郭建輝

(1.吉林大學 經(jīng)濟學院，吉林 長春 130012； 2.吉林財經(jīng)大學，吉林 長春 130117)

引 言

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的飛速發(fā)展，其金融業(yè)務、金融服務和金融產(chǎn)品日益滲透到社會經(jīng)濟的多個方面，成為我國金融領域的重要力量。2011～2015年，我國互聯(lián)網(wǎng)金融交易規(guī)模增長迅猛，增速在2013年達到了峰值223%。截至2015年底，中國互聯(lián)網(wǎng)金融總交易規(guī)模超過12萬億元，接近GDP總量的20%，互聯(lián)網(wǎng)金融用戶人數(shù)超過5億，為世界第一。*2017互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展白皮書，http://www.sohu.com/a/136096090_408395?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)與核心是金融，它將現(xiàn)代網(wǎng)絡技術、互聯(lián)網(wǎng)精神、金融功能充分融合，構建了不同于傳統(tǒng)金融體系的新金融模式和金融業(yè)態(tài)。隨著我國經(jīng)濟總量的不斷擴大和普通企業(yè)與用戶金融需求的旺盛增長，互聯(lián)網(wǎng)金融在我國金融業(yè)支持實體經(jīng)濟、創(chuàng)新驅動的發(fā)展進程中發(fā)揮著越來越重要的作用，已成為我國當前經(jīng)濟發(fā)展的一個新亮點。自2011年以來，我國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務創(chuàng)新和模式發(fā)展日益加速，傳統(tǒng)金融業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化、互聯(lián)網(wǎng)新型投融資平臺、第三方支付平臺、互聯(lián)網(wǎng)金融門戶等快速成長起來，靈活多樣的第三方支付、P2P、互聯(lián)網(wǎng)理財、眾籌、網(wǎng)上銀行、供應鏈金融、互聯(lián)網(wǎng)消費金融、互聯(lián)網(wǎng)征信、互聯(lián)網(wǎng)基金等金融業(yè)務和經(jīng)營模式更深層次地融入到金融市場中，滿足了用戶支付、融資、理財和財富管理的金融需求。如在第三方支付方面，2016年第四季度，中國第三方移動支付交易規(guī)模達到18.5萬億元，環(huán)比增速17.1%。*數(shù)據(jù)來源于iResearch艾瑞咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)。從國家層面看，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展也得到了高度重視，2014年，“促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”寫入了年度《政府工作報告》。2015年，國務院總理李克強實地考察了我國成立的首家互聯(lián)網(wǎng)民營銀行——深圳前海微眾銀行，并對該模式給予了肯定，提出進一步降低交易成本，以小微銀行和普惠金融的發(fā)展經(jīng)驗，倒逼傳統(tǒng)金融改革，促進金融業(yè)更好地服務社會經(jīng)濟發(fā)展?？梢哉f，互聯(lián)網(wǎng)金融在當前已經(jīng)成為金融業(yè)甚至是整個社會經(jīng)濟關注的熱點。

一、相關研究與述評

作為金融的重要組成部分，近年來我國互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展，相關的研究也一直在不斷深化，眾多的學者從不同的角度闡釋了對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展背景、本質(zhì)內(nèi)涵、模式框架、風險監(jiān)管、經(jīng)濟影響和未來趨勢的認識和探索。

