摘 要：盈利能力作為四大財(cái)務(wù)能力之首，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績成果都能夠從盈利能力中體現(xiàn)。本文運(yùn)用杜邦分析法，對其核心指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行了因素分析，將影響凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)層層分解，找出其影響因素，從而全面系統(tǒng)地分析了A企業(yè)的盈利能力。

關(guān)鍵詞：杜邦分析法；盈利能力；凈資產(chǎn)收益率；A企業(yè)

一、杜邦分析體系的基本理論

杜邦分析法的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率又可以分解為總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)，而總資產(chǎn)凈利率等于銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，所以銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)即為影響凈資產(chǎn)收益率的三因素。杜邦分析法的各個(gè)指標(biāo)可以通過因素分析法逐層分解，將分解的各指標(biāo)與往期數(shù)值進(jìn)行橫向比較，從而全面系統(tǒng)的分析企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，對其管理中的問題提出自己的意見。

二、基于杜邦分析體系的A企業(yè)盈利能力分析

A企業(yè)1999年7月14日成立，在該行業(yè)中是西藏第一家上市的。經(jīng)過多年來的不懈努力，公司覆蓋醫(yī)藥、生物制藥、藥材開發(fā)、威光制藥、農(nóng)業(yè)資源開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)等多個(gè)領(lǐng)域，奠定了公司持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。

1.凈資產(chǎn)收益率因素分解分析

由表1可以看出，A企業(yè)凈資產(chǎn)收益率2012年-2014年呈下降趨勢，2015年和2016年呈上升趨勢，說明企業(yè)盈利能力在2015年后不斷提升。我們可以通過因素分析法中的差額計(jì)算法分別計(jì)算得出銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響程度。

由表1和表2可以看出銷售凈利率先降后增，并且其對凈資產(chǎn)收益率的影響程度逐年遞增?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對凈資產(chǎn)收益率的影響程度2012年-2015年大體來說影響程度很小，但是，2016年其對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生了極大的消極影響，影響程度陡降至-38.09%。權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響程度與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響程度恰巧相反，2016年權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生了積極影響，影響程度增加至26.92%。為了進(jìn)一步分析A企業(yè)盈利能力，下面將分別對這三項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行系統(tǒng)分析。

2.銷售凈利率因素分解分析

由表3可以看出，銷售凈利率先降后增，其主要原因在于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中對總成本費(fèi)用的控制，總成本費(fèi)用的大幅降低使得企業(yè)凈利潤升高。盡管2015年和2016年的銷售凈利率不斷升高，但是其總收入?yún)s一直下降。分析發(fā)現(xiàn)，營業(yè)收入占總收入95%以上，并且營業(yè)收入2015年和2016年降幅最大，說明總收入的大幅下降是由于營業(yè)收入的持續(xù)走低造成的。A企業(yè)要想進(jìn)一步提高銷售凈利率需要控制總成本費(fèi)用的前提下，提高營業(yè)收入，從而使?fàn)I業(yè)收入帶來的凈利潤大幅上漲。

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因素分解分析

由表1可以看出，A企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2012年-2015年變動(dòng)幅度不大，但2016年陡降至0.53，說明A企業(yè)2016年總資產(chǎn)的營運(yùn)能力較差。企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不僅受到營業(yè)收入大小的影響，還與存貨周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相關(guān)。2012年-2014年A企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率由4.45%增加至4.64%，而2015年和2016年存貨周轉(zhuǎn)率卻不斷下降，且2016年跌至1.71%，主要是由于營業(yè)收入凈額和存貨平均余額均下降導(dǎo)致。A企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2012年-2016年逐年上升，并且上升幅度較大，說明A企業(yè)采用了較為穩(wěn)定的信用政策與收賬政策，從而降低了壞賬風(fēng)險(xiǎn)。因此，A企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降是由存貨周轉(zhuǎn)率的降低導(dǎo)致的，企業(yè)要想進(jìn)一步提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，需提高存貨周轉(zhuǎn)率。

4.權(quán)益乘數(shù)因素分解分析

從表1可以看出，權(quán)益乘數(shù)2015年和2016年波動(dòng)較大，2016達(dá)到了近5年中最高點(diǎn)，權(quán)益乘數(shù)大幅上漲說明在資本總額中，債權(quán)人比所有者投入企業(yè)的資金還多，企業(yè)欠資程度高。權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)，2012年-2016年中，A企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有三年的數(shù)值在60%以上，甚至2016年達(dá)到71.27%，可以判斷出現(xiàn)階段A企業(yè)面臨較大的長期償債風(fēng)險(xiǎn)。

