李 雪1，金 琦

(1.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 金融學(xué)院，北京 100070；2.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，北京 100029)

一 引言

金融是促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要途徑。從2004年京津冀三省達(dá)成“廊坊共識(shí)”到黨的十八大提出京津冀一體化戰(zhàn)略，京津冀地區(qū)通過大力發(fā)展金融業(yè)，利用金融的資本配置功能調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)了三地的協(xié)同發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高速增長。然而，京津冀協(xié)同發(fā)展過程中還存在如下亟待解決的問題：一是京津冀三地的產(chǎn)業(yè)發(fā)展不在同一發(fā)展梯度上，存在較大差異；二是錯(cuò)誤地將協(xié)同發(fā)展簡單解讀為三地“手拉手、齊步走”發(fā)展模式；三是京津冀區(qū)域內(nèi)因行政制度的差距而缺少產(chǎn)業(yè)之間的深度合作，也缺乏對京津冀經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的合理評估與深刻的理論分析。基于此，我們認(rèn)為，京津冀三地協(xié)同發(fā)展并形成各自的產(chǎn)業(yè)核心競爭力，關(guān)鍵在于，如何借助差異化的金融力量，形成北京、天津、河北產(chǎn)業(yè)的合理布局，促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

金融發(fā)展理論指出，金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力之一，且被許多研究證實(shí)[1][2]21[3]167。而經(jīng)濟(jì)增長與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)的增長伴隨著農(nóng)業(yè)比重的下降、工業(yè)比重的先上升再下降及服務(wù)業(yè)比重的上升[4]。那么，金融發(fā)展是如何作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整呢？對這一問題的回答，不僅拓展了人們對金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型關(guān)系的理論認(rèn)識(shí)，而且對打破世界各國普遍存在的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型困局具有重要意義。

Sylla認(rèn)為，人類每次大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型都離不開金融發(fā)展的作用[5]。從理論層面看，金融發(fā)展可通過資本配置、技術(shù)創(chuàng)新、企業(yè)家精神三方面推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。具體而言，在資本配置方面，金融發(fā)展通過提高資本流動(dòng)性，縮短資金回收期，使儲(chǔ)蓄更易向投資轉(zhuǎn)化，促進(jìn)投資增加[6]26，且金融發(fā)展在提高投資收益率的同時(shí)減少投資的交易成本，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率[7-9]。在技術(shù)創(chuàng)新方面，金融發(fā)展可減少企業(yè)外源融資的成本，降低融資約束[10]，彌補(bǔ)企業(yè)用于創(chuàng)新研發(fā)的資金缺口，提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極性。此外，許多技術(shù)創(chuàng)新來自初創(chuàng)企業(yè)，需要天使投資或風(fēng)險(xiǎn)投資等特定融資服務(wù)，金融發(fā)展可促進(jìn)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)提供具有針對性的融資方式[11-12]，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。在企業(yè)家精神方面，King和Levine發(fā)現(xiàn)，金融是市場和產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的催化劑，為技術(shù)創(chuàng)新提供融資以激發(fā)企業(yè)家的創(chuàng)新動(dòng)力，直接或間接地推動(dòng)了區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級[13]。基于此，本文認(rèn)為，金融發(fā)展是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要基礎(chǔ)，因而重點(diǎn)對區(qū)域金融支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的機(jī)理進(jìn)行了深入探討。

改革開放后，擁有區(qū)位優(yōu)勢的東部沿海地區(qū)迅速得到優(yōu)先發(fā)展，產(chǎn)業(yè)集聚明顯，并形成了珠三角、長三角和環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈。同樣，金融資源的分布在京津冀三地也呈現(xiàn)了明顯的集聚態(tài)勢。以金融機(jī)構(gòu)存款余額為例，2016年，北京市金融機(jī)構(gòu)存款余額高達(dá)138408.9億元，分別是天津、河北兩地的4.60倍和2.49倍①。且從金融機(jī)構(gòu)貸款余額、金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員數(shù)量以及金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量等指標(biāo)，也能發(fā)現(xiàn)金融資源的空間異質(zhì)性特征。雖然，當(dāng)前三個(gè)地區(qū)的戰(zhàn)略定位中并未有一地是全國金融中心，但近年來，各城市掀起的金融中心建設(shè)浪潮，也都意在以金融促進(jìn)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。因此，金融力量是否能促進(jìn)京津冀區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局均衡合理，進(jìn)而成為協(xié)同發(fā)展改革引領(lǐng)區(qū)？對這一問題的回答，不僅需要準(zhǔn)確把握京津冀三地金融業(yè)發(fā)展的異質(zhì)性特征，更需深入研究金融資源分布差異對三地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響機(jī)制。

