歐明剛

良好的公司治理對(duì)于商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展具有基礎(chǔ)性作用。多次銀行危機(jī)或多或少與公司治理不到位有直接關(guān)系，因此不管是巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)還是經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）都不時(shí)針對(duì)變化的情況出臺(tái)了多個(gè)版本的最佳公司治理實(shí)踐原則。作為后來(lái)者，中國(guó)的銀行監(jiān)管部門(mén)表現(xiàn)了較好的學(xué)習(xí)態(tài)度和較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力，根據(jù)國(guó)際要求的變化和中國(guó)的實(shí)踐，引入了諸多銀行公司治理的規(guī)則或指引或通知或辦法。大量的研究和事實(shí)表明以及國(guó)際監(jiān)管合作機(jī)構(gòu)提供的最佳實(shí)踐原則強(qiáng)調(diào)股東特別是主要股東的性質(zhì)和行為及股權(quán)結(jié)構(gòu)都對(duì)商業(yè)銀行的安全運(yùn)行有著積極的作用。由于商業(yè)銀行的特殊性，商業(yè)銀行股東承擔(dān)了不少嚴(yán)于普通企業(yè)中作為股東的更高責(zé)任，如資本補(bǔ)充的責(zé)任和關(guān)聯(lián)交易的限制。商業(yè)銀行股權(quán)管理也是公司治理監(jiān)管中的重要內(nèi)容。

中國(guó)商業(yè)銀行股權(quán)管理更有其特殊性。在商業(yè)銀行中特別是中小商業(yè)銀行中同一實(shí)際控制人操控多家銀行及其他類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)形成事實(shí)上的金融控股集團(tuán)不時(shí)出現(xiàn)、大股東侵犯銀行利益進(jìn)行大量違規(guī)關(guān)聯(lián)金融交易甚至可能產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也時(shí)有發(fā)生，規(guī)范銀行的股權(quán)管理成為2017年以來(lái)從嚴(yán)監(jiān)管的重要內(nèi)容。2018年1月出臺(tái)的《商業(yè)銀行股權(quán)管理辦法》及隨后的兩個(gè)配套文件則進(jìn)一步規(guī)范了股東行為。這些文件強(qiáng)化了股東質(zhì)量管理、股權(quán)變更管理、關(guān)聯(lián)交易管理等內(nèi)容，特別是對(duì)委托資金理財(cái)資金入股銀行進(jìn)行了規(guī)范。從監(jiān)管重點(diǎn)上強(qiáng)調(diào)穿透管理包括大股東的身份穿透，要穿透到實(shí)際控制人與實(shí)際受益人，同時(shí)強(qiáng)調(diào)資金穿透，必須是自有資金，也強(qiáng)調(diào)了股東股權(quán)質(zhì)押的權(quán)利限制和銀行董事會(huì)向監(jiān)管部門(mén)就股權(quán)事項(xiàng)的信息報(bào)備等。

四項(xiàng)成效

相關(guān)文件出臺(tái)后，各銀行董事會(huì)積極行動(dòng)，相關(guān)股東正在采取辦法滿足監(jiān)管要求。這些辦法為銀行董事會(huì)提供了尚方寶劍，要求相關(guān)股東嚴(yán)格執(zhí)行。因?yàn)楸O(jiān)管部門(mén)的有效監(jiān)督是銀行公司治理中的外部治理，其為內(nèi)部治理的有效性提供相應(yīng)保證。在股權(quán)管理中，監(jiān)管部門(mén)的強(qiáng)制性和權(quán)威性正在發(fā)生作用。這一辦法及其配套文件出來(lái)后，出現(xiàn)了以下監(jiān)管部門(mén)可能期待的結(jié)果。

部分銀行股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)。由于股權(quán)管理辦法強(qiáng)化了股東的透明度和股權(quán)穿透管理，一些實(shí)際控制人不得不披露信息后，事實(shí)上就超越了“一參一控”的數(shù)量要求。為此，他們不得不轉(zhuǎn)讓銀行股權(quán)。這一要求的實(shí)施使得民營(yíng)企業(yè)要想形成金融控股公司就變得更加困難，從而也許有利于金融體系的穩(wěn)定。

銀行股權(quán)集中托管開(kāi)始建立。股權(quán)集中托管有利于銀行股權(quán)管理的規(guī)范運(yùn)行與信息透明。雖然據(jù)說(shuō)銀行股權(quán)托管管理的有關(guān)規(guī)定正在考慮之中，但有些省份已經(jīng)建立了股權(quán)托管中心，當(dāng)?shù)匾恍┓ㄈ算y行開(kāi)始到股權(quán)托管中心或產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行股權(quán)托管。