在我國，互聯(lián)網(wǎng)金融是隨著整個金融業(yè)的發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)技術的飛速進步而成長和壯大起來的。從互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的背景來看，學者們一致認可互聯(lián)網(wǎng)金融離不開我國社會經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)技術進步、企業(yè)民眾需求、國家層面支持等這些社會大背景。李真(2014)[1]認為，從歷史性的維度審視，互聯(lián)網(wǎng)金融的誕生與發(fā)展有著深刻的社會背景和時代訴求。李繼尊(2015)[2]指出，近年來，我國互聯(lián)網(wǎng)快速普及，為互聯(lián)網(wǎng)金融的興起提供了龐大而堅實的網(wǎng)絡、終端、用戶和應用基礎。從互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的本質(zhì)內(nèi)涵來看，被廣泛接受和認可的定義是：互聯(lián)網(wǎng)金融是基于互聯(lián)網(wǎng)精神的現(xiàn)代網(wǎng)絡技術和傳統(tǒng)金融業(yè)相結合而形成的一種新的金融模式和業(yè)態(tài)。謝平、鄒傳偉(2012)定義互聯(lián)網(wǎng)金融為“第三種金融融資模式”。它既不同于在資本市場上直接融資，也不同于商業(yè)銀行間接融資，而是隨著移動支付、搜索引擎與云計算技術的發(fā)展而興起。[3]從互聯(lián)網(wǎng)金融的模式框架來看，雖然學者們的表述不盡相同，但傳統(tǒng)金融互聯(lián)網(wǎng)化、P2P網(wǎng)貸和眾籌為代表的新型投融資平臺、第三方支付、虛擬貨幣、基于云計算和大數(shù)據(jù)征信這些模式已經(jīng)得到了大家的普遍認可。從互聯(lián)網(wǎng)金融風險監(jiān)管來看，基于不同的立場，不同的學者從不同角度提出了各自的觀點，但大家一致認可要認識和防范互聯(lián)網(wǎng)金融風險，加強對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管。李博、董亮(2013)[4]指出，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展面臨以下幾個問題：一是行業(yè)內(nèi)部自律松散，外部監(jiān)管及法律規(guī)范缺失；二是信用信息時效性差，違約成本較低；三是技術風險使金融網(wǎng)絡平臺的安全堪憂。魏鵬(2014)[5]提出，目前互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風險有經(jīng)營主體風險、法律合規(guī)風險、技術操作風險、市場流動風險、資金安全風險以及貨幣政策風險。綜上所述，眾多學者對互聯(lián)網(wǎng)金融亟需監(jiān)管的認識是基本一致的，然而在如何監(jiān)管的問題上仍然存在諸多爭議。從互聯(lián)網(wǎng)金融的影響和趨勢來看，學者對于互聯(lián)網(wǎng)金融影響傳統(tǒng)金融取得了共識，但影響的力度和效果則持不同的觀點。鄭聯(lián)盛(2014)[6]認為，互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融業(yè)、中國金融體系的沖擊是有限的。吳曉求(2014)[7]認為，在互聯(lián)網(wǎng)金融的滲透、競爭與沖擊下，傳統(tǒng)金融業(yè)的運行模式和結構將會發(fā)生巨大變革，金融功能的效率將得到很大程度的提高。龔明華(2014)[8]認為，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)銀行業(yè)是相互促進、相互補充和相互競爭的關系。

在對互聯(lián)網(wǎng)金融的研究中，眾多學者開展了一系列豐富有益的探索，主要以研究互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)內(nèi)涵、模式監(jiān)管和對商業(yè)銀行的影響為主，這是因為互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新的金融業(yè)態(tài)，在我國產(chǎn)生和發(fā)展的時間并不長，對其根本屬性和具體形式的探討是目前的主要任務。同時由于互聯(lián)網(wǎng)金融嵌合了互聯(lián)網(wǎng)技術和金融的屬性，從而使其放大了金融風險，因此在現(xiàn)有的文獻中，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管占據(jù)很大一部分。在研究過程中，學者在某些方面存在分歧，并沒有形成統(tǒng)一的共識：如在互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)涵定義方面，雖然大家認可其金融本質(zhì)屬性，但規(guī)范統(tǒng)一的定義并沒有形成；如互聯(lián)網(wǎng)金融范圍邊界，有狹義和廣義之分，狹義的或嚴格意義上的互聯(lián)網(wǎng)金融是不包括傳統(tǒng)金融業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)化，即金融互聯(lián)網(wǎng)部分，而廣義的或寬泛意義上的互聯(lián)網(wǎng)金融則包括金融互聯(lián)網(wǎng)部分[9]；互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的影響，有學者認為影響巨大，是對傳統(tǒng)金融的顛覆，有學者認為影響有限，傳統(tǒng)金融以巨大的體量仍居主導地位，有學者則認為兩者相互促進并彌補了現(xiàn)有金融系統(tǒng)的不足和缺陷，從而實現(xiàn)融合發(fā)展。當前我國互聯(lián)網(wǎng)金融風起云涌，發(fā)展日益壯大，可以說，在我國互聯(lián)網(wǎng)金融研究中，實踐一直走在理論的前面。互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展離不開中國經(jīng)濟、金融以及互聯(lián)網(wǎng)，改革開放以來我國經(jīng)濟發(fā)展取得的巨大成就，現(xiàn)有的金融制度和結構體系中存在的缺陷和市場不足，為我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展和“異軍突起”提供了廣闊的土壤。

本文立足于狹義互聯(lián)網(wǎng)金融的視角，即以互聯(lián)網(wǎng)平臺和模式為基礎，融合互聯(lián)網(wǎng)精神和技術，具有金融本質(zhì)屬性并區(qū)別于傳統(tǒng)金融間接融資和直接融資模式的新金融業(yè)態(tài)，我們也稱其為第三種金融業(yè)態(tài)。在研究中，基于我國經(jīng)濟、金融和互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展，探討互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的內(nèi)生邏輯、驅動模式和經(jīng)濟增長效應。

