8月10日，證監(jiān)會一紙17.9億元的罰單，讓影視明星黃曉明陷入輿論漩渦?！吧裰莨蓚b”坑了黃曉明一把，也讓“代客理財”走入公眾視野。究竟什么是代客理財？為何眾多明星、企業(yè)老板都陷入“代客理財”的風(fēng)波？他們?nèi)绾巫尭蝗顺錆M信任地投入數(shù)千萬乃至上億資金？他們真的能穩(wěn)賺不賠？

證監(jiān)會的處罰書顯示，涉事人高勇利用2個集合資金信托計劃子賬戶及14個自然人賬戶，放大資金杠桿，以連續(xù)封漲停、連續(xù)交易等手段對“精華制藥”實(shí)施操縱行為。這14個賬戶中，就牽涉到由黃母張素霞委托高勇管理的黃曉明的個人賬戶。

黃曉明趕緊發(fā)布聲明，不認(rèn)識高勇，只是委托路某理財，我與我母親也沒有參與操控股票。盡管很多吃瓜群眾對此表示不信，但證監(jiān)會在8月17日表示，現(xiàn)有證據(jù)并不能證明其參與或知悉股票操縱行為，因此黃曉明未被列為此案違法嫌疑人。

“神州股俠”

究竟是什么樣的投資高手，能夠獲得黃曉明的信任？在處罰書中，路雷與高勇同為北京護(hù)城河投資發(fā)展中心（簡稱“護(hù)城河投資”）的合伙人。涉事的多個賬號均是路雷牽線，交由高勇操控。根據(jù)天眼查信息，在護(hù)城河投資，路雷占股65%，是真正的控制人。

1995年，21歲的路雷法律系畢業(yè)，經(jīng)朋友介紹進(jìn)入股市。他十分著迷，把市面上能買到的證券書籍全看了一遍，每天除了研究盤面，就是畫K線、讀資料。

1999年是路雷的第一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)。他買入上海梅林，5塊多進(jìn)場，第二年14塊多賣出。2000年春節(jié)后，他又買入中關(guān)村，一周后連續(xù)6個漲停，賣出。至此，他的1萬元資金已變成80多萬元。

隨后他判斷，中國股市已經(jīng)到頂，于是清倉，開始了三年的從商生涯。果然，2001年6月，國務(wù)院發(fā)布《減持國有股籌集社會保障基金管理暫行辦法》，這一消息開啟了為期四年的A股大熊市，直到2005年才復(fù)蘇。

2004年，路雷再次殺回股市，熱衷于短線操作。憑借幾只股票，僅3年后，路雷的資金賬戶就從20萬元暴增到2300萬元。2004年起，他從短線開始轉(zhuǎn)為中短線、中長線操作。2007年，讓他一戰(zhàn)成名的首屆“中國股市民間高手大賽”開始了。主辦方拿出1000萬元資金實(shí)盤操作，盈利全歸選手。在決賽中，他買入路橋建設(shè)、中國國航、同仁堂等股票，全程收益達(dá)到204%，奪得第一名。

經(jīng)此一役，路雷開始為人所知。2009年，路雷成為人大經(jīng)濟(jì)學(xué)院的證券投資項目首席主講，隨后接到清華、上交所的邀請，陸續(xù)授課。2010年，路雷參與北京電視臺《財經(jīng)天下》欄目，作為首講人創(chuàng)下欄目最高收視率。2012年，他在北京建立“護(hù)城河投資”，任董事長兼投資決策委員會主席。此次出事的，就是他與高勇一同建立的“護(hù)城河投資”。

操盤手也需上市公司“配合”

路雷的戰(zhàn)績足夠吸引黃曉明的母親，把兒子演戲的“辛苦錢”托付了。所謂代客理財，通俗地說就是專業(yè)的理財機(jī)構(gòu)或個人為客戶提供理財服務(wù)，并收取酬金的行為。在具有相關(guān)資質(zhì)的正規(guī)機(jī)構(gòu)之外，一條灰色的代客理財產(chǎn)業(yè)鏈也在市場的縫隙之中滋生。

這是一個門檻可以低到塵埃、亦可以高不可攀的工種。說低，是因為只要有一定成績，就可以吸引身邊人的資金進(jìn)行打理。說高，則是因為，如果想要積累足夠大的資金量，除了過硬的成績之外，還要博取資金主的信任。

在這個隱秘市場，“民間股神”、地下私募人士、券商分析師、游資大戶都汲汲營營、粉墨登場。

王克出生于浙江寧波，畢業(yè)于上海一所知名院校，是寧波當(dāng)?shù)匾幻毜挠钨Y操盤手。在他的辦公室內(nèi)，15臺顯示器位列上下兩排。此前，王克管理著十幾億的資金規(guī)模，同“溫州幫”一起打板。按照約定，王克所管理的賬戶，單個1000萬元起，操作保本，盈利五五開。

