莉婭娜·哈斯南

當(dāng)前，東南亞初創(chuàng)企業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)正在蓬勃發(fā)展并迅速成熟，人們將越來越多的資金投向了更有前景的企業(yè)。同時，東南亞地區(qū)風(fēng)險資本和私募股權(quán)投資的增長，也催生了東南亞第一批獨(dú)角獸企業(yè)，這些企業(yè)的市值迅速達(dá)到10億美元，甚至更多。

截至2018年，東南亞地區(qū)有10家獨(dú)角獸初創(chuàng)企業(yè)，這個數(shù)字在未來5年還會增長，至少還有10家公司即將成長為獨(dú)角獸企業(yè)。目前，東盟初創(chuàng)企業(yè)的平均交易規(guī)模達(dá)到2.2億美元，印尼的獨(dú)角獸企業(yè)Go-Jek與Tokopedia功不可沒。

隨著更多的企業(yè)步入成長階段并成為收購目標(biāo)，資金的增加就顯得意義重大。安永會計(jì)師事務(wù)所在2019年的《私募股權(quán)簡報》中稱，2018年東南亞地區(qū)的風(fēng)投增至311筆公開交易，價值52億美元，而2017年為230筆公開交易，價值41億美元。

歐洲工商管理學(xué)院“創(chuàng)業(yè)&家族理財”課程教授克勞迪婭·紀(jì)斯伯格表示：“在東南亞蓬勃發(fā)展的創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)中，現(xiàn)在無疑是一舉成名的最佳時機(jī)?！彼a(bǔ)充道，“各大企業(yè)對初創(chuàng)企業(yè)領(lǐng)域的興趣日益濃厚，它們可能會為初創(chuàng)企業(yè)提供更多退出機(jī)制，或填補(bǔ)某些國家的資金缺口，這是一個值得關(guān)注的發(fā)展趨勢?！?/p>

創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制逐漸成熟

創(chuàng)業(yè)投資的退出機(jī)制，指的是創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在其所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展相對成熟后，將所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)。在整個東南亞地區(qū)，成功退出初創(chuàng)企業(yè)的投資機(jī)構(gòu)數(shù)量一直在上升，其中大部分是科技公司。金門投資和歐洲工商管理學(xué)院在2019年聯(lián)合發(fā)布了一份題為《新前沿：東南亞的創(chuàng)業(yè)投資退出格局》的報告，估計(jì)在2023～2025年間，將有700家成功退出初創(chuàng)企業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。這份報告還反映出，由于2010～2012年間風(fēng)投基金的生命周期結(jié)束，2022年后初創(chuàng)企業(yè)的退出將大幅增加。

初創(chuàng)企業(yè)的退出策略有很多，比如并購（M&A）和首次公開募股（IPO）。M&A的意思就是與一家規(guī)模更大的類似公司合并，此類大規(guī)模的公司可能正在市場上尋找自身互補(bǔ)的技能，而收購規(guī)模較小的初創(chuàng)企業(yè)是開發(fā)產(chǎn)品的一種有效方式。IPO是指一家公司開始在股票市場上市，并向機(jī)構(gòu)與非機(jī)構(gòu)投資者出售大量股份。

在印尼，多數(shù)初創(chuàng)公司創(chuàng)始人的退出策略有可能涉及被國有企業(yè)收購。這樣的退出被稱為“Acquihires”（Acquire+Hire），即“收購+雇用”。通過這樣的方式，國有企業(yè)會吸收初創(chuàng)企業(yè)的人才與產(chǎn)品。另一種初創(chuàng)企業(yè)退出途徑是通過印尼證券交易所（IDX）上市。2017年，印尼電商初創(chuàng)企業(yè)Kioson通過IDX上市，成功融資330萬美元。不過，對于東南亞的科技公司來說，“上市”還是一個比較新的概念。

同時，獨(dú)角獸企業(yè)也正在成為收購方，推動著初創(chuàng)企業(yè)未來的退出。2017～2019年間，Go-Jek收購了東南亞7家初創(chuàng)企業(yè)。獨(dú)角獸企業(yè)收購小型初創(chuàng)企業(yè)這條路是可行的，因?yàn)檫@能夠讓它們更容易進(jìn)入新市場，同時鞏固它們在國內(nèi)市場的強(qiáng)大地位。

“現(xiàn)在，東南亞地區(qū)的初創(chuàng)企業(yè)退出模式已經(jīng)有了明確的發(fā)展方向：第一階段就是目前東南亞普遍存在的小規(guī)模收購;第二階段是整合本地初創(chuàng)企業(yè)，形成該區(qū)域內(nèi)的企業(yè)巨頭，目前這一階段正在加快步伐。自2014年以來，在科技巨頭的帶領(lǐng)下，東南亞地區(qū)已經(jīng)完成了28筆收購交易?！苯痖T投資合伙人賈斯汀·霍爾如是說。

即便如此，仍有一些公司，雖然能夠建立健康的商業(yè)模式和規(guī)模，但卻選擇保持獨(dú)立，把利潤重新投資于公司內(nèi)部。這樣“不走尋常路”的企業(yè)雖然不多見，但也不是什么新聞。

熱情與動力“燃燒殆盡”

創(chuàng)業(yè)失敗其實(shí)屢見不鮮。根據(jù)全球知名創(chuàng)投研究機(jī)構(gòu)CB Insights在2019年對創(chuàng)業(yè)失敗案例的分析，70%的初創(chuàng)科技公司通常在首次融資20個月后倒閉。雖然這些企業(yè)倒閉的真正原因可能十分復(fù)雜，但CB Insights還是列出了最有可能導(dǎo)致初創(chuàng)企業(yè)倒閉的20個原因，其中包括沒有適合的團(tuán)隊(duì)（占23%）和營銷不力（占14%）。

該研究還表明，42%的初創(chuàng)企業(yè)失敗是因?yàn)椤盁o市場需求”，即初創(chuàng)企業(yè)不能解決市場需求問題。視覺配置平臺公司Treehouse Logic的創(chuàng)始人表示：“如果初創(chuàng)企業(yè)不能解決市場問題，它們注定會失敗?！币恍┏鮿?chuàng)企業(yè)目光狹隘，花太多的時間為自己打造解決方案，卻不在乎潛在客戶的反饋。在東南亞，由于更多的資本和人才面臨著同樣的市場需求問題，競爭更為激烈。

29%的初創(chuàng)企業(yè)聲稱資金短缺問題是它們失敗的原因。初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始人很少考慮工作與生活的平衡，使得他們的熱情與動力容易“燃燒殆盡”，至少8%的初創(chuàng)企業(yè)因此失敗。

如果初創(chuàng)企業(yè)能在必要時止損，并在無路可走的時候重新調(diào)整舵頭，就有可能獲得成功。另一方面，擁有一個可靠、多樣化和有動力的團(tuán)隊(duì)至關(guān)重要，這樣才能分擔(dān)責(zé)任。此外，更多、更頻繁的融資會帶給初創(chuàng)企業(yè)更多的退出機(jī)會，同時推動整個東南亞科技初創(chuàng)企業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展。

來源：《東盟郵報》

編譯：周何