三、A企業(yè)經(jīng)營中存在的問題

1.市場占有率低

A企業(yè)2012年-2014年?duì)I業(yè)收入增長率呈上升趨勢，且增長速度越來越快，說明2012年-2014年A企業(yè)市場前景越來越好。但是，2015年和2016年?duì)I業(yè)收入增長率持續(xù)走低，分別為-17.10%和-42.38%。2015和2016年?duì)I業(yè)收入增長率指標(biāo)均小于0，一定程度上反映了A企業(yè)市場占有率低，市場份額萎縮的情況。

2.資產(chǎn)管理效率低

A企業(yè)2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，說明A企業(yè)運(yùn)作資產(chǎn)獲得收益的能力減弱，企業(yè)對資產(chǎn)的管理效率降低，使得其對凈資產(chǎn)收益率有極大的消極影響，經(jīng)上述分析得知A企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低不僅與企業(yè)營業(yè)收入下降有關(guān)，還與企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率下降有關(guān)。存貨周轉(zhuǎn)率低，存貨占用資金的時(shí)間就越長，有限的資金得不到有效的利用，這對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生了不利的影響。

3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大

通過對A企業(yè)近5年數(shù)據(jù)的分析，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，雖然債務(wù)的成本低于股權(quán)資本的成本，增加債務(wù)可以改善企業(yè)的獲利能力，權(quán)益乘數(shù)的增加說明企業(yè)重視發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，但隨著負(fù)債比率越來越高，企業(yè)所需要承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。

四、提高A企業(yè)盈利能力的對策建議

1.擴(kuò)大銷量，提高市場占有率

改進(jìn)營銷策略可以增加營業(yè)收入從而拓寬市場。首先，肝復(fù)樂產(chǎn)品使得2016年藥品加工及其他營業(yè)收入較上年增加1，235.54%，企業(yè)可以加大肝復(fù)樂產(chǎn)品的市場銷售量來增加營業(yè)收入。其次，2016年，華南地區(qū)客戶占比高達(dá)60%，2016年較前幾年相比，新增了依姆多藥品國內(nèi)外的銷售業(yè)務(wù)并且海外地區(qū)主營業(yè)務(wù)收入占比21%，市場潛力很大。A企業(yè)應(yīng)在華南地區(qū)市場規(guī)模穩(wěn)定的前提下拓寬其他地區(qū)市場，進(jìn)一步提高銷售，增加營業(yè)收入。

2.提高資金周轉(zhuǎn)效率

影響凈資產(chǎn)收益率的三因素中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是唯一對凈資產(chǎn)收益率起到消極影響的指標(biāo)，所以提高總資金周轉(zhuǎn)效率對凈資產(chǎn)收益率的提高至關(guān)重要。想要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，最重要的是提高存貨周轉(zhuǎn)率。首先要分環(huán)節(jié)監(jiān)管。醫(yī)藥企業(yè)的售貨流程有別于其他類型的企業(yè)，醫(yī)藥企業(yè)先接受訂單，根據(jù)訂單量的多少?zèng)Q定生產(chǎn)量，其次再將貨物供給購買方，所以企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管各環(huán)節(jié)對接工作，減少在產(chǎn)品占用庫存的現(xiàn)象。最后，規(guī)范財(cái)務(wù)部門的職責(zé)，財(cái)務(wù)部門應(yīng)加大各個(gè)環(huán)節(jié)審查力度，提高資金利用率，增強(qiáng)存貨的變現(xiàn)能力。

3.采用合理的資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)問題是負(fù)債資本所占的比重問題，A企業(yè)近5年的負(fù)債率普遍偏高，企業(yè)應(yīng)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理規(guī)避負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。首先，完善公司治理結(jié)構(gòu)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)難以優(yōu)化，很可能是公司管理不規(guī)范。設(shè)立完善的組織結(jié)構(gòu)并細(xì)化各崗位責(zé)權(quán)，組織內(nèi)彼此相互制約和配合，同時(shí)制定崗位考核標(biāo)準(zhǔn)，通過不定期考核從而加強(qiáng)內(nèi)部控制。其次，建立資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。企業(yè)要結(jié)合自身發(fā)展周期的具體情況確定資本構(gòu)成的最佳比例，合理利用財(cái)務(wù)杠桿，追求相關(guān)者利益最大化的同時(shí)把負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

五、結(jié)論

通過基于杜邦分析體系的A企業(yè)盈利能力研究發(fā)現(xiàn)，A企業(yè)整體盈利能力不斷增強(qiáng)，在行業(yè)中居于領(lǐng)先地位。但是在分析中也發(fā)現(xiàn)了一些問題：A企業(yè)市場占有率低；企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率2016年下降幅度大；企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來越大?；谝陨洗嬖诘膯栴}，企業(yè)應(yīng)擴(kuò)大銷量，提高市場占有率，提高存貨周轉(zhuǎn)效率，加快存貨的變現(xiàn)率，不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

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作者簡介：鹿丹（1993.02- ），女，陜西省西安市人，學(xué)歷：研究生，在讀于西藏民族大學(xué)；研究方向：財(cái)務(wù)總監(jiān)