股權(quán)管理辦法在一定程度上保證了銀行新股東的優(yōu)質(zhì)。這么嚴(yán)格的股權(quán)要求，使得此時(shí)真正能參股商業(yè)銀行的都是有實(shí)力和且有戰(zhàn)略性眼光的投資者，將實(shí)力不濟(jì)僅是追求短期利益的投資者排除在外。當(dāng)然，可能更多的情形是，國(guó)有企業(yè)在銀行特別是非上市中小銀行的股權(quán)比例是增加的。隨著監(jiān)管的強(qiáng)化，不少銀行特別是非上市中小銀行面臨著越來(lái)越大的壓力，它們一方面發(fā)行二級(jí)資本工具，另一方面定向增發(fā)股份。在當(dāng)前形勢(shì)下，不少民營(yíng)股東經(jīng)營(yíng)困難，難以出資認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份，而參與增發(fā)的往往是國(guó)有企業(yè)。

中小銀行的董事會(huì)及其辦公室得到了強(qiáng)化。不可否認(rèn)，此前諸多非上市中小銀行對(duì)于公司治理沒(méi)有引起足夠的重視，董事會(huì)制度建設(shè)薄弱，甚至董事會(huì)辦公室、監(jiān)事會(huì)辦公室與行長(zhǎng)辦公室合署辦公，對(duì)股權(quán)管理也沒(méi)有相應(yīng)的制度，即使有也沒(méi)有得到認(rèn)真的執(zhí)行。由于股權(quán)管理增加了諸多具體事務(wù)，相應(yīng)要求對(duì)于最終的監(jiān)管評(píng)級(jí)與罰款等處罰措施相聯(lián)系，中小銀行不得不引起重視。這就強(qiáng)化了董事會(huì)的制度建設(shè)、組織建設(shè)和董事會(huì)辦公室建設(shè)，增加了人員和資源。此外，一些股權(quán)管理制度也得到了認(rèn)真落實(shí)?？梢哉f(shuō)強(qiáng)化股權(quán)管理推進(jìn)了銀行公司治理。

五大矛盾

然而，對(duì)于滿足嚴(yán)格的股權(quán)管理要求，中小銀行特別是非上市中小銀行面臨一些矛盾。這主要可以歸為以下五類(lèi)。

股東穿透要求與銀行股權(quán)管理能力不足的矛盾。股權(quán)管理辦法要求董事會(huì)在增資擴(kuò)股時(shí)要對(duì)股東進(jìn)行穿透，找到實(shí)際控制人或受益人。這當(dāng)然是董事會(huì)的責(zé)任。然而，董事會(huì)缺乏足夠的手段和能力去抽絲剝繭地找到實(shí)際的控制人或受益人。特別是可能存在名義股東與實(shí)際控制人不一致的情況，僅從工商注冊(cè)登記系統(tǒng)及相關(guān)天眼系統(tǒng)等軟件無(wú)法查出，需要一系列別的線索去證明。股權(quán)管理辦法要求銀行董事會(huì)對(duì)入股銀行股東資金來(lái)源是否是自有資金進(jìn)行穿透，然而董事會(huì)往往無(wú)法了解出資資金的最終來(lái)源，沒(méi)有手段去追索詳細(xì)資金來(lái)源。

股權(quán)管理監(jiān)管要求與銀行股權(quán)管理人手不足的矛盾。股權(quán)管理要求的細(xì)化和嚴(yán)格，對(duì)銀行董事會(huì)股權(quán)管理與投資者關(guān)系管理提出了新挑戰(zhàn)。鑒于遵循股權(quán)管理的合規(guī)要求，不管是增資擴(kuò)股還是股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)y行董事會(huì)不得不提前做好股權(quán)穿透和資金穿透。在當(dāng)前情況下，不少銀行股東迫于資金壓力還想變賣(mài)股權(quán)或進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押貸款，這也大大增加了銀行董事會(huì)辦公室的工作。雖然一些銀行增加了董事會(huì)辦公室人員，但一些中小非上市銀行董事會(huì)辦公室人手仍比較緊張。在當(dāng)前銀行經(jīng)營(yíng)壓力也增加的情況下，還有一些銀行董事會(huì)沒(méi)有配齊相關(guān)人手，也沒(méi)有配備董事會(huì)秘書(shū)，或者現(xiàn)有人員中的知識(shí)結(jié)構(gòu)可能不太符合相關(guān)要求?？傊诋?dāng)前股權(quán)管理要求多、事務(wù)繁多瑣碎、專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)的情況下，銀行董事會(huì)辦公室的人員配備存在總量與結(jié)構(gòu)矛盾。