雖然目前京津冀地區(qū)金融發(fā)展迅速，金融機(jī)構(gòu)存款余額與貸款余額持續(xù)增長，但是仍然存在一些問題，例如業(yè)務(wù)仍集中于銀行業(yè)，證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，直接融資渠道不足，缺乏金融機(jī)構(gòu)合作機(jī)制，金融創(chuàng)新有待加強(qiáng)等等。而在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，北京在以第三產(chǎn)業(yè)為主的基礎(chǔ)上趨向高端化發(fā)展，天津第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值趕超第二產(chǎn)業(yè)，河北在協(xié)助疏解非首都功能的過程中也逐步在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化[14]。

截至2016年，北京市第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到18301.38億元，占地區(qū)GDP總值的78.7%，已初步形成第三產(chǎn)業(yè)集聚的產(chǎn)業(yè)格局；天津第三產(chǎn)業(yè)比重達(dá)到52%②，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上以第三產(chǎn)業(yè)為主、第二產(chǎn)業(yè)為輔；隨著京津不斷向河北進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，河北省第二、第三產(chǎn)業(yè)比重之和不斷上升，體現(xiàn)該省制造業(yè)與服務(wù)業(yè)共同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)分工?？梢姡本?、天津、河北各地優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)各有不同，存在一定互補(bǔ)性，為實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)合理分工、協(xié)同發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的關(guān)鍵，就是要發(fā)揮京津冀各地區(qū)的比較優(yōu)勢，借用金融服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)輻射力量，促進(jìn)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)力布局的升級優(yōu)化。

二 文獻(xiàn)回顧

國外關(guān)于金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系的文獻(xiàn)集中于兩個(gè)方面。一方面研究金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)在機(jī)理。早期，Rajan、Zingales以及Wurgler的研究表明，金融發(fā)展能夠促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整[15-16]。隨著研究的深入，學(xué)者們意識(shí)到金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的促進(jìn)作用與融資的供給和需求有關(guān)。Commendatore等就認(rèn)為，競爭程度較高、利率較低的金融發(fā)達(dá)地區(qū)更契合高新技術(shù)企業(yè)的融資需求，也更容易吸引這些企業(yè)落戶[17]。而Ansart和Monvoisin的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的生產(chǎn)率增速和研發(fā)密集度與外部融資需求正相關(guān)，因此只有金融發(fā)展程度較高的地區(qū)才能滿足這些行業(yè)的需求，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[18]。另一方面，國外學(xué)者提出經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的地區(qū)應(yīng)采取不同的金融發(fā)展策略，以適應(yīng)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。Tang整理了一些國家的產(chǎn)業(yè)增加值與資本配置效率的數(shù)據(jù)，認(rèn)為應(yīng)根據(jù)國家的經(jīng)濟(jì)水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)制定相應(yīng)的金融發(fā)展政策，使資金流向國內(nèi)的主流發(fā)展產(chǎn)業(yè)[19]。Ailon通過對不同國家的比對，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)水平較高的國家，發(fā)展直接融資市場有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，而在經(jīng)濟(jì)水平落后的國家，應(yīng)首先完善銀行系統(tǒng)，提高間接融資能力[20]。還有些學(xué)者發(fā)現(xiàn)不同國家的金融結(jié)構(gòu)很可能會(huì)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)生抑制作用。例如，Y1ld1r1m等對OECD國家的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析后得出：當(dāng)某個(gè)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入發(fā)達(dá)階段的時(shí)候，銀行業(yè)為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)會(huì)對高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生抑制作用，而市場為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)依然有利于地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[21]。

近年來，我國學(xué)界也涌現(xiàn)出了許多研究區(qū)域金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究成果。范方志和張立軍對我國東部、中部、西部三大區(qū)域金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整都與金融發(fā)展呈正相關(guān)關(guān)系，且金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的貢獻(xiàn)度不同，中西部地區(qū)的金融發(fā)展速度較慢，在一定程度上制約了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化[22]。曾國平和王燕飛采用全國時(shí)間序列數(shù)據(jù)分析了金融發(fā)展對不同產(chǎn)業(yè)的影響，認(rèn)為金融發(fā)展對推動(dòng)代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的第二、第三產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出積極的促進(jìn)作用，但未能對第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響[23]。而以省級行政區(qū)為研究對象的文獻(xiàn)則呈現(xiàn)出截然不同的結(jié)論，反映出我國各省市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展的不均衡特征。許多省份金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的促進(jìn)效果并不明顯，甚至出現(xiàn)了抑制作用。例如，施衛(wèi)東發(fā)現(xiàn)上海市金融發(fā)展有效促進(jìn)該市二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值在GDP中比重的增加，且第三產(chǎn)業(yè)的增長速度快于第二產(chǎn)業(yè)[24]。張雪梅的研究結(jié)果表明，山西省的金融發(fā)展在一定程度上抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整[25]。施衛(wèi)東和高雅選取長三角地區(qū)16個(gè)城市進(jìn)行研究，顯示區(qū)域金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有正向作用，但作用強(qiáng)度不是很大[26]。

