聶夫之道

約翰·聶夫1964年成為溫莎基金經(jīng)理，并一直擔(dān)任至1995年退休。在此期間，他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經(jīng)營成當(dāng)時(shí)最大的共同基金。

在聶夫執(zhí)掌的31年間，溫莎基金的總投資回報(bào)率為55.46倍，累計(jì)平均年復(fù)合回報(bào)率達(dá)13.7%，這個(gè)紀(jì)錄在基金史上尚無人能與其媲美。

在退休前，聶夫還一直兼任威靈頓管理公司的副總裁和經(jīng)營合伙人。聶夫的成功之道，并不在于使用了高深的投資技巧及數(shù)學(xué)模型，而是廣為人知的低市盈率投資法。

對(duì)于A股市場的投資者，聶夫的投資之道完全可以復(fù)制，因?yàn)榈褪杏释顿Y法很容易做到量化選股，而且回溯檢驗(yàn)的結(jié)果相當(dāng)不錯(cuò)。

我們運(yùn)用修正過的聶夫選股方法對(duì)2005年5月初至2012年12月底的A股市場進(jìn)行了回溯檢驗(yàn)，結(jié)果表明聶夫之道在A股市場可以取得44.12%的年化復(fù)合收益率，而同期滬深300指數(shù)的年化復(fù)合收益率只有13.86%，聶夫之道投資法的年化超額收益達(dá)到30.26個(gè)百分點(diǎn)。

在24個(gè)分季度檢驗(yàn)區(qū)間中，“聶夫之道”跑贏滬深300指數(shù)的次數(shù)達(dá)到16個(gè)，占比為66.67%，單季最高超額收益達(dá)到56.77個(gè)百分點(diǎn);在8個(gè)超額收益為負(fù)的檢驗(yàn)區(qū)間中，單季最高超額負(fù)收益只有10.69個(gè)百分點(diǎn)。

此外，我們還將“聶夫之道”與公募基金進(jìn)行了對(duì)比。在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005年5月開始執(zhí)掌該基金，直至其于2012年5月離開華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達(dá)到1149.07%，即2005年5月初買入價(jià)值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達(dá)到12.49元。

作為比較，“聶夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達(dá)到1549%，即2005年5月初買入價(jià)值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達(dá)到16.49元。

也就是說，如果“聶夫之道”是一只基金，那么其收益率戰(zhàn)勝了以王亞偉所領(lǐng)銜“華夏大盤精選”為代表的全部公募基金;此外，與包括開放式和封閉式在內(nèi)的全部公募基金相比，“聶夫之道”還有一個(gè)非常明顯的優(yōu)點(diǎn)，即投資者可以根據(jù)自己的決定在任何期間買入和賣出。

04月10日-04月16日的五個(gè)交易日中，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在其所覆蓋的券商研究報(bào)告中，對(duì)滬深300指數(shù)的300家成分股公司，業(yè)績調(diào)升26家，調(diào)降38家。

過去一個(gè)月，滬深300指數(shù)成份股業(yè)績調(diào)升79家，調(diào)降111家。

截至04月16日收盤，滬深300指數(shù)成份股按總市值除以預(yù)測總利潤計(jì)算的2018年P(guān)E平均值為11.60，按照總市值從大到小分為5個(gè)區(qū)間，同樣按照上述方法計(jì)算的市盈率平均值分別為9.98、16.17、18.04、22.23、21.26。

相比一周前（04月09日），滬深300指數(shù)成份股預(yù)測總利潤減少0.05%，由31369億元變?yōu)?1354億元;市盈率平均值增加1.03%，由11.48變?yōu)?1.60。

相比一個(gè)月前（03月16日），滬深300指數(shù)成份股預(yù)測總利潤減少1.18%，由31726億元變?yōu)?1354億元;市盈率值增加9.39%，由10.61變?yōu)?1.6。

截至04月16日，過去一周（2018年報(bào)告期）每股收益預(yù)測上升和下降前10名、過去一周（2018年報(bào)告期）評(píng)級(jí)上升和下降前10名分別如左側(cè)表格所示。

截至04月16日，過去一個(gè)月（2018年報(bào)告期）每股收益預(yù)測上升和下降前10名、過去一個(gè)月（2018年報(bào)告期）評(píng)級(jí)上升和下降前10名分別如右側(cè)表格所示。 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? Wind評(píng)級(jí)的1分至5分，分別對(duì)應(yīng)“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。

創(chuàng)一年新高（新低）股票概況

4.10-4.16日期間，共計(jì)302只股票創(chuàng)一年新高。

創(chuàng)新高個(gè)股數(shù)量居前的行業(yè)（申萬一級(jí)行業(yè)分類）為：公用事業(yè)（29只）、醫(yī)藥生物（28只）、汽車（25只）和化工（25只）。

創(chuàng)新高股票在時(shí)間上的分布是：4月10日67只;4月11日54只;4月12日34只;4月15日78只;4月16日69只。

上述股票2019年4月16日總市值之和為99595.15億元。

2017年年報(bào)凈利潤之和6255.90億元，以此計(jì)算的靜態(tài)加權(quán)平均市盈率為15.92倍。

2017年年報(bào)股東權(quán)益之和為52681.14億元（其中少數(shù)股東權(quán)益為4638.54億元），以此計(jì)算的加權(quán)平均市凈率為2.07倍。

上述股票最高股價(jià)平均值為19.86元。

4.10-4.16日期間，共計(jì)6只股票創(chuàng)一年新低。

創(chuàng)新低個(gè)股所在的行業(yè)（申萬一級(jí)行業(yè)分類）為：傳媒（1只）、電氣設(shè)備（1只）、電子（1只）、非銀金融（1只）、化工（1只）和機(jī)械設(shè)備（1只）。

創(chuàng)新低股票在時(shí)間上的分布是：4月15日1只;4月16日5只。

上述股票2019年4月16日總市值之和為535.99億元。

2017年年報(bào)凈利潤之和13.03億元，以此計(jì)算的靜態(tài)加權(quán)平均市盈率為41.13倍。

2017年年報(bào)股東權(quán)益之和為82.25億元（其中少數(shù)股東權(quán)益為2.81億元），以此計(jì)算的加權(quán)平均市凈率為6.75倍。

上述股票最低股價(jià)平均值為17.56元。

創(chuàng)新高與創(chuàng)新低股票總市值之比為186：1。