張萍 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)

一、財(cái)務(wù)報(bào)表的成分和結(jié)構(gòu)

財(cái)務(wù)報(bào)表包括利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表和附注。

（一）利潤(rùn)表

利潤(rùn)表是特定會(huì)計(jì)期的收入和支出。收支相抵表明本期利潤(rùn)或虧損。

1.毛利率。毛利率是最重要的財(cái)務(wù)比率之一。毛利率=毛利/收入

銷售成本決定毛利大小；銷售成本率越低，毛利率就越高。運(yùn)營(yíng)最好的企業(yè)，如果毛利不夠支付各種稅費(fèi)也無(wú)法生存，毛利率適合在行業(yè)內(nèi)比較。

2.銷售和管理費(fèi)率。銷售和管理費(fèi)率=銷售和管理費(fèi)/收入

不成比例的管理費(fèi)威脅利潤(rùn)率，是低效率企業(yè)標(biāo)識(shí)。任何比率分析如果忽略商業(yè)模式就無(wú)法對(duì)相關(guān)企業(yè)各自業(yè)績(jī)做出正確的分析結(jié)論。

3.稅率。企業(yè)通常繳納所得稅是基于稅前利潤(rùn)。稅率是稅額與稅前利潤(rùn)之間的比率。

稅率=所得稅款/稅前利潤(rùn)

（二）資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債表是報(bào)告日企業(yè)資金來(lái)源和運(yùn)用情況。

1.資產(chǎn)。資產(chǎn)方列示企業(yè)所有資產(chǎn)。包括流動(dòng)和非流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)指期限大于1年的資產(chǎn)。如存貨、應(yīng)收賬款、現(xiàn)金等。非流動(dòng)資產(chǎn)指企業(yè)可以長(zhǎng)期使用的資產(chǎn)。如不動(dòng)產(chǎn)、設(shè)備、長(zhǎng)期投資，專利、商譽(yù)等。

2.負(fù)債總額和權(quán)益。負(fù)債總額和權(quán)益是企業(yè)資產(chǎn)的來(lái)源，揭示企業(yè)資產(chǎn)如何獲得資金。

例：花50萬(wàn)元購(gòu)私人不動(dòng)產(chǎn)，所購(gòu)資金1/2自有，1/2借貸。完工后，資產(chǎn)負(fù)債表顯示資產(chǎn)價(jià)值50萬(wàn)元，權(quán)益和負(fù)債各25萬(wàn)元。所以，資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益和負(fù)債方概述了這項(xiàng)資產(chǎn)如何通過(guò)權(quán)益和負(fù)債獲取資金。

3.股東權(quán)益。股東權(quán)益=總資產(chǎn)-所有負(fù)債后剩余部分。

股東權(quán)益規(guī)模取決于股東提供的資金和留存利潤(rùn)。股本金構(gòu)成股東權(quán)益基礎(chǔ)，相當(dāng)于已發(fā)行在外股份面值和這些股份面值之上的溢價(jià)部分。

要從股東權(quán)益中減去庫(kù)存股票。完整的權(quán)益總額需加上非控股的少數(shù)股東權(quán)益。

權(quán)益狀況變動(dòng)表能透視一年間股東權(quán)益波動(dòng)情況。除了凈利潤(rùn)外，影響權(quán)益總額的主要是股票發(fā)行、回購(gòu)和派送紅利。權(quán)益狀況變動(dòng)表還顯示其他綜合收益。

（三）現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表是所有財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心。企業(yè)憑借創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力生存發(fā)展。

現(xiàn)金流量表包括：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、投資性現(xiàn)金流、籌資性現(xiàn)金流。

1.經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。產(chǎn)品售出前，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都是現(xiàn)金流出，它必須記錄在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流一欄。

2.投資性現(xiàn)金流。投資性現(xiàn)金流涵蓋了與投資和剝離長(zhǎng)期資產(chǎn)相關(guān)的流出、流入資金。

3.籌資性現(xiàn)金流。為了確保和提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)施必要維持性投資和資本支出之后經(jīng)營(yíng)性流入現(xiàn)金。自由現(xiàn)金流可用來(lái)支付紅利、回購(gòu)股份和償付貸款。

（四）權(quán)益變動(dòng)表

權(quán)益變動(dòng)表是財(cái)務(wù)報(bào)表的組成部分，它是特定財(cái)報(bào)股東權(quán)益的詳細(xì)變動(dòng)情況。除凈利潤(rùn)、紅利支付、股份回購(gòu)、資本認(rèn)繳和其他綜合因素外，利潤(rùn)也會(huì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表分布的股東權(quán)益產(chǎn)生影響。