綜合來看，運(yùn)用地級市或區(qū)縣級數(shù)據(jù)進(jìn)行區(qū)域性研究的文獻(xiàn)并不豐富，尤其對京津冀地區(qū)的金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)系的研究更為匱乏。王曼怡和趙婕伶進(jìn)行了嘗試，初步發(fā)現(xiàn)京津冀金融集聚發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有推動(dòng)作用，并提出了提高京津冀金融市場的深度和廣度、完善金融體系等政策建議[14]。陳勇和胡雪琴對包括部分京津冀地區(qū)在內(nèi)的環(huán)渤海城市群進(jìn)行了分析，認(rèn)為隨著金融發(fā)展水平的上升，該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸向第二、第三產(chǎn)業(yè)調(diào)整，政府部門應(yīng)進(jìn)一步完善區(qū)域內(nèi)金融目標(biāo)結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)[27]。

本文立足于京津冀協(xié)同發(fā)展國家戰(zhàn)略，從協(xié)同集聚視角研究金融發(fā)展的梯度差異對產(chǎn)業(yè)集聚的直接影響，通過手動(dòng)搜集京津冀43個(gè)區(qū)市數(shù)據(jù)，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)計(jì)量研究促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的有效路徑，同時(shí)輔以穩(wěn)健性檢驗(yàn)；進(jìn)一步，我們還在總體樣本中進(jìn)行拆分子樣本，討論京津冀三省市各自的金融發(fā)展對自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用，也能更有針對性地提出相關(guān)建議，豐富了相關(guān)文獻(xiàn)。

三 模型構(gòu)建、變量討論與數(shù)據(jù)描述

本文使用2005-2015年京津冀區(qū)市數(shù)據(jù)對上述理論梳理進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，著重考察金融發(fā)展下的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。

(一)實(shí)證模型

為考察金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)集聚的影響，同時(shí)盡可能控制其他影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的因素，設(shè)定計(jì)量實(shí)證模型如下：

LQit=α0+α1Finit+Xitβ+μi+λt+vit

(1)

式(1)中，LQit表示區(qū)市i在第t年的產(chǎn)業(yè)集聚指數(shù)；Finit表示區(qū)市i在第t年的金融發(fā)展程度；Xit為控制變量矩陣，研究中控制變量包括固定資產(chǎn)投資占比(fi)、全社會(huì)零售總額(fe)、地區(qū)人力教育水平(hum)、地區(qū)工資水平(Sa)；α0和α1為常數(shù)項(xiàng)和解釋變量系數(shù)，β為控制變量參數(shù)矩陣；μi為個(gè)體異質(zhì)性，控制不可觀測的地區(qū)差異；λt表示時(shí)間固定效應(yīng)，控制與時(shí)間相關(guān)的變量；vit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

考慮計(jì)量模型中隱含著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整會(huì)隨著解釋變量的變化而動(dòng)態(tài)變化，且經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)一般存在一定程度的慣性，因而，引入產(chǎn)業(yè)集聚指數(shù)的滯后項(xiàng)更益于分析經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)變化以及提高模型估計(jì)的精確程度。這里在式(1)中加入被解釋變量滯后一期構(gòu)成動(dòng)態(tài)面板模型，變?yōu)橐韵滦问剑?/p>

LQit=α0+ρMQit-1+α1Finit+Xitβ+μi+λt+vit

(2)

(二)變量討論

1.產(chǎn)業(yè)集聚指數(shù)(LQ)。關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的度量，很多文獻(xiàn)是以三大產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占地區(qū)GDP的比重或者二、三產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比重作為衡量指標(biāo)。而從地區(qū)產(chǎn)業(yè)份額角度考慮，產(chǎn)業(yè)集聚則是基于產(chǎn)業(yè)集中度的，即某一產(chǎn)業(yè)中最大的幾個(gè)生產(chǎn)者對整個(gè)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出的貢獻(xiàn)度。學(xué)者們采用工業(yè)部門區(qū)位熵來衡量產(chǎn)業(yè)集聚度[28-30]。本文借鑒工業(yè)區(qū)位熵反映該地區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚程度的做法，具體計(jì)算公式為：

(3)

