張梨花

(河南應(yīng)用技術(shù)職業(yè)學(xué)院，河南 鄭州 450042)

1 資本結(jié)構(gòu)的含義

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)籌資的來(lái)源以及之間的一個(gè)比重關(guān)系，主要說(shuō)的是企業(yè)負(fù)債和權(quán)益這兩方面的比例關(guān)系。每個(gè)企業(yè)都希望自己的公司能夠擁有低成本，因?yàn)橘Y本成本是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的一個(gè)指標(biāo)，降低成本，提高經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而也能讓企業(yè)的投資者滿意。

2 房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

2.1 房地產(chǎn)行業(yè)資金來(lái)源情況

房地產(chǎn)行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，每一項(xiàng)工程都需要大量的資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)，該行業(yè)具有流動(dòng)資金量大、流動(dòng)周期長(zhǎng)、資金回籠慢等特點(diǎn)，從這方面也能看出資金對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)至關(guān)重要的要素，從而資金良好的運(yùn)作和高效管理是影響房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的主要因素，特別是資金來(lái)源。

根據(jù)2016年12月—2017年12月累計(jì)全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金來(lái)源情況，從表1中我們可以清晰地看出資金的主要來(lái)源方式是國(guó)內(nèi)貸款、自籌資金和其他資金來(lái)源。

表1 全國(guó)房地產(chǎn)資金來(lái)源方式 單位：億元

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)局。

2.2 我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高于其他行業(yè)

資產(chǎn)負(fù)債率等于總負(fù)債除以總資產(chǎn)，是用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，反映出負(fù)債所占的比例，它是一項(xiàng)評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合性指標(biāo)。下面這張圖是截至2017年6月30日我國(guó)各行業(yè)的以及上年同期的平均資產(chǎn)負(fù)債率，根據(jù)此圖，可以對(duì)各行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率變化情況進(jìn)行一個(gè)數(shù)據(jù)分析。

圖1展示出，每個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都在變化，變化情況各不相同，截至2017年6月30日，房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率同比上一年同期增長(zhǎng)了，在不考慮銀行和非銀行金融的情況下，房地產(chǎn)行業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較高，債務(wù)融資比率較大，這樣保障度比較低。當(dāng)然了，比率大，也可以證明該行業(yè)的償債壓力較大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，所以說(shuō)，從不同層面，各利益相關(guān)者再結(jié)合自身的利益來(lái)對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行分析，分析結(jié)果就不同，比如債權(quán)人更關(guān)心貸款，肯定希望資產(chǎn)負(fù)債率越低越好；股東則關(guān)心的是全部資本利潤(rùn)率是否超過(guò)了借入款項(xiàng)的利率，若超過(guò)，則希望該比率越大越好；經(jīng)營(yíng)者會(huì)審時(shí)度勢(shì)，權(quán)衡之后做出正確的選擇。

圖1 各行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率(2017-06-30)

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)數(shù)據(jù)分析行業(yè)網(wǎng)。

3 房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素

3.1 影響房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的外部因素

3.1.1 政策環(huán)境

房地產(chǎn)行業(yè)屬于一個(gè)特殊的行業(yè)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展特別重要，政策作為房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要影響因素，國(guó)家就是通過(guò)政策對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行指導(dǎo)、監(jiān)督、調(diào)節(jié)和控制，來(lái)影響房地產(chǎn)行業(yè)的供給和需求，維護(hù)房地產(chǎn)行業(yè)的健康穩(wěn)定地發(fā)展。國(guó)家出臺(tái)有利于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的政策，就會(huì)促使投資者、銀行等金融機(jī)構(gòu)傾向于對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行投資和融資，從而使得房地產(chǎn)行業(yè)在進(jìn)行資金選擇時(shí)具有更大的空間，這樣可以使房地產(chǎn)行業(yè)的權(quán)益資金和債務(wù)資金的構(gòu)成更具合理性，從而使得房地產(chǎn)行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更為合理。反之，房地產(chǎn)行業(yè)在進(jìn)行資金選擇時(shí)就會(huì)受限，從而使得房地產(chǎn)行業(yè)的權(quán)益資金和債務(wù)資金的構(gòu)成很難達(dá)到較為合理的水平。

3.1.2 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要，不僅可以促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還可以提高人們的物質(zhì)生活水平，正是因?yàn)閮烧咧g存在著密切的關(guān)系，經(jīng)濟(jì)一旦發(fā)生變化，房地產(chǎn)行業(yè)首先會(huì)受到影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)好時(shí)，向好的方向發(fā)展；當(dāng)經(jīng)濟(jì)比較差時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)也會(huì)衰退，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動(dòng)而波動(dòng)。在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政府支持和鼓勵(lì)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，該行業(yè)也會(huì)利用這種有利條件，適當(dāng)增加負(fù)債，提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，提高經(jīng)濟(jì)效益，經(jīng)濟(jì)效益的提高反過(guò)來(lái)又會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的償債能力和還款能力。同樣，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境蕭條時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)也會(huì)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)降低風(fēng)險(xiǎn)，減少損失，以尋求企業(yè)平穩(wěn)地發(fā)展。

3.1.3 金融市場(chǎng)環(huán)境

資金對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)是不可或缺的資源，房地產(chǎn)行業(yè)的資金來(lái)源大多是借貸資金，所以說(shuō)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性是影響房地產(chǎn)行業(yè)的一大因素。

