梁志銘 潘澤宇

摘要：影子銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，以新型網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)為例，分析存在的多項(xiàng)問(wèn)題，以及產(chǎn)生原因，并以此為契機(jī)，簡(jiǎn)略說(shuō)明影子銀行的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)，以及我們應(yīng)該如何面對(duì)影子銀行四大風(fēng)險(xiǎn)，并且如何看待影子銀行的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：影子銀行;網(wǎng)絡(luò)借貸;四大風(fēng)險(xiǎn);高風(fēng)險(xiǎn);高淘汰率

中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2019.08.050

2007年，美國(guó)信貸融資市場(chǎng)大波動(dòng)，這是一次由于次級(jí)貸款大量無(wú)法回收導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，并且強(qiáng)烈打擊了資本市場(chǎng)甚至波及大量實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨后，歐盟各國(guó)也被紛紛卷入，而各個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家資本市場(chǎng)雖波及較小，但是也面臨著出口停滯，外資撤離等問(wèn)題，一定程度上影響本國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)生活。現(xiàn)在各國(guó)已經(jīng)逐漸從次貸危機(jī)中緩步走出，各國(guó)專家開(kāi)始對(duì)此次危機(jī)進(jìn)行深入研究，已探索危機(jī)根源。在諸多分析中，一種觀點(diǎn)認(rèn)為“影子銀行體系”是此次危機(jī)不可推卸的一大推手。

縱觀次貸危機(jī)的產(chǎn)生，表面上是美國(guó)繁榮經(jīng)濟(jì)下的一次意外，可實(shí)質(zhì)卻是一次必然事件，只不過(guò)時(shí)間問(wèn)題罷了。而其中房利美必然是你我永遠(yuǎn)無(wú)法避開(kāi)的詞匯，正是它的存在，將繁榮下的危機(jī)徹底暴露出來(lái)，徹底加速了危機(jī)的到來(lái)。作為一家成立于1938年，收到美國(guó)政府贊助，表面看起來(lái)從事房屋中介買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)，實(shí)際上通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)上擴(kuò)大資金流動(dòng)刺激房屋消費(fèi)從而獲取利益的專門(mén)金融機(jī)構(gòu)，由于其首席執(zhí)行官，高盛集團(tuán)董事詹姆斯·A·約翰遜急功近利，通過(guò)一系列經(jīng)濟(jì)，政治手段，使得國(guó)會(huì)放開(kāi)首付款要求，進(jìn)而使得大量低收入者依靠房利美貸款購(gòu)房，此舉雖短期急速刺激了美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的繁榮，但是長(zhǎng)期由于貸款者缺乏資信支持，造成銀行系統(tǒng)大量貸款無(wú)法回收，大量關(guān)注類貸款進(jìn)一步惡化成為損失級(jí)貸款，從而進(jìn)一步刺激本就搖搖欲墜的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，最終成為壓垮這只充滿疾病病人的最后一個(gè)病毒，隱藏在繁榮下的危機(jī)急劇膨脹最終爆發(fā)。而房利美就是一家典型的影子銀行。

而對(duì)于“影子銀行體系”我國(guó)對(duì)暫時(shí)對(duì)其還沒(méi)有一個(gè)明確的系統(tǒng)化定義，但是按照國(guó)外來(lái)看，已美國(guó)金融穩(wěn)定委員會(huì)官方定義來(lái)看，其在廣義上指的是傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)以外的信用中介系統(tǒng)，狹義上指的是能引起期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、高杠桿、監(jiān)管套利之類系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)統(tǒng)稱“影子銀行”。

我國(guó)影子銀行系統(tǒng)內(nèi)容豐富，其中最為特點(diǎn)鮮明的就是新型網(wǎng)絡(luò)金融貸款平臺(tái)，其主要有兩種運(yùn)營(yíng)模式：一種是已馬云旗下阿里巴巴聯(lián)盟為代表，通過(guò)自身多個(gè)平臺(tái)大數(shù)據(jù)采集作為資信來(lái)源為代表的線上貸款模式;另一種是已人人貸為代表的通過(guò)作為資金持有者和資金需求者中介平臺(tái)并以此謀取中間費(fèi)用的P2P借貸模式。而不管哪種模式都是脫離銀行業(yè)金融監(jiān)管系統(tǒng)獨(dú)立運(yùn)行的。