其中，分子為i地區(qū)j產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)總值占i地區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值的比例，分母是第j個(gè)產(chǎn)業(yè)占全國工業(yè)總產(chǎn)值的比重。如果LQij大于1，則表明i地區(qū)第j產(chǎn)業(yè)處于集聚狀態(tài)，即是相對優(yōu)勢產(chǎn)業(yè);如果小于1，則表明i地區(qū)第j產(chǎn)業(yè)處于發(fā)散狀態(tài)。實(shí)證部分用第二、第三產(chǎn)業(yè)之和計(jì)算各地區(qū)二三產(chǎn)業(yè)區(qū)位熵，進(jìn)一步討論部分分別用第二、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值計(jì)算了各地區(qū)第二、第三產(chǎn)業(yè)區(qū)位熵。根據(jù)我們計(jì)算出的京津冀地區(qū)工業(yè)區(qū)位熵水平，我們發(fā)現(xiàn)，整體來看，該區(qū)域內(nèi)2005-2015年期間，各區(qū)市LQ值多數(shù)在1.05左右，大于1，說明京津冀地區(qū)多數(shù)地區(qū)第二、第三產(chǎn)業(yè)處于聚集狀態(tài)，對比北京市、天津市、河北省各自的產(chǎn)業(yè)集聚狀況。北京市工業(yè)區(qū)位熵的均值在1.0712，天津市工業(yè)區(qū)位熵的均值在1.0795，而河北省的均值在0.9836、小于1?？梢姡本┖吞旖蚯闆r較為接近，而河北省與之差異明顯。

2.金融發(fā)展指標(biāo)。諸多金融發(fā)展的跨國比較研究、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究都應(yīng)用Goldsmith提出的金融相關(guān)比率(Financial Interrelation Ratio，F(xiàn)IR)反映一國金融發(fā)展程度的變量，即通過測算某一時(shí)點(diǎn)上一國金融工具的市場總值相對于國民財(cái)富的比例，簡化公式為：FIR=金融資產(chǎn)總值/GDP。但在研究中國金融發(fā)展水平時(shí)存在一定的弊端，即按照這個(gè)指標(biāo)進(jìn)行考量，中國金融發(fā)展水平已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了英國和法國等金融發(fā)達(dá)國家，這顯然與事實(shí)不符，不能充分反映中國金融發(fā)展證券化和虛擬化的趨勢，從而會(huì)夸大中國金融發(fā)展的質(zhì)量和水平?？紤]到目前仍然為“銀行導(dǎo)向型”金融結(jié)構(gòu)，資金配置依賴于間接融資的銀行體系，因而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的主要力量依然來自銀行業(yè)，資本市場融資在我國金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的作用相對較小。這里借鑒李雪和星焱的做法[31]，將反映地區(qū)金融發(fā)展的指標(biāo)設(shè)定為：

(4)

其中，Loan是全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額，GDP代表各地區(qū)生產(chǎn)總值。此外，為了進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，這里還采用全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額與各地區(qū)生產(chǎn)總值的比例作為金融發(fā)展的代理變量。根據(jù)計(jì)算所得的京津冀地區(qū)金融發(fā)展水平的數(shù)據(jù)顯示，該區(qū)域內(nèi)2005-2015年期間，各區(qū)市Fin比值的趨勢擬合線在2.5左右，說明京津冀多數(shù)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額規(guī)模是該區(qū)生產(chǎn)總值的2.5倍以上，反映出較快的金融發(fā)展速度。對比北京市、天津市、河北省各自的金融發(fā)展?fàn)顩r，我們發(fā)現(xiàn)，北京市金融發(fā)展水平的均值在2.7404，天津市金融發(fā)展水平的均值在2.7369，河北省金融發(fā)展水平的均值在2.0901，三地區(qū)金融發(fā)展水平表現(xiàn)出明顯差異，河北省相對落后。

3.控制變量

考察產(chǎn)業(yè)集聚的相關(guān)研究，且基于實(shí)證模型所討論問題的可操作性，即京津冀地區(qū)的數(shù)據(jù)可得性，本文選取固定資產(chǎn)投資占比(fi)、全社會(huì)零售總額(fe)、人力教育程度(hum)、地區(qū)工資水平(Sa)、對外開放度(fdi)等作為控制變量。

(1)固定資產(chǎn)投資占比(fi)。社會(huì)固定資產(chǎn)投資會(huì)影響地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進(jìn)而對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。本指標(biāo)用各地區(qū)固定資產(chǎn)投資額與當(dāng)年地區(qū)GDP占比來衡量fi。