權(quán)益變動(dòng)表列示了這些因素對(duì)股東權(quán)益的各構(gòu)成部分（如資本金、留存利潤(rùn)、其他綜合所得和庫(kù)存股票）產(chǎn)生的影響。此外，通常列示的科目還有少數(shù)股東權(quán)益的變化。

（五）附注

附注部分詳盡解讀資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的某些部分，為財(cái)務(wù)報(bào)表增加背景資料。附注的第一部分始于財(cái)報(bào)使用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或估值標(biāo)準(zhǔn)，并闡述并表的基準(zhǔn)。它還會(huì)指出不同于前一年會(huì)計(jì)方法的某些變化。

1.分類報(bào)告。分類報(bào)告信息和債務(wù)支付計(jì)劃有相關(guān)性，分類報(bào)告提供銷售額、利潤(rùn)數(shù)以及其他關(guān)鍵數(shù)。這種分類基于地理區(qū)域、產(chǎn)品組合。詳盡的部門(mén)報(bào)告有助于識(shí)別企業(yè)內(nèi)部的價(jià)值驅(qū)動(dòng)要素，同時(shí)還能幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)優(yōu)劣勢(shì)。

2.負(fù)債明細(xì)表及期限結(jié)構(gòu)。報(bào)表和合并報(bào)表的單個(gè)成分是定量性基礎(chǔ)分析的基石。為獲得精確的分析結(jié)果，最好評(píng)估幾年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。在與同行比較時(shí)，要考慮會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異。特別是資產(chǎn)負(fù)債表，附注部分是進(jìn)一步詳細(xì)分析的有益工具。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是商務(wù)分析的重要部分。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況需要以財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，利用財(cái)務(wù)分析估計(jì)。

企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是最基本分析。

商務(wù)分析和財(cái)務(wù)報(bào)表分析有助于董事通過(guò)審視企業(yè)活動(dòng)來(lái)保護(hù)股東權(quán)益。財(cái)務(wù)報(bào)表分析可為管理者提供有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資、籌資活動(dòng)戰(zhàn)略變化中的各種線索。管理者分析競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)報(bào)表，確定競(jìng)爭(zhēng)者的盈利能力及風(fēng)險(xiǎn)。

（一）經(jīng)營(yíng)環(huán)境和戰(zhàn)略分析

評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)前景是經(jīng)營(yíng)環(huán)境和戰(zhàn)略分析的主要目標(biāo)。為了準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)報(bào)酬，需要先對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景和財(cái)務(wù)報(bào)表做出評(píng)價(jià)。由行業(yè)分析和戰(zhàn)略分析組成。所處行業(yè)前景和結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)盈利能力。行業(yè)分析用波特的分析框架或價(jià)值鏈分析來(lái)完成。

戰(zhàn)略分析是評(píng)價(jià)企業(yè)建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)方面所做商務(wù)決策是否成功。包括估計(jì)企業(yè)對(duì)環(huán)境變化預(yù)期戰(zhàn)略反應(yīng)及對(duì)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)與成功的影響。戰(zhàn)略分析要求詳細(xì)考察有關(guān)企業(yè)產(chǎn)品組成和成本構(gòu)成的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。

（二）會(huì)計(jì)分析

財(cái)務(wù)分析的質(zhì)量取決于財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性及經(jīng)濟(jì)內(nèi)容，需對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行會(huì)計(jì)分析。

會(huì)計(jì)分析是評(píng)價(jià)企業(yè)會(huì)計(jì)資料真實(shí)的過(guò)程。研究企業(yè)交易事項(xiàng)，估計(jì)其會(huì)計(jì)政策對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，調(diào)整報(bào)表以使其能夠更好反映潛在經(jīng)濟(jì)意義，并更好為分析服務(wù)。財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析主要信息來(lái)源。財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性會(huì)影響會(huì)計(jì)分析質(zhì)量。會(huì)計(jì)分析對(duì)比較分析具有重要意義。會(huì)計(jì)處理隨意性及缺乏足夠明確性，可能造成財(cái)務(wù)報(bào)表信息失真。

（三）會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格

凈收益摘要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)解釋企業(yè)股票價(jià)格和回報(bào)。研究表明盈余消息影響股價(jià)。