銀行民營(yíng)股權(quán)質(zhì)押需求的上升與質(zhì)押率上限控制要求的矛盾。由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣以及嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿，不少銀行民營(yíng)股東面臨巨大的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)壓力，銀行股東為了維持企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，必須進(jìn)一步融資。在缺乏足夠抵押品的情況下，股權(quán)質(zhì)押成為民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行融資的重要手段。根據(jù)規(guī)定，銀行股權(quán)質(zhì)押率不得超過(guò)50%。但現(xiàn)實(shí)的情況是，民營(yíng)企業(yè)需要一個(gè)更高的股權(quán)質(zhì)押率才能滿足其融資需求。為了滿足監(jiān)管要求，一些民營(yíng)企業(yè)要么出售股權(quán)，要么想辦法降低抵押率。前者可能甩賣(mài)資產(chǎn)從而降低企業(yè)的凈資產(chǎn)，后者可能減少經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛘咧缓毛@取更高成本的其他資金，這可能進(jìn)一步增加民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難。因此在民營(yíng)股東占較大比例的銀行中，董事會(huì)將面臨尷尬的地位。如果嚴(yán)格執(zhí)行相應(yīng)的規(guī)定，可能會(huì)直接影響作為股東的民營(yíng)企業(yè)的生存能力;如果不遵守相應(yīng)的制度，就要承受公司治理方面的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

銀行特許權(quán)價(jià)值的下降和銀行股東要求提升之間的矛盾。眾所周知，在經(jīng)濟(jì)下行和監(jiān)管加強(qiáng)以及銀行改革開(kāi)放進(jìn)一步擴(kuò)大的情況下，銀行特許權(quán)價(jià)值下降，但是監(jiān)管對(duì)銀行股東的要求是增加的。如：需要使用自有資金，需要鎖定五年（大股東），需要確保補(bǔ)充資本補(bǔ)充，股權(quán)質(zhì)押比例受到限制，關(guān)聯(lián)交易也受到嚴(yán)格約束，每年分紅受到限制等等。中小銀行在A股上市難度很大、周期很長(zhǎng)，在香港上市發(fā)行價(jià)又很低，同時(shí)，銀行也受到金融科技和其他同業(yè)的挑戰(zhàn)。因此，銀行股權(quán)的吸引力確實(shí)大大下降。從股票市場(chǎng)的情況來(lái)看，一個(gè)非常嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)是，當(dāng)前銀行業(yè)被市場(chǎng)普遍看空。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，13家A股全國(guó)性商業(yè)銀行的市凈率平均只有0.81;而在A股上市或新三板掛牌的22家中小銀行的市凈率平均只有0.99，市凈率超過(guò)1的只有8家銀行，最低的只有0.62。

銀行資本補(bǔ)充的迫切需要和銀行股東資質(zhì)要求的矛盾。眾所周知，在銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)下降、不良資產(chǎn)壓力巨大以及表外業(yè)務(wù)真實(shí)還原等嚴(yán)監(jiān)管的環(huán)境下，銀行資本補(bǔ)充非常緊迫。但對(duì)于廣大非上市中小銀行而言，增資擴(kuò)股成為必須的選擇。即使有一些企業(yè)從自身的戰(zhàn)略出發(fā)，仍然看好銀行業(yè)，然而嚴(yán)格的股權(quán)管理流程與要求可能會(huì)使增資計(jì)劃被擱置或規(guī)模大打折扣。一是銀行要精心挑選潛在的股東并對(duì)股東進(jìn)行資格和入股資金的審查，然后再報(bào)監(jiān)管部門(mén)，監(jiān)管部門(mén)再作穿透審查，這是一個(gè)很耗時(shí)的過(guò)程。二是在當(dāng)前情況下，符合監(jiān)管要求，經(jīng)得起股東穿透和資金穿透的企業(yè)確實(shí)很少。諸多民營(yíng)企業(yè)要靠抵押股權(quán)來(lái)維持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并沒(méi)有自有資金投資銀行。三是銀行增資擴(kuò)股不能低于凈資產(chǎn)，低于凈資產(chǎn)老股東也不會(huì)答應(yīng)。但溢價(jià)發(fā)行則對(duì)潛在購(gòu)買(mǎi)者不太有吸引力。這就為滿足監(jiān)管資本要求增加了難度。另外一個(gè)讓人擔(dān)心的情況是，一些銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)本來(lái)比較多元化，但嚴(yán)格的股權(quán)管理可能導(dǎo)致民營(yíng)股東股權(quán)的稀釋或直接退出，導(dǎo)致國(guó)有股權(quán)占比相應(yīng)提升，這從股權(quán)結(jié)構(gòu)上可能不利于公司治理的改善。因此，當(dāng)前中小銀行在滿足監(jiān)管要求和公司治理要求方面也總是顧此失彼，進(jìn)退失據(jù)。中小銀行是服務(wù)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的主力軍，如果不能解決這些矛盾，最終將影響中小銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的能力。