二、我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的內(nèi)生邏輯

互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生于美國，但其風生水起并得到快速發(fā)展卻是在我國。這主要是基于我國現(xiàn)有的金融體系制度缺陷和金融供給矛盾。以銀行為主導的間接融資體系將金融資源更多地放置和傾斜于優(yōu)質(zhì)客戶與大企業(yè)，國有企業(yè)和大客戶獲得了充足的金融資金支持，這反過來又助推銀行業(yè)持續(xù)不斷地獲得超額利潤。與此同時，更多的偏遠地區(qū)、小微企業(yè)、經(jīng)濟個體卻很難獲得金融扶持與資金幫助。

(一)制度變遷視角——傳統(tǒng)金融制度性缺陷

改革開放至今，我國金融制度不斷發(fā)展和完善，目前我國金融制度體系包括金融組織、金融市場、金融調(diào)控和金融監(jiān)管四大部分。這一套金融制度在促進我國經(jīng)濟發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用。但這一體系鮮明的特點就是國家主導型的傳統(tǒng)金融制度，政府行政干預力量強大，以銀行、證券、保險為代表的金融組織對政府具有很強的依附性，從而在金融市場資源配置中，國有企業(yè)、大型企業(yè)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)具有獲得金融支持與服務的優(yōu)先權利。原因很簡單，在中國的漸進式改革過程中，國有銀行提供信貸本身是一種注資行為，并且這種行為追求的目標并非是單一的利潤或經(jīng)濟收益，而是宏觀經(jīng)濟的增長、社會的穩(wěn)定乃至國家的信譽等等。[11]現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展不僅要求有服務優(yōu)質(zhì)企業(yè)的金融制度，同時還需要覆蓋不同類型的小型企業(yè)、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和農(nóng)村偏遠地區(qū)的金融制度。傳統(tǒng)金融制度變遷和演進過程中，金融制度并沒有隨著經(jīng)濟邊際深入和經(jīng)濟總量增長而推進，反而由于強大的國有力量和制度性金融資源壟斷權，阻礙了更多的金融資源向缺乏資金扶持的小微企業(yè)、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、農(nóng)村地區(qū)、弱勢地區(qū)覆蓋和傾斜，加上對利率的管制，導致金融效率長期低下。這一制度性缺陷，需要一種新的金融制度來糾正和完善，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，從制度變遷的視角來看，使現(xiàn)有的金融制度在演進中趨于優(yōu)化，從而加深了金融創(chuàng)新，提升了金融效率，并對傳統(tǒng)金融制度留下的制度真空進行了填充和修補。

(二)服務邊界視角——傳統(tǒng)金融體系不合理

長期以來，基于政府對現(xiàn)有金融體系的強大主導力和控制力，我國建立起了“間接為主、直接為輔”的金融體系，在這個體系中，以銀行業(yè)為代表的傳統(tǒng)金融業(yè)具有強大的融資支配權和影響力，并在經(jīng)營活動中獲得高額的壟斷利潤，市場上的民營經(jīng)濟和民營企業(yè)在這個體系中很難獲得其發(fā)展所需的充盈的金融服務。我國的經(jīng)濟增長方式所造成的一個主要后果就是經(jīng)濟與金融的脫節(jié)，其主要表現(xiàn)就是國有部門在不斷萎縮的同時卻繼續(xù)占有絕對的金融資源，導致作為增量改革主要成果的民營部門遭遇發(fā)展瓶頸。[11]相對于傳統(tǒng)金融獲得的壟斷金融收益，傳統(tǒng)金融體系在民營經(jīng)濟和中小微企業(yè)的金融服務上卻乏善可陳，推出的金融產(chǎn)品單一重復，開展的經(jīng)營活動缺乏活力。互聯(lián)網(wǎng)金融的競爭力在于服務，在我國當前競爭同質(zhì)化日益加深的形勢下，以產(chǎn)品為中心的舊模式必將被以服務為核心的新模式所代替。互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，給我國金融業(yè)發(fā)展注入新的“活水”，在沒有時間和地域的限制下，“自金融”、“融金融”和“脫媒”使互聯(lián)網(wǎng)金融開始不斷延伸服務的邊界，催生出更多的創(chuàng)新金融服務。通過互聯(lián)網(wǎng)金融，網(wǎng)絡式的個性化金融服務將實現(xiàn)，從而使未來的“云網(wǎng)銀”和“巨型網(wǎng)銀”成為可能，點對點模式和大數(shù)據(jù)服務，大大提升了金融效率和資源配置。在“云網(wǎng)銀”和“巨型網(wǎng)銀”體系下，市場經(jīng)濟的企業(yè)機構和金融客戶直接在中央銀行開設賬戶，并直接在中央銀行結算，商業(yè)銀行的金融融資中介功能減弱和消失，其主要業(yè)務從支付、借貸和儲蓄轉變?yōu)樘峁┙鹑诜桨?、金融服務和金融信息，最終構建起以服務為核心的“直接為主、間接為輔”的新金融體系。