(2)對外開放度(fdi)。采用地區(qū)外商直接投資與地區(qū)GDP的占比來衡量該地區(qū)對外開放程度。改革開放40年來，隨著中國對外開放程度的擴(kuò)大，fdi對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的顯著作用受到了學(xué)術(shù)界的關(guān)注，但影響力度與作用方向存在明顯差異。

(3)全社會(huì)零售總額(fe)。這里采用各區(qū)市社會(huì)零售總額的對數(shù)度量fe。一般來說，社會(huì)零售總額代表社會(huì)總支出，預(yù)期該估計(jì)系數(shù)為正。

(4)人力教育程度(hum)。一般來說，地區(qū)教育水平越高，特別是高等中等教育的普及度越高，能夠從事較高級產(chǎn)業(yè)工作的人員越多。為減小量級差異對實(shí)證結(jié)果的影響，本指標(biāo)用各地區(qū)普通中學(xué)在校學(xué)生數(shù)的對數(shù)值作為地區(qū)人力基礎(chǔ)教育普及程度的代理變量，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)造成影響。多數(shù)研究表明，人力資本與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正相關(guān)，但也有部分認(rèn)為，人力資本對經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)并不顯著，體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)增長更多依賴物質(zhì)投入的特征[32]。

(5)地區(qū)工資水平(Sa)。采用城鎮(zhèn)單位在崗職工平均工資表示地區(qū)工資水平。有研究指出，地區(qū)工資水平會(huì)改變就業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而與對應(yīng)服務(wù)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展密切相關(guān)；在崗從業(yè)人員的生存環(huán)境改善，會(huì)影響產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展，預(yù)期該估計(jì)系數(shù)為正。

(三)數(shù)據(jù)描述

本文以北京市、天津市各區(qū)及河北省各地級市等43個(gè)地區(qū)為研究對象，研究時(shí)間從“廊坊共識(shí)”達(dá)成后的2005年開始，至數(shù)據(jù)基本可得的2015年為止。考慮到區(qū)縣合并問題，2005-2009年東城區(qū)數(shù)據(jù)使用原東城區(qū)和原崇文區(qū)的數(shù)據(jù)之和，2005-2009年西城區(qū)數(shù)據(jù)使用原西城區(qū)和原宣武區(qū)的數(shù)據(jù)之和，2005-2009年濱海新區(qū)數(shù)據(jù)使用原塘沽、漢沽、大港三區(qū)的數(shù)據(jù)之和。主要數(shù)據(jù)來源為《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》和各省統(tǒng)計(jì)年鑒、統(tǒng)計(jì)公報(bào)、區(qū)域統(tǒng)計(jì)年鑒、金融年鑒中2006-2016年的數(shù)據(jù)。對于數(shù)據(jù)缺失較少的變量，部分年份缺失數(shù)據(jù)采取插值處理。

值得說明的是，仍有部分金融發(fā)展變量(如金融從業(yè)人員人數(shù)及受教育程度)以及控制變量(如地區(qū)通信水平)會(huì)對區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定影響，但是經(jīng)過對各種統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源的大范圍查詢，以上指標(biāo)的大部分市區(qū)級數(shù)據(jù)無法得到，因此這些指標(biāo)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響只能在實(shí)證模型的常數(shù)項(xiàng)中體現(xiàn)。實(shí)證分析及穩(wěn)定性檢驗(yàn)的主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)見表1。

表1.各變量的描述性統(tǒng)計(jì)

四 實(shí)證結(jié)果分析

(一)回歸檢驗(yàn)結(jié)果及分析

回歸檢驗(yàn)中，利用Hausman檢測發(fā)現(xiàn)，固定效應(yīng)模型的結(jié)果優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型，即Hausman檢驗(yàn)的Chi2為52.24，在1%的顯著性水平上拒絕原假設(shè)，即采用固定效應(yīng)模型。

為研究京津冀地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展之間的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)，我們分別采用的固定效應(yīng)(FE)和兩階段系統(tǒng)廣義矩估計(jì)(Two-step SYS-GMM)估計(jì)式(1)和(2)。在隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)vit服從獨(dú)立同分布的假設(shè)下，解釋變量與擾動(dòng)項(xiàng)不相關(guān)，可以使用最小二乘法(OLS)估計(jì)式(1)和(2)。但由于模型中會(huì)引入被解釋變量的滯后項(xiàng)，即使采用FE估計(jì)量也是不一致的，此時(shí)需使用系統(tǒng)廣義矩估計(jì)方法獲得系數(shù)一致估計(jì)量，估計(jì)結(jié)果見表2。

