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傳統(tǒng)的融資方式主要分為內(nèi)源性融資和外源性融資。內(nèi)源性融資有很大的局限性，外源性融資還可以分為股權(quán)融資和債務(wù)融資。股權(quán)融資雖然沒有利息，但容易分散公司股權(quán)，就中小企業(yè)而言，股權(quán)融資更多的是受限于“無市場(chǎng)”。債務(wù)融資相對(duì)來說，比較靈活，風(fēng)險(xiǎn)性也更大。供應(yīng)鏈融資的誕生打破了傳統(tǒng)的融資模式，是一種全新的融資模式。各種融資方式均有優(yōu)缺點(diǎn)。本文主要針對(duì)“融資貴、融資難”問題分析企業(yè)的債務(wù)融資和供應(yīng)鏈融資模式。

一、債務(wù)融資

債務(wù)融資是指公司采用負(fù)債的方式籌集所需資金的一種融資行為。按照不同分類標(biāo)準(zhǔn)形成不同的融資結(jié)構(gòu)，綜合反映了債務(wù)資金來源的組合情況，主要的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)包括債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)、來源結(jié)構(gòu)。

債務(wù)融資的期限結(jié)構(gòu)是根據(jù)償還期限來劃分的，包括長(zhǎng)期和短期債務(wù)。長(zhǎng)期債務(wù)的償還期限大于一年，并且具有較大的數(shù)額，償還期限往往較長(zhǎng)；償還期限在一年以內(nèi)的債務(wù)叫作短期負(fù)債。對(duì)于債務(wù)融資的期限劃分，根據(jù)代理成本理論可知，現(xiàn)代公司實(shí)行管理權(quán)與所有權(quán)兩權(quán)分離造成了代理成本。一方面，公司經(jīng)理人注重于提高自身報(bào)酬滿足自我利益，公司所有人更注重公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展與收益，二者形成利益沖突，因此，公司管理者會(huì)將多余的現(xiàn)金用于投資，擴(kuò)大公司規(guī)模，提高自身報(bào)酬，達(dá)到自我利益的滿足，另一方面，公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)歸股東所有，公司經(jīng)理人會(huì)通過在職消費(fèi)來提高自身收益，這不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，會(huì)對(duì)股東利益造成損害，因此，增加短期債務(wù)，使公司面臨著還本付息的壓力，讓公司需要具備一定的自由現(xiàn)金流，那么，管理者會(huì)減少對(duì)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)項(xiàng)目的投資，進(jìn)而抑制管理者過度投資的行為，同時(shí)，由于公司流動(dòng)資金的不充足，管理者也會(huì)減少在職消費(fèi)，從而保障公司的正常運(yùn)營(yíng)，可見，在降低代理成本方面，短期債務(wù)對(duì)于公司績(jī)效的作用大于長(zhǎng)期債務(wù)，除此之外，資金的流動(dòng)比較靈活，短期債務(wù)可以降低資金的使用成本，隨借隨還，減少不必要的融資支出。

按照債務(wù)來源類型進(jìn)行劃分，公司債務(wù)一般情況下可以分為銀行借款，商業(yè)信用和公司債券。銀行借款是公司至關(guān)重要的資金來源，銀行作為專業(yè)金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款；商業(yè)信用是公司之間或公司與個(gè)人相互提供信用形式，包括預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)等。對(duì)于債務(wù)融資的來源結(jié)構(gòu)劃分，銀行借款通過發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，在一定程度上能夠增加公司績(jī)效，由于現(xiàn)代商業(yè)銀行管理制度越來越完善，作為債權(quán)人的銀行對(duì)債務(wù)公司逐漸發(fā)揮了有效的監(jiān)督機(jī)制，對(duì)公司約束力較強(qiáng)，并將銀行借款的治理作用充分發(fā)揮出來。此外，公司需要按照銀行的規(guī)定定期支付利息，一些借款對(duì)資金使用方向也有限制，這就對(duì)公司的現(xiàn)金流造成一定的約束，不會(huì)將資金投入不必要的項(xiàng)目。

商業(yè)信用是公司在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中與經(jīng)濟(jì)交易中的另一方公司所形成的信貸關(guān)系，如分期付款、賒銷、賒購(gòu)等交易行為。商業(yè)信用能夠減少信息不對(duì)稱問題的產(chǎn)生，通過商業(yè)信用進(jìn)行融資也不需要定期償還利息，降低了資金使用成本。商業(yè)信用能夠減少管理者冒險(xiǎn)的機(jī)會(huì)，有效地降低管理者的過度投資行為，進(jìn)而對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生積極的影響，尤其在一個(gè)經(jīng)濟(jì)交易中，應(yīng)付款的存在使公司不必立即拿出資金，等相應(yīng)的項(xiàng)目產(chǎn)生利潤(rùn)時(shí)再去還，減少了資金占?jí)?，商業(yè)信用所產(chǎn)生的提升績(jī)效的作用最明顯。

二、供應(yīng)鏈融資

供應(yīng)鏈金融最特別的地方是站在整條供應(yīng)鏈的角度，將供應(yīng)鏈的核心企業(yè)和供應(yīng)鏈上下游企業(yè)整體化。從供應(yīng)鏈整體來說，企業(yè)在供應(yīng)鏈上有穩(wěn)定的回款資金來源，能夠按時(shí)償還貸款。這種模式打破了商業(yè)銀行以往的評(píng)級(jí)授權(quán)要求。供應(yīng)鏈金融依托于真實(shí)的貿(mào)易關(guān)系，從整條供應(yīng)鏈入手，高效的縮短資金占?jí)褐芷?，盤活資產(chǎn)，也降低了融資成本，并且有效的控制了融資風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)融資方式中，因?yàn)槠髽I(yè)本身信息披露不足，很難讓金融機(jī)構(gòu)對(duì)他們具體的運(yùn)營(yíng)狀況有深入的了解。而在供應(yīng)鏈金融模式中，金融機(jī)構(gòu)擺脫對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的約束，將關(guān)注的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到與核心企業(yè)的貿(mào)易交往，將核心企業(yè)、第三方物流和上下游企業(yè)進(jìn)行綁定，可以保證企業(yè)有穩(wěn)定的還款來源，同時(shí)，這種模式下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于企業(yè)日常運(yùn)作的參與度最高。通過供應(yīng)鏈的操作模式，不再將企業(yè)作為單個(gè)個(gè)體進(jìn)行研究，而是供應(yīng)鏈整個(gè)企業(yè)群組，因此是對(duì)于整條供應(yīng)鏈的帶動(dòng)，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。供應(yīng)鏈融資的出現(xiàn)，擴(kuò)寬了融資渠道，解決了“融資難問題”，同樣的企業(yè)在不同的融資模式下，授信額度是不一樣的，同樣的企業(yè)在供應(yīng)鏈融資模式下的授信額度比傳統(tǒng)銀行模式下的大。但是供應(yīng)鏈融資需要物流、資金流和信息流來為整條產(chǎn)業(yè)鏈提供系統(tǒng)性的融資支持，一些企業(yè)提供這些數(shù)據(jù)可能比較繁瑣。

本文通過研究債務(wù)融資和供應(yīng)鏈融資，主要是想解決企業(yè)的“融資貴，融資難”問題，針對(duì)于“融資貴”問題，短期債務(wù)對(duì)于公司績(jī)效的作用大于長(zhǎng)期債務(wù)，商業(yè)信用所產(chǎn)生的提升績(jī)效的作用比銀行貸款和債券明顯。對(duì)于“融資難”問題，除了傳統(tǒng)的融資模式，企業(yè)可以嘗試供應(yīng)鏈融資。