(三)資產(chǎn)遞增視角——傳統(tǒng)金融供給的短缺

社會經(jīng)濟的發(fā)展改變著不同主體的資產(chǎn)擁有量，并深刻地影響著金融供給。中國正規(guī)金融制度變遷造成的制度供求不均衡是民營企業(yè)融資困境的主要原因，而這種金融制度變遷又與我國在計劃經(jīng)濟時期實行的“趕超”戰(zhàn)略及后果相關。[12]改革開放以來，我國經(jīng)濟總量不斷增長，人均收入水平日益提高，人民生活越來越富裕，進而對金融供給提出了更高的要求，計劃時期的金融制度需要做出新的調(diào)整和改變。隨著經(jīng)濟規(guī)模和收入水平的提升，整個社會、市場企業(yè)和單個經(jīng)濟體的資產(chǎn)不斷遞增，對金融需求也達到了一個新的高度。從經(jīng)濟規(guī)模的角度來看，在經(jīng)濟發(fā)展初始階段，社會生產(chǎn)力水平低下，生產(chǎn)簡單分散，規(guī)模經(jīng)濟較小，市場風險不高，在這種情況下，對資金集中度和降低風險的要求不高，這與我國傳統(tǒng)的以銀行融資為主導的金融體系相匹配。但隨著我國經(jīng)濟規(guī)模的日益增長，這種體系已遠遠不能適應經(jīng)濟發(fā)展對融資的要求。當前，我國大量的中小微企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展亟需金融扶持，由于金融供給的短缺，眾多中小微企業(yè)面臨著融資難的困境。從收入水平角度來看，當人均收入處于一個較低的水平時，人們對金融的需求也處于一個較低的層次，預防動機和交易動機是人們主要的金融活動，從而保證正常的生活需要和資金安全。但當居民的人均收入達到一個新的水平后，投資動機成為其重要的金融活動，人們需要更多的金融產(chǎn)品與服務，滿足其分散風險和財富保值增值的目的。傳統(tǒng)金融由于坐享超額壟斷財富，從而形成了僵化的金融體系，在這種體系下，其提供的金融供給短缺匱乏，擁有大量財富的居民需要更多的適應其多種投資渠道的投資組合，這一矛盾促使市場探尋新的金融供給，而互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展為金融市場需求和供給雙方提供了滿足相互需要的金融產(chǎn)品和服務。互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務覆蓋多個領域，第三方支付、P2P、互聯(lián)網(wǎng)理財、眾籌、網(wǎng)上銀行、供應鏈金融、互聯(lián)網(wǎng)消費金融、互聯(lián)網(wǎng)征信、互聯(lián)網(wǎng)基金，這些金融模式提供了豐富的金融供給?？梢哉f，以互聯(lián)網(wǎng)金融模式為代表的新金融供給體系滿足了金融市場多樣性的需求，促進了社會經(jīng)濟的發(fā)展。

三、我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的驅動因素

互聯(lián)網(wǎng)金融在我國出現(xiàn)和興起，并在短時間里掀起一股發(fā)展熱潮，從金融發(fā)展的角度來看，有著深刻的現(xiàn)實驅動因素。技術的進步和創(chuàng)新，驅動著經(jīng)濟主體在市場上不斷轉化技術成果，并形成新的生產(chǎn)力；我國經(jīng)濟快速發(fā)展的宏觀背景和取得的巨大經(jīng)濟基礎，促使政府力量和市場上經(jīng)濟參與體不斷追逐各自的利益，構筑起了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的宏觀和微觀驅動因素。

