蘭嘉心

創(chuàng)立拉卡拉14載，在知命之年，孫陶然或許終于可以舒一口氣。

4月25日，拉卡拉成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為“A股第三方支付第一股”。新股發(fā)行價為33.28元/股，開盤價為39.94元/股。截至收盤，拉卡拉報收47.92元/股，較發(fā)行價上漲43.99%，總市值達到191.68億元。

拉卡拉成立于2005年，由創(chuàng)始人孫陶然、有道資本、雷軍共同出資創(chuàng)立。招股書介紹到，拉卡拉是國內(nèi)知名的第三方支付公司，專注于為企業(yè)用戶提供收單服務和向個人用戶提供個人支付服務。此外，拉卡拉還以積累的第三方支付運營經(jīng)驗，向客戶提供第三方支付衍生服務。

此外，孫陶然曾被譽為“創(chuàng)業(yè)教父”，聯(lián)合創(chuàng)辦過藍色光標、恒基偉業(yè)等公司，著有暢銷書《創(chuàng)業(yè)36條軍規(guī)》。

招股書顯示，聯(lián)想控股持股31.38%，為第一大股東；孫陶然持股7.67%；雷軍持股1.02%。也就是說，雷軍持股市值近2億元、孫陶然持股市值14.7億元；聯(lián)想則拿下市值近60億元。

信用卡支付時代的C位

易觀數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度，支付寶和微信兩大“支付巨頭”，牢牢把持著92.53%的市場份額。

而時間倒回至信用卡盛行的時代，拉卡拉被視作“支付老大哥”，在支付領域是最靚的仔。

2005年，聯(lián)想旗下有道創(chuàng)投、孫陶然、雷軍共同出資200萬美元創(chuàng)立乾坤時代，即拉卡拉的前身。彼時，支付寶剛剛從淘寶網(wǎng)分拆獨立不久，推出“全額賠付”支付，借著“你敢用，我敢賠”的口號艱難地開拓第三方支付市場。

而拉卡拉盯上了便民支付領域，在社區(qū)便利店投放便民支付終端，為個人提供水電煤繳費、信用卡還款、轉(zhuǎn)賬、銀行卡余額查詢等服務。相對于專門跑到銀行去辦理轉(zhuǎn)賬、還款等業(yè)務，拉卡拉為人們提供了一份“出門僅帶信用卡”的便利。

公開資料顯示，2009年，拉卡拉成為當時國內(nèi)最大的線下便民金融服務提供商，完成了全國38個城市完全覆蓋、便民支付點達3萬余個，月交易量600萬筆，99%的品牌便利店都與其達成戰(zhàn)略合作。

輝煌時刻也夾雜著危機，與此同時，支付寶和微信迅速崛起，推出掃碼支付的方式，并提供理財?shù)确?，拉卡拉的C端市場受到嚴重沖擊。

面對此種境況，昔日的“支付老大哥”并未坐以待斃，拉卡拉推出手機刷卡器、智能手環(huán)，但效果雞肋。

即便如此，2011年，拉卡拉還是同支付寶、財付通等一起，首批從央行手中拿到《支付業(yè)務許可證》，并擁有包括互聯(lián)網(wǎng)支付、銀行卡收單等在內(nèi)的全部業(yè)務種類，成為第一批獲得央行頒發(fā)的全品類支付牌照企業(yè)之一。

2014年，拉卡拉再度尋求轉(zhuǎn)型，從面向C端支付轉(zhuǎn)型為面向企業(yè)收單。不過，在收單市場上，拉卡拉還是闖出了一番天地。據(jù)易觀發(fā)布的《中國智能支付終端專題分析》顯示，2017年，拉卡拉在中國智能POS市場覆蓋率、終端投放量和終端掃碼受理筆數(shù)方面均位于行業(yè)第一。

艱難上市路

孫陶然上一次來到深交所是9年前，為迎接藍色光標上市。不同于藍色光標的相對順利，拉卡拉的上市路卻一波三折。

2013年，拉卡拉計劃在海外上市。不過，孫陶然在日后的采訪時交代，當時拉卡拉曾想去海外上市，但因為拉卡拉業(yè)務在中國，因此打消了去海外上市的念頭，畢竟海外“人生地不熟”。

2016年，拉卡拉希望借殼西藏旅游A股上市，作價110億元，但重組交易流產(chǎn)。一年后，拉卡拉再度決定獨立上市，2017年3月3日，其向證監(jiān)會遞交招股書沖刺創(chuàng)業(yè)板。未曾料到，拉卡拉在中途遭到證監(jiān)會中止IPO。

