徐佳靜

【摘要】中小微企業(yè)是目前我國實現(xiàn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要載體，推進其發(fā)展是推進我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的重要一環(huán)。但融資困難是目前中小微企業(yè)面臨的重要難題之一，在此背景下投貸聯(lián)動這一新型融資模式應(yīng)運而生。文章對中小企業(yè)這一融資新果道的運作模式進行分析，并進一步研究我國商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動發(fā)展，指出目前發(fā)展中存在的不足，并在此基礎(chǔ)上，思考推動我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動成熟的措施。

【關(guān)鍵詞】投貸聯(lián)動 信貸投放 股權(quán)投資 業(yè)務(wù)模式

一、我國商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動運作模式

投貸聯(lián)動作為中小企業(yè)一種新型的融資渠道，是創(chuàng)新支持戰(zhàn)略的重要措施，對解決中小企業(yè)融資難問題事半功倍。但作為一種新的融資工具，很多企業(yè)對其并不了解，準(zhǔn)確把握投貸聯(lián)動概念，明晰我國商業(yè)銀行運作投貸聯(lián)動的模式是中小企業(yè)運用這一工具，解決問題的前提。

（一）我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動的運作模式

（1）“銀行+風(fēng)險投資機構(gòu)（VC/PE）”模式。這一是目前國內(nèi)商業(yè)銀行探索投貸聯(lián)動的主流模式。在這種投貸聯(lián)動模式下，商業(yè)銀行首先需要分析確定自己在運作投貸聯(lián)動時的風(fēng)險承擔(dān)能力和風(fēng)險偏好，根據(jù)自身實際情況尋找合作的股權(quán)投資機構(gòu)，簽訂合作協(xié)定。其次，股權(quán)投資機構(gòu)利用自身信息甄別優(yōu)勢選擇某一企業(yè)進行投資，資金入住企業(yè)后銀行隨后為該企業(yè)提供一定比例的信貸支持，根據(jù)協(xié)議對企業(yè)進行適當(dāng)跟蹤和監(jiān)督，與股權(quán)投資機構(gòu)信息共享、風(fēng)險共擔(dān)。最后，銀行與合作的風(fēng)險投資機構(gòu)構(gòu)建一種可把貸款作價轉(zhuǎn)換為等比例的股權(quán)期權(quán)的期權(quán)關(guān)系，雙方約定，當(dāng)融資企業(yè)一旦實現(xiàn)股權(quán)溢價，這種期權(quán)便會執(zhí)行，風(fēng)險投資機構(gòu)賣出持股，與銀行分享收益。

（2）“銀行+子公司膜式。這種模式的本質(zhì)在于商業(yè)銀行以建立自己的子公司來作為股權(quán)投資公司，進而規(guī)避政策監(jiān)管，從事股權(quán)投資。由于子公司的建立必須以強大而發(fā)展成熟的母公司為依托，所以應(yīng)用這種模式的基本都是大型商業(yè)銀行，其中以四大國有行為主。他們將具有股權(quán)投資資質(zhì)的子公司設(shè)在境外，利用銀行強大的信息資源篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并在企業(yè)初創(chuàng)融資時入股，當(dāng)企業(yè)增長，規(guī)模擴大并且能夠支付利息時，銀行為其發(fā)放貸款，即使貸款面臨企業(yè)經(jīng)營不加無法償還的風(fēng)險，這種風(fēng)險也能被股權(quán)收益算抵補。這種模式下，由于子公司屬于銀行集團內(nèi)部機構(gòu)，決策鏈條縮短，溝通成本降低，集團化綜合經(jīng)營優(yōu)勢明顯。

二、我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動的發(fā)展面臨的問題

我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動的發(fā)展，從2016年4月21日國家下發(fā)試點文件開始，各商業(yè)銀行積極開展試點工作，但我國商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)還處于摸著石頭過河的階段，各方都在探索中修正前進。目前我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)面臨以下三個方面的主要問題。

（一）我國商業(yè)開展銀行投貸聯(lián)動的模式選擇不合理，機制不健全

我國商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)時對其運作模式的選擇具有較大的隨意性和主觀性，由于對投貸聯(lián)動模式的認(rèn)識不足，在選擇投貸聯(lián)動模式時不能根據(jù)每種模式的使用范圍以及不同企業(yè)的具體情況來進行合理地選擇。目前商業(yè)銀行進行投貸聯(lián)動的機制不健全，首先商業(yè)銀行產(chǎn)品開發(fā)能力不足，在設(shè)計投貸聯(lián)動產(chǎn)品時對產(chǎn)品的差異化、風(fēng)險把握不足。其次商業(yè)銀行現(xiàn)有的資本成本加風(fēng)險溢價的信貸定價方法不適用于投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。最后投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)風(fēng)險控制措施有待完善，投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)在運行過程中銀行會遇到很多前所未有的新風(fēng)險。