(一)技術進步和科技創(chuàng)新的驅動

近年來，網(wǎng)絡經(jīng)濟產(chǎn)生和發(fā)展起來。伴隨著網(wǎng)絡經(jīng)濟的深入推進，與之緊密相聯(lián)的金融業(yè)也進入了快速發(fā)展的軌道。以技術進步和科技創(chuàng)新為代表的互聯(lián)網(wǎng)技術驅動著金融業(yè)在傳統(tǒng)領域之外開辟了一種新的形式和業(yè)態(tài)，從而更好地服務當前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展的多項業(yè)務?；ヂ?lián)網(wǎng)技術的進步，使大數(shù)據(jù)、云計算、搜索引擎、社交網(wǎng)絡和更多的金融業(yè)務融合在一起，這大大降低了市場信息的不對稱。例如阿里金融把數(shù)據(jù)作為資產(chǎn)進行分析，改變了傳統(tǒng)的資金融通模式，通過分析阿里系平臺中積累的大量數(shù)據(jù)挖掘出銀行所忽視的小微企業(yè)等客戶群體的價值。[13]尤其是大數(shù)據(jù)和云計算在金融領域的應用，將信息與金融關鍵點充分嵌合在一起。大數(shù)據(jù)保證了信息的收集、整理、計算的全面性和準確性，云計算保證了海量數(shù)據(jù)和信息挖掘、加工與分析量化的高速處理能力，從而實現(xiàn)了網(wǎng)絡金融數(shù)據(jù)與信息的深入挖掘，有利于制定更加完善的風險分散、資產(chǎn)配置和財富管理模型，進一步擴大交易規(guī)模，擴展交易邊界，使金融業(yè)務和金融服務更加高效化、數(shù)字化和智能化，達到“金融創(chuàng)新螺旋”。

(二)小微企業(yè)和弱勢地區(qū)發(fā)展的渴求

在我國經(jīng)濟發(fā)展中，有著數(shù)量眾多的中小微企業(yè)，它們是實體經(jīng)濟的基礎單元和“微細胞”。中小微企業(yè)和客戶以及長期處于弱勢的貧困地區(qū)、落后地區(qū)，在發(fā)展中由于融資渠道狹窄、信用等級不高、擔保抵押能力弱、經(jīng)營風險大，很難從政府主導下的國有金融體系中獲得資金的扶持，因此對于尋求建立具有普惠性質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)金融有著特殊的渴求和強烈的驅動力。金融發(fā)展特別是普惠金融對于創(chuàng)業(yè)有著重要影響。[14]對于初創(chuàng)企業(yè)和中小型企業(yè)來說，受制于融資成本過高和融資渠道缺乏，在發(fā)展機遇廣闊的市場中，很難獲得資金擴大市場規(guī)模，實現(xiàn)其投資的意愿和行為，從而使它們在市場競爭中失去發(fā)展的機會，生存發(fā)展陷入困境。互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)和壯大，使金融服務和金融資源更加具有包容性，其普惠金融的特性明顯。在這個體系之下，享受金融服務與產(chǎn)品的企業(yè)和個體不會因為創(chuàng)業(yè)類型、經(jīng)營規(guī)模、信用等級、風險壓力以及性別、種族、年齡而被排斥在外。更重要的是，在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，我國農(nóng)村廣闊的地區(qū)和人口由于不受時間和空間的限制，可以更加充分地參與到金融活動和金融服務中，并方便快捷地獲取家庭經(jīng)營所需的資金扶持和實現(xiàn)家庭財富的保值增值。

(三)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉型升級和追逐利潤的驅使

我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，離不開阿里巴巴、騰訊、百度、京東等互聯(lián)網(wǎng)技術企業(yè)的推動，這些企業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)金融主要創(chuàng)立發(fā)起者和市場踐行者。企業(yè)轉型升級的壓力和對利潤價值的無限追求，驅使它們更加深入地參與到金融體系和金融活動中來。隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴大和市場趨向于飽和，阿里巴巴、騰訊、百度、京東等為代表的電商業(yè)務、社交網(wǎng)絡、搜索引擎和電商物流業(yè)務需要尋找新的利潤增長點和經(jīng)營項目，實現(xiàn)企業(yè)的轉型升級，獲取更多的超額利潤。市場經(jīng)營的壓力和資產(chǎn)財富的追逐，加速了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不斷實現(xiàn)業(yè)務的突破。而利潤豐厚的金融業(yè)成為它們滲透和拓展業(yè)務的主要行業(yè)。目前，在我國互聯(lián)網(wǎng)金融市場上，百度、阿里巴巴、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跑馬圈地，大舉進軍金融業(yè)，它們或者與金融企業(yè)合作，或者自己成立子公司，或者開展金融信息服務，金融業(yè)務范圍和規(guī)模不斷擴大，涵蓋了銀行、保險、證券、基金、信托、支付、征信、眾籌、貸款、理財?shù)痊F(xiàn)代金融業(yè)的大部分領域，成為了具有金融全牌照業(yè)務的大型互聯(lián)網(wǎng)集團企業(yè)，并具有鮮明的金融集團化和金融混業(yè)經(jīng)營的屬性。