表2中，第(1)-(4)欄為FE的估計(jì)結(jié)果，且逐一引入控制變量。第(5)-(8)為SYS-GMM估計(jì)結(jié)果，也逐一引入控制變量。從結(jié)果可知，無論是固定效應(yīng)還是兩階段系統(tǒng)廣義矩估計(jì)，金融發(fā)展的估計(jì)系數(shù)均顯著為正，意味著金融發(fā)展的提高有助于京津冀區(qū)域?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)集聚，一定程度上體現(xiàn)區(qū)域金融發(fā)展水平的提高對實(shí)體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的促進(jìn)作用，與預(yù)期一致，實(shí)證結(jié)果證實(shí)了金融發(fā)展的促進(jìn)作用?？刂谱兞恐?，固定資產(chǎn)投資占比的系數(shù)為負(fù)，源于固定資產(chǎn)投資占比相對較高的地區(qū)，很可能該地區(qū)市場化程度相對較低，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)集聚相對較低，這與張輝等研究結(jié)果一致。社會(huì)總支出和對外開放程度的提高皆會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的集聚程度。而京津冀地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展(集聚)對工資水平的變動(dòng)以及教育程度的高低并不敏感，可能的解釋是，目前多數(shù)產(chǎn)業(yè)還依舊處于勞動(dòng)密集型發(fā)展階段，勞動(dòng)力雇傭市場的低端需求對本地產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展的激勵(lì)效應(yīng)并不明顯，尚未形成經(jīng)濟(jì)增長依賴人力資本投入的格局。雖然研究區(qū)域不同，但這一結(jié)果與張益豐的發(fā)現(xiàn)相一致。

表2.金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚的效應(yīng)結(jié)果

注：1.括號(hào)內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤，*、**、***分別表示回歸系數(shù)在10%、5%和1%的水平上顯著；2.動(dòng)態(tài)面板SYS-GMM估計(jì)結(jié)果中，Sargan檢驗(yàn)不能拒絕工具變量有效的原假設(shè)，AR(2)檢驗(yàn)不能拒絕一階差分方程的隨機(jī)誤差項(xiàng)中不存在二階序列相關(guān)的原假設(shè)。因此，動(dòng)態(tài)面板回歸結(jié)果中不存在工具變量的過度識(shí)別和二階序列相關(guān)問題；下同。

(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

考慮到計(jì)量結(jié)果的穩(wěn)健性，我們替換被解釋變量與主要解釋變量進(jìn)行檢驗(yàn)。首先，采用第三產(chǎn)業(yè)區(qū)位熵作為產(chǎn)業(yè)集聚的代理變量。然后，使用金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款總額與該地區(qū)GDP的比重作為金融發(fā)展的代理變量。估計(jì)結(jié)果見表3。表3第(1)-(2)欄和第(3)-(4)欄分別是更換被解釋變量和更換金融發(fā)展變量的估計(jì)結(jié)果。我們發(fā)現(xiàn)，無論是否加入控制變量，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)集聚之間的關(guān)系表現(xiàn)穩(wěn)健，金融發(fā)展的提高會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚形成，基本支持了本文的研究結(jié)論。此外，在Two-step SYS-GMM基礎(chǔ)上進(jìn)行了修正，我們采用異方差穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤方法重新進(jìn)行了估計(jì)，記錄在表3的第(5)-(6)欄。結(jié)果顯示，金融發(fā)展前的系數(shù)依然在1%的顯著性水平上正向顯著，進(jìn)一步證實(shí)了本文的結(jié)論。

表3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

五 進(jìn)一步討論

(一)不同地區(qū)的異質(zhì)性分析

京津冀三地協(xié)同發(fā)展是國家重大戰(zhàn)略部署，隨著對京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)律認(rèn)識(shí)的不斷深化，我們意識(shí)到在破除制度障礙的同時(shí)，更應(yīng)該從經(jīng)濟(jì)協(xié)同角度探索頂層設(shè)計(jì)。而經(jīng)濟(jì)協(xié)同首先要認(rèn)識(shí)到三個(gè)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展異質(zhì)性凸顯，不在同一發(fā)展梯度上，優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)各有不同，不能將協(xié)同發(fā)展錯(cuò)誤地解讀為“齊步走”發(fā)展。北京市生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)，天津市在高端裝備等現(xiàn)代制造方面強(qiáng)勢發(fā)展，河北省則是三省市中人力和生產(chǎn)成本最低的區(qū)域。而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，就是要發(fā)揮京津冀各地區(qū)的比較優(yōu)勢，結(jié)合自身的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)力布局的升級優(yōu)化。由此可見，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的梯度與互補(bǔ)為實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)合理分工、協(xié)同發(fā)展奠定了一定的基礎(chǔ)。但從另一角度分析，京津冀區(qū)域發(fā)展不平衡問題比較突出，京津兩地過于“肥胖”，周邊河北省中小城市過于“瘦弱”，發(fā)展水平差距懸殊，形成了“環(huán)京津貧困帶”，亟待通過產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整打破僵局。那么，上述結(jié)果證實(shí)了金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有著顯著促進(jìn)作用。這部分通過分子樣本的討論，我們進(jìn)一步考察金融支持產(chǎn)業(yè)調(diào)整的區(qū)域差異，以期更有針對性地借助金融力量促進(jìn)京津冀經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展(檢驗(yàn)結(jié)果見表4)。