首先是已阿里聯(lián)盟為主要代表的互聯(lián)網(wǎng)貸款模式：這是阿里巴巴通過(guò)與其旗下所屬的各種App聯(lián)合，旨在為需求較少資金但又缺乏實(shí)體資本抵押的小微企業(yè)和個(gè)人創(chuàng)業(yè)者提供一定的小額信貸資金。他通過(guò)阿里自主研發(fā)的“誠(chéng)信通”和錢(qián)款分離的“支付寶”為根本，創(chuàng)建屬于旗下會(huì)員專項(xiàng)的資信檔案，以其龐大的電商生態(tài)系統(tǒng)所帶來(lái)的詳盡貸款商戶的征信數(shù)據(jù)庫(kù)為依托，降低自身風(fēng)險(xiǎn)發(fā)放小額貸款。這在本質(zhì)上屬于一項(xiàng)惠民舉措，大幅度降低了小額融資方的貸款難度與貸款時(shí)間，但是運(yùn)行存在一定問(wèn)題。

1客戶群?jiǎn)我?，監(jiān)管不足

眾所周知，阿里聯(lián)盟旗下的小額信貸融資業(yè)務(wù)暫時(shí)還處于獨(dú)立運(yùn)行，僅收到企業(yè)內(nèi)部管控，還并未納入銀監(jiān)會(huì)等金融系統(tǒng)內(nèi)監(jiān)管。同時(shí)我國(guó)法律規(guī)定，小額貸款公司只能在本行政區(qū)域內(nèi)從事基礎(chǔ)貸款業(yè)務(wù)，禁止跨區(qū)經(jīng)營(yíng)。也就是說(shuō)阿里金融無(wú)法向除注冊(cè)地之外公司或者個(gè)人貸款。

2資本金易首侵蝕，壞賬風(fēng)險(xiǎn)高，放貸能力受限

依照國(guó)內(nèi)法規(guī)，阿里金融只能依托自己的原始注冊(cè)資本金向其資金需求客戶放貸，并且在取得銀行授權(quán)的基礎(chǔ)上，阿里最多可以拿原始注冊(cè)資本的50%進(jìn)行融資信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。雖然阿里旗下支付寶系統(tǒng)日益發(fā)展，擁有大量社會(huì)閑散資金存于賬面，問(wèn)題是，無(wú)論其支付寶系統(tǒng)賬面上有多少閑散客戶的流動(dòng)資金，這筆錢(qián)都只能用于基金投資，永遠(yuǎn)無(wú)法用于融資貸款。隨著阿里金融貸款規(guī)模的緩步增加，終有一天會(huì)面臨一個(gè)很?chē)?yán)峻的問(wèn)題——那就是資本金不足的問(wèn)題;同時(shí)，由于法律限制，阿里金融禁止吸納公眾個(gè)人存款，這在某種程度上對(duì)在其壞賬管控上就需要極高的要求，一旦有一天壞賬比例上升，壞賬就會(huì)直接開(kāi)始侵蝕其原始注冊(cè)資本，影響企業(yè)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性，嚴(yán)重限制放貸水平，影響融資規(guī)模，降低業(yè)務(wù)級(jí)別。

3風(fēng)險(xiǎn)控制能力單一，風(fēng)險(xiǎn)漏洞明顯

阿里旗下的信貸系統(tǒng)，實(shí)質(zhì)上是依托于大數(shù)據(jù)采集客戶各類信息，并以此為基礎(chǔ)，充分挖掘分析不同客戶各種信息，這是一條新型的互聯(lián)網(wǎng)加大數(shù)據(jù)產(chǎn)生的低成本的路子。但是問(wèn)題在于，無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)模式還是通過(guò)大數(shù)據(jù)系統(tǒng)采集數(shù)據(jù)分析，阿里其能掌握的僅僅只有個(gè)人信息而非客戶實(shí)質(zhì)資產(chǎn)。阿里的客戶群主要是阿里巴巴系統(tǒng)的購(gòu)買(mǎi)者和銷售者，這是一種有嚴(yán)重缺陷的風(fēng)險(xiǎn)控制鏈，其缺乏信用捆綁，抵押擔(dān)保不足，這就意味著風(fēng)險(xiǎn)決策過(guò)分單純和風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)一旦爆發(fā)的一種無(wú)所依靠，一旦產(chǎn)生損失就要自己全額擔(dān)負(fù)，同時(shí)未來(lái)阿里要想進(jìn)一步進(jìn)入其他部門(mén)也勢(shì)必會(huì)受到其技術(shù)的限制。