(四)宏觀政策支持和金融當局寬松監(jiān)管的鼓勵

在我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中，宏觀層面的政府政策和金融監(jiān)管起著重要的作用。由于金融在現(xiàn)代經(jīng)濟中居于核心地位，長期以來，我國對金融改革與發(fā)展實行著較為嚴格的管理，金融漸進式的改革緩慢甚至停滯不前，利率市場化和金融改革成效不明顯。這導致了傳統(tǒng)金融在發(fā)展過程中留下市場空白。基于此，金融監(jiān)管當局鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與發(fā)展，通過互聯(lián)網(wǎng)金融促進普惠金融的推廣，創(chuàng)造多樣化的居民投資渠道，降低金融交易成本，提升金融服務水平和金融效率，進而為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更充足的金融資源。國家政策層面釋放出的利好信息提振了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的信心，推動了互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的快速發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融高效快捷的網(wǎng)絡平臺和信息處理能力，有效彌補了我國金融體系中長期存在的金融壓抑和資金配置扭曲，填補了傳統(tǒng)金融無法覆蓋的市場空白，這都是國家層面和金融管理者樂于看到的。同時，當前世界經(jīng)濟發(fā)展速度放緩，激發(fā)中小企業(yè)的活力，提升其創(chuàng)新創(chuàng)造能力，保持經(jīng)濟的高速平穩(wěn)增長是政府一項長期重要的任務。驅動互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，有助于構筑普惠中小微企業(yè)的多層次金融體系，解決這些企業(yè)融資難、融資貴的困境。因此，政策層面的利好和監(jiān)管當局的寬松態(tài)度，使互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展獲得了國家政府的驅動力。

四、我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的金融功能效應

金融功能效應是從金融功能的視角，分析金融業(yè)態(tài)和金融體系的實現(xiàn)方式、市場效率和對經(jīng)濟要素的影響。在金融功能理論中有兩個重要的假設：一是金融功能比金融機構更加穩(wěn)定；二是金融功能居于更為重要的地位。金融功能理論學者認為，金融功能具有確立性和恒定性，市場經(jīng)濟發(fā)展過程中，隨著經(jīng)濟體系和市場結構的變化，金融組織與體系不斷演進更新，以適應生產(chǎn)力發(fā)展的需要，但在這一過程中，金融功能卻在時間推移和空間變化中保持著不變性或者較小的變動性。在金融業(yè)態(tài)和金融體系變革中，金融功能居于主導地位，變革的最終目的是達到更好的金融功效。

互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展過程中，制度因素和技術創(chuàng)新促進了金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的融合發(fā)展，從而使互聯(lián)網(wǎng)金融成為不同于傳統(tǒng)銀行業(yè)的新型金融業(yè)態(tài)和體系。相對于國有主導型的正規(guī)金融體系，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)端和興起與民營經(jīng)濟緊密相關，因此其具有鮮明的“民營金融”的特點，這一特點使其與服務于國有經(jīng)濟和優(yōu)質(zhì)企業(yè)的國有金融體系形成鮮明的對比?；ヂ?lián)網(wǎng)金融將其服務客戶和業(yè)務主要聚焦于傳統(tǒng)金融體系之外的眾多中小微企業(yè)和普通民眾，其金融功能更多集中于支付清算、資源分配、風險管理三大方面。對于其產(chǎn)生的效應，主要從以下方面進行分析。

(一)市場效率的提高

市場上金融活動的根本目標是貨幣在不同時間和不同經(jīng)濟體之間的重新轉移和調(diào)配，實現(xiàn)資金最優(yōu)的配置和使用，從而提高市場效率?；ヂ?lián)網(wǎng)金融充分發(fā)揮了金融和信息技術具有的功能與優(yōu)勢，并將兩者相互融合，產(chǎn)生聚變效應，從而在發(fā)展過程中形成三個顯著的優(yōu)勢：一是信息成本優(yōu)勢；二是交易成本優(yōu)勢；三是市場客戶優(yōu)勢。從信息成本來看，不同市場上都存在著信息不對稱，金融市場在資金和貨幣融通過程中，由于信息不對稱和道德風險，提高了市場搜尋和信息傳送的成本，造成市場失靈。從交易成本來看，傳統(tǒng)金融通過規(guī)模經(jīng)濟形成的邊際成本遞減來降低交易成本，因此國有銀行不斷擴張其資產(chǎn)規(guī)模，互聯(lián)網(wǎng)金融則借助于日新月異的互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和云計算等新技術，實現(xiàn)交易成本的降低。從市場客戶優(yōu)勢來看，互聯(lián)網(wǎng)金融針對更多的市場優(yōu)質(zhì)客戶之外的長尾群體，在長尾群體中，我國13億多的總人口、全國不同地域都被納入這個金融體系之中，并為其提供多元化的金融產(chǎn)品，大大拓展了金融服務的覆蓋面。