房地產(chǎn)企業(yè)的自有資金不足以支撐整個(gè)企業(yè)的發(fā)展，所以資金對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)是不可缺少的，所以說(shuō)貨幣市場(chǎng)很重要。貨幣市場(chǎng)的發(fā)達(dá)、健全，企業(yè)可以增加流動(dòng)負(fù)債，降低公司的籌資成本；貨幣市場(chǎng)不好的時(shí)候，企業(yè)就會(huì)擴(kuò)大資金規(guī)模，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 影響房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素

3.2.1 償債能力

文章我們主要來(lái)分析長(zhǎng)期償債能力，是指企業(yè)到期償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力，流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力對(duì)長(zhǎng)期償債能力來(lái)說(shuō)都是至關(guān)重要的，此能力比較弱時(shí)，不能夠及時(shí)償還，資金鏈就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題；反之，變現(xiàn)能力強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力也會(huì)較強(qiáng)，這樣才能夠及時(shí)償還債務(wù)，不會(huì)出現(xiàn)拆東墻補(bǔ)西墻的現(xiàn)象，企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也就會(huì)加快。

3.2.2 盈利能力

盈利能力是指企業(yè)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)資源獲取收益的能力，資產(chǎn)負(fù)債率和企業(yè)的營(yíng)利性存在正相關(guān)的關(guān)系，企業(yè)的收益水平會(huì)隨著資產(chǎn)負(fù)債率的上升達(dá)到一個(gè)最大值，然后資產(chǎn)負(fù)債率還會(huì)繼續(xù)上升時(shí)，收益則會(huì)呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。

3.2.3 成長(zhǎng)能力

近些年來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)迅速發(fā)展，越來(lái)越景氣，則發(fā)現(xiàn)企業(yè)對(duì)外部資金的依賴性特別高，主要是因?yàn)橐?guī)模不斷在壯大，自己已沒(méi)有辦法滿足自己的發(fā)展，就會(huì)出現(xiàn)銀行貸款等，通過(guò)外部資金來(lái)發(fā)展企業(yè)。

3.2.4 每股收益

每股收益反映的是普通股的獲利能力，每股收益越高，則說(shuō)明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)，進(jìn)而表達(dá)出企業(yè)的盈利能力，從而在一定程度上也可以反映企業(yè)是否擁有一個(gè)適合自己的資本結(jié)構(gòu)。

4 房地產(chǎn)行業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的措施

4.1 靈活應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化

經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)房地產(chǎn)的發(fā)展很重要，我們應(yīng)時(shí)刻關(guān)注經(jīng)濟(jì)環(huán)境，一旦有所變化，我們也可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)調(diào)節(jié)自己的資本結(jié)構(gòu)，從而形成最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行針對(duì)性的融資。現(xiàn)代房地產(chǎn)行業(yè)都在不斷地?cái)U(kuò)展周圍的城中村，再加上我國(guó)現(xiàn)在對(duì)房子的需求量還比較高，因此，從目前情況來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)可以加大自己的投資，在進(jìn)行發(fā)展擴(kuò)張的過(guò)程中，我們可以根據(jù)企業(yè)狀況選擇不同的籌資方式，從而優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)人們對(duì)房子需求量降低時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)就不應(yīng)該一味地開(kāi)發(fā)新的地產(chǎn)，而是對(duì)企業(yè)現(xiàn)有狀況進(jìn)行精益求精，增加人們購(gòu)房的需求，同時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)可以考慮縮減規(guī)模，抽回部分投資，在資金抽回的過(guò)程中，企業(yè)可以根據(jù)當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)狀況，進(jìn)行權(quán)益資金的減少的債務(wù)資金的償還，進(jìn)而使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)化。

4.2 完善金融市場(chǎng)環(huán)境，為房地產(chǎn)行業(yè)構(gòu)建多元化的籌資渠道

資金需求與供給是通過(guò)金融市場(chǎng)連接到一起，促進(jìn)資金的合理運(yùn)轉(zhuǎn)和使用，當(dāng)然，金融市場(chǎng)的存在在一定程度上也降低了成本，通過(guò)金融市場(chǎng)進(jìn)行融資可以使房地產(chǎn)行業(yè)更好的發(fā)展。我們加入世貿(mào)組織后，經(jīng)濟(jì)迅速地發(fā)展起來(lái)，現(xiàn)如今，我們就應(yīng)該利用大好機(jī)會(huì)，虛心地學(xué)習(xí)國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，從而完善金融市場(chǎng)，這樣，房地產(chǎn)企業(yè)就可以在金融市場(chǎng)上進(jìn)行多元化的融資，從而促使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)更為合理，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。

4.3 提高企業(yè)償債能力

償債能力體現(xiàn)了流動(dòng)資金的變現(xiàn)能力，影響著企業(yè)的信用和發(fā)展，所以企業(yè)應(yīng)時(shí)刻關(guān)注償債能力，不僅僅通過(guò)貸款來(lái)進(jìn)行融資，應(yīng)多種方法結(jié)合在一起，融資多元化，分散企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而將資產(chǎn)負(fù)債率把控在50%左右，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到較合理的水平。

4.4 提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益

企業(yè)在開(kāi)發(fā)新的樓盤(pán)時(shí)，一定要設(shè)計(jì)出新穎、吸引人眼球的內(nèi)部格局，房屋的款式獨(dú)樹(shù)一幟，這樣才會(huì)增加人們購(gòu)房的需求，增加成交量，也才會(huì)提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，經(jīng)濟(jì)效益的提高，又會(huì)吸引更多的投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，銀行等金融機(jī)構(gòu)也會(huì)更愿意把資金借給企業(yè)，這樣房地產(chǎn)企業(yè)就可以根據(jù)自身狀況選擇適合自己的融資方式，進(jìn)而優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。