周格格 魏曼瑩 馮至純 田豆 仇藝

摘? 要：本文通過分析京津冀三地七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資規(guī)模和結(jié)構(gòu)，研究其融資方式，比較其間的差異，分析引起差異的原因。本文通過新視野的研究，為促進(jìn)三地經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展提供一定依據(jù)。

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè);融資方式;影響因素

一、引言：

近年來，京津冀三地以優(yōu)勢互補(bǔ)、區(qū)域一體為原則，溝通協(xié)作，互利共贏，已發(fā)展成我國最矚目的經(jīng)濟(jì)圈之一。因此，在京津冀協(xié)同發(fā)展的背景下大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，能夠集合三地不同的地理、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、發(fā)展政策優(yōu)勢，發(fā)揮優(yōu)勢互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展的作用，有效彌補(bǔ)資源分配不均、經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度相差較大的缺陷。從現(xiàn)有研究來看，目前對于京津冀戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的研究主要集中于其發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)作用以及政策方面，在融資方式方面的研究較少。本文將對京津冀七大戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的融資方式進(jìn)行研究、總結(jié)，發(fā)現(xiàn)其差異并尋找原因。

京津冀地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)包括七大類：節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)、新能源、新材料、新能源汽車產(chǎn)業(yè)。研究表明，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展通常受到資金短缺的制約。目前，從中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資方式的角度來看，主要分為國家資金支持和資本市場融資。資金來源主要包括新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資基金、間接融資、直接融資、利用外資、風(fēng)險投資和其他資金。本文通過對京津冀地區(qū)每類產(chǎn)業(yè)的企業(yè)2017年年報中的財務(wù)數(shù)據(jù)以及相關(guān)資料分析，對京津冀地區(qū)七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資方式進(jìn)行研究。

二、京津冀七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資差異分析

（一）節(jié)能環(huán)保行業(yè)

節(jié)能環(huán)保企業(yè)很大一部分資金來源于借款。以北京清新環(huán)境技術(shù)股份有限公司以及天津濱海能源發(fā)展股份有限公司為例，根據(jù)數(shù)據(jù)可知兩家公司債務(wù)資金總額遠(yuǎn)高于股本總額。此外，還與其大股東簽訂合約，在原借款額度的基礎(chǔ)上增加借款，本次關(guān)聯(lián)借款實際發(fā)生額為4.5億。

（二）新一代信息產(chǎn)業(yè)

以紫光股份有限公司和天津鑫茂科技股份有限公司為例，從數(shù)據(jù)得出紫光股份債權(quán)融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股權(quán)融資金額，而天津鑫茂科技股份有限公司的債權(quán)融資金額卻較低。從年報中可以得知，天津鑫茂科技股份有限公司在2017年收到共約1.5億元的政府補(bǔ)助及發(fā)展基金，計入在財務(wù)報表的其他收益中，這也是其發(fā)展資金的主要來源之一。

（三）生物產(chǎn)業(yè)

以源協(xié)和細(xì)胞基因工程股份有限公司和北京天壇生物制品股份有限公司為例。兩家企業(yè)股權(quán)融資占比重均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債權(quán)融資，且兩家企業(yè)2017年均無短期借款。從年報中可以看出該企業(yè)擁有多家境內(nèi)外大股東投資參股，成為其主要資金來源。

（四）新能源行業(yè)

以新能源行業(yè)天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司和中國長江電力股份有限公司為例，可以看出新能源行業(yè)對融資的需求額巨大，且債權(quán)融資數(shù)額大幅度高于股權(quán)融資，籌資能力非常之強(qiáng)。

（五）新能源汽車行業(yè)

京津冀新能源汽車行業(yè)發(fā)展較晚，以北汽福田汽車股份有限公司以及中通客車控股股份有限公司為例，其債務(wù)籌資金額高于股權(quán)籌資，且兩家企業(yè)均無其他應(yīng)付款。

（六）高端裝備制造業(yè)

以唐山冀東裝備工程股份有限公司以及北京鋼研高納科技股份有限公司為例，根據(jù)其年報數(shù)據(jù)可知，其資金來源中股權(quán)籌資所得高于債權(quán)籌資所得。

（七）新材料行業(yè)

以滄州明珠塑料股份有限公司和樂凱膠片股份有限公司為例，根據(jù)其年報數(shù)據(jù)可知，兩家企業(yè)的資金來源是股權(quán)融資高于債權(quán)融資。

三、影響京津冀七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資差異因素分析

根據(jù)選擇的七大行業(yè)中的樣本企業(yè)進(jìn)行初步總結(jié)，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)債權(quán)融資金額高于股權(quán)融資金額，生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)、新材料行業(yè)更依賴于股權(quán)融資。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)尚處于發(fā)展的初級階段，各方面都尚未完善，存在著較大的不確定性。相比于傳統(tǒng)行業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)對于技術(shù)創(chuàng)新的要求很高，面臨的風(fēng)險和威脅也較大，因此其在資本市場上擴(kuò)張難度較大。甚至很大一部分企業(yè)規(guī)模小，力量薄弱，不能達(dá)到在資本市場上進(jìn)行籌資的條件，因此大部分新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)依賴于銀行等金融機(jī)構(gòu)的借款以及發(fā)行債券等債務(wù)融資方式。京津冀地區(qū)七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，高端裝備制造業(yè)、生物信息產(chǎn)業(yè)和新材料產(chǎn)業(yè)處于優(yōu)先發(fā)展地位，發(fā)展水平較高，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)較高，其中生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)吸引力社會各界的目光，因此生物信息產(chǎn)業(yè)在三地都呈現(xiàn)出比較好的發(fā)展趨勢，吸引新投資者加入的能力較強(qiáng)。

新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資金問題提供了有力支持。間接融資一直是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要融資方式之一，包括短期借款和航空公司借款。主要方法是從銀行借款和從相關(guān)公司借款，其中銀行借款占主導(dǎo)地位。從產(chǎn)業(yè)來看，幾乎所有的高端裝備制造業(yè)的企業(yè)都采用了直接融資的方式，且其中國有法人的股份占據(jù)了大部分，而社會資本較少。值得一提的是，越來越多的公司通過發(fā)行債券進(jìn)行直接融資，而在新材料產(chǎn)業(yè)中，各銀行、金融機(jī)構(gòu)和個人投資比重較高。

四、總結(jié)：

因此，根據(jù)上述分析造成京津冀不同產(chǎn)業(yè)融資方式差異的主要原因在于產(chǎn)業(yè)性質(zhì)、企業(yè)所處階段以及融資成本。若屬于國家大力支持的產(chǎn)業(yè)，如高端裝備制造業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，那得到國家支持的資金就會占很大比例。同時，產(chǎn)業(yè)所處階段對其融資方式也有很大影響，若產(chǎn)業(yè)處于初步發(fā)展階段，則通常會選擇自我融資或者嘗試得到風(fēng)險投資;待發(fā)展成熟后，一般會選擇向銀行貸款或者發(fā)行債券進(jìn)行融資。融資成本的高低也在一定程度上決定了融資方式的選擇，對于資金困難的企業(yè)，在起步時，一般會選擇融資成本較低的債權(quán)性投資，而不是融資成本較高的股權(quán)性投資。

參考文獻(xiàn)：

[1] 胡吉亞. 我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資現(xiàn)狀、問題與對策[J]. 中國青年政治學(xué)院學(xué)報， 2014（6）：95-100.