(二)金融創(chuàng)新的擴散

金融創(chuàng)新擴散是指金融創(chuàng)新成果從擴散源頭出發(fā)，通過一定渠道，在潛在的使用者之間傳播和被采用的過程。[15]技術創(chuàng)新是社會生產(chǎn)力發(fā)展的主要推動力，技術經(jīng)濟學認為，一項創(chuàng)新最終的價值和意義在于實現(xiàn)擴散，影響更多的領域。互聯(lián)網(wǎng)金融由于充分結合了技術進步，因此其創(chuàng)新更加豐富多樣。從目前互聯(lián)網(wǎng)金融的第三方支付、P2P、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)理財、網(wǎng)上銀行這幾大模式來看，其擴散的效應日益顯現(xiàn)，從而不斷拓寬金融覆蓋的廣度和金融服務的深度。如以互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展最為成熟、市場規(guī)模最為龐大的第三方支付為例，最開始是為電子商務在互聯(lián)網(wǎng)平臺上進行資金支付，隨著智能手機的普及，又擴散到移動客戶端，形成規(guī)模巨大的移動第三方支付市場，并趨于穩(wěn)定?；ヂ?lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)和云計算，也從最開始的數(shù)據(jù)準備、儲存和管理向計算處理、提供數(shù)據(jù)分析擴展，從而使更多客戶獲得了豐富廉價的市場信息，降低客戶金融活動中的邊際成本。在更深層次，互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)信息提供的客觀真實的數(shù)據(jù)分析與結論，可以幫助企業(yè)客戶進行經(jīng)營決策，制定市場發(fā)展規(guī)劃，拓展市場規(guī)模，獲取巨額收益。

(三)市場有效價格發(fā)現(xiàn)

利率是資金的價格，互聯(lián)網(wǎng)金融對金融市場上利率價格的發(fā)現(xiàn)提供了一種新的模式，在互聯(lián)網(wǎng)技術支持下，交易的信息不對稱和成本降低，大數(shù)據(jù)提供的豐富信息資源，使資金供給方和資金需求方能在一個更加公平、合理和透明的市場框架下進行資金的配比，從而更有利于形成市場供求雙方滿意的均衡利率，在這一過程中，資金的價格被有效發(fā)現(xiàn)。而傳統(tǒng)金融體系下，國有銀行居于壟斷地位，市場客戶很難獲得資金供給的信息，同時受時間和空間的限制，金融交易的信息成本大大增加。但對于互聯(lián)網(wǎng)金融來說，技術進步使金融活動不受時間空間的限制，可以隨時隨地進行金融交易，信息成本和交易成本大大降低。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融在資產(chǎn)業(yè)務和負債業(yè)務上，不斷拓展業(yè)務范圍并推進利率市場化進程。在資產(chǎn)業(yè)務中，互聯(lián)網(wǎng)金融P2P業(yè)務開展過程中，其平臺提供更加公開透明的信息，從而使資金價格趨向均衡化。在負債業(yè)務中，互聯(lián)網(wǎng)金融推出的理財產(chǎn)品較高的收益導致銀行存款的降低和不斷“脫媒”，而更深層次是互聯(lián)網(wǎng)金融推動了活期利率的市場化，從而加速了存款利率的市場化進程。

(四)經(jīng)濟增長要素配置

金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間有著密切的關系，通過對兩者之間的相關性研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長有著明顯的正效應，世界各國經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律證明，一國金融發(fā)展在促進經(jīng)濟增長中發(fā)揮著顯著的作用?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，使經(jīng)濟增長的金融要素可以進行新的配置，提升社會資本的邊際生產(chǎn)率，動員更多的社會資金，實現(xiàn)資本的集中和規(guī)模效應，加速市場“儲蓄—投資”的轉化率，最終實現(xiàn)充實經(jīng)濟發(fā)展所需的金融資源的目標。在當前經(jīng)濟新常態(tài)背景下，我國要實現(xiàn)新一輪經(jīng)濟轉型升級，就要加快對落后產(chǎn)能的“去杠桿”，提升對科技型、創(chuàng)新型和新能源、新材料等為代表的新興產(chǎn)業(yè)的扶持力度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在科技型和輕資產(chǎn)領域強大的資源配置功能，有利于更多的金融資源進入這些行業(yè)，促進我國經(jīng)濟轉型升級，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

