張晶晶 戚榮漢 張大鵬

摘要：在目前激烈競爭的環(huán)境當(dāng)中，由于受到了國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等多方面的影響，使人民幣呈現(xiàn)出逐漸升值的趨勢，但匯率長期上下波動(dòng)，會(huì)對(duì)我國各企業(yè)以及整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來巨大的影響。這就使得如何科學(xué)合理地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為了我國眾多企業(yè)所需要解決的首要問題。文章主要從運(yùn)用金融衍生工具對(duì)于規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要意義出發(fā)，分析了目前企業(yè)運(yùn)用金融衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)過程中存在的問題，并提出運(yùn)用金融衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效對(duì)策。希望能夠?yàn)橛行б?guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)提供參考意見。

關(guān)鍵詞：金融衍生工具；規(guī)避；匯率風(fēng)險(xiǎn)

一、金融衍生工具的簡介與意義

（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具簡介

金融衍生工具主要是指在貨幣、股票、債券等傳統(tǒng)的金融工具的基礎(chǔ)上衍化和派生的，以杠桿和信用交易為特征的金融工具。通常以合約的形式存在，并且還會(huì)隨著原有資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)而變動(dòng)。目前，金融衍生工具具備標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化這兩種形式，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展與經(jīng)營有著十分重要的作用，并能有效地規(guī)避匯率波動(dòng)產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)。

（二）運(yùn)用金融衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要意義

目前，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的形勢時(shí)常會(huì)發(fā)生各種各樣的變化，導(dǎo)致有效規(guī)避匯率波動(dòng)產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)變得十分重要，也有許多人認(rèn)為引起金融市場波動(dòng)的主要因素就是金融衍生工具的運(yùn)用，但是我們不可否認(rèn)金融衍生工具在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)方面有著十分顯著的效果，其本身具有一定的套期保值的作用，能夠在匯率風(fēng)險(xiǎn)中實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的目的。其次，金融衍生工具還具有高杠桿的特點(diǎn)，想要帶動(dòng)資產(chǎn)的增長就只需要交付一定的保證金便可實(shí)現(xiàn)，而這種資產(chǎn)的增長十分可能呈現(xiàn)出數(shù)倍的增長，使企業(yè)資金過度占用的問題能夠得到有效的解決。因此，企業(yè)在發(fā)展與經(jīng)營的過程中，必須要以正確的眼光和方法去看待和運(yùn)用金融衍生工具，從而真正地達(dá)到匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的作用。目前我國用于規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具有著很多的種類，例如遠(yuǎn)期合約、期權(quán)合約、期貨合約、互換合約等。因此，企業(yè)在實(shí)際的運(yùn)用過程當(dāng)中需要根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況，來決定金融衍生工具的選擇，運(yùn)用合適的金融衍生工具可以達(dá)到有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避作用，降低企業(yè)的不良影響與損失。

二、企業(yè)運(yùn)用金融衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)過程中存在的問題

（一）對(duì)于金融衍生工具的應(yīng)用不到位

目前我國有許多的企業(yè)都已在開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，但在這其過程當(dāng)中，有部分的企業(yè)對(duì)于遠(yuǎn)期、即期的匯差問題過于的強(qiáng)調(diào)，對(duì)于金融衍生工具的應(yīng)用并不重視，最終導(dǎo)致企業(yè)對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)較為薄弱，過于追求短期的經(jīng)濟(jì)效益，對(duì)于企業(yè)的長期戰(zhàn)略發(fā)展并不重視。除此之外，有部分企業(yè)對(duì)金融衍生工具的認(rèn)識(shí)并不深入，對(duì)其只有一個(gè)大概的了解，但對(duì)于金融衍生工具的遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)鎖定成本效應(yīng)并不清楚。正是因?yàn)槟壳霸S多企業(yè)存在上述兩個(gè)問題，從而導(dǎo)致金融衍生工具的實(shí)際運(yùn)用價(jià)值難以真正地體現(xiàn)出來。

（二）金融衍生工具的應(yīng)用積極性不高

首先，有許多的企業(yè)在產(chǎn)品定制機(jī)制上并非完善。盡管當(dāng)前我國的匯率形成機(jī)制正在逐漸向市場化發(fā)展，但是在基層分支機(jī)構(gòu)在價(jià)格波動(dòng)的權(quán)限方面仍然十分的有限。根據(jù)相關(guān)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，價(jià)格波動(dòng)權(quán)限的問題，在國內(nèi)銀行具有以下幾種形式；一是僅具有上下六十個(gè)點(diǎn)的浮動(dòng)授權(quán)；二是基層分支機(jī)構(gòu)決不能出現(xiàn)向客戶讓利的行為，只能向有利于銀行發(fā)展的方向浮動(dòng)；三是市場信息不對(duì)稱。由于許多企業(yè)管理層面對(duì)于匯率浮動(dòng)政策并沒有太多的認(rèn)識(shí)與了解，導(dǎo)致企業(yè)與銀行雙方面談確定進(jìn)入衍生產(chǎn)生的實(shí)際交易價(jià)格時(shí)，難以與銀行機(jī)構(gòu)形成有效的價(jià)格談判關(guān)系。