分區(qū)域回歸結(jié)果顯示，京津冀金融發(fā)展對地區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚的作用強(qiáng)度在區(qū)域?qū)用娲嬖陲@著差異。具體而言，在控制其它變量后，北京、天津兩市金融發(fā)展的回歸系數(shù)值分別為0.6340和0.6501，且均在1%的顯著性水平下通過檢驗(yàn)，意味著京津地區(qū)金融發(fā)展支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的效應(yīng)程度存在同質(zhì)性，一定程度上反映出北京和天津兩地金融服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)；在河北地區(qū)，雖然金融發(fā)展的系數(shù)為正，但作用程度明顯下降，且僅在FE回歸下通過1%的顯著性水平，意味著河北的金融服務(wù)水平與產(chǎn)業(yè)集聚的正向激勵(lì)關(guān)系較弱，明顯弱于其它兩個(gè)地區(qū)。一方面，河北省整體上重工業(yè)基礎(chǔ)雄厚，但金融服務(wù)本身發(fā)展比較滯后，起不到通過配置資源引導(dǎo)其它產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用；另一方面，從所屬階段來看，河北正處于工業(yè)化中期，與北京的后工業(yè)化時(shí)期、天津的工業(yè)化后期相比，在轉(zhuǎn)型過程中要經(jīng)歷更大的陣痛，既要縮減產(chǎn)能又要提振經(jīng)濟(jì)，在實(shí)現(xiàn)功能定位的過程中，很多重大工程僅依靠金融力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，例如公共服務(wù)水平低與基礎(chǔ)設(shè)施差等問題都嚴(yán)重制約著河北省的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

表4.不同地區(qū)子樣本分組檢驗(yàn)結(jié)果

注：估計(jì)方程中包含控制變量系數(shù)和常數(shù)項(xiàng)以及動(dòng)態(tài)面板中被解釋變量滯后一期項(xiàng)系數(shù)，篇幅所限未作報(bào)告，結(jié)果備索。

(二)不同樣本的異質(zhì)性分析

為進(jìn)一步分析產(chǎn)業(yè)調(diào)整中金融發(fā)展的作用，本研究借鑒前人的研究模式，利用金融發(fā)展中值(medium)將總樣本劃分為金融發(fā)展水平較高組(簡稱“高水平組”)和金融發(fā)展水平較低組(簡稱“低水平組”)，金融發(fā)展水平的中值是2.7199，得到樣本被分為高水平組和低水平組(估計(jì)結(jié)果見表5所示)。

我們發(fā)現(xiàn)，無論是金融發(fā)展低水平組還是高水平組，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)集聚仍然呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，意味著在分組后，金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響十分顯著。而且，高水平組金融發(fā)展前的系數(shù)絕對值明顯高于低水平組(也高于全樣本的系數(shù)絕對值)。這說明，隨著金融發(fā)展水平的提高，產(chǎn)業(yè)集聚水平也在提升。這一結(jié)果啟示我們，通過提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模以及金融服務(wù)的效率，使得區(qū)域經(jīng)濟(jì)的集聚優(yōu)勢更加明顯，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。

表5.不同金融發(fā)展程度子樣本分組檢驗(yàn)結(jié)果

六 主要結(jié)論與建議

京津冀協(xié)同發(fā)展背景下，如何利用金融力量加快區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐意義重大。通過對京津冀43個(gè)區(qū)市數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得出以下結(jié)論。

第一，區(qū)域金融發(fā)展是促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向第二、第三產(chǎn)業(yè)升級的基礎(chǔ)。同時(shí)，固定資產(chǎn)投資、社會(huì)總支出以及對外開放程度對形成產(chǎn)業(yè)集聚也會(huì)產(chǎn)生影響。在更換產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變量、金融發(fā)展變量和估計(jì)方法后，結(jié)果表現(xiàn)穩(wěn)健。