會(huì)計(jì)盈余與股票價(jià)格間的關(guān)系受多種因素影響。企業(yè)因素如：風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模、杠桿和可變性等。分析時(shí)必須正確認(rèn)識(shí)這些影響，因?yàn)樗鼈兛赡苡绊憰?huì)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)證券分析的相關(guān)性。

股票價(jià)格確定中有分析師的預(yù)測(cè)、經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)等。相關(guān)會(huì)計(jì)信息只是一種反饋價(jià)值，只用以修正投資者的信念。

（四）財(cái)務(wù)報(bào)表信息的局限性

分析師的預(yù)測(cè)、報(bào)告、建議以及其他替代性信息資源是財(cái)務(wù)信息的主要競(jìng)爭(zhēng)者。也是會(huì)計(jì)信息的局限所在。

1.及時(shí)性。上市企業(yè)對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表報(bào)出時(shí)間一般為季度結(jié)束后3～6周。而分析師預(yù)測(cè)和建議幾乎實(shí)時(shí)更新。

2.頻率。財(cái)務(wù)報(bào)表以季報(bào)最為經(jīng)典。替代性信息資源在各種事件發(fā)生時(shí)隨時(shí)向市場(chǎng)發(fā)布其最新版本。

3.前瞻性。替代性信息資源——尤其是分析師的報(bào)告和預(yù)測(cè)，使用大量前瞻性信息。財(cái)務(wù)報(bào)表包含的預(yù)測(cè)信息卻相當(dāng)有限。

盡管有如上許多缺陷，財(cái)務(wù)報(bào)表依然是金融市場(chǎng)上一項(xiàng)極為重要的信息來(lái)源。

三、其他相關(guān)分析

（一）產(chǎn)品研發(fā)與財(cái)務(wù)指標(biāo)

企業(yè)通常不關(guān)注財(cái)務(wù)活動(dòng)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)中不提前進(jìn)行定價(jià)分析，也不以財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)產(chǎn)品，不考慮何時(shí)贏利。因此財(cái)務(wù)應(yīng)盡早參與到產(chǎn)品開(kāi)發(fā)流程，財(cái)務(wù)活動(dòng)應(yīng)貫穿企業(yè)愿景、使命、產(chǎn)品規(guī)劃、開(kāi)發(fā)及產(chǎn)品生命周期管理的全過(guò)程，尤其要將技術(shù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)銜接起來(lái)。

（二）發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)區(qū)

利潤(rùn)區(qū)是企業(yè)可以贏利的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)領(lǐng)域。近來(lái)，一些企業(yè)關(guān)注市場(chǎng)占有率時(shí)，也關(guān)注利潤(rùn)，如果提高銷售利潤(rùn)率，發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)前景，提高資產(chǎn)效率和加強(qiáng)戰(zhàn)略控制程度，也會(huì)提高企業(yè)市值與銷售額比率。

這些指標(biāo)有助于了解企業(yè)如何產(chǎn)生市場(chǎng)價(jià)值、利潤(rùn)。企業(yè)根據(jù)銷售利潤(rùn)率、預(yù)期利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)效率和戰(zhàn)略控制指數(shù)確定競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)值。以利潤(rùn)為導(dǎo)向的企業(yè)設(shè)計(jì)能為股東創(chuàng)造價(jià)值。

（三）比較分析

企業(yè)利潤(rùn)水平、收益或現(xiàn)金流的潛在增長(zhǎng)率和風(fēng)險(xiǎn)都與被評(píng)估企業(yè)相似。計(jì)算機(jī)硬件制造商可與電信企業(yè)比較，因?yàn)槔麧?rùn)水平、增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)方面相似。

任何企業(yè)終極目標(biāo)都是利潤(rùn)最大化。企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)又以企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和業(yè)務(wù)能力增強(qiáng)為前提，把企業(yè)做大做強(qiáng)，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。

綜上所述，要對(duì)企業(yè)前景和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題做出恰當(dāng)回答。既需要對(duì)企業(yè)商業(yè)計(jì)劃定性分析，也需要對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和業(yè)績(jī)定量分析。相關(guān)信息的合理分析和理解對(duì)商務(wù)分析至關(guān)重要。這就是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用。通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，分析者可以更好理解定性和定量財(cái)務(wù)信息，對(duì)企業(yè)前景和風(fēng)險(xiǎn)做出可靠預(yù)測(cè)。