（二）我國商業(yè)銀行缺乏發(fā)展投貸聯(lián)動的先進理念

我國商業(yè)銀行在長久的分業(yè)經(jīng)營的浸染下，對各業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離，為風(fēng)險設(shè)立防火墻，以確保低風(fēng)險安全經(jīng)營。盡管積極試點開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，但對中小科創(chuàng)企業(yè)進行信貸支持時依然保持著控制信貸低風(fēng)險的理念，而這種理念顯然不適應(yīng)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的發(fā)展，投貸聯(lián)動是一種跨市場、跨產(chǎn)品機制，需要的是銀行全新的經(jīng)營理念，要求商業(yè)銀行在合理的范圍內(nèi)容忍風(fēng)險的存在，樹立綜合管理、混業(yè)經(jīng)營理念，構(gòu)筑開放平臺。

（三）我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動的發(fā)展受限于相關(guān)法律法規(guī)及監(jiān)管政策

依據(jù)我國現(xiàn)行的《商業(yè)銀行法》商業(yè)銀行被禁止開展對企業(yè)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行與投資銀行分業(yè)經(jīng)營。這導(dǎo)致銀行在發(fā)展投貸聯(lián)動時不能自身直接入股企業(yè)，而必須通過與第三方機構(gòu)合作或者設(shè)立子公司的形式，以至于業(yè)務(wù)鏈條增長，不穩(wěn)定因素增加，業(yè)務(wù)開展效率低下。加之銀行、第三方機構(gòu)、企業(yè)三方利益相互掣肘，投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)規(guī)模擴大成為紙上談兵。

三、推進我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動發(fā)展的策略

解決我國商業(yè)銀行在發(fā)展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)時遇到的上述問題，推進投貸聯(lián)動的探索、發(fā)展意義重大，進而助力我國中小科創(chuàng)企業(yè)融資，促進中小企業(yè)創(chuàng)立、成長、壯大。

（一）選擇合適的投貸聯(lián)動運作模式，健全投貸聯(lián)動運作機制

就我國商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動三種模式而言，其中商業(yè)銀行與投資機構(gòu)合作的模式對銀行規(guī)模沒有嚴(yán)格的要求，但銀行在業(yè)務(wù)過程中投資機構(gòu)的選擇，合作的深度需要根據(jù)自身風(fēng)險承受能力來合理把握，切忌盲目跟風(fēng)。子公司的模式使用于經(jīng)營管理較為完善，資金力量雄厚的大銀行，而銀行與其它投資公司成立基金等平臺的方式，監(jiān)管要求高，目前商業(yè)銀行私募管理人備案被叫停，仍需進一步探索。所以不同商業(yè)銀行要根據(jù)自身和項目情況，合理選擇投貸聯(lián)動運作模式。

（二）我國商業(yè)銀行要樹立投貸聯(lián)動新理念，建立投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)專業(yè)團隊

投貸聯(lián)動對我國商業(yè)銀行來說，是一個全新的概念，商業(yè)銀行在開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)時必須要深刻理解投貸聯(lián)動的本質(zhì)是信貸投資和股權(quán)投資的相互聯(lián)動，風(fēng)險抵補。在此基礎(chǔ)上必須組建一支投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)專業(yè)團隊，包含有豐富經(jīng)驗的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人員、具有投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)實踐的產(chǎn)品經(jīng)理以及在并購、上市、股權(quán)投資領(lǐng)域具有經(jīng)驗的專家。同時遇到專業(yè)復(fù)雜問題時，要咨詢外部服務(wù)機構(gòu)，以獲得更專業(yè)合理的解決之道。

（三）破除投貸聯(lián)動的法律障礙

我國商業(yè)銀行試點投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的過程客觀上要求混業(yè)經(jīng)營，商業(yè)銀行設(shè)立子公司開展投貸聯(lián)動的試點取得顯著成效，這也進一步說明商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營下開展投貸聯(lián)動更能提高效率，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，理論上投資子公司的股權(quán)直投模式是最符合投貸聯(lián)動內(nèi)涵的，是商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)發(fā)展的正統(tǒng)模式。但我國法律對商業(yè)銀行嚴(yán)禁進行股權(quán)投資的規(guī)定限制投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的發(fā)展，我國商業(yè)銀行法應(yīng)該對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)適度放寬政策，給予其寬松的法律環(huán)境支持。