五、結論與建議

互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的發(fā)展已經(jīng)走過了初創(chuàng)階段，其金融模式和業(yè)務越來越深入到社會生活的各個方面，并對經(jīng)濟發(fā)展起著重要的推動作用。本文通過對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的內(nèi)生邏輯、驅動因素和金融功能效應進行深入研究，得出如下結論與建議：

第一，從內(nèi)生邏輯角度看，我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與傳統(tǒng)金融體系的制度缺陷、服務不足和供給短缺有著緊密的關系。國家主導下的金融體系改革進展緩慢甚至停滯，隨著我國經(jīng)濟規(guī)模和總量的不斷增大，這種內(nèi)生的金融缺陷和不足阻礙經(jīng)濟發(fā)展的負效應越來越顯著?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展和壯大，為彌補傳統(tǒng)金融體系的不足和供給短缺，加快利率市場化改革，提升金融配置效率，倒逼國有銀行進行改革提供了一個新的思路。

第二，從驅動因素角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展得到宏觀和微觀多重力量的推進和驅使。從宏觀上分析，互聯(lián)網(wǎng)金融的積極作用使國家政策層面和金融監(jiān)管當局對其發(fā)展持鼓勵和支持的態(tài)度，這使互聯(lián)網(wǎng)金融充分享有政策和監(jiān)管的紅利，但隨著互聯(lián)網(wǎng)金融風險的增多和市場邊際效用的遞減，加強監(jiān)管是必然的趨勢；從微觀上分析，技術推動、小微企業(yè)渴求和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對利潤的追逐共同構成了其發(fā)展的助推因素，其中技術進步和科技創(chuàng)新居于主導地位，因此，從金融企業(yè)和金融體系未來發(fā)展來看，加快技術創(chuàng)新應用對我國金融升級和可持續(xù)發(fā)展具有深遠的意義。

第三，從金融功能角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，對我國金融市場長期存在的效率低下、創(chuàng)新不足、資金價格扭曲、金融資源避實就虛具有明顯的改善作用。當前我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，加快互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，將促使金融資源與實體經(jīng)濟緊密結合，交易的可能性邊界實現(xiàn)極大的擴展，從而更有利于充分發(fā)揮金融支持經(jīng)濟發(fā)展的功能，加快推進“大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)”新戰(zhàn)略，促進我國實體經(jīng)濟向著又好又快的方向發(fā)展。

[1]李真.互聯(lián)網(wǎng)金融體系：本質(zhì)、風險與法律監(jiān)管進路[J].經(jīng)濟與管理，2014，(5):51-57.

[2]李繼尊.關于互聯(lián)網(wǎng)金融的思考[J].管理世界，2015，(7)：1-7，16.

[3]謝平，鄒傳偉.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[J].金融研究，2012，(12)：11-22.

[4]李博，董亮.互聯(lián)網(wǎng)金融的模式和發(fā)展[J].中國金融，2013，(10)：19-21.

[5]魏鵬.中國互聯(lián)網(wǎng)金融的風險與監(jiān)管研究[J].金融論壇，2014，(7)：3-9 .

[6]鄭聯(lián)盛.中國互聯(lián)網(wǎng)金融：模式、影響、本質(zhì)與風險[J].國際經(jīng)濟評論，2014，(5)：103-118+6.

[7]吳曉求.互聯(lián)網(wǎng)金融的邏輯[J].中國金融，2014，(1)：29-31.

[8]龔明華.互聯(lián)網(wǎng)金融：特點、影響與風險防范[J].新金融，2014，(2)：8-10.

[9]吳曉求，等.互聯(lián)網(wǎng)金融：邏輯與結構[M].北京：中國人民大學出版社，2015：2-3.

[10]張杰.民營經(jīng)濟的金融困境與融資次序[J].經(jīng)濟研究，2000，(4)：3-10，78.

[11]高蘭根，王曉中.中國金融制度演進的邏輯與困境——兼論民營經(jīng)濟融資困境的制度根源[J].金融研究，2006，(6)：170-178.

[12]李昱，曹麗華.民營企業(yè)融資困境的金融制度分析[J].經(jīng)濟縱橫，2006，(6)：56-58.

[13]趙永新，陳曉華.互聯(lián)網(wǎng)金融概論[M].北京：人民郵電出版社，2016：25.

[14]孫碩.普惠金融與經(jīng)濟增長——基于跨國數(shù)據(jù)的實證分析[M].北京：經(jīng)濟科學出版社，2016：36.

[15]王仁祥，宋陽，王若波.金融創(chuàng)新擴散機理研究[J].武漢理工大學學報：信息與管理工程版，2001，(2)：67-70.