4高貸款利率限制其發(fā)展前景

作為小微貸款的領(lǐng)軍者，其年化利率高達(dá)21.9%，而銀行貸款最高也才4.9%，如此之高的利息率，小額貸款者無(wú)論是用于救急還是長(zhǎng)期都是其難以承受之痛。

而另一種則是已“人人貸”為代表，通過(guò)新型網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)中介系統(tǒng)，撮合投資人和融資需求方，促進(jìn)雙方信息流動(dòng)的一種民間借貸方式，簡(jiǎn)稱P2P。這種模式通過(guò)個(gè)人對(duì)個(gè)人的獨(dú)特模式，加速了信息流動(dòng)速度和資金流通速度，這種方式在一定程度上脫離了傳統(tǒng)的融資媒介，做到了 “金融脫媒”，他將借貸雙方有效的聯(lián)合起來(lái)，為社會(huì)閑散資金提供了新的發(fā)光發(fā)熱渠道。

4.1融資中介風(fēng)險(xiǎn)

P2P平臺(tái)由于通過(guò)雙方資信狀況為其提供撮合，一旦融資需求方呈現(xiàn)任何程度的違約行為，平臺(tái)就必須為其承諾墊付，將其所欠金額如數(shù)歸還投資人，這就容易造成客戶單方面?zhèn)卧煨畔?，套得資金而平臺(tái)卻需要為此付出代價(jià)，這就造成了大量平臺(tái)高調(diào)進(jìn)場(chǎng)，卻因?yàn)閴馁~問(wèn)題低調(diào)離場(chǎng)。

4.2民間高利率容易進(jìn)入旁氏騙局

P2P貸款本質(zhì)上也是一種民間借貸的變形，由于民間融資極高的利率，這就勢(shì)必會(huì)造成一部分心懷鬼胎的人群通過(guò)承諾高回報(bào)吸纜大量資金的現(xiàn)象存在。但是由于其所承諾的投資利率過(guò)高，使得光靠自身日常合法經(jīng)營(yíng)難以維系下去，這時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)一種現(xiàn)象。一些資金實(shí)力弱，缺乏風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的平臺(tái)監(jiān)理方只能利用新進(jìn)場(chǎng)投資者的資金向老投資者逐步支付利息，拆東墻補(bǔ)西墻，制造一種表明上看起來(lái)賺錢(qián)的假象，最終使得所有投資者陷入“旁氏騙局”的泥潭中無(wú)法自拔。

4.3法律風(fēng)險(xiǎn)

由于P2P 平臺(tái)并沒(méi)有顯著的進(jìn)場(chǎng)限制和要求，大部分民間借貸者紛紛入場(chǎng)，企圖在火熱的資本市場(chǎng)分一杯羹。他們通過(guò)簽訂一定合同和借據(jù)，操作簡(jiǎn)單，約束力較弱，這就為之后發(fā)生賴款等風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生留下了極高隱患，造成大量法律事件的產(chǎn)生，并且危機(jī)投資人。

4.4對(duì)銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)

在國(guó)家經(jīng)濟(jì)下行階段，資本市場(chǎng)低迷，社會(huì)資金較為緊張，而P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)開(kāi)始向銀行擴(kuò)散，這時(shí)會(huì)出現(xiàn)一些企業(yè)或者個(gè)人通過(guò)貸款、票據(jù)等方式從銀行套現(xiàn)取得較為低息的資金后依托各種高利貸貸給他人，同時(shí)甚至?xí)幸恍┿y行員工，利用職務(wù)之便，參與P2P投資，從事民間借貸，危機(jī)銀行資金安全，甚至?xí)胁糠仲J款平臺(tái)利用銀行系統(tǒng)缺陷，將自身的借貸糾紛轉(zhuǎn)嫁銀行。

其實(shí)不論是那種新型借貸方式，其本質(zhì)問(wèn)題都是影子銀行的四大問(wèn)題——期限錯(cuò)配、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、不完善的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和高杠桿帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于影子銀行體系雖然脫離傳統(tǒng)銀行但是同時(shí)又具有一定商業(yè)銀行的運(yùn)行特點(diǎn)，所以監(jiān)管困難，使得它游離于監(jiān)管體制之外。