這些資金大多來自浙江本地的大戶。王克自己同時還經(jīng)營著一個配資公司。對于王克來說，監(jiān)管環(huán)境和市場行情不斷變化，但去上市公司做調(diào)研是“不變”的部分?！霸诖蛞粋€票之前，都要去上市公司做調(diào)研。業(yè)績和基本面都考察過后，才會去對這個股票進(jìn)行拉升。如果沒很好的消息支撐，沒有上市公司配合，會很難做?！?/p>

1000萬都賺不了，可以洗洗睡了

在游資大戶之外，地下私募也是灰色代客理財市場一個不可忽視的參與方。

李斌現(xiàn)在是上海一家小型私募的操盤手。2015年，研究生尚未畢業(yè)的李斌加入這家私募，從實(shí)習(xí)生開始接受培訓(xùn)，直至轉(zhuǎn)正。目前，李斌已經(jīng)開始獨(dú)立決策，操作合計300萬元的資金賬戶。“這些都是老板及其朋友們的賬戶，不是公司的產(chǎn)品?！崩畋笳f，若是公司產(chǎn)品，會面臨監(jiān)管各方面壓力，根本沒有辦法“大展身手”。

李斌和各方達(dá)成的協(xié)議是，操盤不保本，收益部分，20%-30%李斌將提取作為自己的回報。行情好時，他曾拿過10萬元一個月的操盤報酬。而對于那些管理資金巨大，收益分成更高的操盤手，牛市時一年回報過千萬也不在話下。

“這個行業(yè)不存在底薪，因為根本沒有意義，操盤手牛市的時候一年1000萬都賺不了，那他也可以洗洗睡了?！崩畋笳f。

在這個隱秘的市場，資金往往意味著博弈的優(yōu)勢與籌碼。而這種籌碼的換取，往往是在觥籌交錯甚至是在熟人之間的口耳相傳之中完成。而圍繞著代客理財這種形態(tài)，儼然已經(jīng)形成一條灰色產(chǎn)業(yè)鏈。

李斌說，在身邊人確定好理財意向之后，到哪里開戶通常是由老板確定。老板認(rèn)識不少券商營業(yè)部的朋友，由于帶來巨大的業(yè)務(wù)量，通常可以獲得在1%浮動范圍之內(nèi)的傭金率優(yōu)惠，甚至?xí)幸恍懊孛艿姆祩颉薄?/p>

寧可信“股神”也不買正規(guī)私募

一位券商營業(yè)部出身的私募創(chuàng)始人表示，金額較大的地下代客理財生意，多發(fā)生在熟人之間?！昂芏嗳藢幙蛇x擇熟人間推薦的操盤手，也不會去買正規(guī)私募的產(chǎn)品?！?/p>

“我媽就找了代客理財?shù)娜藥兔Σ俦P賬戶，結(jié)果賠了不少?！币晃蝗倘耸扛锌?，因為是熟人推薦，也無法要回虧損?！斑@幫人全靠忽悠，基本沒什么風(fēng)控能力。”

上述私募創(chuàng)始人總結(jié)，代客理財?shù)牟俦P團(tuán)隊，多數(shù)是草臺班子，人數(shù)在三四個人?！帮L(fēng)格非常激進(jìn)，加杠桿，滿倉小盤股?！边@樣的操作放在牛市，賬戶凈值漲得非?？?，但一旦遭遇震蕩和熊市，回撤會非常大，甚至爆倉。而將資金委托給他們的雇主，多數(shù)沒有什么風(fēng)控概念，抱著暴富的想法，“另一方面，要是賬戶賺錢了，能賴掉操盤方的管理費(fèi)和分成?！比绻I私募產(chǎn)品，則按流程計提管理費(fèi)和收益分成。

多位接受采訪的資管人士稱，地下的代客理財市場需求依然龐大?！耙环矫媸菑V大群眾對于理財?shù)男枨蠛芷惹校硪环矫媸遣糠秩说念A(yù)期回報過高?！边@也和A股市場的投資者機(jī)構(gòu)化程度有關(guān)系?！皺C(jī)構(gòu)化程度越高，這種代客理財?shù)纳嫱寥酪苍缴??！币驗樗麄兊娘L(fēng)控、投研、擇時、對沖和資產(chǎn)配置能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝于代客理財團(tuán)隊。

目前，代客理財處于需求很迫切、市場很混亂、法規(guī)不完善、監(jiān)管力度薄弱、裁判標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的階段。浙江裕豐律師事務(wù)所副主任厲健表示，代客理財從法律角度來說是委托合同關(guān)系，區(qū)分代客理財是否合法，關(guān)鍵要看有無資質(zhì)、合同約定內(nèi)容。

代客理財機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)具備證券行業(yè)相關(guān)資質(zhì)，而且不能簽承諾保底、保收益的條款。證券公司從業(yè)人員與客戶私下簽訂代客理財協(xié)議，屬于《證券法》所禁止的違法行為。而在關(guān)于普通股民之間簽訂的委托理財協(xié)議，承諾保底、分成條款，在司法實(shí)踐中，各地裁判規(guī)則不統(tǒng)一，有的法院認(rèn)為無效，應(yīng)按雙方過錯各自承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，有的法院則認(rèn)為有效，應(yīng)按協(xié)議約定承擔(dān)責(zé)任。

（摘自《看天下》）