六點(diǎn)建議

上述前兩大矛盾是銀行內(nèi)部股權(quán)管理能力建設(shè)和資源配備的問(wèn)題以及國(guó)家信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的問(wèn)題，后面三大矛盾則是在當(dāng)前特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的中小銀行面臨多重壓力的艱難選擇問(wèn)題。對(duì)于前者，我們可以從制度和技術(shù)層面去解決，而對(duì)于后者可能要從進(jìn)一步深化改革中去解決，也需要我們反思監(jiān)管力度和時(shí)機(jī)。

加強(qiáng)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，實(shí)現(xiàn)公共信息的聯(lián)網(wǎng)。目前，進(jìn)行企業(yè)穿透主要依靠天眼系統(tǒng)等，但這還不夠，需要進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)信息、征信信息、銀行信息、司法信息、稅務(wù)信息、海關(guān)信息、公安信息等諸多信息的聯(lián)網(wǎng)，大大降低銀行董事會(huì)在進(jìn)行股權(quán)和資金穿透中的成本，并提高信息的真實(shí)性和全面性，降低合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

建立統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)托管制度。要做好股權(quán)穿透并不容易，不管是監(jiān)管部門(mén)還是銀行董事會(huì)，特別是中小銀行的董事會(huì)中從事股權(quán)管理的人員有限更是如此。因此需要發(fā)揮中介在進(jìn)行股東身份識(shí)別穿透中的作用。當(dāng)前，部分非上市銀行加入不同的股權(quán)托管中心，但是缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和操作規(guī)范。股權(quán)托管的意義應(yīng)該是能在某種程度上將銀行股權(quán)的登記、變更、穿透等方面的工作進(jìn)行外包，如果僅起到登記作用而沒(méi)有穿透的功能，這種托管的作用就會(huì)大大降低。當(dāng)然還需要解決法律責(zé)任的劃定、托管中心的能力建設(shè)等一系列問(wèn)題。

銀行要加強(qiáng)股權(quán)管理的能力建設(shè)。在技術(shù)手段上，應(yīng)利用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)，進(jìn)行股權(quán)穿透。完善統(tǒng)一的信息系統(tǒng)可以在很大程度上幫助監(jiān)管部門(mén)和銀行董事會(huì)對(duì)銀行股東進(jìn)行穿透，確保股東信息的真實(shí)和全面，但是對(duì)于許多股東代持、實(shí)際控制人或?qū)嶋H受益人影身的銀行股東進(jìn)行穿透可能還是有一定困難。這時(shí)就需要利用科技手段分析企業(yè)和自然人的各種交易數(shù)據(jù)，甚至媒體新聞數(shù)據(jù)進(jìn)行邏輯推演，真正做到股東穿透。在董事會(huì)辦公室隊(duì)伍建設(shè)上，應(yīng)適當(dāng)擴(kuò)大規(guī)模、增加人手、優(yōu)化隊(duì)伍結(jié)構(gòu)，增加法律、會(huì)計(jì)、信息處理等方面人才，加強(qiáng)法律法規(guī)及各種業(yè)務(wù)培訓(xùn)。

銀行要發(fā)揮與股東的協(xié)同作用。股權(quán)管理一方面是對(duì)股東資格和行為的規(guī)范，另一方面也要求銀行加強(qiáng)對(duì)股東的服務(wù)。在投資者服務(wù)上，董事會(huì)辦公室應(yīng)成為銀行股東的朋友，加強(qiáng)與股東的溝通，設(shè)身處地為銀行股東著想。此外，銀行還需要發(fā)揮股東的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)股東與銀行的雙贏。

監(jiān)管需要反思從嚴(yán)監(jiān)管的時(shí)機(jī)和尺度。從理論上說(shuō)，監(jiān)管操作應(yīng)是逆周期而動(dòng)的，然而運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管、密集型監(jiān)管可能會(huì)產(chǎn)生較大的負(fù)作用。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和中小銀行都面臨較大經(jīng)營(yíng)困難的情況下，在監(jiān)管執(zhí)行中應(yīng)當(dāng)考慮銀行的實(shí)際承受能力和實(shí)際情況而行使一定的自由裁量權(quán)。

股東應(yīng)學(xué)會(huì)做好合格的銀行股東。銀行股東特別是大股東應(yīng)當(dāng)按照相應(yīng)規(guī)定，做合格的股東、做守法的股東、做有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的股東。事實(shí)證明，只有那些合規(guī)守法、著眼銀行長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的股東才是真正的受益者。

總之，短期來(lái)看，銀行股權(quán)管理監(jiān)管要求的嚴(yán)格對(duì)中小銀行的資本補(bǔ)充來(lái)說(shuō)構(gòu)成巨大壓力，也增加了銀行的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，規(guī)范銀行股權(quán)必然有助于銀行公司治理的完善和銀行風(fēng)險(xiǎn)管理及可持續(xù)發(fā)展。

（作者單位：外交學(xué)院國(guó)際金融研究中心）?