自2016年下半年以來(lái)，“去杠桿、控風(fēng)險(xiǎn)”已然成為金融系統(tǒng)監(jiān)管的重要舉措，一行三會(huì)出臺(tái)的多項(xiàng)監(jiān)管政策已經(jīng)開(kāi)始對(duì)影子銀行存在的多種不同問(wèn)題產(chǎn)生一定效果。大量有實(shí)質(zhì)效果的立法開(kāi)始對(duì)于影子銀行的資金來(lái)源開(kāi)始限制，2017年4月份銀監(jiān)會(huì)部署的“四不當(dāng)”專項(xiàng)治理中，有一項(xiàng)是要求機(jī)構(gòu)自查“若將商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單計(jì)入同業(yè)融入資金余額，是否超過(guò)銀行負(fù)債總額的三分之一”等內(nèi)容，那未來(lái)監(jiān)管可以通過(guò)限制同業(yè)貸款，收縮影子銀行規(guī)模，并且從一定程度上對(duì)影子銀行層層套利狀況造成監(jiān)管。有了充分的宏觀監(jiān)管，可以從根本上控制影子銀行的規(guī)模，降低風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于影子銀行系統(tǒng)自有的幾大風(fēng)險(xiǎn)則需要逐條改變：一是期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn);需要從影子銀行系統(tǒng)內(nèi)部改變，由于影子銀行是通過(guò)吸納低期融資發(fā)放中長(zhǎng)期貸款獲取利潤(rùn)，那就必須從內(nèi)部管控，改變經(jīng)營(yíng)模式，降低期限錯(cuò)配比例，增加貸款準(zhǔn)備金，提高系統(tǒng)內(nèi)資本。二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);需要從政府和社會(huì)共同出擊，增強(qiáng)社會(huì)宣傳力度，增加投資者風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，同時(shí)加大調(diào)查力度，盡量降低旁氏騙局的產(chǎn)生幾率。三是法律風(fēng)險(xiǎn);需要加強(qiáng)立法管控，做到有法可依，有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究;要從上往下都對(duì)資金抱有敬畏之心，不能隨意調(diào)配。四是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);由于國(guó)內(nèi)影子銀行發(fā)展較晚，其逃避監(jiān)管手段更強(qiáng)，這種行為既得不到國(guó)家金融系統(tǒng)的支持，同時(shí)也得不到在央行最后的保障;要想改變現(xiàn)狀，要從各大商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi)部開(kāi)始調(diào)整，調(diào)整銀行利潤(rùn)分配，通過(guò)改變銀行系統(tǒng)消化利潤(rùn)方式，進(jìn)一步減少商業(yè)銀行內(nèi)部問(wèn)題，并且通過(guò)政法社三方協(xié)助，給予影子銀行一定的援助，從源頭上降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

其實(shí)對(duì)于影子銀行我們不能視之如猛虎，認(rèn)為其應(yīng)該一棒子全部打死，存在即為合理。正因?yàn)橛白鱼y行的產(chǎn)生：一是拓展了不同貸款者的渠道，降低了貸款難度，同時(shí)分?jǐn)偭松虡I(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn);自打次貸危機(jī)之后，各國(guó)銀行對(duì)于小額貸款謹(jǐn)慎萬(wàn)分，大幅降低小貸比例，增加小貸審查難度，而影子銀行順勢(shì)而為，建立了一種財(cái)富的新型管理方式，為財(cái)富持有者創(chuàng)造了一種新的財(cái)富累積渠道。二是影子銀行提高了金融體系的融資效率，惠及大眾，并且順應(yīng)我國(guó)“萬(wàn)眾創(chuàng)新，大眾創(chuàng)業(yè)”的新時(shí)達(dá)發(fā)展趨勢(shì)。三是影子銀行通過(guò)和傳統(tǒng)銀行在表外開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步刺激商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級(jí)。

所以對(duì)于影子銀行我們應(yīng)該取其精華去其糟粕，既要看到其積極的一面并且加以利用，推動(dòng)我們傳統(tǒng)金融業(yè)的發(fā)展，還要注意其原生問(wèn)題，通過(guò)多種舉措，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，以此最終推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，惠及國(guó)計(jì)民生。

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