第二，從北京、天津、河北的子樣本研究中，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展所引起的集聚效應(yīng)在京津冀三地區(qū)存在明顯差異，北京和天津金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有顯著正向促進(jìn)作用，河北省金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響并不顯著。事實(shí)上，許多研究都佐證了這一規(guī)律。例如Commendatore等發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)眾多、市場繁榮的金融業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)更能滿足高科技產(chǎn)業(yè)的融資需求，從而更容易吸引相關(guān)企業(yè)落戶[17]。北京、天津地區(qū)的信貸環(huán)境和資金供給足以解決技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的融資需求，因此其促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚的現(xiàn)象也就不難理解。相反，河北省目前的金融水平較為落后，導(dǎo)致其有限的金融資源難以配置到急需發(fā)展的產(chǎn)業(yè)上，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推動(dòng)作用十分有限。

金融發(fā)展水平高、低兩組子樣本檢驗(yàn)結(jié)果顯示，金融發(fā)展水平越高的地區(qū)，其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進(jìn)作用越強(qiáng)。目前，京津冀三地金融發(fā)展差異性明顯，協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略下，為避免“強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者更弱”的馬太效應(yīng)，要發(fā)揮京津冀各地區(qū)的比較優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位發(fā)展。借用金融服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)輻射力量，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)力布局的升級優(yōu)化。

經(jīng)濟(jì)水平不同的地區(qū)應(yīng)制定不同的金融政策，從而與自身的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段相匹配。因此，應(yīng)結(jié)合京津冀三地區(qū)的實(shí)際情況分別提出針對性的政策建議，且京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略亦為“首都圈”共同繁榮發(fā)展提供了資源協(xié)調(diào)的最佳契機(jī)和頂層設(shè)計(jì)。針對目前三個(gè)地區(qū)的金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，本文提出兩點(diǎn)建議：

第一，既然金融是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的基礎(chǔ)，那么勢必要加快發(fā)展金融市場，創(chuàng)新融資模式，拓寬融資渠道，以滿足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的融資需求。例如，北京可發(fā)揮在三板、四板市場的規(guī)模優(yōu)勢，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的企業(yè)提供融資平臺(tái)；天津在高端裝備等現(xiàn)代制造方面發(fā)展勢頭良好，可建立促進(jìn)高端制造業(yè)發(fā)展的金融政策，通過引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對高端制造業(yè)施行利率優(yōu)惠政策，為保持第二產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢提供足夠的資金保障；而河北金融基礎(chǔ)比較薄弱，在區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級中貢獻(xiàn)不突出，金融發(fā)展應(yīng)從基礎(chǔ)做起，通過推進(jìn)金融法治化建設(shè)，改善地區(qū)信用環(huán)境，提升金融發(fā)展水平的“質(zhì)”和“量”。

第二，借助金融力量促進(jìn)京津冀經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，需要整合區(qū)域金融資源，建立金融合作機(jī)制。首先，允許金融機(jī)構(gòu)在異地開展金融業(yè)務(wù)，從而有效解決三地區(qū)金融服務(wù)水平不同所帶來的資本供求失衡問題。比如，支持金融機(jī)構(gòu)對跨區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施、能源開發(fā)和重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目開展聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款，對企業(yè)跨區(qū)域并購重組給予資金支持。其次，建立合作性質(zhì)的金融市場體系。參考長三角的票據(jù)融資合作和珠三角的粵港票據(jù)聯(lián)合結(jié)算系統(tǒng)，京津冀地區(qū)可在很多金融細(xì)分市場加以合作，除傳統(tǒng)貨幣市場外，還可包括票據(jù)市場、股票市場、外匯市場、衍生品市場等目前區(qū)域內(nèi)較為薄弱的市場，擴(kuò)大金融資源所有權(quán)的交易范圍和數(shù)量，實(shí)現(xiàn)金融資源的自由流動(dòng)。最后，推進(jìn)區(qū)域間保險(xiǎn)合作機(jī)制，促進(jìn)區(qū)域人員流動(dòng)和共同社會(huì)保障機(jī)制建設(shè)。

總而言之，探討金融合作機(jī)制的過程中，要增強(qiáng)金融服務(wù)的區(qū)域溢出效應(yīng)，有效克服金融資源在區(qū)位選擇上所面臨的金融約束，甚至某些特殊領(lǐng)域突破行政層級壁壘，適當(dāng)對落后地區(qū)實(shí)行政策傾斜。

注釋：

①②相關(guān)數(shù)據(jù)來源于《北京統(tǒng)計(jì)年鑒2017》，北京：中國統(tǒng)計(jì)出版社，2017年；《天津統(tǒng)計(jì)年鑒》，北京：中國統(tǒng)計(jì)出版社，2017年；《河北經(jīng)濟(jì)年鑒》，北京：中國統(tǒng)計(jì)出版社，2017年。