2019年3月，拉卡拉順利過會，時隔兩年終于成功登陸資本市場。

不過，這也讓其錯過“第三方支付第一股”的稱號。2018年6月，晚于拉卡拉成立1年的匯付天下率先上市，順利登陸港交所。截至4月25日收盤，匯付天下股價為4.33港元/股，總市值為54.17億港元（折合人民幣46.54億元）。

收單業(yè)務為主營，占比近9成

4月25日，孫陶然在上市致辭中稱：“未來希望拉卡拉：一是在便民支付、收單等領域成為行業(yè)數(shù)一數(shù)二的企業(yè)；二是可持續(xù)成長，每年有30%的復合增長率；三是希望拉卡拉成為受人尊重的企業(yè)?！?/p>

招股書顯示，2016年至2018年，拉卡拉實現(xiàn)營業(yè)收入分別為25.6億元、27.85億元、56.79億元，同期凈利潤分別為3.26億元、4.64億元和6.06億元。其中，營業(yè)收入的年復合增長率達到48.95%。

其中，收單業(yè)務是拉卡拉的主營業(yè)務，占比近9成。招股書顯示，2016年至2019年，收單業(yè)務收入分別為12.69億元、23.71億元、50.71億元，占拉卡拉營業(yè)收入比例分別為49.58%、85.15%、89.29%。

截至2018年末，拉卡拉的收單業(yè)務POS機具及掃碼受理產(chǎn)品累計覆蓋商戶超過1900萬家，2018年收單業(yè)務交易金額超過3.65萬億元。

易觀數(shù)據(jù)顯示，拉卡拉的終端掃碼受理筆數(shù)位居行業(yè)第一，銀行卡收單交易規(guī)模僅次于銀聯(lián)。

然而，拉卡拉的個人支付業(yè)務卻在逐漸走下坡路。2016年至2018年，個人支付收入分別為1.32億元、0.95億元、1.08億元，占拉卡拉營業(yè)收入的比例分別為5.16%、3.41%和1.90%。

招股書顯示，截至2018年末，支付業(yè)務已經(jīng)在全國371個城市的便利店內(nèi)鋪設了近10萬臺拉卡拉自助支付終端，2018年個人支付交易金額逾2800億元。

對此，拉卡拉通過招股書解釋稱：“隨著網(wǎng)絡支付技術(shù)的普及，在個人支付業(yè)務領域，用戶習慣由線下刷卡支付，逐漸變更為移動支付。受此影響，公司基于便利店自助終端提供的便民支付業(yè)務，交易量和收入均有一定程度的下滑?！?/p>

易觀數(shù)據(jù)顯示，2018年中國第三方支付、移動支付市場中，支付寶以53.71%的市場份額拔得頭籌，微信支付以38.82%排名第二。也就是說，個人刷卡消費業(yè)務的生存空間越來越小。

值得一提的是，拉卡拉的營業(yè)成本逐漸攀升，由2017年的12.42億元上升至31.32億元；此外，拉卡拉在上市前夕剝離了10家具有爭議的主營增值金融業(yè)務子公司。

這使得拉卡拉今年毛利率不斷下降，2016年至2018年，主營業(yè)務毛利率分別為72.23%、55.4%、44.85%。

對于拉卡拉此次上市，有網(wǎng)友質(zhì)疑道：“不是說套現(xiàn)是違法的嗎，但為什么這個套現(xiàn)的機器還能上市？”

據(jù)《新民網(wǎng)》2014年報道，拉卡拉“手機收款寶”被指任意套現(xiàn)。根據(jù)相關(guān)要求，一部手機收款寶每天最多可刷信用卡提現(xiàn)2萬元，一個月可提現(xiàn)10萬元，由于手續(xù)費遠遠低于信用卡取現(xiàn)的利息，也吸引了一些人通過其進行刷卡套現(xiàn)。而有用戶接受采訪時聲稱，自從買了手機收款寶后，他已陸陸續(xù)續(xù)套了近5萬元?！吧磉吪笥讯假I了，連出去旅游時也都帶著，方便套現(xiàn)”，此外，手續(xù)費很少，只要0.5%，套現(xiàn)5000元，也就收取25元；而直接在ATM機上取現(xiàn)，手續(xù)費為2%，套現(xiàn)5000元，要收100元。

鑒于此種情況，招股書顯示，拉卡拉在報告期內(nèi)8家分公司受到處罰。同時，拉卡拉也在招股書上提示了風險，第三方支付業(yè)務存在來源于商戶、客戶的欺詐風險，主要風險類型包括：支付賬戶盜用、偽卡、信用卡套現(xiàn)、電信網(wǎng)絡詐騙、洗錢等。