析，以擬定出相應的風險防范措施，是中國企業(yè)跨國并購行為穩(wěn)定成功實施所必須考慮的重要并且現(xiàn)實的問題。

一、中國企業(yè)跨國并購的風險

1.國際環(huán)境風險

進行跨國并購的企業(yè)一般都是各個國家比較大型的企業(yè)，跨國并購對交易雙方國家的資本流動都會產生較大影響，因而都會受到各國嚴格的審批以及限制，這些限制通常是目標企業(yè)所在國出于國家經濟穩(wěn)定的考慮而制定的，特別是當跨過并購涉及國家能源、國防等核心領域時，因而這種風險往往是跨國并購能否取得成功的決定性因素。

2.法律風險

世界各國基本都根據(jù)本國的國情制定了關于跨國并購方面的法律與法規(guī)，由于國情不同，相應的法律與法規(guī)也就不同，由此產生了跨國并購的法律風險，國內部分企業(yè)因為對目標企業(yè)所在國家的法律法規(guī)不夠了解或者了解不清，導致在跨國并購中常常處于被動地位，由此遭受巨大損失。

法律風險貫穿于跨國并購的整個過程，收購之前、收購之后都需要面對法律風險，法律風險通常包括：目標企業(yè)所在國嚴苛的環(huán)境保護法，知識產權訴訟，勞工法以及可能面臨的反壟斷審查等。2010年紫金礦業(yè)在剛果（金）欲收購Copperbelt所持有的Platmin全部股份，歷時近半年最終卻以失敗告終，就是一個典型的由于對目標企業(yè)所在國法律了解不清導致收購失敗的案例。因而在跨國并購過程中，應始終保持國際化的法律意識，同各國的法律服務機構始終保持緊密聯(lián)系，否則，很可能由于不懂法律和政策而帶來巨大損失。

3.信息不對稱風險

信息不對稱風險一般指在交易活動中，交易各方了解到的信息往往存在差異，信息不對稱的原因往往包括目標企業(yè)的人才流失、文化差異以及對目標企業(yè)財務狀況了解不清等，而信息不對稱常常是導致企業(yè)做出誤判的重要因素。

4.財務風險

目前，跨國并購通常具有杠桿收購風險，并購企業(yè)在并購時往往自有資金有限，銀行貸款常常占并購總額的主要部分，這就會產生較大的杠桿收購風險，由于無法預估企業(yè)并購后的具體收益，可能會導致資金流動出現(xiàn)嚴重問題，從而導致資本結構惡化；另一方面，也存在收購后的經營風險，企業(yè)并購以后，其債務負擔較重，在短期，又往往會出現(xiàn)融資困難的問題，容易出現(xiàn)負擔不起債務、經營惡化的現(xiàn)象。

二、中國企業(yè)跨國并購風險防范對策

1.選擇恰當?shù)哪繕似髽I(yè)

中國企業(yè)在進行跨國并購之前，首先要對自己的核心競爭力進行深入分析，根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經營模式，結合自身的核心利益去搜尋目標企業(yè)；其次，要仔細對目標企業(yè)所在國家的投資環(huán)境進行深入細致的考察，選擇投資環(huán)境良好的國家的企業(yè)作為自己的并購目標，最好選擇自己熟悉的相關企業(yè)進行跨國并購；企業(yè)也可以通過相應的中介機構進行跨國并購，中介機構一般擁有較為專業(yè)的人士，具有較強的市場分析能力，可以通過與中介機構合作，為自己選擇較為恰當?shù)哪繕似髽I(yè)進行跨國并購。

2.對目標企業(yè)價值進行合理評估。中國企業(yè)在進行跨國并購之前，一定要通過各種渠道對目標企業(yè)進行詳細的調查、研究，不僅要對目標企業(yè)的現(xiàn)有價值進行合理評估，還要考慮到目標企業(yè)未來可能會帶來的收益以及風險，制定科學合理的系統(tǒng)評估方案，可以請相應的專業(yè)機構對目標企業(yè)進行評估，作為自己的并購參考。另外，需要考慮企業(yè)長遠的規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，始終保持頭腦的清醒和手段的靈活，確保對目標企業(yè)價值的評估科學合理。

3.充分了解目標企業(yè)所在國法律法規(guī)

中國企業(yè)在跨國并購時，容易出現(xiàn)因為對目標企業(yè)所在國法律法規(guī)不了解而導致并購失敗或并購后產生巨大損失的現(xiàn)象。在跨國并購過程中，要始終保持國際化的法律意識，同各國的法律服務機構保持緊密的聯(lián)系，減少乃至避免出現(xiàn)因不懂法律和政策帶來的損失。企業(yè)可以通過自身的學習，完善企業(yè)內部的法律建設，以此加強對目標企業(yè)所在國法律法規(guī)的認識，也可以通過律師事務所、會計事務所等專業(yè)機構的幫助，來減少法律風險。

4.實施多元文化策略

海納百川，有容乃大。企業(yè)實施跨國并購，必然要考慮到企業(yè)文化融合的問題，既不能過分看重自身文化，排斥目標企業(yè)文化，也不能妄自菲薄，過分看重外來文化。中國企業(yè)在進行跨國并購時，應對外來文化進行分析處理，保留對企業(yè)發(fā)展有利的積極文化，汲取外來文化經驗和管理經驗，使其與自身的企業(yè)文化合理融合。再次，企業(yè)還應該營造寬容的、多元的企業(yè)文化環(huán)境，為跨國管理人才的培育和成長提供良好的土壤。