（三）企業(yè)運(yùn)用金融衍生工具時(shí)受實(shí)需交易的影響較大

根據(jù)我國出臺(tái)的相關(guān)政策規(guī)定，國內(nèi)的銀行必須以實(shí)際的需求交易作為原則，來辦理人民幣以及外幣的掉期或遠(yuǎn)期結(jié)售匯等業(yè)務(wù)，這使得銀行機(jī)構(gòu)很難對(duì)未確定收匯時(shí)間的中小型企業(yè)辦理上訴業(yè)務(wù)。在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷加快以及自由化發(fā)展的大背景下，國際經(jīng)濟(jì)市場的競爭變得十分的激烈，導(dǎo)致國內(nèi)外許多的自營出口以及外貿(mào)的中小型企業(yè)，很難通過自身的力量來確定收匯的時(shí)間。

三、運(yùn)用金融衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）提升企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)與能力

隨著我國綜合實(shí)力的不斷強(qiáng)大，使人民幣一直呈現(xiàn)出升值趨勢，因此在各個(gè)領(lǐng)域當(dāng)中已有越來越多的企業(yè)重視匯率風(fēng)險(xiǎn)問題。但目前仍有許多企業(yè)對(duì)主動(dòng)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)不足，仍屬于企業(yè)自身的薄弱環(huán)節(jié)，同時(shí)也沒有采取相應(yīng)的有效措施加以應(yīng)對(duì)。此外，許多小型出口企業(yè)大多采用電匯的方式來進(jìn)行資金結(jié)算，并且還會(huì)在收匯完成以后馬上結(jié)匯，從而導(dǎo)致金融衍生工具的實(shí)際運(yùn)用價(jià)值得不到充分地體現(xiàn)。對(duì)此，企業(yè)需要加強(qiáng)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)與能力，加強(qiáng)企業(yè)管理層對(duì)于金融衍生工具的認(rèn)識(shí)，真正地了解金融衍生工具的合理運(yùn)用對(duì)于規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)有著怎樣的作用，從而有效地降低匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)造成的不利影響。除此之外，還需要加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)人員的專業(yè)素質(zhì)，對(duì)各個(gè)崗位進(jìn)行針對(duì)性的培訓(xùn)，保證在實(shí)際工作中企業(yè)財(cái)務(wù)人員能夠科學(xué)、合理地選擇合適的金融衍生工具做好匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避工作。

（二）運(yùn)用遠(yuǎn)期合約規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

遠(yuǎn)期合約是一種十分簡單的金融衍生工具，其主要作用是指交易雙方通過共同協(xié)議之后，根據(jù)雙方各自的需求自行簽訂的一種合約，同時(shí)這種合約并不需要交易雙方立即辦理交割，這種交易方式也可以稱為遠(yuǎn)期外匯交易。但這種交易方式存在著一個(gè)致命的缺點(diǎn)，就是該交易方式屬于場外交易，在交易物品的轉(zhuǎn)移上存在的一定的風(fēng)險(xiǎn)。這種金融衍生工具的應(yīng)用主要是來固定企業(yè)國際收支匯率，使企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作能夠最佳化，并且對(duì)金融市場存在的一些潛在不利因素有著良好的防控作用。因此，在當(dāng)下這個(gè)人民幣上下波動(dòng)的局勢中，各個(gè)領(lǐng)取的企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際情況來科學(xué)合理地選擇金融衍生工具，使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失能夠降低到最低。

（三）健全匯率交易市場

企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的水平在一定程度上會(huì)受到匯率交易市場的影響，其主要的原因就是因?yàn)楫?dāng)前我國的匯率交易市場相關(guān)機(jī)制并不完善，同時(shí)利率的市場化程度較低，再加上金融衍生產(chǎn)品的形式過于單一化，對(duì)于企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)來說并不能起到良好的效果，對(duì)于企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的效果優(yōu)化有著十分不良的影響。因此，想要提升企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)能力，還需要完善匯率交易市場，為企業(yè)提供更多的選擇。首先，需要對(duì)以往不完善的匯率市場管理機(jī)制進(jìn)行修訂使其完善，或重新制定一套科學(xué)合理的匯率市場管理機(jī)制，并優(yōu)化市場秩序。其次，為我國廣大的企業(yè)提供更多的交易機(jī)會(huì)，加強(qiáng)這些企業(yè)對(duì)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的重視度。最后，還需要加強(qiáng)企業(yè)、商業(yè)銀行、監(jiān)管部門之間的聯(lián)系，拓展金融衍生工具的應(yīng)用范圍，使三者之間能夠形成有效的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，使我國企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力能夠不斷提升。

四、結(jié)語

綜上所述，我國綜合實(shí)力的不斷強(qiáng)大，逐漸的打開國門放眼世界，但隨著我國通過貨幣逐漸走向國際化，匯率波動(dòng)問題也隨之而來。因此，我國各個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)想要有效的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)正確的認(rèn)識(shí)金融衍生工具對(duì)于規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)有著怎樣的重要作用，并根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況科學(xué)合理的選擇金融衍生工具，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的作用。另外，企業(yè)還需要提升企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)與能力，健全匯率交易市場等，來保障企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益達(dá)到最大化。

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（作者單位：張晶晶、戚榮漢，中油國際管道有限公司；張大鵬，北京中關(guān)村科技融資擔(dān)保有限公司）